項目投資決策中，需要對現(xiàn)金流估計仔細審查，努力驗明經(jīng)濟租金的來源，只有當你肯定自己的優(yōu)勢，新項目的正凈現(xiàn)值才確實可信。今天學習啦小編將與大家分享：項目投資決策中經(jīng)濟租金的預測研究相關論文。具體內(nèi)容如下：

　　一、經(jīng)濟租金的來源

　　利潤超過資本機會成本的部分就是所謂的經(jīng)濟租金。商業(yè)戰(zhàn)略家強調(diào)公司產(chǎn)生凈現(xiàn)值可以通過行業(yè)選擇和在行業(yè)中自我定位的方式兩種途徑。米歇爾·波特識別出決定行業(yè)可以提供持續(xù)經(jīng)濟租金的行業(yè)結構中的5個方面(或“五力”)。它們是現(xiàn)有競爭者之間的競爭、潛在的行業(yè)新進入者、替代品的威脅、供應商和購買商的討價還價能力。

　　隨著全球競爭的加劇，公司不能簡單地依賴于行業(yè)結構獲得高額收益。因此，管理者也就必須保證企業(yè)在其行業(yè)內(nèi)準確定位，確保競爭優(yōu)勢。米歇爾·波特對此提出了三點建議，即成本領導，產(chǎn)品差異化，以及專注市場的某個特定成分。

　　今天世界上成功的戰(zhàn)略是成本領導，產(chǎn)品差異化，以及專注市場的某個特定成分的不同組合的結合。想一下宜家公司的例子，它混合了三種戰(zhàn)略的元素。通過在低成本的國家制造家具、要求顧客自己收集和裝配家具來保持低成本。獨特的斯堪的納維亞設計、在倉庫中展示各種物品使其與眾不同。而且，它有清晰的顧客定位，即典型的年輕的有價格意識的人們。

　　在競爭優(yōu)勢的形成和維持階段，核心能力是企業(yè)贏得競爭優(yōu)勢、獲得經(jīng)濟租金的利器;但是，隨著時間的推移，在競爭優(yōu)勢的消退階段，由于企業(yè)面臨的競爭環(huán)境發(fā)生了變化，企業(yè)的核心能力漸漸老化。企業(yè)要想獲得持續(xù)競爭優(yōu)勢，必須適時地轉(zhuǎn)換競爭優(yōu)勢的具體形式，使企業(yè)及時進入一個新的、更高層次的競爭優(yōu)勢周期。

　　可以看到，商業(yè)戰(zhàn)略與財務是如何相互加強的。對自己的公司的競爭優(yōu)勢有明確理解的管理者能夠更好地選擇出真正具有凈現(xiàn)值的項目。因此，每當我們找到一個正的凈現(xiàn)值的項目。千萬不要只停留于表面價值的計算，也許這只是預測現(xiàn)金流時錯誤估計的產(chǎn)物。對現(xiàn)金流估計仔細審查，努力驗明經(jīng)濟租金的來源，只有當你肯定自己的優(yōu)勢，新項目的正凈現(xiàn)值才確實可信。

　　項目投資決策中預測經(jīng)濟租金來源的一般過程，如圖1所示：

　　圖1 投資決策中預測經(jīng)濟租金來源的過程

　　二、公司投資決策的經(jīng)濟租金的預測案例分析

　　下面我們通過A公司的案例說明在公司投資決策過程中如何預測經(jīng)濟租金這一問題。A公司是一家主營產(chǎn)品為富康牌系列高級保健漱口水的公司。

　　表1 目前漱口水行業(yè)的規(guī)模與成本結構

　　[ \&生產(chǎn)能力(百萬單位)\&單位資金成本(元)\&單位生產(chǎn)成本(元)\&單位殘余價值(元)\&技術\&行業(yè)\&A公司\&第一代生產(chǎn)技術\&120\&——\&17.5\&5.5\&2.5\&第二代生產(chǎn)技術\&120\&24\&17.5\&3.5\&2.5\&]

　　表1匯總了新老技術的成本結構。2007年1月，A公司舉行了一次新聞發(fā)布會，披露了又一技術突破。管理層聲稱采用神經(jīng)元突變技術的第三代生產(chǎn)過程將使公司每單位生產(chǎn)的資金成本降低至10元，生產(chǎn)成本為3元。A打算將此投資資本化，實施生產(chǎn)能力擴大1億單位、10億元的宏大擴張計劃。公司預計12個月后項目可全面投產(chǎn)。

　　在這一發(fā)展的籌劃過程中，A公司已經(jīng)反復核算新投資的效益，其基本假設有：

　　(1)資本成本為20%。

　　(2)生產(chǎn)設施可以無限期使用。

　　(3)需求曲線(需求量 = 80 *(10 - 價格))及各項技術成本不變。

　　(4)在可預見的將來不會出現(xiàn)第四代技術。

　　(5)不考慮稅收因素。

　　對此消息的反響，A的競爭對手可謂五花八門。它們普遍認為五年之內(nèi)它們都不可能采用新技術。

　　下面我們來看A公司的的1億單位的擴張策略是否有利可圖?

　　第一個問題就是要判斷漱口水的價格將會有什么變化。A公司的新技術將使行業(yè)的生產(chǎn)能力上升至3.4億單位。根據(jù)需求曲線，整個行業(yè)要想售出這么多的漱口水，只有將價格降至5.75元：340=80*(10-價格)，得出價格為5.75元。

　　如果價格降為5.75元，采用第一代技術的公司將如何反應?競爭對手中的使用第一代技術的公司將不得不做出一種投資選擇：是繼續(xù)該留在這個行業(yè)，還是以單位價格2.50元賣出自己的設備，從而換取設備的殘值?此時，A公司得站在競爭對手的角度分析第一代技術的公司的投資選擇。利用20%的資本機會成本貼現(xiàn)，留在本行業(yè)的單位凈現(xiàn)值為：

　　凈現(xiàn)值=-投資+PV(價格-加工成本)=-2.50+(5.75-5.50)/0.20=-1.25(元/單位)

　　由于留在本行業(yè)的單位凈現(xiàn)值小于0，因此，精明的公司經(jīng)營者看出第一代生產(chǎn)技術的設備問題，這些競爭對手就明白出售生產(chǎn)能力的好處。他們知道無論其設備的初始成本有多少，至今折舊了多少，以單位價格2.50元賣出自己的設備比繼續(xù)經(jīng)營，反而損失1.25元有利。

　　由于生產(chǎn)能力的出售，漱口水的產(chǎn)量就會下降，相應產(chǎn)品價格就會提升。當價格為6元時，第一代生產(chǎn)技術在行業(yè)中達到均衡。在此均衡點，這些設備的凈現(xiàn)值為0。凈現(xiàn)值=-2.50+(價格-5.50)/0.20=0 得出價格=6.00(元)。

　　當單位價格為6元時，行業(yè)的生產(chǎn)能力是多少呢?從價格曲線算出：

　　需求量=80*(10-價格)=80*(10-6)=320(百萬單位)

　　A公司的擴張將導致單位產(chǎn)品價格下調(diào)到6元，使第一代生產(chǎn)者中將有2000萬單位的生產(chǎn)能力退出。

　　但是A公司的競爭者5年后也有能力建起第三代工廠。只要這些工廠具有正的凈現(xiàn)值，各公司就會進一步加大自己的生產(chǎn)能力，那么漱口水的價格就會進一步降低。所以A公司還得知道5年后，漱口水的價格將會如何變化。這就需要考慮競爭對手對第三代技術的投資狀況，進一步尋找經(jīng)濟租金的來源。

　　令凈現(xiàn)值=-10+(價格-3.00)/0.2=0，那么計算得出價格=5.00元。

　　當單位產(chǎn)品的價格為5元的時候，單位生產(chǎn)成本為5.50元的第一代生產(chǎn)技術的公司將無法平衡其加工成本，從而全部被擠出行業(yè)，從市場中退出。此時，行業(yè)需求量=80*(10-價格)=80*(10-5)=400(百萬單位)。

　　第三代技術的引入將可能導致漱口水的價格在今后5年內(nèi)下降至6元，其后則降至5元，由此可以對A公司新工廠的的現(xiàn)金流估計如表2所示：

　　表2 A公司新工廠的的現(xiàn)金流估計

　　[\&第0年(投資)\&第1～5年(收入-加工成本)\&第6，7，8，……年(收入-加工成本)\&單位生產(chǎn)現(xiàn)金流(元)\&-10\&6-3=3\&5-3=2\&1億萬單位現(xiàn)金流(百萬元)\&-1000\&600-300=300\&500-300=200\&]

　　對這些現(xiàn)金流利用20%的貼現(xiàn)率貼現(xiàn)可得：

　　[凈現(xiàn)值=-1000+t=153001.2t+11.252000.2=2.99億元]

　　由此可以A公司對新技術引用的投資決策可以產(chǎn)生2.99億元的凈現(xiàn)值，但是評估一項投資，我們必須全面考慮增量現(xiàn)金流。A公司在進行新工廠擴張的同時會對自己公司第二代技術的工廠產(chǎn)生影響，會降低其現(xiàn)有工廠的價值。如果A公司不采用新技術，在A的競爭對手5年后開始降價之前，7元的漱口水的價格就會繼續(xù)維持。因此，A的投資行動將使價格立即從7元降至6元，降低了1元，從而使其第二代技術的設備單位現(xiàn)值減少：

　　[t=1511.2t=3(元/單位)]

　　A公司第二代技術的生產(chǎn)能力為24百萬單位，那么第二代技術的設備的現(xiàn)值減少為：

　　2400萬*(3元/單位)=7200(萬元)=0.72(億元)

　　孤立地考慮問題，A決策的凈現(xiàn)值為2.99億元，但它同時又導致現(xiàn)有工廠的價值減少7200萬元。因此，A公司在創(chuàng)業(yè)的凈現(xiàn)值為2.99億元-0.72億元=2.27億元。

　　上面的實例很好地說明了徹底弄清楚經(jīng)濟租金來源的重要性。如果沒有一些長期的競爭優(yōu)勢，就不會有持續(xù)的經(jīng)濟租金，正的凈現(xiàn)值不過是想象之物。如果公司打算對某種新產(chǎn)品進行投資，或者擴大當前產(chǎn)品的生產(chǎn)規(guī)模，它就應該特別清醒地了解自己與大多數(shù)危險的對手相比，優(yōu)勢與劣勢所在。它必須站在競爭對手的角度來計算凈現(xiàn)值。如果對手的凈現(xiàn)值遠大于零，公司最好調(diào)低價格(或價差)預期，對擬議中的投資進行相應得評估。

　　三、結束語

　　項目投資決策中，需要對現(xiàn)金流估計仔細審查，努力驗明經(jīng)濟租金的來源，只有當你肯定自己的優(yōu)勢，新項目的正凈現(xiàn)值才確實可信。在做投資決策的時候，時刻分析經(jīng)濟租金的來源以及經(jīng)濟租金的持續(xù)時期是十分必要的。企業(yè)要想獲得持續(xù)競爭優(yōu)勢，必須適時地轉(zhuǎn)換競爭優(yōu)勢的具體形式，使企業(yè)的項目及時進入一個新的、更高層次的競爭優(yōu)勢周期。不斷地發(fā)現(xiàn)新的競爭優(yōu)勢，從而得到持續(xù)的經(jīng)濟租金。