不卡AV在线|网页在线观看无码高清|亚洲国产亚洲国产|国产伦精品一区二区三区免费视频

學(xué)習(xí)啦 > 論文大全 > 畢業(yè)論文 > 財(cái)務(wù)管理 > 財(cái)務(wù)基本理論 >

企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的三個(gè)理論解說(shuō)

時(shí)間: 涂建明1 分享
[摘 要]財(cái)務(wù)目標(biāo)選擇的討論與紛爭(zhēng)由來(lái)已久,但很少有人對(duì)財(cái)務(wù)目標(biāo)差異化和動(dòng)態(tài)優(yōu)化做出理論解釋。本文針對(duì)理論財(cái)務(wù)目標(biāo)與現(xiàn)實(shí)財(cái)務(wù)目標(biāo)存在偏差的事實(shí),對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)進(jìn)行理論解釋?zhuān)ㄘ?cái)務(wù)目標(biāo)差異說(shuō)、財(cái)務(wù)目標(biāo)缺陷說(shuō),在此基礎(chǔ)上,將財(cái)務(wù)目標(biāo)的選擇和實(shí)施緊密地聯(lián)系起來(lái),提出財(cái)務(wù)目標(biāo)優(yōu)化和財(cái)務(wù)優(yōu)化說(shuō),并就財(cái)務(wù)目標(biāo)選擇和實(shí)施所形成的不同組合條件下的財(cái)務(wù)狀態(tài)提供一種動(dòng)態(tài)的分析方法。

  [關(guān)鍵詞]財(cái)務(wù)目標(biāo); 診斷矩陣; 財(cái)務(wù)優(yōu)化

  一、引言

  目前,理論界對(duì)我國(guó)企業(yè)應(yīng)選擇什么樣的財(cái)務(wù)目標(biāo)仍有爭(zhēng)議,有關(guān)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的表述有14種之多(王化成,2000),還有一些新的提法不斷出現(xiàn),如企業(yè)財(cái)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展、EVA最大化等。

  王化成教授所做的一項(xiàng)調(diào)查結(jié)果顯示,有84%的人認(rèn)為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)為“企業(yè)價(jià)值最大化”,但實(shí)際上只有31%的企業(yè)將其確定為財(cái)務(wù)管理目標(biāo);有13%的人認(rèn)為“利潤(rùn)最大化”是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo),但實(shí)際上有55%的企業(yè)以此作為現(xiàn)實(shí)財(cái)務(wù)目標(biāo)??梢?jiàn),不僅理論界對(duì)財(cái)務(wù)目標(biāo)的選擇眾說(shuō)紛紜,而且企業(yè)實(shí)際確定的財(cái)務(wù)目標(biāo)也有很大差異。

  華金秋通過(guò)對(duì)企業(yè)的實(shí)地調(diào)查發(fā)現(xiàn),不同所有制企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)明顯不同,國(guó)有獨(dú)資企業(yè)的經(jīng)理人更傾向于選擇“實(shí)現(xiàn)任期企業(yè)利潤(rùn)目標(biāo)”或“職工待遇指標(biāo)”、“資本增值指標(biāo)”,而上市公司更傾向于選擇“達(dá)到股票價(jià)格指標(biāo)”,民營(yíng)企業(yè)則傾向于選擇“凈資產(chǎn)目標(biāo)”或“持續(xù)發(fā)展目標(biāo)”。華金秋的研究還表明,理論財(cái)務(wù)目標(biāo)與現(xiàn)實(shí)財(cái)務(wù)目標(biāo)的確存在偏差。

  基于這些研究成果,筆者認(rèn)為,應(yīng)該利用已有理論來(lái)解釋這一問(wèn)題,本文的研究目的就在于對(duì)財(cái)務(wù)目標(biāo)差異化和動(dòng)態(tài)優(yōu)化等事實(shí)進(jìn)行理論解說(shuō),這與以往研究財(cái)務(wù)目標(biāo)的文獻(xiàn)有所不同。

  二、財(cái)務(wù)目標(biāo)差異說(shuō)

  基于財(cái)務(wù)目標(biāo)的基本功能及其在現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)中的特殊地位,財(cái)務(wù)目標(biāo)的導(dǎo)向與約束作用最具滲透力,它是一切財(cái)務(wù)行為的根本準(zhǔn)則。理論界有關(guān)財(cái)務(wù)目標(biāo)的紛爭(zhēng)以及企業(yè)實(shí)際采用財(cái)務(wù)目標(biāo)的差異化等事實(shí),說(shuō)明兩個(gè)方面的問(wèn)題:一是財(cái)務(wù)目標(biāo)在本質(zhì)上具有一定的主觀性,因此,財(cái)務(wù)目標(biāo)的選擇作為一個(gè)規(guī)范性命題,總是存在一定的價(jià)值判斷,并且很難證偽;二是企業(yè)選擇財(cái)務(wù)目標(biāo)具有環(huán)境適應(yīng)的導(dǎo)向性,即不同類(lèi)型的企業(yè)會(huì)基于不同的內(nèi)部和外部理財(cái)環(huán)境,選擇不同的財(cái)務(wù)目標(biāo),從而使財(cái)務(wù)目標(biāo)的適用性有很大的不同,所以,財(cái)務(wù)目標(biāo)的優(yōu)劣也是相對(duì)的。下面,筆者將通過(guò)分析環(huán)境差異來(lái)解釋財(cái)務(wù)目標(biāo)差異性的客觀存在,并利用財(cái)務(wù)目標(biāo)的缺陷來(lái)說(shuō)明財(cái)務(wù)目標(biāo)優(yōu)劣的相對(duì)性。

 ?。ㄒ唬├碡?cái)環(huán)境差異形成財(cái)務(wù)目標(biāo)的差異

  不同企業(yè)的理財(cái)環(huán)境有很大的差異,這會(huì)影響到企業(yè)對(duì)財(cái)務(wù)目標(biāo)的選擇。按照王化成教授的說(shuō)法,財(cái)務(wù)管理目標(biāo)直接反映著理財(cái)環(huán)境的變化,并根據(jù)環(huán)境的變化,做出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整。筆者認(rèn)同這種“環(huán)境影響財(cái)務(wù)目標(biāo)說(shuō)”,而且這種環(huán)境對(duì)財(cái)務(wù)目標(biāo)的影響是通過(guò)多層次環(huán)境因素起作用的。

  首先,不同企業(yè)的理財(cái)環(huán)境是不同的,如大企業(yè)和小企業(yè)的理財(cái)環(huán)境存在很大差異,這主要是指它們即使處于同一市場(chǎng)環(huán)境中,其獲取財(cái)務(wù)資源的能力也存在很大差異,小企業(yè)無(wú)法像大企業(yè)一樣便利地取得銀行資金和證券市場(chǎng)的財(cái)務(wù)資源。這種外在經(jīng)濟(jì)環(huán)境相同但實(shí)質(zhì)理財(cái)環(huán)境存在的差異,筆者稱(chēng)之為理財(cái)環(huán)境的“橫向差異”,這種差異實(shí)質(zhì)上是不同企業(yè)從外在經(jīng)濟(jì)環(huán)境中獲取財(cái)務(wù)資源的稟賦上的差異。在我國(guó),企業(yè)所有制的差異就屬于這種情況,國(guó)有企業(yè)在獲得中國(guó)股市提供的資源方面是優(yōu)于其他所有制企業(yè)的。

  其次,同一企業(yè)跨越不同的經(jīng)營(yíng)歷史時(shí)期或處于不同生命周期而形成的環(huán)境差異,如由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的變遷、股份制改組前后或公司股票上市前后,以及企業(yè)從初創(chuàng)期向成長(zhǎng)期、成熟期的轉(zhuǎn)變,這種理財(cái)環(huán)境差異筆者稱(chēng)之為“縱向差異”。企業(yè)理財(cái)環(huán)境“縱向差異”的實(shí)質(zhì)是,企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)及企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的差異,會(huì)影響到企業(yè)財(cái)務(wù)關(guān)系的變化,如國(guó)有企業(yè)從股份制改組前的單一產(chǎn)權(quán)關(guān)系變?yōu)楦慕M并上市后的多元產(chǎn)權(quán)關(guān)系,企業(yè)初創(chuàng)期較為單一的財(cái)務(wù)關(guān)系到成長(zhǎng)期轉(zhuǎn)變?yōu)轱L(fēng)險(xiǎn)資本的介入并分享所有權(quán)。這種由企業(yè)的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)及基于此的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)產(chǎn)生的差異,決定了公司的財(cái)務(wù)關(guān)系結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)管理環(huán)境的差異??v向環(huán)境差異的核心是與企業(yè)相關(guān)的各種經(jīng)濟(jì)利益集團(tuán)之間的力量制衡狀況,即不同的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和治理結(jié)構(gòu),它會(huì)體現(xiàn)在企業(yè)的財(cái)務(wù)關(guān)系結(jié)構(gòu)中。在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)下的國(guó)營(yíng)企業(yè)中,國(guó)家作為出資人與企業(yè)形成的財(cái)務(wù)關(guān)系是企業(yè)所有財(cái)務(wù)關(guān)系的核心,這種財(cái)務(wù)模式下的財(cái)務(wù)關(guān)系比較單一,而且財(cái)務(wù)目標(biāo)的簡(jiǎn)單化取向完全服務(wù)于這種單一的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)和財(cái)務(wù)關(guān)系結(jié)構(gòu)。現(xiàn)在的上市公司在產(chǎn)權(quán)多元化背景下已有眾多的利益相關(guān)方,這些利益相關(guān)方各有其經(jīng)濟(jì)利益方面的要求,財(cái)務(wù)關(guān)系更加多元化、復(fù)雜化,其財(cái)務(wù)目標(biāo)取向也更為復(fù)雜。

  鑒于企業(yè)對(duì)資金運(yùn)動(dòng)的管理是在一定的財(cái)務(wù)關(guān)系框架(即一定的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)和企業(yè)治理結(jié)構(gòu))下進(jìn)行的,對(duì)財(cái)務(wù)關(guān)系的協(xié)調(diào)過(guò)程,實(shí)際上是企業(yè)在現(xiàn)有的理財(cái)環(huán)境下所進(jìn)行的利益博弈過(guò)程,企業(yè)相關(guān)利益集團(tuán)的構(gòu)成及其在企業(yè)中的制衡格局,構(gòu)成了企業(yè)的縱向財(cái)務(wù)環(huán)境差異,其實(shí)質(zhì)是企業(yè)產(chǎn)權(quán)制度和治理結(jié)構(gòu)的差異,這一差異決定著企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的取向。企業(yè)財(cái)務(wù)為誰(shuí)服務(wù),這是財(cái)務(wù)目標(biāo)所要解決的首要問(wèn)題,其次才是如何服務(wù)的問(wèn)題,前者是財(cái)務(wù)目標(biāo)中固有的價(jià)值判斷,這種價(jià)值判斷必然以一定的方式反映各產(chǎn)權(quán)主體的經(jīng)濟(jì)利益要求(如果不是單一的產(chǎn)權(quán)主體),而且反映因利益集團(tuán)的力量對(duì)比而呈現(xiàn)出的不同結(jié)構(gòu)和差異化特征。譬如,股東治理邏輯反映了股東處于絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的談判地位,其財(cái)務(wù)目標(biāo)取向是股東財(cái)富最大化,而從單邊治理走向共同治理以及平衡公司參與者的利益,已成為全球公司治理發(fā)展的共同趨勢(shì),企業(yè)治理正由傳統(tǒng)的“股東至上”模式演進(jìn)到“共同治理”模式(伍中信、楊碧玲,2003),而企業(yè)共同治理模式的財(cái)務(wù)目標(biāo)會(huì)傾向于利益相關(guān)者價(jià)值最大化。

  治理結(jié)構(gòu)環(huán)境還可能產(chǎn)生另一層面的目標(biāo)差異,即在企業(yè)處于管理層控制或內(nèi)部人控制的內(nèi)部理財(cái)環(huán)境下,雖然名義上存在“股東財(cái)富最大化”目標(biāo),但實(shí)質(zhì)上是“管理層效用最大化”目標(biāo)(陳東輝,1999),是“強(qiáng)管理者、弱所有者”治理結(jié)構(gòu)的反映。

 ?。ǘ┢髽I(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的變遷和差異化

  綜觀企業(yè)的理財(cái)環(huán)境,不同企業(yè)的理財(cái)環(huán)境差異在邏輯上存在橫向差異和縱向差異的交叉。企業(yè)有大有小,企業(yè)的組織形式(如獨(dú)資、合伙和公司制)多種多樣,企業(yè)所處的生命周期階段也各不相同,企業(yè)是在社會(huì)經(jīng)濟(jì)形態(tài)的變遷中發(fā)展的,因此,以總體和動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)來(lái)看,縱向和橫向兩個(gè)方向的環(huán)境差異,即產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)或企業(yè)治理結(jié)構(gòu)的差異與獲取資源稟賦上的差異是同時(shí)存在的。當(dāng)環(huán)境的差異足夠大,而且差異完全有可能大到足以導(dǎo)致不同企業(yè)甚至同一企業(yè)在不同時(shí)期有不同的財(cái)務(wù)目標(biāo)信仰時(shí),就會(huì)使財(cái)務(wù)目標(biāo)及其驅(qū)動(dòng)的財(cái)務(wù)管理系統(tǒng)的變遷和差異化成為可能。

  需要指出的是,之所以產(chǎn)生企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的變遷和差異化,是因?yàn)樵谝欢ǖ姆煽蚣芟拢h(huán)境的差異足以影響到企業(yè)各利益集團(tuán)在企業(yè)經(jīng)濟(jì)利益分配中形成不同的制衡格局,即縱向差異。財(cái)務(wù)目標(biāo)中內(nèi)含且影響深刻的價(jià)值判斷,是財(cái)務(wù)目標(biāo)變遷或優(yōu)化的原動(dòng)力,它的改變使企業(yè)管理當(dāng)局對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)有不同的表述,而財(cái)務(wù)資源取得的稟賦差異是財(cái)務(wù)目標(biāo)的外在約束。正如周首華等(2000)指出的,根據(jù)財(cái)務(wù)目標(biāo)反映理財(cái)環(huán)境的理論,公司治理的邏輯變了,則公司進(jìn)行財(cái)務(wù)決策的出發(fā)點(diǎn)和歸宿也必然要相應(yīng)變化。也就是說(shuō),財(cái)務(wù)管理目標(biāo)會(huì)因公司治理結(jié)構(gòu)的變動(dòng)而變化,進(jìn)而通過(guò)財(cái)務(wù)管理活動(dòng),在企業(yè)價(jià)值的增長(zhǎng)中滿(mǎn)足利益相關(guān)者的經(jīng)濟(jì)利益要求,甚至鑒于人力資本與物質(zhì)資本相對(duì)地位的明顯變化,股東利益至上的公司治理邏輯必然要求改變,企業(yè)也需要相應(yīng)地優(yōu)化現(xiàn)有治理結(jié)構(gòu)邏輯下的“股東財(cái)富最大化”目標(biāo)或“企業(yè)價(jià)值最大化”目標(biāo)。

  以上是筆者對(duì)于存在多種不同財(cái)務(wù)目標(biāo)的事實(shí)進(jìn)行的理論解說(shuō)。正是由于企業(yè)財(cái)務(wù)環(huán)境的差異性導(dǎo)致了財(cái)務(wù)目標(biāo)的差異,不同的企業(yè)才會(huì)有不同的財(cái)務(wù)目標(biāo),這就是對(duì)于企業(yè)理財(cái)目標(biāo)會(huì)有如此眾多表述的一個(gè)原因。①不僅如此,只要企業(yè)存在實(shí)質(zhì)性的環(huán)境差異,這種理財(cái)環(huán)境的差異就必然決定理論界對(duì)于財(cái)務(wù)目標(biāo)的提法和實(shí)務(wù)界實(shí)際確立財(cái)務(wù)目標(biāo)的多樣化和差異化在將來(lái)依然存在,即未來(lái)不會(huì)出現(xiàn)所有企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)趨同的可能。此外,超越環(huán)境的目標(biāo)信仰也是可能存在的,但企業(yè)要為其信仰和現(xiàn)實(shí)理財(cái)環(huán)境的反差支付額外的成本,當(dāng)然,也可能獲得額外的收益。譬如,處于經(jīng)理人控制下的企業(yè),其外在的“股東財(cái)富最大化”目標(biāo)相對(duì)于內(nèi)在的“經(jīng)理人效用最大化”目標(biāo),更像是吸引投資者關(guān)注的財(cái)務(wù)目標(biāo)廣告(伍中信、楊碧玲,2003),其內(nèi)在地隱藏了經(jīng)理人對(duì)于股東財(cái)富掘取的現(xiàn)實(shí)財(cái)務(wù)目標(biāo)。再如,大股東控制下的企業(yè),其外在的“股東財(cái)富最大化”目標(biāo)相對(duì)于內(nèi)在的“大股東財(cái)富最大化”目標(biāo),掩蓋了大股東與小股東之間的利益差異和可能的財(cái)富盤(pán)剝。這種財(cái)務(wù)目標(biāo)的“廣告效應(yīng)”也可以從另一層意義上來(lái)解釋為什么同一企業(yè)會(huì)有不同的財(cái)務(wù)目標(biāo)信仰。

  三、財(cái)務(wù)目標(biāo)缺陷說(shuō)

  財(cái)務(wù)目標(biāo)總是隱含了一定的假設(shè),這些假設(shè)條件一旦得不到滿(mǎn)足,便成為財(cái)務(wù)目標(biāo)不能很好地指導(dǎo)財(cái)務(wù)行為和財(cái)務(wù)活動(dòng)的天生缺陷。“利潤(rùn)最大化”和“ 股東財(cái)富最大化”都存在隱含的假設(shè)。以現(xiàn)在理論界與實(shí)務(wù)界較為認(rèn)同的“股東財(cái)富最大化”財(cái)務(wù)目標(biāo)為例,在西方財(cái)務(wù)理論中存在著一個(gè)“假設(shè)世界 ”(Damodaran,1999):(1)公司的經(jīng)營(yíng)者要把他們自己的目標(biāo)放在一邊,而專(zhuān)注于股東財(cái)富最大化;(2)公司債權(quán)人受到完全的保護(hù),以免受到股東的盤(pán)剝;(3)公司的經(jīng)營(yíng)者沒(méi)有就公司未來(lái)的發(fā)展,試圖誤導(dǎo)或欺騙金融市場(chǎng),同時(shí)有足夠的信息提供給市場(chǎng),使得市場(chǎng)能夠根據(jù)公司長(zhǎng)期的現(xiàn)金流量和價(jià)值,對(duì)公司的運(yùn)作效果做出判斷;(4)假設(shè)沒(méi)有社會(huì)成本。顯然,這些假設(shè)可能成為“股東財(cái)富最大化”目標(biāo)的最大缺陷,脫離這些假設(shè)條件,很難說(shuō)其是一個(gè)好的目標(biāo),這些難以滿(mǎn)足的假設(shè)前提就是其作為目標(biāo)的內(nèi)在缺陷。因?yàn)楫?dāng)企業(yè)真實(shí)的理財(cái)環(huán)境與這些為財(cái)務(wù)目標(biāo)擬定的理想理財(cái)環(huán)境不一致時(shí),企業(yè)所選擇的財(cái)務(wù)目標(biāo)在指導(dǎo)、控制和評(píng)價(jià)財(cái)務(wù)行為上便顯得十分乏力。

  筆者認(rèn)為,目標(biāo)優(yōu)劣問(wèn)題的關(guān)鍵在于檢討現(xiàn)實(shí)的理財(cái)環(huán)境是否逼近財(cái)務(wù)目標(biāo)所設(shè)定的理想理財(cái)環(huán)境,若以此為標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行判斷,企業(yè)所選擇的財(cái)務(wù)目標(biāo)的優(yōu)劣就會(huì)比較明了。譬如,企業(yè)選擇了“股東財(cái)富最大化”財(cái)務(wù)目標(biāo),而不具備前述的第一個(gè)假設(shè)條件,可以預(yù)期,財(cái)務(wù)目標(biāo)將在指導(dǎo)、控制和評(píng)價(jià)企業(yè)理財(cái)過(guò)程中出現(xiàn)偏差,即無(wú)法有效地避免經(jīng)營(yíng)者偏離股東利益的機(jī)會(huì)主義行為,盡管這些缺陷可以以一定的機(jī)制加以控制和彌補(bǔ)。不過(guò),從另外的角度來(lái)看,企業(yè)的實(shí)際理財(cái)環(huán)境要與目標(biāo)設(shè)定的環(huán)境完全契合是相當(dāng)困難的,如企業(yè)要完全滿(mǎn)足“股東財(cái)富最大化”所設(shè)定的假設(shè)環(huán)境條件是很難做到的。因此,在理論上,任何財(cái)務(wù)目標(biāo)都存在缺陷。但是,在更多的時(shí)候,現(xiàn)實(shí)環(huán)境與假設(shè)環(huán)境的逼近程度可以通過(guò)企業(yè)實(shí)施機(jī)制層面的創(chuàng)新或缺陷彌補(bǔ)機(jī)制來(lái)提高。譬如,通過(guò)建立一定的激勵(lì)約束機(jī)制來(lái)引導(dǎo)和約束經(jīng)營(yíng)者的行為,以實(shí)現(xiàn)第一個(gè)假設(shè)條件,從而趨近于“股東財(cái)富最大化”目標(biāo)所要求的理財(cái)環(huán)境,使該財(cái)務(wù)目標(biāo)的缺陷得以彌補(bǔ)或最小化。財(cái)務(wù)目標(biāo)設(shè)定的理財(cái)環(huán)境與現(xiàn)實(shí)理財(cái)環(huán)境的契合與背離程度,在不同的企業(yè)是不同的,這其中包含了縱向和橫向的理財(cái)環(huán)境差異。企業(yè)實(shí)際治理結(jié)構(gòu)與假設(shè)條件中的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)要求之間差異的客觀存在,會(huì)影響目標(biāo)設(shè)定環(huán)境與現(xiàn)實(shí)環(huán)境的契合程度,②未上市的小企業(yè)和大型上市公司在契合“股東財(cái)富最大化”目標(biāo)要求上的差別十分明顯,因此,該目標(biāo)對(duì)于不同的企業(yè)來(lái)說(shuō),其優(yōu)劣或有效程度就涇渭分明了。

  此外,對(duì)于財(cái)務(wù)目標(biāo)缺陷,還可以用有限理性來(lái)解釋?zhuān)ㄈA金秋,2004)。由于現(xiàn)實(shí)世界充滿(mǎn)了不確定性和信息不對(duì)稱(chēng)性,加之經(jīng)濟(jì)人有限理性的存在(決策者的有限理性表現(xiàn)為知識(shí)有限、預(yù)見(jiàn)能力有限和設(shè)計(jì)能力有限),使得最優(yōu)財(cái)務(wù)目標(biāo)不僅很難實(shí)現(xiàn),而且很難識(shí)別,其好壞亦無(wú)法證明。因此,企業(yè)不可能確定最優(yōu)的財(cái)務(wù)目標(biāo),其選擇的財(cái)務(wù)目標(biāo)具有一定的缺陷是無(wú)法避免的。

  四、財(cái)務(wù)目標(biāo)優(yōu)化與財(cái)務(wù)優(yōu)化說(shuō)

 ?。ㄒ唬┴?cái)務(wù)目標(biāo)與目標(biāo)實(shí)施機(jī)制的優(yōu)化

  只談財(cái)務(wù)目標(biāo)而不談財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)施機(jī)制是不完整的,缺乏良好的實(shí)施機(jī)制,財(cái)務(wù)目標(biāo)就發(fā)揮不出正面的作用,包括激勵(lì)和約束作用,還會(huì)造成人們對(duì)于所確定的財(cái)務(wù)目標(biāo)的誤解。財(cái)務(wù)目標(biāo)是財(cái)務(wù)信仰或財(cái)務(wù)理念式的東西,而財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)施則是信仰和理念見(jiàn)之于客觀理財(cái)實(shí)踐的過(guò)程,即所謂的“知行合一”。財(cái)務(wù)目標(biāo)的優(yōu)劣通過(guò)實(shí)施機(jī)制得以體現(xiàn)出來(lái),從而可以被檢驗(yàn)(涂建明,2001)。財(cái)務(wù)目標(biāo)的缺陷可以通過(guò)財(cái)務(wù)機(jī)制的運(yùn)行產(chǎn)生負(fù)面作用,或者通過(guò)財(cái)務(wù)機(jī)制的創(chuàng)新得以彌補(bǔ)。因此,財(cái)務(wù)運(yùn)行機(jī)制的構(gòu)建與完善是選擇財(cái)務(wù)目標(biāo)時(shí)要考慮的問(wèn)題??梢哉f(shuō),除了有一個(gè)理想的財(cái)務(wù)目標(biāo),還應(yīng)有一個(gè)理想的財(cái)務(wù)目標(biāo)實(shí)施機(jī)制。

  實(shí)施機(jī)制的好壞是針對(duì)實(shí)施機(jī)制的構(gòu)建能否彌補(bǔ)財(cái)務(wù)目標(biāo)的缺陷而言的,因?yàn)楸M管某一財(cái)務(wù)目標(biāo)在評(píng)判現(xiàn)實(shí)財(cái)務(wù)行為時(shí)有缺陷,但通過(guò)特殊實(shí)施機(jī)制的構(gòu)建不僅可以發(fā)現(xiàn)目標(biāo)缺陷,還可以彌補(bǔ)目標(biāo)缺陷。財(cái)務(wù)目標(biāo)缺陷說(shuō)認(rèn)為,目前理論界提出的或?qū)崉?wù)界應(yīng)用的多種財(cái)務(wù)目標(biāo)都存在目標(biāo)缺陷,但這些缺陷可以在一定程度上得到彌補(bǔ),問(wèn)題在于創(chuàng)建財(cái)務(wù)目標(biāo)缺陷彌補(bǔ)機(jī)制所需的成本是大還是小,如果成本過(guò)大的話(huà),彌補(bǔ)缺陷就變得極為不經(jīng)濟(jì)。譬如,用管理層收購(gòu)(MBO)可以彌補(bǔ)委托人與代理人分離的缺陷,但是,我國(guó)的管理層收購(gòu)已被實(shí)踐證明是成本很高的。再如,“利潤(rùn)最大化”目標(biāo)被認(rèn)為存在一定的缺陷,但現(xiàn)在仍有許多企業(yè)將其作為財(cái)務(wù)目標(biāo),一個(gè)可能的解釋是,其缺陷已被認(rèn)識(shí)并能通過(guò)實(shí)施機(jī)制得到彌補(bǔ)(王慶成,1999),且彌補(bǔ)機(jī)制的建立和維持成本可以為企業(yè)所接受,如企業(yè)激勵(lì)機(jī)制的建立和完善可以在一定程度上消除短期行為。

從另一個(gè)角度來(lái)看,摒棄一個(gè)被認(rèn)為有缺陷的目標(biāo)而選擇其他目標(biāo),決策者似乎應(yīng)該很容易做到,不過(guò)正如前文所說(shuō)的:(1)所有的財(cái)務(wù)目標(biāo)都有缺陷,對(duì)特定企業(yè)而言,現(xiàn)實(shí)的理財(cái)環(huán)境和理想的目標(biāo)作用環(huán)境存在差異,只是缺陷的程度不同而已;(2)新目標(biāo)的環(huán)境契合程度可能更差,要彌補(bǔ)該缺陷的成本可能更高;(3)不僅目標(biāo)的作用慣性很難克服,而且現(xiàn)有的運(yùn)行機(jī)制無(wú)法立即適應(yīng)財(cái)務(wù)目標(biāo)的更新。因此,對(duì)財(cái)務(wù)目標(biāo)“見(jiàn)異思遷”所產(chǎn)生的成本不可小視。

  企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)及其實(shí)施機(jī)制都存在優(yōu)化的客觀需要,實(shí)施機(jī)制只有在企業(yè)的理財(cái)過(guò)程中不斷完善,才能較好地實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)目標(biāo)的功能,也才能反饋財(cái)務(wù)目標(biāo)的缺陷,并通過(guò)特定機(jī)制加以彌補(bǔ)。從企業(yè)經(jīng)營(yíng)的較長(zhǎng)時(shí)間來(lái)看,實(shí)施機(jī)制存在不斷優(yōu)化的過(guò)程,從企業(yè)發(fā)展的大背景來(lái)看,這也是企業(yè)管理成熟化進(jìn)程的一部分。

  (二)財(cái)務(wù)優(yōu)化的診斷分析

  企業(yè)對(duì)于財(cái)務(wù)目標(biāo)的選擇是戰(zhàn)略性的,它是企業(yè)財(cái)務(wù)有效運(yùn)行的前提,定位錯(cuò)了代價(jià)會(huì)很大?;谟邢蘩硇裕髽I(yè)的決策者無(wú)法一次性地確定最適合(即最優(yōu))③企業(yè)理財(cái)環(huán)境的財(cái)務(wù)目標(biāo),而存在選擇不同層面財(cái)務(wù)目標(biāo)的可能。不是所有企業(yè)都能建立相對(duì)于所選財(cái)務(wù)目標(biāo)最適合、最完善(即最優(yōu))的實(shí)施機(jī)制,因而也存在不同完善程度的實(shí)施機(jī)制,并存在優(yōu)化的必要。財(cái)務(wù)目標(biāo)的優(yōu)化,包括目標(biāo)本身的優(yōu)化和目標(biāo)實(shí)施機(jī)制的優(yōu)化。激勵(lì)機(jī)制的建立可以起到優(yōu)化財(cái)務(wù)目標(biāo)實(shí)施機(jī)制的作用,因?yàn)樵诮?jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)目標(biāo)與所有者財(cái)務(wù)目標(biāo)產(chǎn)生沖突時(shí),它可以起到化解和調(diào)和的作用。在管理層持股制的作用下,經(jīng)營(yíng)者身份被附加了所有者的成分,從而化解了二者在根本目標(biāo)上的沖突,它實(shí)質(zhì)上是維護(hù)了所有者至上的公司治理規(guī)則。企業(yè)決策者在管理實(shí)踐中尋求更高級(jí)財(cái)務(wù)目標(biāo)的努力,使得財(cái)務(wù)目標(biāo)得以?xún)?yōu)化,但只有同時(shí)改善實(shí)施機(jī)制,才會(huì)有良好的理財(cái)效果。

  在圖1的財(cái)務(wù)優(yōu)化九區(qū)間診斷矩陣中,筆者試圖說(shuō)明財(cái)務(wù)目標(biāo)選擇與財(cái)務(wù)目標(biāo)實(shí)施機(jī)制各種可能的組合以及由此產(chǎn)生的不同理財(cái)效率,同時(shí)也試圖說(shuō)明存在財(cái)務(wù)目標(biāo)及其實(shí)施機(jī)制所體現(xiàn)的財(cái)務(wù)優(yōu)化現(xiàn)象。

  在強(qiáng)有效區(qū)間內(nèi),企業(yè)選擇了最優(yōu)④的財(cái)務(wù)目標(biāo),而且能很好地實(shí)施這個(gè)財(cái)務(wù)目標(biāo)(即最優(yōu)實(shí)施),在這種情況下,企業(yè)的財(cái)務(wù)管理適應(yīng)了企業(yè)內(nèi)外部理財(cái)環(huán)境,并能夠正確而成功地選擇與實(shí)施財(cái)務(wù)目標(biāo),財(cái)務(wù)管理職能得到有效地發(fā)揮,企業(yè)理財(cái)處于強(qiáng)有效的狀態(tài)并取得理想的理財(cái)效果。

  半強(qiáng)有效的財(cái)務(wù)存在于次優(yōu)目標(biāo)和最優(yōu)實(shí)施、次優(yōu)實(shí)施和最優(yōu)目標(biāo)兩種組合所在的區(qū)域。次優(yōu)目標(biāo)和最優(yōu)實(shí)施組合的效果證明,實(shí)施機(jī)制可以適當(dāng)?shù)匦扪a(bǔ)目標(biāo)缺陷。次優(yōu)實(shí)施和最優(yōu)目標(biāo)組合的效果證明,目標(biāo)的缺陷極少,且無(wú)法通過(guò)實(shí)施機(jī)制充分體現(xiàn)出來(lái)。上述兩種組合基本上可以取得相似的半強(qiáng)有效理財(cái)效果。

  弱有效發(fā)生在次優(yōu)的目標(biāo)和次優(yōu)的目標(biāo)實(shí)施組合中,即目標(biāo)客觀上存在一些并不嚴(yán)重的缺陷,但未利用實(shí)施機(jī)制進(jìn)行彌補(bǔ),實(shí)施機(jī)制雖然不夠完善,但仍可維持。因此,該組合使企業(yè)財(cái)務(wù)工作處于弱有效狀態(tài)。

  在搖擺區(qū)間內(nèi),環(huán)境的契合程度較差,企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)很不完善,但目標(biāo)實(shí)施工作卻系統(tǒng)而周密,在這種情況下,可能出現(xiàn)兩種局面:一種局面是,企業(yè)認(rèn)真地實(shí)施這個(gè)不完善的財(cái)務(wù)目標(biāo),結(jié)果導(dǎo)致理財(cái)困難,甚至產(chǎn)生財(cái)務(wù)危機(jī);另一種局面是,企業(yè)在理財(cái)活動(dòng)中很好地執(zhí)行目標(biāo),彌補(bǔ)了固有理財(cái)目標(biāo)的不足,如在“ 利潤(rùn)最大化”目標(biāo)下,公司的高層或財(cái)務(wù)經(jīng)理對(duì)短期行為有所預(yù)見(jiàn),或制定了防范管理層短期行為的制度,使原有財(cái)務(wù)目標(biāo)可以在一定程度上發(fā)揮正面作用,“利潤(rùn)最大化”目標(biāo)并不必然導(dǎo)致短期行為。企業(yè)若能在這兩種情況下及時(shí)、準(zhǔn)確地分析并判斷出財(cái)務(wù)目標(biāo)的缺陷和理財(cái)后果,并主動(dòng)采取措施加以改進(jìn),企業(yè)就可以維持,但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,鑒于環(huán)境的契合程度較差,企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)存在著改變的內(nèi)在要求。

  在陷阱區(qū)間內(nèi),企業(yè)雖然制定了很好的財(cái)務(wù)目標(biāo),但實(shí)施效果很差,這種情況往往是由于企業(yè)財(cái)務(wù)經(jīng)理過(guò)分注重財(cái)務(wù)目標(biāo)的制定而忽視目標(biāo)實(shí)施所致,因?yàn)樵俸玫哪繕?biāo)也要通過(guò)理財(cái)過(guò)程中實(shí)施機(jī)制的作用才能實(shí)現(xiàn)。企業(yè)在理財(cái)效率不高時(shí),首先要考慮的不是財(cái)務(wù)目標(biāo)是否合理,而是財(cái)務(wù)目標(biāo)指導(dǎo)下的財(cái)務(wù)計(jì)劃、財(cái)務(wù)決策等是否科學(xué),以及財(cái)務(wù)控制制度是否完備等實(shí)施層面的問(wèn)題。此外,在外在“廣告式”財(cái)務(wù)目標(biāo)的背后,可能隱藏著損害企業(yè)價(jià)值的經(jīng)理人機(jī)會(huì)主義行為和大股東機(jī)會(huì)主義行為,因而外在財(cái)務(wù)目標(biāo)往往是個(gè)陷阱。

  在乏力區(qū)間內(nèi),壞目標(biāo)無(wú)法指導(dǎo)理財(cái)活動(dòng),次優(yōu)的實(shí)施只能勉強(qiáng)支撐,其結(jié)果是財(cái)務(wù)管理工作處于乏力狀態(tài)。

  在失控區(qū)間內(nèi),次優(yōu)的目標(biāo)在指導(dǎo)和約束財(cái)務(wù)工作中并非十分理想,而目標(biāo)的實(shí)施機(jī)制幾乎不起作用,無(wú)法保障財(cái)務(wù)目標(biāo)具有的部分合理性得以發(fā)揮,因而財(cái)務(wù)管理工作處于失控狀態(tài)。

  在失敗區(qū)間內(nèi),企業(yè)財(cái)務(wù)面臨的困境是財(cái)務(wù)目標(biāo)本身不完善且沒(méi)有很好的執(zhí)行機(jī)制。在這種情況下,企業(yè)理財(cái)人員很難把目標(biāo)轉(zhuǎn)到正確的軌道上來(lái),財(cái)務(wù)目標(biāo)不合理,實(shí)施又不力,一切都亂了套。企業(yè)若想保留原有財(cái)務(wù)目標(biāo)而改變實(shí)施方式,或者改變實(shí)施方式而保留原有的財(cái)務(wù)目標(biāo),都無(wú)法取得好的結(jié)果,除非能在短期內(nèi)及時(shí)地在目標(biāo)確立和目標(biāo)實(shí)施兩個(gè)層面動(dòng)大手術(shù),否則,其結(jié)局都是失敗。

  五、結(jié)論

  本文探討了財(cái)務(wù)目標(biāo)基礎(chǔ)理論問(wèn)題,并提出了財(cái)務(wù)目標(biāo)的三個(gè)基本理論解說(shuō)。在現(xiàn)有的企業(yè)財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)中,財(cái)務(wù)目標(biāo)是多種多樣的,這主要是因?yàn)榇嬖谥鴥蓚€(gè)方面的理財(cái)環(huán)境差異。“縱向環(huán)境差異”對(duì)財(cái)務(wù)目標(biāo)的作用是決定性的,這即是財(cái)務(wù)目標(biāo)差異說(shuō)。財(cái)務(wù)目標(biāo)的缺陷說(shuō)表明,任何財(cái)務(wù)目標(biāo)都存在一定的前提條件,因而現(xiàn)實(shí)的財(cái)務(wù)目標(biāo)會(huì)不同程度地存在缺陷,同時(shí)也存在建立缺陷彌補(bǔ)機(jī)制的需要。財(cái)務(wù)目標(biāo)優(yōu)化和財(cái)務(wù)優(yōu)化說(shuō)是建立在財(cái)務(wù)目標(biāo)選擇與目標(biāo)實(shí)施優(yōu)化相互關(guān)聯(lián)和耦合的基礎(chǔ)之上,即企業(yè)存在優(yōu)化的動(dòng)機(jī)和現(xiàn)實(shí)的行為,并由此形成不同的理財(cái)狀態(tài),財(cái)務(wù)優(yōu)化九區(qū)間診斷矩陣能較好地說(shuō)明動(dòng)態(tài)的財(cái)務(wù)目標(biāo)優(yōu)化和財(cái)務(wù)優(yōu)化現(xiàn)象。

  注釋?zhuān)?/h2>

  ①財(cái)務(wù)目標(biāo)的差異性除了本文研究的環(huán)境決定差異外,還可能產(chǎn)生于研究者和信奉者對(duì)于財(cái)務(wù)目標(biāo)的認(rèn)識(shí)偏差,即存在有限理性的影響。

 ?、贒amodaran的假設(shè)1、假設(shè)2和假設(shè)3都是對(duì)于公司治理結(jié)構(gòu)的要求。

  ③本文所謂的最適合(或最優(yōu))的財(cái)務(wù)目標(biāo)是指:(1)相對(duì)于理財(cái)環(huán)境來(lái)說(shuō)是最為恰當(dāng)?shù)目傮w財(cái)務(wù)目標(biāo);(2)雖然總體財(cái)務(wù)目標(biāo)存在一定的缺陷,但缺陷可以被實(shí)施機(jī)制完全彌補(bǔ),其負(fù)面效應(yīng)可以最小化。各類(lèi)企業(yè)最適合(或最優(yōu))的財(cái)務(wù)目標(biāo)可能并不一致,關(guān)鍵是看現(xiàn)實(shí)理財(cái)環(huán)境的決定情況。

 ?、茏顑?yōu)的財(cái)務(wù)目標(biāo)實(shí)施,主要是指其能否最大限度地落實(shí)既定財(cái)務(wù)目標(biāo),尤其是能否很好地彌補(bǔ)既定財(cái)務(wù)目標(biāo)的內(nèi)在缺陷。

  [參考文獻(xiàn)]

  [1]陳東輝。企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo):在理想與現(xiàn)實(shí)之間[J].會(huì)計(jì)研究,1999,(11)。

  [2]華金秋。企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)新論:現(xiàn)實(shí)與理論的偏差[J].財(cái)經(jīng)問(wèn)題研究,2004,(5)。

  [3]涂建明。財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)施機(jī)制分析[J].財(cái)會(huì)月刊,2001,(11)。

  [4]王慶成。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的思索[J].會(huì)計(jì)研究,1999,(10)。

  [5]伍中信,楊碧玲。論企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的產(chǎn)權(quán)基礎(chǔ)[J].財(cái)會(huì)通訊,2003,(11)。

  [6]周首華,楊惠敏。從公司治理結(jié)構(gòu)透視財(cái)務(wù)管理目標(biāo)[J].會(huì)計(jì)研究,2000,(9)。

  [7]王化成。現(xiàn)代財(cái)務(wù)理論前沿專(zhuān)題[M].大連:東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社,2000.

  [8]AswathDamodaran.應(yīng)用公司理財(cái)[M].北京:機(jī)械工業(yè)出版社,2000.

  [9]程 廈。走出財(cái)務(wù)目標(biāo)的誤區(qū)[J].財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì),2000,(6)。

  [10]譚勁松,王朝曦。論國(guó)有企業(yè)的財(cái)務(wù)目標(biāo)[J].財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐,1999,(6)。

  [11]干勝道。解析企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)三大誤區(qū)[J].會(huì)計(jì)師,2004,(5)。

  [12]陳彩玲。企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的理性選擇[J].商業(yè)時(shí)代,2004,(3)。

  [13]馬待林,陳曉坤。知識(shí)經(jīng)濟(jì)條件下企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)再認(rèn)識(shí)[J].商業(yè)時(shí)代,2003,(15)。

  [14]荊 新,王化成,劉俊彥。財(cái)務(wù)管理學(xué)[M].北京:中國(guó)人民大學(xué)出版社,2002.

  [15]王棣華。關(guān)于企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)問(wèn)題的探討[J].稅務(wù)與經(jīng)濟(jì),2001,(1)。

  [16]許義生?,F(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)管理總目標(biāo)探析[J].財(cái)政研究,2003,(7)。

  [17]任藹堂。再論效率與公平:企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的歸屬[J].財(cái)經(jīng)理論與實(shí)踐,2001,(11)。

  [18]程干祥。企業(yè)理財(cái)目標(biāo)新探[J].財(cái)會(huì)月刊,2001,(20)。

  [19]楊 超,何進(jìn)日。新經(jīng)濟(jì)下企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)淺論[J].財(cái)會(huì)月刊,2001,(8)。

  [20]劉世云。論企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)中的沖突與協(xié)調(diào)[J].商業(yè)時(shí)代,2005,(24)。

  [21]康躍飛。我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的選擇[J].財(cái)會(huì)研究,2003,(3)。

2311