國外融資論文
國外融資論文
由于各國經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展?fàn)顩r不同,中小企業(yè)融資擔(dān)保制度在運(yùn)作理念、運(yùn)行機(jī)制等方面都存在著較大的差異。下面是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的國外融資論文，供大家參考。
國外融資論文范文一：國外券商融資模式比較
內(nèi)容摘要：隨著中國資本市場的發(fā)展和券商業(yè)務(wù)的拓展，券商的資金需求逐漸加大。中國加入WTO也使得中國的券商不得不面臨國外大型投資銀行的競爭。如何建立適應(yīng)我國券商的融資模式，從而解決其發(fā)展的資金瓶頸，已成為當(dāng)前迫不及待的任務(wù)。本文通過對國際上幾種主要的融資模式進(jìn)行比較，從而總結(jié)國外證券公司的融資經(jīng)驗(yàn)，探索適合我國券商的融資模式。
關(guān)鍵詞：券商 融資模式 國際比較
券商融資模式比較
全能銀行融資模式
德國、瑞士采用了全能銀行融資模式。這兩個(gè)國家實(shí)行的是混業(yè)經(jīng)營，因此其投資銀行實(shí)際上僅僅是所屬的全能銀行的一個(gè)附屬機(jī)構(gòu)，而不是獨(dú)立存在的。在這種混業(yè)經(jīng)營的體制下，銀行一方面作為商業(yè)銀行吸收存款、發(fā)放貸款;另一方面又作為投資銀行開展證券承銷、證券經(jīng)紀(jì)以及自營等業(yè)務(wù)。其投資銀行的資金來源其實(shí)就是其所屬的全能銀行的資金來源，是通過開展商業(yè)銀行業(yè)務(wù)，吸收活期、定期和儲蓄存款，以及通過發(fā)放銀行儲蓄債券和銀行債券等方式來獲得資金。這種融資模式的特點(diǎn)是資金來源范圍廣泛，因此銀行資金實(shí)力十分強(qiáng)大，這有助于其開展包銷承購等投資銀行業(yè)務(wù)。
證券金融公司融資模式
日本證券公司的資金來源于三個(gè)方面：一是通過部分開展商業(yè)銀行的儲蓄業(yè)務(wù)從貨幣市場取得資金;二是通過短期借款、抵押貸款以及證券回購等方式從銀行或其它金融機(jī)構(gòu)獲取貸款;三是通過證券金融公司進(jìn)行信用交易融通資金。從各渠道獲得的資金規(guī)?？?，向證券金融公司融資是日本證券公司獲取資金的主要方式。這一融資方式又可以細(xì)分為股票融資融券貸款、債券抵押融資貸款和短期抵押貸款三種方式。
在這種專業(yè)化的信用交易模式中，證券金融公司充當(dāng)了溝通貨幣市場和證券市場的主要橋梁。在日本，一方面一般的投資者不能夠直接從證券金融公司融通資金，而必須通過證券公司充當(dāng)中介統(tǒng)一進(jìn)行;另一方面證券公司的大部分資金需求是通過向證券金融公司申請貸款獲得的。在日本的融資制度下，證券金融公司僅僅為證券公司服務(wù)，而不直接面向一般投資者。臺灣與之不同的是采用了證券金融公司同時(shí)面向證券公司和一般投資者的“雙軌制”制度。臺灣的215家證券公司中有60家具有開辦融資融券業(yè)務(wù)的資格。這些具有融資融券資格的證券公司可以向一般投資者進(jìn)行融資融券，然后再向證券金融公司申請資金和證券的轉(zhuǎn)融通。而其余沒有融資融券資格的證券公司只能接受一般投資者的委托，代其向證券金融公司申請融資融券。這樣，證券金融公司既為證券公司辦理資金和證券的轉(zhuǎn)融通，又同時(shí)為一般投資者提供融資融券服務(wù)。
這種專業(yè)化的融資模式具有三個(gè)優(yōu)點(diǎn)：首先，能夠有效降低證券公司融資過程的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，從而比較好的解決證券公司的資金融通問題。便于監(jiān)管部門對融資活動的監(jiān)管。由于證券金融公司的業(yè)務(wù)單一，僅僅從事融資融券活動，并且是貨幣市場和證券市場之間的閥門，所以監(jiān)管部門可以通過證券金融公司來了解和掌握整個(gè)市場的融資融券以及資金使用情況，并指導(dǎo)其融資融券服務(wù)的開展。最后，有利于國家的宏觀調(diào)控。證券金融公司作為專營機(jī)構(gòu)需要經(jīng)過批準(zhǔn)才可以設(shè)立，國家可以將其數(shù)目控制在少數(shù)的幾家，并由中央銀行等注資建立。在這種專業(yè)化的融資模式中，證券金融公司是信用交易中證券和資金的中轉(zhuǎn)樞紐，所以中央銀行只要控制證券金融公司，就可以調(diào)控信用交易放大作用中的基礎(chǔ)貨幣量，從而防止信用交易的過渡膨脹，減少價(jià)格的波動幅度。
投資銀行融資模式
美國投資銀行的融資渠道比較廣，大體上可以按照資金的使用方向劃分為股權(quán)融資和債權(quán)融資兩大類：
股權(quán)融資 美國的投資銀行可以通過發(fā)行上市、收購兼并、增資擴(kuò)股和收益留存四種方式來籌集或擴(kuò)充其股權(quán)資本。其中，發(fā)行上市是美國投資銀行籌資自有資本最基本的方式。1971年美林證券率先在紐約證券交易所掛牌，之后帝杰、摩根斯坦利等投資銀行陸續(xù)上市。20世紀(jì)90年代美國金融業(yè)掀起了一股并購浪潮，通過收購兼并和增資擴(kuò)股，美國的投資銀行的業(yè)務(wù)范圍大大擴(kuò)展，資本規(guī)模也迅速擴(kuò)張。除此以外，美國投資銀行良好的收益也是其權(quán)益資本的重要來源。
債權(quán)融資 盡管股權(quán)融資是美國投資銀行資金籌措的主要途徑，但是由于這一方式籌集的資金是投資銀行的資本金，不能滿足其開展包銷承購、自營等投資銀行業(yè)務(wù)的資金需要，因此還必須綜合運(yùn)用各種債權(quán)融資方式。美國的投資銀行一般采取高負(fù)債的經(jīng)營方式來獲得開展投資銀行業(yè)務(wù)所需的資金。下面，對美國投資銀行使用的債權(quán)融資方式介紹如下：
債券融資。債券融資即通過發(fā)行債券的方式進(jìn)行融資。債券可以分為抵押債券和無抵押債券(信譽(yù)債券)兩種。由于美國的券商一般沒有太多的有形資產(chǎn)可以作為抵押但又擁有良好的信譽(yù)，因此多采用發(fā)行無抵押債券的方式進(jìn)行債權(quán)融資。
向商業(yè)銀行貸款。美國的投資銀行可以通過中長期貸款、循環(huán)信用協(xié)議等向銀行融通不同期限結(jié)構(gòu)的資金。其中，采用循環(huán)信用協(xié)議方式融資十分靈活，使得投資銀行可以按照包銷承購業(yè)務(wù)的需要安排資金，因而是美國投資銀行融資的重要方式之一。
吸收存款。1999年美國廢除了格拉斯-斯蒂格爾法，實(shí)施了《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》。這為美國的金融業(yè)實(shí)行混業(yè)經(jīng)營提供了法律上的保障。在這之后，美國的金融機(jī)構(gòu)紛紛向全能銀行過渡，其投資銀行與商業(yè)銀行相融合，可以開展全面的融資業(yè)務(wù)。美國投資銀行吸收的存款可以分為儲蓄存款、經(jīng)紀(jì)存款和其它定期款項(xiàng)。由于美國投資銀行吸收存款的歷史不長，其通過這一途徑融得的資金量并不大。
回購協(xié)議和證券質(zhì)押貸款?；刭弲f(xié)議和證券質(zhì)押貸款原理和過程十分相似，其區(qū)別就在于回購協(xié)議是證券公司將證券賣給商業(yè)銀行或其它金融機(jī)構(gòu)獲得資金，而證券質(zhì)押融資則是將證券作為抵押品來融入資金?；刭弲f(xié)議和證券質(zhì)押貸款是美國投資銀行常用的融資手段。
其它融資方式。除了以上的融資方式，美國的投資銀行還可以通過發(fā)行商業(yè)票據(jù)、融券以及使用特殊款項(xiàng)的方式獲取資金。其中，美國投資銀行的特殊資金來源包括投資者的部分保證金，應(yīng)付給投資者、經(jīng)紀(jì)人而未付的買賣證券的收入、股息和利息，以及進(jìn)行做市商交易或進(jìn)行套期保值時(shí)剩余的證券空頭頭寸。
相較于以上兩種融資模式，美國的市場化融資模式也有其自身的優(yōu)勢：一是融資方式多元化。從融資結(jié)構(gòu)來看，既有股權(quán)融資又有債權(quán)融資;從融資期限看，既有中長期融資也有短期融資。融資渠道的廣泛使得美國投資銀行資金實(shí)力雄厚，國際競爭力較強(qiáng)。二是有利于降低融資成本。美國的投資銀行有多種融資方式可以采用，因此他們常常根據(jù)資金的規(guī)模和期限的需求精心設(shè)計(jì)融資方式組合，從而在達(dá)到融資目的的同時(shí)使融資成本最小化。三是有助于控制風(fēng)險(xiǎn)。美國的投資銀行在融資時(shí)還考慮融資結(jié)構(gòu)與資產(chǎn)結(jié)構(gòu)相匹配。這樣能夠保證各種到期債務(wù)能夠得到及時(shí)的償付，從而使流動性風(fēng)險(xiǎn)降低。
我國券商融資模式的選擇
通過對以上三種證券公司融資模式的比較分析，可以看出各種融資模式各具優(yōu)點(diǎn)，不過每個(gè)國家都是從經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、經(jīng)濟(jì)制度等自身情況出發(fā)選擇融資模式的?？紤]到我國的情況，我國在開拓證券公司融資方式時(shí)可以參考如下步驟：
短期內(nèi)，可以考慮通過建立證券金融公司解決證券公司融資問題，證券質(zhì)押貸款可以成為證券公司融資的主要方式。從我國貨幣市場的發(fā)展情況看，還存在著交易工具種類少，交易規(guī)模偏小的問題，養(yǎng)老金、保險(xiǎn)金等機(jī)構(gòu)的發(fā)展也還處于初級階段，不能成為市場的主要參與者;從我國證券市場的發(fā)展情況看，市場的運(yùn)行機(jī)制仍不健全，相關(guān)的法律法規(guī)也不夠完善，市場參與者的自律意識和自律能力不高。因此無法直接采用市場化的融資模式，而應(yīng)該采用證券金融公司融資模式作為過渡。而且，目前我國的銀行存款已超過7萬億元，還以每年8000億元的增幅不斷增長，能夠作為證券公司資金來源的保障。盡管證券抵押的資產(chǎn)價(jià)值不夠穩(wěn)定，具有一定的市場風(fēng)險(xiǎn)，但如果能較為合理地將抵押證券折算成最低擔(dān)保品價(jià)值，便可以有效控制風(fēng)險(xiǎn)。而且證券資產(chǎn)流動性強(qiáng)，只要定價(jià)合理，將有利于銀行系統(tǒng)控制壞賬和呆賬，從而促進(jìn)證券質(zhì)押貸款的開展。
長期來看，應(yīng)該逐步向市場化融資方式過渡，創(chuàng)造條件讓證券公司綜合采用各種方式融資。從德國、日本、美國的情況看，回購協(xié)議正逐步代替?zhèn)鹘y(tǒng)的證券抵押融資方式，成為證券公司融資的一個(gè)越來越重要的渠道。從銀行融資轉(zhuǎn)變?yōu)楣_貨幣市場融資正逐步成為證券公司融資的發(fā)展趨勢。因此，我國應(yīng)著力改善證券公司的融資環(huán)境，促使其通過公開上市、發(fā)行債券等市場化方式進(jìn)行融資。
參考資料：
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國外融資論文范文二：國外中小企業(yè)融資特點(diǎn)及借鑒
摘要： 我國的中小企業(yè)已經(jīng)成為拉動經(jīng)濟(jì)增長、增加國家稅收、推動自主創(chuàng)新、穩(wěn)定城鎮(zhèn)就業(yè)的重要企業(yè)群體，然而，這樣一個(gè)在經(jīng)濟(jì)社會生活中占據(jù)重要地位、做出重要貢獻(xiàn)的群體，卻長期受困于融資難問題。本文旨在具體分析國外中小企業(yè)融資特點(diǎn)及融資困境，闡述國外中小企業(yè)融資的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，為解決我國中小企業(yè)融資提供借鑒。
關(guān)鍵詞： 中小企業(yè);融資;借鑒
中圖分類號：F831.5 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1006-4311(2014)24-0191-02
1 國外中小企業(yè)融資特點(diǎn)
在西方國家，中小企業(yè)的融資可分為以下兩種情況：無限責(zé)任制企業(yè)和有限責(zé)任制企業(yè)。
無限責(zé)任制企業(yè)包括單人業(yè)主制企業(yè)和合伙制企業(yè)，特點(diǎn)是不繳納企業(yè)所得稅，只需繳納相對較輕的個(gè)人所得稅，但是，不能夠通過債券、股票等形式向社會進(jìn)行直接融資，并且經(jīng)營過程中產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)由自己來承擔(dān)。企業(yè)資金的主要來源通常情況下主要是業(yè)主或合伙人的個(gè)人資產(chǎn)。通過對各國的融資方式進(jìn)行比較分析，在意大利和巴西，這類小企業(yè)的融資方式主要是向親戚朋友摘借，而且比較多，這種融資方式得到政府的鼓勵(lì)和支持。而美國和英國的這類小企業(yè)恰恰相反，他們主要依靠自己的積蓄，向親戚朋友借錢融資的比較少。
有限責(zé)任制企業(yè)，這類企業(yè)往往是公司制中小企業(yè)，特點(diǎn)是繳納高額的企業(yè)所得稅，同時(shí)繳納相對較重的個(gè)人所得稅。但是，這類企業(yè)的優(yōu)勢主要表現(xiàn)為：可以通過債券、股票的方式向社會直接融資，并且只承擔(dān)以股本金為限的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，其承擔(dān)的責(zé)任有限。當(dāng)然，一部分公司制中小企業(yè)除外，絕大多數(shù)中小企業(yè)債券和股票只能通過柜臺進(jìn)行交易。與其他交易方式相比，通過柜臺進(jìn)行交易的相對成本比較高，而且風(fēng)險(xiǎn)比較大。
2 國外中小企業(yè)融資困境
無論是單人業(yè)主制和合伙制企業(yè)，還是公司制中小企業(yè)，都客觀地、不可避免地存在著融資難的問題，主要有以下幾方面：①受經(jīng)營環(huán)境的影響和制約，中小企業(yè)變數(shù)大、風(fēng)險(xiǎn)大，難以受到投資者的青睞。美國對全國近2000多萬個(gè)各種不同類型的小企業(yè)進(jìn)行統(tǒng)計(jì)，在3年內(nèi)關(guān)閉的企業(yè)占到1/3，甚至1/2，這從根本上影響了企業(yè)的融資。②受總資產(chǎn)的影響，中小企業(yè)的負(fù)債能力有限。通常情況下，企業(yè)資本金的大小決定著其負(fù)債能力，負(fù)債能力通常為資本金的80%或60%。對于中小企業(yè)來說，由于資產(chǎn)少，其負(fù)債能力相對比較低。從世界范圍來看，獨(dú)立自主和自我奮斗的精神在美國的中小企業(yè)中表現(xiàn)比較突出，因此企業(yè)的負(fù)債水平比較低，通常都低于50%，對于意大利、法國等歐洲國家來說，側(cè)重團(tuán)隊(duì)精神和社會力量，倡導(dǎo)互助合作，因此中小企業(yè)的負(fù)債水平比較高，通常超過50%;③對于中小企業(yè)來說，由于類型比較多，在資金需求數(shù)量方面比較小，但是頻率比較高，進(jìn)而增加了融資的復(fù)雜程度，同時(shí)增加了融資的成本。中小企業(yè)以融資的多樣化、小批量而著稱，資金需求具有批量小、頻率高的特點(diǎn)，進(jìn)而在一定程度上增加了融資單位的融資成本，在不考慮其它因素的前提下，在融資利率方面，與上規(guī)模的企業(yè)相比，中小企業(yè)平均高出2-4個(gè)百分點(diǎn)。④金融業(yè)實(shí)行的謹(jǐn)慎原則，增加了中小企業(yè)的融資難度。在經(jīng)濟(jì)生活中，由于資金或貨幣的重要性、廣泛性以及影響國民經(jīng)濟(jì)的全局性，為此各國制定了嚴(yán)格的經(jīng)營規(guī)則，對金融業(yè)進(jìn)行管理，進(jìn)而確保資金的安全性、有效性和流動性，避免金融危機(jī)沖擊整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)。
?、萁鹑谄髽I(yè)融資手續(xù)繁瑣，挫傷了中小企業(yè)融資的積極性。通過上述分析，對于中小企業(yè)來說，由于融資數(shù)量少、頻率高，因此需要簡單快捷的融資方式。然而，金融部門為了確保自身的安全，需要完整的融資手續(xù)加強(qiáng)管理，進(jìn)而在一定程度上難以滿足中小企業(yè)融資的需要。
3 國外解決中小企業(yè)融資困境的啟示
國家已采取相應(yīng)措施，對中小企業(yè)給予扶持，但目前效果還不理想。其原因在于我國中小企業(yè)的融資體系和資金扶持政策尚處于起步階段，融資渠道和政策體系還缺乏完整性和系統(tǒng)性;政府扶持政策的作用對象也缺乏針對性或重點(diǎn)。考察借鑒國外的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，得到如下啟示：
3.1 完善現(xiàn)代企業(yè)制度，逐步給中小企業(yè)直接融資權(quán)
對于我國各類公司制企業(yè)來說，雖然盡了上繳所得稅的義務(wù)，但是不能享有自由發(fā)行債券、股票的權(quán)力，與國外公司制企業(yè)直接向社會募集資金的做法存在一定的差距。在國外，只需獲得證券監(jiān)察部門的審核和備案，公司制企業(yè)就能發(fā)行債券或股票，并且通過柜臺方式交易所發(fā)行的債券或股票，在全部公司債券或股票中，通過證券交易所公開發(fā)行的債券或股票只占其中的一小部分。
3.2 推進(jìn)建設(shè)中小企業(yè)的信用體系
為了進(jìn)一步提升中小企業(yè)的整體素質(zhì)和綜合競爭力，需要培育信用體系、對信用市場進(jìn)行規(guī)范、建立和完善信用制度、積極營造信用環(huán)境，進(jìn)一步抵御信用風(fēng)險(xiǎn)，鞏固和強(qiáng)化自身的融資能力。首先建立健全企業(yè)外部的征信系統(tǒng)和信用評價(jià)體系，通過樹立信用典型，積極推廣信用管理經(jīng)驗(yàn);其次建立和完善企業(yè)內(nèi)部信用制度，對企業(yè)內(nèi)部加強(qiáng)管理。因此，通過建立企業(yè)信用檔案、信用評級、企業(yè)信用制度等形式，對于推進(jìn)中小企業(yè)的信用體系建設(shè)，增強(qiáng)企業(yè)的信用能力是十分必要的。
3.3 進(jìn)行信息化建設(shè)，創(chuàng)造新的管理經(jīng)營模式
信息化的發(fā)展程度已成為中小企業(yè)在生產(chǎn)和經(jīng)營、管理和決策、研究和開發(fā)、市場與銷售等各方面全面應(yīng)用信息技術(shù)的一個(gè)衡量尺度，通過信息和知識資源的有效開發(fā)和利用，調(diào)整或重組企業(yè)組織結(jié)構(gòu)與業(yè)務(wù)模式，來服務(wù)企業(yè)發(fā)展目標(biāo)，以提高企業(yè)的競爭力，是企業(yè)發(fā)展的一個(gè)重要途徑。因此，中小企業(yè)信息化建設(shè)勢在必行。
3.4 財(cái)政金融政策應(yīng)該向中小企業(yè)傾斜
從法律法規(guī)建設(shè)上來硬化對中小企業(yè)的融資制度安排?？梢栽诂F(xiàn)有《中小企業(yè)促進(jìn)法》的基礎(chǔ)上，制定更具適用性的《中小企業(yè)信用擔(dān)保法》、《中小企業(yè)融資法》、《中小金融機(jī)構(gòu)法》等具體法律、法規(guī)，以規(guī)范中小企業(yè)融資主體的責(zé)任范圍、融資辦法和保障措施。應(yīng)借鑒發(fā)達(dá)國家的成熟經(jīng)驗(yàn)，各級政府在安排財(cái)政預(yù)算支出時(shí)，按一定比例提取中小企業(yè)專項(xiàng)發(fā)展基金。
鼓勵(lì)開辦由地方財(cái)政出資或擔(dān)保融資的中小企業(yè)政策性銀行，其資金運(yùn)用可委托地方商業(yè)銀行代理，在利用政策性銀行的低成本資金時(shí)，應(yīng)將利息直接補(bǔ)貼給中小企業(yè)，而不是補(bǔ)貼給商業(yè)銀行，從而杜絕商業(yè)銀行在代理政策性金融業(yè)務(wù)時(shí)的道德風(fēng)險(xiǎn)。
參考文獻(xiàn)：
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