金融論文本科生范文
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金融論文本科生范文篇1
淺析金融風險管理方法
摘要：本文分析了現(xiàn)代金融理論與風險管理理論面臨的挑戰(zhàn)，闡述了多標度分形理論的內(nèi)涵，針對多標度分形理論在金融風險管理中的應用進行了深入的研究，通過本次研究，希望能提高金融風險管理效果，避免其遭受不必要的損失。
關鍵詞：多標度分形理論;金融風險管理;風險測度
雖然金融市場多標度分形的理論研究，能分析出金融資產(chǎn)價格在不同時間緯度上的波動信息，為探究復雜的金融市場提供一個新的方式。但是當前很多研究僅限于對市場價格波動的多標度分形特征的檢驗，還沒能從多標度分形理論的分析中找出實際可操作的金融管理決策信息。本文提出了在金融風險管理中利用多標度分形理論和方法，建立了全新的風險管理研究模式。
一、金融風險管理現(xiàn)狀
現(xiàn)代的投資理論最關注的是收益的提高和風險的控制，非常重視對風險進行控制，而投資組合理論恰恰是控制風險最有效的方式之一，核心思想就是分散投資、降低風險，實現(xiàn)利益最大化。今年越來越多的現(xiàn)象表明金融市場并不是隨機游走的，市場價格也并非隨機、獨立、不可預測的，顛覆了有效市場假說的理論。人們開始研究新的理論來解釋有效市場假說無法解釋的現(xiàn)象，分形市場理論得到了廣泛的認可。
二、多標度分形理論
(一)分形的由來
分形理論是二十世紀七十年代由“分形之父”法國著名數(shù)學家MandeIbrot提出的，他在《Science》上發(fā)表《英國的海岸線有多長》，這一論文的出現(xiàn)標志著分形理論的開端。在2008年金融危機爆發(fā)，MandeIbrot發(fā)表新著將分形理論應用于金融市場，合理的解釋了一些VaR無法解釋的現(xiàn)象，給予了分形新的活力和應用方向，先進分形幾何以及廣泛應用于金融、工程等領域。
(二)分形市場理論
分形市場理論是分形理論在金融市場中的應用，由于在現(xiàn)實的金融市場存在著許多VaR無法解釋的現(xiàn)象，比如：P/E效應，BTM效應等，分形市場理論是VaR與實際金融市場不相符而產(chǎn)生的新理論。分形市場假說認為：金融市場是由眾多大小不一的投資者共同組成的，不同投資者因為接觸到的信息不同，對于信息的理解不一樣，從而對于信息的處理上也大不相同，投資者存在著一些非理性行為，因此分形理論更加貼合市場實際。
(三)多標度分形理論的發(fā)展
多標度分形理論是隨著單分形理論的發(fā)展而衍生出來的理論，借助統(tǒng)計學思維，研究概率的分布規(guī)律，可以說多重分形是由分形結構上定義的多個單標度組成的無限集合，表現(xiàn)出不同區(qū)域質(zhì)量分布的標度性質(zhì)。傳統(tǒng)的單分型理論僅僅只能表明資產(chǎn)價格變化的宏觀規(guī)律，無法對局部進行細致的描繪。多標度分形理論用一個普函數(shù)表現(xiàn)各個時間標度的特征，從局部細節(jié)出發(fā)最終研究整體變化，不僅能分析出市場穩(wěn)定模式下的投資風險，還能對市場出現(xiàn)劇烈變化時候的風險進行評估，得出比較準確的結論。目前多標度分形理論在市場中主要應用于兩個方面，第一就是檢驗市場是否存在多標度分形特征，并將形成這種特征的原因分析出來，第二是利用多標度分形理論建立金融投資數(shù)據(jù)模型，用來對金融風險進行預測、管理。
2014年，相關研究者利用MF-DXA和主成分析法，對中國與美國股市收盤價進行研究，發(fā)現(xiàn)中國和美國股市的相關性存在著明顯的多標度分形特征，該研究表明金融市場的多重分形特征是普遍存在的。多標度分形特征的形成主要有兩種方式，首先，由各個時間序列的不同分布形態(tài)產(chǎn)生的，這種情況下即使隨機打亂序列也不能消除多重分形性;其次，是由于不同波動之間的相關性產(chǎn)生的，這時的隨機打亂序列能消除多重分形性。目前在理論與實踐各個方面，成功將多標度分形理論應用于金融市場分析的成果還不是很多，多標度分形理論具有廣闊的應用前景。
三、基于多標度分形理論的風險測度指標
風險是指未來結果的不確定性以及波動性。金融風險指投資者收益的不穩(wěn)定性。金融風險主要包括：市場風險，由多個市場因素的變化而引起資產(chǎn)價值的變化所產(chǎn)生的風險;信用風險，指由于違約而導致的風險;流動性風險，由于資金流動性降低而帶來的風險;操作風險，由于交易系統(tǒng)不健全、管理水平不夠或其他人為原因而導致資金損失的風險。
(一)風險相對測度法
風險相對測度法是對市場因素變化與資產(chǎn)收益變化之間的關系進行測量，通過測量得到的結論可以判斷資產(chǎn)收益的波動情況。這種測量方法可以有效地檢測出資產(chǎn)價值作用于市場因子的敏感性，具有簡單、直觀的特點，得到了廣泛的應用。但是這種方法應用于實際測量市場風險時還存在一些問題，第一個方面，只能檢測出相應的損失比例，不能測量出損失的具體情況;另一方面，這種方法非常依賴測度對象，比如Beta只能應用在股票類資產(chǎn)的測定上，久期、凸性適合債券類資產(chǎn)，這種方法很難測量出一些資產(chǎn)組合的風險;最后，對于假設條件的要求比較高，比如在計算資產(chǎn)組合Gamma值時，需要假定波動率和無風險率為常數(shù)，但是實際這兩個值并不是常數(shù)，測量的結果并不準確。
(二)風險絕對測度法
風險絕對測度有方差及其變形、VaR模型兩種。HarryMarkvitz1952年在《金融學雜志》發(fā)表《證券組合選擇》，這篇論文的發(fā)表標志著現(xiàn)代金融經(jīng)濟學的誕生。Markvitz在論文中寫到利用“均值-方差”模型來對投資組合的收益和風險進行計算，至今仍廣為流傳。Markvitz把投資風險比作投資收益的不確定性，可以利用方差和標準差來進行計算，能進行良好的統(tǒng)計，自此以后利用方差、標準差作為金融投資風險測度指標被廣泛應用。風險價值(VaR)利用統(tǒng)計思想對風險進行評估，起源于二十世紀八十年代。因為VaR可以簡單、直接地表明金融市場投資風險的大小，又是依靠嚴謹?shù)慕y(tǒng)計思想作為依據(jù)，因此被得到廣泛應用。雖然VaR模型得到了廣泛的應用，但是VaR的估算方法是建立在金融資產(chǎn)收益符合正太分布情況下的，然而現(xiàn)在越來越多的事實證明，實際的資產(chǎn)收益率并不完全符合正態(tài)分布，呈現(xiàn)尖峰胖尾形態(tài)。因此，僅僅利用正太分布來計算VaR值，得到的數(shù)據(jù)往往低于風險實際值，在這種情況下進行金融投資，很可能造成巨大的損失。同時，VaR方法并沒有注意到各個時間標度上的資產(chǎn)波動聯(lián)系，從而忽略了許多有關價格波動信息，而這些信息對于金融投資風險管理、期權定價等金融學的研究有重要的參考價值。
四、運用多標度分形進行金融風險管理研究
在收益率符合正態(tài)分布模型方面，風險管理分析理論方法已經(jīng)發(fā)展得非常成熟，比如VaR，但目前市場的實際收益率呈非正態(tài)分布，利用多標度分形理論方法對市場進行分析，得到的不同程度市場價格波動信息，但是傳統(tǒng)的多標度分形分析方法所得到的信息并不能直接應用到金融風險管理中，在考察價格的大幅波動情況時，雖然多標度分形分析方法能將這些大幅波動信息“篩選”出來，但這些信息都是被放大了許多倍的數(shù)據(jù)，已經(jīng)遠遠偏離了原始的價格波動信息?？梢岳枚鄻硕确中畏治龇椒ǎ槍蓚€大盤指數(shù)價格在時間序列上進行實證分析，有效的檢驗中國股市存在多標度分形現(xiàn)象。是上證綜指和深證成指的多標度分形分析結論，為了驗證其價格序列波動有無具有多標度分形關系，利用α隨著q的變化而變化的函數(shù)圖形，來進行有效的判斷。如下圖，計算了q=-10，-9，…，-2,-1，…8,9，10共21個值時的α值，能夠分析出α和q之間有著十分明顯的非線性關系，這種非線性關系準確的驗證了上證綜指和深證成指原始價格序列波動具有多標度分形特征。
五、在金融風險管理中應用多標度分形理論
存在的問題目前多標度分形理論之所以在金融風險管理中的應用不是十分廣泛，主要是因為利用目前的多標度分形理論得出的關于價格波動之間的統(tǒng)計信息非常粗糙，這些信息還不足以精確地表現(xiàn)出金融市場的具體信息，無法滿足更高程度風險管理工作的需求，需要在之前的研究基礎上，進一步加強對于多標度分形理論的研究，從統(tǒng)計結果中提煉出更具有價值、精確程度更高的風險管理信息。同時因為多標度分形理論的提出并不是在經(jīng)濟學領域，所以多標度分形理論對一些經(jīng)濟現(xiàn)象還無法合理地進行解釋，需要對多標度分形理論進行合理的改善，讓其更適用于金融風險管理。多標度分形理論是基于金融市場非線性特征基礎上提出的，多標度分形特征表明現(xiàn)今的金融市場具有比以前單標度分形特征更加復雜的特性，通過對金融市場多標度分形理論的研究，可以為探索金融市場的復雜性提供一個方式。目前多標度分形理論和模型在金融市場的成功應用，為該理論的研究提供了重要的參考價值，通過更加深入的研究，能有效解決多標度分形理論的一些不足，使得金融風險管理水平進一步提升。
參考文獻：
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金融論文本科生范文篇2
試談存款保險制度應用于互聯(lián)網(wǎng)金融
摘要：存款保險制度能夠有效保護儲戶的利益，防范銀行擠兌、破產(chǎn)風險的發(fā)生，避免造成整個銀行業(yè)乃至金融業(yè)的恐慌，穩(wěn)定金融市場。在互聯(lián)網(wǎng)金融方面，將存款保險與P2P結合在一起，分析得出存款保險促進多元投資，為經(jīng)濟發(fā)展和社會穩(wěn)定提供了新思路。
【關鍵詞】互聯(lián)網(wǎng)金融;存款保險;網(wǎng)絡經(jīng)濟
1存款保險制度概述
存款保險制度的模式總的來說分為兩類，即顯性存款保險與隱性存款保險。顯性存款保險的含義是指滿足國家規(guī)定的各類存款性金融機構采取強制或者是自愿的原則，集中起來共同構建一個區(qū)別于一般保險公司的專門保險機構，每一個加入的存款機構都扮演著投保人的角色，依照規(guī)定的費率向這個專門的保險機構繳納相應的保費，以此來作為存款保險的準備金。在投保的金融機構遭遇經(jīng)營危險或者是瀕臨破產(chǎn)倒閉的時，存款保險機構會像一般的保險公司一樣，給有危機的金融機構提供救助或者是直接支付部分甚至是全部銀行無法支付的款項，從而保護儲戶的利益，維持金融機構的正常運行。我國在之前一直實行的是隱性的存款保險，因為我國國有銀行背后是國家信用。
1993年，在《國務院關于金融體制改革的決定》中第一次明確指出，我國要緊跟世界經(jīng)濟發(fā)展的潮流，建立存款保險制度，來保障社會公眾的利益，穩(wěn)定金融秩序。在1997年初的全國金融會議中，提出了要研究和建立中小金融機構的存款保障。從2004年以來，由于銀行業(yè)的改革需要，建立存款保險制度的推進工作也明顯加快。在此之前，如果說我國對是否應該建立存款制度存在爭議，那么，2004年年初，中國人民銀行行長周小川明確提出，我國建立存款保險制度己是必然趨勢。2015年3月31日，國務院公布《存款保險條例》，并于5月1日起正式實施，至此，我國的存款保險制度歷經(jīng)二十多年，終于正式建立并實施了。
2存款保險制度應用于互聯(lián)網(wǎng)金融初探
互聯(lián)網(wǎng)時代的到來，必然帶來銀行業(yè)、金融業(yè)的深刻變革，互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，是不可阻擋的歷史潮流。從目前我國互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展來看，有種野蠻生長的感覺，各P2P網(wǎng)貸平臺“跑路事件”層出不窮。這種形勢下，讓存款保險制度以某種形式覆蓋互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品，有著很強的現(xiàn)實意義。3促進多元投資，推動互聯(lián)網(wǎng)金融大發(fā)展。存款保險制度的實行，讓公眾改變了“政府隱形擔保，存款無風險”的固有意識，迫使儲戶對風險和收益有了新的認識，政府不會再為銀行的危機“買單”，允許銀行破產(chǎn)倒閉。從這一角度來看，存款保險制度的出臺，會促使社會大眾改變以往把錢放在銀行就是非常安全的觀念，在理財選擇方面，也不會在那么保守了。
隨著經(jīng)濟社會的不斷發(fā)展，近年來我們的生活中涌現(xiàn)出了越來越多的各式各樣的理財產(chǎn)品，盡管理財產(chǎn)品的收益是高于銀行的存款利息的，但人們根深蒂固的觀念并沒有很廣泛的接受各式各樣的理財產(chǎn)品。而存款保險制度的出臺釋放出銀行也可能倒閉破產(chǎn)的信號，這讓很多人開始轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)的觀念，去開始嘗試過去觀念里那些有風險的投資。這樣看來，存款保險制度的建立使人們的觀念發(fā)生了改變，使得一些新興投資更能被大眾所接受。比如P2P，P2P作為互聯(lián)網(wǎng)金融的一種，近幾年來，已經(jīng)發(fā)展成為國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)金融領域內(nèi)的一種不可忽視的力量，再加上銀行可能倒閉信號的刺激，這就使儲戶把部分存放在銀行的錢拿出來，轉(zhuǎn)投互聯(lián)網(wǎng)領域的其他投資。
3存款保險制度將加速打破“剛性兌付”思維
以P2P為例，所謂“剛性兌付”，就是指購買的產(chǎn)品或是項目到期以后，P2P平臺必須按照之前的承諾給予投資人本金及相應的收益，但如果發(fā)生兌付逾期或是出現(xiàn)兌付困難，就要P2P平臺來為之來兜底，暫時墊付投資人資金的行為。這一過程，其實就是把投資者所承擔的風險轉(zhuǎn)嫁到了第三方平臺或是擔保機構的身上。所謂的“剛性兌付”，只是吸引投資者的一種手段。所以，我們要打破“剛性兌付”的思維。我國在2015年年底發(fā)布了《網(wǎng)絡借貸信息中介機構業(yè)務活動管理暫行辦法》(征求意見稿)，里面內(nèi)容明確說明，要打破“剛性兌付”，P2P網(wǎng)貸平臺不能承諾保證本息，只能以信息中介的身份參與經(jīng)濟活動。而存款保險制度的實行，更新了人們對風險與收益的認識，連銀行都有倒閉破產(chǎn)的可能，更何況P2P網(wǎng)貸呢，這就更加速打破“剛性兌付”的思維，讓深陷“剛性兌付怪圈”的P2P網(wǎng)貸平臺松了一口氣，再也不用擔心要獨自為風險兜底了。
4展望
隨著經(jīng)濟的飛速發(fā)展，我們所講的傳統(tǒng)意義上的金融，已經(jīng)不能滿足經(jīng)濟發(fā)展的需要，所以催生了互聯(lián)網(wǎng)金融的大發(fā)展，我們所講的金融“大時代”，是傳統(tǒng)金融與互聯(lián)網(wǎng)金融的共同促進、共同發(fā)展的時代。存款保險制度的建立，意味著我國長久以來實行的隱性存款保險已經(jīng)徹底退出，政府將不會再為銀行的發(fā)展“保駕護航”。銀行經(jīng)營風險慢慢暴露在公眾面前，這就縮小了傳統(tǒng)銀行與互聯(lián)網(wǎng)金融的安全差距。儲戶為了投資收益，會將一部分錢轉(zhuǎn)投互聯(lián)網(wǎng)金融領域，使銀行吸收的一些存款分流到互聯(lián)網(wǎng)金融領域，這就可能使銀行的經(jīng)營遭受流動性不足的風險，讓銀行有了危機意識，從而會增強自身的競爭意識，就會加劇傳統(tǒng)銀行業(yè)與互聯(lián)網(wǎng)金融之間的競爭。這樣來看，存款保險制度的建立，會為互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展提供了更加公平的市場環(huán)境，而銀行失去了原有的優(yōu)勢以后，可能會放下以往高高在上的姿態(tài)，積極尋求與互聯(lián)網(wǎng)金融的合作。
參考文獻
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