金融危機(jī)又稱金融風(fēng)暴，是指一個(gè)或幾個(gè)國(guó)家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)I如：短期利率、貨幣資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地(價(jià)格)、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù))的急劇、短暫和超周期的惡化。下文是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的關(guān)于華爾街金融危機(jī)論文的范文，歡迎大家閱讀參考!

　　華爾街金融危機(jī)論文篇1

　　淺析華爾街金融危機(jī)與國(guó)際貨幣體系

　　摘要：華爾街金融危機(jī)的產(chǎn)生根源在于現(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系，它也使目前持有巨額美元儲(chǔ)備的廣大發(fā)展中國(guó)家為這次危機(jī)“買單”。危機(jī)過(guò)后，國(guó)際貨幣體系有可能會(huì)形成“一主多元”格局，中國(guó)應(yīng)未雨綢繆，采取相應(yīng)措施積極應(yīng)對(duì)。

　　關(guān)鍵詞：金融危機(jī);國(guó)際貨幣體系;應(yīng)對(duì)措施

　　由最初的次貸危機(jī)到2008年9月全面爆發(fā)的華爾街金融危機(jī)目前已席卷全球，其速度之快，破壞力之大，出乎許多人的預(yù)料。關(guān)于華爾街金融危機(jī)產(chǎn)生的原因有人歸因于人性的貪婪，有人歸因于金融衍生品的過(guò)度泛濫和金融監(jiān)管的缺失，還有人歸因于美國(guó)過(guò)度舉債的消費(fèi)模式。從某種角度上來(lái)說(shuō)，以上原因共同促使了華爾街金融危機(jī)的產(chǎn)生，但這些僅僅是表面原因，華爾街金融危機(jī)產(chǎn)生的根源是現(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系。

　　一、現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系是華爾街金融危機(jī)產(chǎn)生的根源

　　國(guó)際貨幣體系是為了使貨幣在國(guó)際范圍內(nèi)發(fā)揮世界貨幣的職能，各國(guó)政府共同遵守的有關(guān)國(guó)際慣例、協(xié)議、規(guī)章和組織形式。其內(nèi)容主要包括三個(gè)方面：國(guó)際貨幣本位的確定、國(guó)際匯率制度的安排和國(guó)際收支的調(diào)節(jié)方式。歷史上曾經(jīng)實(shí)行金本位制和布雷頓森林體系，現(xiàn)行的牙買加貨幣體系是布雷頓森林體系的延續(xù)，與布雷頓森林體系比較起來(lái)，更加不公平和不對(duì)等，為20世紀(jì)80年代以來(lái)的歷次金融危機(jī)埋下了伏筆。

　　早期的國(guó)際貨幣制度建立在貴金屬充當(dāng)世界貨幣的基礎(chǔ)上，實(shí)行以黃金和白銀為國(guó)際貨幣的復(fù)本位制。19世紀(jì)開始由復(fù)本位制向金本位制過(guò)渡，在國(guó)際金本位之下。黃金自由鑄造、自由輸出輸入、自由兌換，匯率圍繞鑄幣平價(jià)在黃金輸送點(diǎn)之間自由波動(dòng)，國(guó)際收支自發(fā)進(jìn)行調(diào)節(jié)。由于黃金的開采量滿足不了國(guó)際之間支付手段的需要，在1929～1933年的大蕭條期間國(guó)際金本位崩潰，國(guó)際貨幣關(guān)系一片混亂。

　　第二次世界大戰(zhàn)即將結(jié)束之時(shí)，英美兩國(guó)為了改變混亂的國(guó)際經(jīng)濟(jì)局面，積極籌劃建立一種新的國(guó)際貨幣體系。經(jīng)過(guò)長(zhǎng)時(shí)間的爭(zhēng)辯和妥協(xié)，1944年7月經(jīng)過(guò)國(guó)際金融會(huì)議協(xié)商形成“布雷頓森林體系”。由于戰(zhàn)后美國(guó)成為世界第一大國(guó)，黃金儲(chǔ)備占世界3/5，GDP占世界1/2。布雷頓森林體系主要內(nèi)容是“雙掛鉤”機(jī)制，即美元與黃金掛鉤，各國(guó)貨幣與美元掛鉤，使美元成為主要國(guó)際儲(chǔ)備貨幣。“雙掛鉤”機(jī)制和貨幣儲(chǔ)備機(jī)制為日后美元的霸權(quán)地位打下基礎(chǔ)。

　　布雷頓森林體系確立后，國(guó)際貨幣體系穩(wěn)定了近三十年，與此同時(shí)它的內(nèi)在矛盾也逐漸暴露。布雷頓森林體系存在不可解決的內(nèi)在矛盾――“特里芬難題”：如果美國(guó)國(guó)際收支保持順差，則國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)不敷國(guó)際貿(mào)易發(fā)展的需要，形成“美元荒”;如美國(guó)國(guó)際收支逆差，則易引起美元貶值，發(fā)生美元危機(jī)，形成“美元災(zāi)”。事實(shí)上，美國(guó)從20世紀(jì)50年代起國(guó)際收支開始出現(xiàn)逆差，國(guó)際市場(chǎng)上美元大量過(guò)剩，從60年代到70年代曾發(fā)生多次美元危機(jī)，1971年美國(guó)政府宣布停止美元兌換黃金，布雷頓森林體系解體，主要西方國(guó)家貨幣開始自由浮動(dòng)。

　　1976年IMF通過(guò)《牙買加協(xié)定》，確認(rèn)了布雷頓森林體系崩潰后浮動(dòng)匯率的合法性，宣布黃金非貨幣化，開始了被人們戲稱為“不成體系的體系”的牙買加體系時(shí)代。盡管美元不再承擔(dān)兌換黃金的義務(wù)，但美元在國(guó)際貨幣體系中的核心地位并沒有改變，并在國(guó)際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中產(chǎn)生新的不公平和不平等。這主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：

　　第一，作為儲(chǔ)備貨幣的美元，其發(fā)行不受任何限制，實(shí)際上是一種“信用”本位，美國(guó)幾乎可以無(wú)約束地向世界傾銷其貨幣，但其償還卻因?yàn)閰R率的“浮動(dòng)”而得不到保障。美元霸權(quán)地位確立后，為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，美國(guó)政府采取“雙赤字”政策并大量發(fā)行貨幣。1971～2007年，美國(guó)經(jīng)常收支逆差累計(jì)為67841億美元，而其中2001～2007年為47748億美元，占70.4%。與此同時(shí)，“9・11”后，美國(guó)為了軍事擴(kuò)張而不斷增加財(cái)政支出，導(dǎo)致財(cái)政赤字急劇上升，2004、2005年財(cái)政赤字連續(xù)兩年超過(guò)4000億美元。美國(guó)政府一方面通過(guò)這種支付貿(mào)易逆差的方式，越來(lái)越大規(guī)模地向世界輸出美元，獲取鑄幣稅收益，另一方面又通過(guò)財(cái)政赤字的方式源源不斷地向國(guó)內(nèi)輸入美元。同時(shí)，美國(guó)通過(guò)促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)提供高度衍生化的金融產(chǎn)品推動(dòng)了全球金融市場(chǎng)的流動(dòng)性泛濫并導(dǎo)致了資產(chǎn)價(jià)格泡沫的急劇膨脹，促成了此次金融危機(jī)的爆發(fā)。

　　第二，為了防范危機(jī)，各國(guó)在沒有其他國(guó)際貨幣可供選擇的情況下，只能大量持有美元，以購(gòu)買美國(guó)政府和公司債券的形式，使資金流回美國(guó)。也就是說(shuō)，美國(guó)可以不受限制地向全世界舉債，但其償還卻是不對(duì)等的。美國(guó)還可以通過(guò)美元貶值，在減輕外債負(fù)擔(dān)的同時(shí)刺激出口，實(shí)現(xiàn)國(guó)際收支狀況的改善。此外，大量美元的流入也使其利率下降，彌補(bǔ)財(cái)政赤字的成本得到壓縮。這等于引誘美國(guó)實(shí)行擴(kuò)張性的貨幣政策。

　　二、現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系使發(fā)展中國(guó)家為金融危機(jī)“買單”

　　(一)現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系迫使發(fā)展中國(guó)家積聚大量的外匯儲(chǔ)備

　　自20世紀(jì)80年代以來(lái)，經(jīng)濟(jì)全球化的步伐加快，新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)開放度迅速提高，他們不僅實(shí)現(xiàn)了經(jīng)常賬戶的自由兌換，而且在相當(dāng)程度上開放了其資本賬戶，使其經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)來(lái)自外部的沖擊更加敏感。由于儲(chǔ)備貨幣發(fā)行國(guó)發(fā)行貨幣缺乏約束，國(guó)際投機(jī)性資本規(guī)模迅速增大，而與此同時(shí)以美元為中心的世界主要貨幣的匯率經(jīng)常性的大幅度波動(dòng)。這兩個(gè)方面的相互作用，對(duì)發(fā)展中國(guó)家的金融安全構(gòu)成巨大的沖擊。在現(xiàn)有的國(guó)際貨幣體系下，發(fā)展中國(guó)家為其國(guó)際收支逆差進(jìn)行融資的渠道少，成本高。自從布雷頓森林體系崩潰以后，IMF的融資功能弱化，國(guó)際金融市場(chǎng)的私人資本成為世界各國(guó)應(yīng)付國(guó)際支付困難的主要融資渠道。

　　但發(fā)展中國(guó)家由于其經(jīng)濟(jì)實(shí)力弱，信用等級(jí)低，他們難于進(jìn)入國(guó)際金融市場(chǎng)，即使進(jìn)入國(guó)際金融市場(chǎng)，其融資成本也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于發(fā)達(dá)國(guó)家。而且，通過(guò)國(guó)際資本市場(chǎng)融資還可能面臨資本在短期內(nèi)大規(guī)模逆流的風(fēng)險(xiǎn)。在現(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系下，發(fā)展中國(guó)家，尤其是新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家在經(jīng)歷了一系列的貨幣金融危機(jī)以后，加強(qiáng)了國(guó)際儲(chǔ)備，其規(guī)模逐年上升。

　　由于發(fā)展中國(guó)家資本相對(duì)稀缺，其投資的邊際生產(chǎn)率往往很高，其高儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)成本就已經(jīng)十分高昂，此次金融危機(jī)勢(shì)必造成儲(chǔ)備貨幣匯率的大幅度貶值，其外匯資產(chǎn)必將大幅度縮水。另外，美國(guó)救市所需資金必定要通過(guò)發(fā)行國(guó)債籌集，而發(fā)展中國(guó)家所持有的巨額美元儲(chǔ)備其最佳投資途徑也是購(gòu)買美國(guó)國(guó)債。結(jié)果是美國(guó)發(fā)生金融危機(jī)，而持有大量美元儲(chǔ)備的發(fā)展中國(guó)家為其“買單”。

　　(二)現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系使發(fā)展中國(guó)家的貨幣難以擺脫美元的影響

　　美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家麥金農(nóng)提出了“小國(guó)貨幣的原罪”說(shuō)：如果小國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目不斷逆差，它就要靠借外債來(lái)彌補(bǔ)其貿(mào)易逆差，這會(huì)導(dǎo)致其貨幣不斷貶值，積累的

　　債務(wù)負(fù)擔(dān)越來(lái)越重，直到破產(chǎn)邊緣;如果經(jīng)常項(xiàng)目順差，就會(huì)不斷積累外匯儲(chǔ)備，本幣不斷升值，外匯儲(chǔ)備不斷縮水，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性充斥，資產(chǎn)價(jià)格高企，直到發(fā)生泡沫經(jīng)濟(jì)。只有保持經(jīng)常項(xiàng)目收支平衡，且與大國(guó)貨幣匯率保持穩(wěn)定，才能避免損失。即使是美元濫發(fā)引起美元貶值趨勢(shì)，也是一樣，小國(guó)必須調(diào)整以跟上美元貶值的步伐，不然自己貨幣升值過(guò)大或過(guò)小，都會(huì)引致大量對(duì)本幣的投機(jī)活動(dòng)，直至發(fā)生金融危機(jī)引起本國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退。但目前美國(guó)采用的是“弱勢(shì)美元”政策，大部分發(fā)展中國(guó)家的貨幣相對(duì)于美元來(lái)說(shuō)在升值，再加上金融危機(jī)造成美國(guó)居民的消費(fèi)需求不足，這些國(guó)家向美國(guó)的出口難度可想而知。

　　(三)現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系存在“濫幣陷阱”，使發(fā)展中國(guó)家無(wú)法對(duì)外匯儲(chǔ)備進(jìn)行保值

　　歐元誕生之后美元霸主地位受到挑戰(zhàn)，目前的國(guó)際貨幣體系是兩大貨幣并存。在這種兩大貨幣同時(shí)存在的體系中，存在著一個(gè)“濫幣拉良幣”的“濫幣陷阱”。當(dāng)美國(guó)國(guó)內(nèi)長(zhǎng)期財(cái)政赤字和居民長(zhǎng)期低儲(chǔ)蓄造成美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目持續(xù)逆差的時(shí)候，美元大量流往美國(guó)境外，刺激了美國(guó)境內(nèi)外美元資產(chǎn)的膨脹和積累。美元資產(chǎn)在境外的泛濫導(dǎo)致美元匯率持續(xù)下跌，也使得剛剛誕生的歐元不斷升值。如果美元不斷貶值，歐元不斷升值，歐洲的出口就會(huì)受到抑制直至衰退;與此同時(shí)，在歐元堅(jiān)挺的時(shí)候，企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)以歐元計(jì)價(jià)發(fā)行債券容易取得成功，經(jīng)紀(jì)商也更容易賺錢。

　　于是，歐元國(guó)際債券從2003年起就迅速膨脹。到2004年9月份，歐元取代美元成為國(guó)際債券和票據(jù)市場(chǎng)發(fā)行量最大的幣種。截至2007年底，歐元在國(guó)際債券和票據(jù)市場(chǎng)中余額高達(dá)11萬(wàn)億美元，占比為49%，歐元占世界官方外匯總儲(chǔ)備的比例也從1999年的18%迅速上升到2007年的26.5%。在兩大國(guó)際本位貨幣共存的情況下，一個(gè)主要貨幣的濫發(fā)一定會(huì)迫使另一個(gè)貨幣跟著濫發(fā)，且美元匯率下跌終究會(huì)拉歐元跟著一起下跌，而其他國(guó)家貨幣又必須跟進(jìn)，反過(guò)來(lái)。如果歐元因過(guò)度發(fā)行而貶值，最終也會(huì)拉著美元和其他國(guó)家貨幣跟著貶值。顯然，目前國(guó)際貨幣體系已經(jīng)掉進(jìn)了一個(gè)“濫幣拉良幣”的陷阱，這樣發(fā)展中國(guó)家無(wú)論持有哪種外匯資產(chǎn)作為外匯儲(chǔ)備都面臨縮水風(fēng)險(xiǎn)，通過(guò)轉(zhuǎn)換幣種來(lái)保值不可行也不可能。

　　三、針對(duì)危機(jī)后的國(guó)際貨幣體系中國(guó)應(yīng)采取的應(yīng)對(duì)措施

　　(一)危機(jī)后國(guó)際貨幣體系的走向

　　此次金融危機(jī)后，有可能會(huì)形成以美元為主，其他貨幣為輔的“一主多元”格局，這是因?yàn)椋旱谝唬绹?guó)經(jīng)濟(jì)陷入衰退，美元的霸權(quán)地位將受到挑戰(zhàn);第二，其他新興市場(chǎng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，國(guó)際地位日益提升;第三，此次金融危機(jī)的深刻教訓(xùn)讓世界各國(guó)認(rèn)識(shí)到貨幣地位的重要性，世界各國(guó)尤其是經(jīng)濟(jì)實(shí)力上升的大國(guó)都會(huì)力爭(zhēng)本國(guó)貨幣的國(guó)際地位與權(quán)力。

　　另外，此次金融危機(jī)后，國(guó)際貨幣體系中以美元為主的地位一時(shí)還難以撼動(dòng)，一是美國(guó)仍然是世界第一大國(guó);二是此次金融危機(jī)使歐盟各國(guó)損失慘重。且歐元誕生后的短短9年里，其擴(kuò)張勢(shì)頭已超過(guò)美元，具有內(nèi)在的貶值趨勢(shì)，難以挑戰(zhàn)美元的國(guó)際地位;三是日本政府債務(wù)總額占GDP的比重達(dá)160%，已不堪重負(fù)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展亦步履維艱，日元也很難得到青睞;四是英國(guó)政府債務(wù)總額占GDP比重已達(dá)387%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)美國(guó)的70%，英鎊也無(wú)法取代美元的地位;五是新興市場(chǎng)國(guó)家，由于經(jīng)濟(jì)實(shí)力的懸殊目前也無(wú)法挑戰(zhàn)美元的國(guó)際地位。

　　(二)針對(duì)危機(jī)后的國(guó)際貨幣體系應(yīng)采取的應(yīng)對(duì)措施

　　1　多方協(xié)調(diào)，增強(qiáng)我國(guó)在國(guó)際貨幣體系改造中的話語(yǔ)權(quán)。由于當(dāng)前的國(guó)際貨幣體系對(duì)發(fā)展中國(guó)家極為不利，所以廣大發(fā)展中國(guó)家急切要求變革國(guó)際貨幣體系。在國(guó)際政治格局多極化的今天，象二戰(zhàn)之后單純依靠一個(gè)超級(jí)大國(guó)的霸主地位來(lái)建立一個(gè)全新的國(guó)際貨幣制度是不可能的，而只能依靠國(guó)際社會(huì)的多邊協(xié)商與外交力量的制衡。目前，中國(guó)在新的貨幣體系建立之前可能作出的選擇是：一方面促進(jìn)IMF的決策機(jī)制更加透明化，避免暗箱操作;另一方面要進(jìn)行多方協(xié)調(diào)，增強(qiáng)我國(guó)在國(guó)際貨幣體系改造中的話語(yǔ)權(quán)。一是可借鑒歐盟的做法，先在區(qū)域內(nèi)協(xié)調(diào)，在東亞范圍內(nèi)用同一聲音說(shuō)話，二是要協(xié)調(diào)廣大發(fā)展中國(guó)家，憑借其整體實(shí)力與西方發(fā)達(dá)國(guó)家抗衡，這樣就有可能使歐美接受中國(guó)為代表提出的某些方案，并在國(guó)際貨幣體系的改造中發(fā)揮較大的作用。

　　2　增加黃金和資源性物質(zhì)儲(chǔ)備。

　　盡管近年來(lái)黃金價(jià)格波動(dòng)幅度劇烈，但黃金的保值功能毋庸置疑：1944年布雷頓森林體系建立時(shí)規(guī)定35美元兌換一盎司黃金到如今黃金的市場(chǎng)價(jià)格為800多美元一盎司。目前我國(guó)的外匯儲(chǔ)備接近2萬(wàn)億美元，黃金儲(chǔ)備只有600噸，占我國(guó)的國(guó)際儲(chǔ)備不足2%，而美國(guó)的黃金儲(chǔ)備則高達(dá)8000多噸，即使應(yīng)對(duì)危機(jī)需要巨額資金，美國(guó)仍然沒有以黃金換資金的打算，而是進(jìn)一步發(fā)行國(guó)債，進(jìn)一步擴(kuò)大財(cái)政赤字。

　　目前為刺激經(jīng)濟(jì)，各個(gè)國(guó)家相繼放松銀根，采取擴(kuò)張性的貨幣政策，基礎(chǔ)貨幣的投放規(guī)模在逐步加大。全球經(jīng)濟(jì)之所以由2008年上半年的流動(dòng)性過(guò)剩轉(zhuǎn)變到下半年之后的流動(dòng)性不足，是因?yàn)槲C(jī)發(fā)生之后，出現(xiàn)持續(xù)性的恐慌，許多國(guó)家已經(jīng)陷入或即將接近“流動(dòng)性陷阱”。危機(jī)過(guò)后，貨幣需求走出“流動(dòng)性陷阱”之時(shí)，由于基礎(chǔ)貨幣的大量投放，新一輪的通貨膨脹必將出現(xiàn)，外匯儲(chǔ)備必將進(jìn)一步縮水。

　　另外，短期內(nèi)現(xiàn)行的國(guó)際貨幣體系不會(huì)發(fā)生根本的改變，金融危機(jī)產(chǎn)生的根源不可能根除，國(guó)際社會(huì)大量拋售儲(chǔ)備貨幣的可能性一直存在，黃金仍然是國(guó)際間支付的最后手段，是維持市場(chǎng)信心的基礎(chǔ)，所以無(wú)論從保值角度還是從國(guó)家金融安全的角度都應(yīng)該減少外匯儲(chǔ)備增加黃金儲(chǔ)備。目前，國(guó)際上石油等資源性物資都處在較低的價(jià)位，國(guó)家和企業(yè)應(yīng)當(dāng)適當(dāng)增加此類物資的儲(chǔ)備。

　　3　加快人民幣自由兌換的進(jìn)程。

　　針對(duì)危機(jī)過(guò)后，有可能出現(xiàn)的“一主多元”格局，中國(guó)應(yīng)積極采取措施成為“多元”中的“一元”，即爭(zhēng)取讓人民幣成為其他國(guó)家儲(chǔ)備貨幣中的一種。一國(guó)貨幣要想成為儲(chǔ)備貨幣，除該國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)力必須強(qiáng)大之外，其另外的必備條件就是要完全可自由兌換，只有這樣，持有國(guó)在需要的時(shí)候才可能自由兌換成其他儲(chǔ)備貨幣或資產(chǎn)，才能自由地對(duì)外支付。我國(guó)應(yīng)該加快人民幣自由兌換的進(jìn)程，完善國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)和金融體系，早日實(shí)現(xiàn)資本項(xiàng)目下的完全可自由兌換。

　　鑒于人民幣在周邊國(guó)家比較受歡迎的現(xiàn)狀，可以把用人民幣計(jì)價(jià)支付的范圍從邊境貿(mào)易擴(kuò)大到與這些國(guó)家的整個(gè)貿(mào)易，為人民幣的全面國(guó)際化做必要的鋪墊。

　　華爾街金融危機(jī)論文篇2

　　華爾街金融危機(jī)帶給我們的理性思考

　　摘要：發(fā)端于美國(guó)次貸危機(jī)的華爾街金融風(fēng)暴席卷全球，已經(jīng)和必將繼續(xù)對(duì)全球產(chǎn)生重大影響。崛起的中國(guó)面對(duì)當(dāng)前嚴(yán)峻形勢(shì)，為保持國(guó)民經(jīng)濟(jì)又好足快地發(fā)展，應(yīng)該多一些理性的思考。

　　關(guān)鍵詞：金融危機(jī) 理性思考

　　一、金融危機(jī)及其特征

　　金融危機(jī)又稱金融風(fēng)暴，是指一個(gè)或幾個(gè)國(guó)家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)I如：短期利率、貨幣資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地(價(jià)格)、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機(jī)構(gòu)倒閉數(shù))的急劇、短暫和超周期的惡化。其特征是人們基于經(jīng)濟(jì)未來(lái)更加悲觀的預(yù)期，整個(gè)區(qū)域內(nèi)貨幣幣值出現(xiàn)幅度較大貶值，經(jīng)濟(jì)總量與經(jīng)濟(jì)規(guī)模出現(xiàn)較大損失，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到打擊。往往伴隨著企業(yè)大量倒閉，失業(yè)率提高，社會(huì)普遍的經(jīng)濟(jì)蕭條，甚至有時(shí)伴隨著社會(huì)動(dòng)蕩或國(guó)家政治層面動(dòng)蕩。金融危機(jī)可分為貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)等類型。近年來(lái)的金融危機(jī)越來(lái)越呈現(xiàn)出某種混合形式的危機(jī)。

　　二，華爾街金融危機(jī)及深層原因

　　1、華爾街金融危機(jī)的爆發(fā)。

　　美國(guó)一向是提倡提前消費(fèi)、貸款消費(fèi)的國(guó)家，當(dāng)傳統(tǒng)的金融方式及領(lǐng)域已經(jīng)沒有賺大錢的可能時(shí)，人們就要考慮新的方式，開辟新的領(lǐng)域，又加上美國(guó)遇到了9 11，經(jīng)濟(jì)急劇下挫;為了刺激經(jīng)濟(jì)發(fā)展和消費(fèi)，政府幾次降低利率，受益最大的行業(yè)中，房地產(chǎn)是最為消費(fèi)者夢(mèng)寐的，于是金融業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)聯(lián)手提出了讓過(guò)去那些沒有固定收人或者低收人人們不敢想的事情――買房子。在美國(guó)，個(gè)人貸款者是向抵押貸款公司而不是直接向銀行申請(qǐng)抵押貸款。抵押貸款公司將抵押貸款出售給商業(yè)銀行或者投資銀行。銀行將抵押貸款重新打包成抵押貸款證券后出售給再購(gòu)買抵押貸款證券的投資者，轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，銀行會(huì)與抵押貸款公司簽署協(xié)議，要求抵押貸款公司在個(gè)人貸款者拖欠還貸的情況下，回購(gòu)抵押貸款。銀行還會(huì)購(gòu)買一些信用違約互換合約，相當(dāng)于購(gòu)買一種對(duì)抗抵押貸款違約率上升的“保險(xiǎn)”，來(lái)進(jìn)一步分散自己的風(fēng)險(xiǎn)。這樣，就產(chǎn)生了好多金融衍生品。買房子要貸款，貸款要有抵押，要對(duì)申請(qǐng)貸款人進(jìn)行還款信譽(yù)評(píng)級(jí)：過(guò)去只貸給A級(jí)――標(biāo)準(zhǔn)貸款的申請(qǐng)人，現(xiàn)在降低了，設(shè)置了次級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。沒有固定收入和低收入的人，也可以貸款買房子。次貸問(wèn)題引發(fā)了支付危機(jī)，從而導(dǎo)致金融危機(jī)。

　　2、華爾街金融危機(jī)的深層原因

　　(1]美國(guó)的過(guò)度消費(fèi)和亞洲新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家的過(guò)度儲(chǔ)蓄。

　　長(zhǎng)期以來(lái)，美國(guó)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄一直處于低位，對(duì)外經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)為長(zhǎng)期貿(mào)易逆差，平均每年逆差占GDP總額達(dá)到6%的水平，且這些逆差主要靠印刷美元“埋單”。而中國(guó)、日本等亞洲國(guó)家和石油生產(chǎn)國(guó)居民則是儲(chǔ)蓄過(guò)度，長(zhǎng)期貿(mào)易順差，積累起大量的美元儲(chǔ)備。這些美國(guó)經(jīng)濟(jì)體外的美元儲(chǔ)備需要尋找對(duì)應(yīng)的金融資產(chǎn)來(lái)投資，這就為華爾街金融衍生品創(chuàng)造、美國(guó)本土資產(chǎn)價(jià)格的泡沫化提供了基礎(chǔ)。

　　(2)華爾街金融資產(chǎn)的供應(yīng)沒有堅(jiān)實(shí)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展作為支撐。

　　上世紀(jì)90年代后期，充裕的全球資金涌八美國(guó)，金融業(yè)在美國(guó)的發(fā)展越來(lái)越旺盛，金融產(chǎn)業(yè)演變成一個(gè)大產(chǎn)業(yè)，可以吸納大量的就業(yè)，產(chǎn)生大量的產(chǎn)值。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)金融產(chǎn)業(yè)所創(chuàng)造的增加值竟達(dá)到GDP的40%。華爾街的從業(yè)人員可以獲得天文數(shù)字的薪酬和獎(jiǎng)金。但虛擬經(jīng)濟(jì)一旦脫離實(shí)體經(jīng)濟(jì)，必定演變成一種虛幻經(jīng)濟(jì)。如果將華爾街的金融產(chǎn)業(yè)視作一臺(tái)巨大的晝夜不停運(yùn)作的“機(jī)器”，它一方面吸納全球金融資源，同時(shí)通過(guò)其“生產(chǎn)”變成全球各地一個(gè)個(gè)投融資項(xiàng)目，促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，用資本在生產(chǎn)中獲得的收益回報(bào)給全球投資者。

　　如此循環(huán)，華爾街的金融產(chǎn)業(yè)是沒有問(wèn)題的。或者，這些金融產(chǎn)品的創(chuàng)造立足美國(guó)本土的實(shí)體經(jīng)濟(jì)，能促使美國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高，那么危機(jī)出現(xiàn)的概率也可以大大下降。然而，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)周期已經(jīng)進(jìn)入lT周期波段的末尾，缺乏投資機(jī)會(huì)，而且美國(guó)已經(jīng)將大量的制造業(yè)轉(zhuǎn)移到國(guó)外。通過(guò)制造業(yè)信息化而提升勞動(dòng)生產(chǎn)率的機(jī)會(huì)也失去，近期又不可能有大量的科技創(chuàng)新項(xiàng)目吸納融資。在這種情況下，華爾街金融資產(chǎn)的供應(yīng)沒有堅(jiān)實(shí)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展作為支攆。

　　(3)這次金融危機(jī)的本質(zhì)是“次貸”引發(fā)的金融危機(jī)。

　　近年來(lái)，美國(guó)房地產(chǎn)投資異軍突起。這應(yīng)該算是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的一部分，但是這些房地產(chǎn)的銷售對(duì)象主要是美國(guó)中下收入階層。在美國(guó)制造業(yè)轉(zhuǎn)移的情況下，中下階層的收入難以提高，在金融資產(chǎn)泡沫推動(dòng)下的房地產(chǎn)價(jià)格的不斷上升，最終把他們逼到破產(chǎn)的地步，引發(fā)了世界性債務(wù)危機(jī)。因此，這次金融危機(jī)的本質(zhì)是”次貸”引發(fā)的金融危機(jī)，而金融衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新只是放大卻是了“次貸”危機(jī)，將美國(guó)“次貸”危機(jī)演變成全球性金融風(fēng)暴。

　　(4)全球總有效需求的不足和全球生產(chǎn)能力供給的過(guò)剩。

　　這次危機(jī)的表面原因是泡沫經(jīng)濟(jì)的破滅。泡沫起因于全球流動(dòng)性過(guò)剩，流動(dòng)性過(guò)剩背后的深層原因卻是全球總有效需求的不足和全球生產(chǎn)能力供給的過(guò)剩，總的表現(xiàn)形態(tài)為全球儲(chǔ)蓄過(guò)度。換一句話說(shuō)，全球經(jīng)濟(jì)實(shí)際上處于一種動(dòng)態(tài)無(wú)效的狀態(tài)：充裕的儲(chǔ)蓄資金找不到與之匹配的投資項(xiàng)目。

　　三、國(guó)際金融危機(jī)對(duì)我國(guó)的啟示

　　首先耍堅(jiān)定堅(jiān)持社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的信念。中國(guó)曾長(zhǎng)期實(shí)行高度集中的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)，把計(jì)劃看成是絕對(duì)的，束縛了生產(chǎn)力的發(fā)展。這場(chǎng)金融危機(jī)使我們看到，市場(chǎng)也不是萬(wàn)能的，一味放任自由。勢(shì)必引起經(jīng)濟(jì)秩序的混亂和社會(huì)分配的不公，最終受到懲罰。真正的市場(chǎng)化改革，決不會(huì)把市場(chǎng)機(jī)制與國(guó)家宏觀調(diào)控對(duì)立起來(lái)。既要發(fā)揮市場(chǎng)這只看不見的手的作用，又要發(fā)揮政府和社會(huì)監(jiān)管這只看得見的手的作用。

　　其次耍調(diào)整宏觀政策。

　　政府對(duì)內(nèi)要積極改變前一階段過(guò)緊的貨幣政策，將賃幣政策的目標(biāo)從控制通脹轉(zhuǎn)到保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和促進(jìn)就業(yè)方面，短期內(nèi)特別要關(guān)注人民幣匯率貶值而導(dǎo)致資本外流加速的情況，加速的熱錢外流會(huì)根本改變流動(dòng)性過(guò)剩局面，使經(jīng)濟(jì)中流動(dòng)性極為短缺。嚴(yán)重影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)，再加上貨幣政策有滯后效應(yīng)，更應(yīng)該采取積極主動(dòng)和寬松的貨幣政策。另外，我們需要將貨幣政策與金融政策分離，單用貨幣政策是不能解決熱錢問(wèn)題的。

　　前段時(shí)期熱錢過(guò)多，我們只是單一地用緊縮性貨幣政策來(lái)對(duì)付，其結(jié)果是中小企業(yè)融資發(fā)生困難，影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)。此外，我們還需要用積極的財(cái)政政策來(lái)配合寬松的貨幣政策。如提高個(gè)人所得稅的起征點(diǎn)，減負(fù)企業(yè)稅收，刺激內(nèi)需。

　　再次耍加速改革金融產(chǎn)業(yè)。

　　從中國(guó)的角度來(lái)看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)內(nèi)外結(jié)構(gòu)的非均衡和金融改革的滯后，在危機(jī)發(fā)展中也起了一定作用。一方面中國(guó)投資于美國(guó)的國(guó)債和其他金融資產(chǎn)，目前投資數(shù)額已達(dá)9000多億美元，另一方面中國(guó)近2萬(wàn)億美元的外匯儲(chǔ)備從本質(zhì)上講是中國(guó)居民的儲(chǔ)蓄存款在國(guó)內(nèi)找不到好的投資項(xiàng)目。

　　因此，中國(guó)外匯儲(chǔ)備的積累，是與銀行的存貸差，即存款大于貸款的數(shù)額基本相等。綜合美國(guó)經(jīng)濟(jì)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)的情況，我們發(fā)現(xiàn)，目前中國(guó)金融的發(fā)展嚴(yán)重滯后于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。正因?yàn)槿绱耍粋€(gè)13億人口大國(guó)會(huì)出現(xiàn)巨額的儲(chǔ)蓄過(guò)度，并且存貸利率大大低于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率，儲(chǔ)蓄過(guò)度使中國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)際處于動(dòng)態(tài)無(wú)效狀態(tài)。多余的資金需要在美國(guó)這樣一個(gè)增長(zhǎng)緩慢且資產(chǎn)泡沫明顯的國(guó)家尋找投資機(jī)會(huì)。與此同時(shí)，我們每年還要引進(jìn)500億-600億美元資金的國(guó)外直接投資項(xiàng)目，支付高額資本報(bào)酬給外國(guó)投資者。

　　最后要建立較為嚴(yán)密的金融風(fēng)險(xiǎn)防范體系。這次金融危機(jī)的爆發(fā)給人類留下極為深刻的教訓(xùn)，大家一定會(huì)認(rèn)真總結(jié)危機(jī)的原因以及危機(jī)的防范，未來(lái)金融產(chǎn)品的供給和需求將更為理性，全球金融體系的建設(shè)會(huì)進(jìn)一步彌補(bǔ)舊體系的缺失，使其相對(duì)完善，各國(guó)協(xié)調(diào)機(jī)制也將有可能被逐步建立起來(lái)，全球治理結(jié)構(gòu)在金融領(lǐng)域?qū)⒂幸粋€(gè)基本雛形出現(xiàn)。中國(guó)完全可以根據(jù)這些教訓(xùn)和防范的總結(jié)，建立較為嚴(yán)密的金融風(fēng)險(xiǎn)防范體系。