試論生命周期理論的企業(yè)戰(zhàn)略

　　一、引言

　　隨著社會經(jīng)濟(jì)的不斷繁榮、科學(xué)技術(shù)的不斷更新，我國企業(yè)既要注重企業(yè)內(nèi)部環(huán)境，也要重視外部環(huán)境，內(nèi)外協(xié)調(diào)。

　　基于生命周期理論，位于不同成長層次的企業(yè)，當(dāng)重點探究與之匹配的財務(wù)戰(zhàn)略，實現(xiàn)對各階段的準(zhǔn)確定位。進(jìn)而做出最利于企業(yè)發(fā)展的決策。

　　二、企業(yè)生命周期理論

　　20世紀(jì)90年代以來，學(xué)術(shù)界普遍流行著這樣一種觀點，認(rèn)為：企業(yè)的發(fā)展必然會經(jīng)歷一系列連續(xù)而又不同的階段，就如同生命有機(jī)體一般，會出生、成長、興盛，最后到衰亡。這種規(guī)律和企業(yè)的發(fā)展規(guī)律呈現(xiàn)出高度的相似性，因此最典型的對于企業(yè)周期的劃分便是初創(chuàng)期、發(fā)展期、成熟期、衰退期。

　　三、各生命周期的財務(wù)特征

　　處于初創(chuàng)期的企業(yè)對現(xiàn)金的需求量大，規(guī)模較小，負(fù)債比率、利潤和財務(wù)風(fēng)險都較低，但所有者權(quán)益比重和經(jīng)營風(fēng)險相對較高，所以經(jīng)營的安全水平仍然處于低水平。同時由于資信水平、償債能力和抵押能力較低，難以很好的利用財務(wù)杠桿效益。所以此時最好的籌資渠道是內(nèi)部籌資而非外部負(fù)債。這一階段的企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模小，銷售、推廣成本和制造成本也很高，為了維持企業(yè)的可持續(xù)健康發(fā)展，應(yīng)該將企業(yè)的留存收益逐漸累積起來。

　　處于發(fā)展期的企業(yè)融資渠道逐漸拓寬，也獲得了相對穩(wěn)定的現(xiàn)金流，經(jīng)營風(fēng)險略有下降。此時可以選擇向金融機(jī)構(gòu)貸款、上市或者增發(fā)企業(yè)債券的方法來籌集資金。企業(yè)的經(jīng)營重心是把主營業(yè)務(wù)做大做強(qiáng)，在現(xiàn)有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上拓展市場占有率。為了及時把握市場中的良好投資機(jī)會，需要在增加現(xiàn)金流入的同時減少現(xiàn)金的流出，把這些現(xiàn)金流量運(yùn)用于優(yōu)秀的投資項目中，以進(jìn)一步增加企業(yè)收益。

　　處于成熟期的企業(yè)，經(jīng)營風(fēng)險相對較低，市場占有率比較穩(wěn)定，資本的周轉(zhuǎn)率較高，能產(chǎn)生持續(xù)且穩(wěn)定的現(xiàn)金流入。隨著企業(yè)的實力和信用水平的大大提高，銀行和其他金融機(jī)構(gòu)等外部投資者也更樂意為企業(yè)提供貸款。此時企業(yè)無論是盈利能力還是籌資能力都比較強(qiáng)，并且在初創(chuàng)期和成長期股東獲得的回報并不多，因此股東都渴望獲得較多的投資回報。

　　處于衰退期的企業(yè)比較特殊，之所以特殊是因為在這一時期企業(yè)可能面臨破產(chǎn)消亡，也可能面臨新一輪的增長。如果企業(yè)投入的新項目市場潛力巨大的話，則企業(yè)會進(jìn)入新一輪的成長期。進(jìn)入衰退期的企業(yè)，生產(chǎn)規(guī)模大但是效率不高、產(chǎn)品品種雖多但盈利極少甚至是虧損，并且在激烈的市場競爭中會有大量的替代品出現(xiàn)，從而市場份額急劇下降。這一時期的股利政策主要看企業(yè)未來的發(fā)展計劃。

　　四、優(yōu)化生命周期戰(zhàn)略的應(yīng)對措施

　　因為初創(chuàng)期的企業(yè)融資能力是有限的，故而融資的戰(zhàn)略是吸納權(quán)益資本，更多地利用內(nèi)部籌資。在這一時期企業(yè)的重點是考慮擴(kuò)大市場占有率，將資金投放于獲利能力高的領(lǐng)域，不斷擴(kuò)大對產(chǎn)品研制和市場推廣方面的投入，以求得到更多的利潤。同時企業(yè)還可以通過與科研教育機(jī)構(gòu)或者其他企業(yè)聯(lián)營合作來改善企業(yè)在資金、技術(shù)、管理等方面存在的薄弱環(huán)節(jié)，以此來降低轉(zhuǎn)移部分風(fēng)險。由于企業(yè)留存收益是主要的資金來源，所以實行零股利政策，用不分紅的方式來盡量減少留存收益的支出，為企業(yè)的生產(chǎn)發(fā)展積聚資本。

　　發(fā)展期企業(yè)應(yīng)采取保守籌資戰(zhàn)略，優(yōu)先使用留在企業(yè)的自有資本，自有資本不能滿足需求時再尋求外部資本支援?？紤]股權(quán)融資優(yōu)先于債權(quán)融資，從而使得資本結(jié)構(gòu)保持在相對安全的水平。此時企業(yè)的重點是加快市場份額和銷售量的增長，對核心業(yè)務(wù)大力追加投資。與此同時，加大技術(shù)創(chuàng)新、先進(jìn)設(shè)備的引入和人力資源的優(yōu)化配置，只有這樣才能在激烈的市場競爭中發(fā)揮自身優(yōu)勢。股利戰(zhàn)略是不分紅或少分紅。企業(yè)可以采用低股利、股票股利為主現(xiàn)金股利為輔，低股利加額外股利等政策來加大企業(yè)利潤分配上的靈活性，以適應(yīng)市場環(huán)境和企業(yè)發(fā)展的需要，也可保持投資者對企業(yè)未來前景的信心。

　　成熟期的企業(yè)可以提高財務(wù)風(fēng)險，適度地舉債，運(yùn)用更多低成本的債務(wù)資本來替代高成本的權(quán)益性資本，從而優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，達(dá)到運(yùn)用財務(wù)杠桿來提高權(quán)益資金回報率的目標(biāo)。由于逐漸激烈的市場競爭，逐步削減乃至消失的超額利潤，以及對資本投資的追加需要，使得戰(zhàn)略重心要轉(zhuǎn)移到對盈利水平的關(guān)注上，利用充足的現(xiàn)金流來拓寬產(chǎn)品市場并對相關(guān)的業(yè)務(wù)進(jìn)行并購處理。此時企業(yè)應(yīng)該考慮多元化投資戰(zhàn)略，并且要改變以往以股票股利為主的做法，多支付現(xiàn)金股利，將超過投資需求的現(xiàn)金退回給投資者，這將利于增強(qiáng)投資者的信心，同時對股票價格的穩(wěn)定也起到一定的積極作用。

　　衰退階段的企業(yè)，其產(chǎn)品的市場需求逐步減少。銷售業(yè)績也開始下跌。企業(yè)利潤下滑甚至出現(xiàn)虧損，籌資戰(zhàn)略上采用的是不再進(jìn)行籌資。此時企業(yè)應(yīng)積極關(guān)注市場環(huán)境的變化和國家的產(chǎn)業(yè)政策，及時退出競爭激烈獲利能力差的產(chǎn)品市場，保存實力等待新的投資機(jī)會以期獲得新的利潤增長點。如果企業(yè)無力挽救危局，試圖退出市場，則企業(yè)不需要大量的投資來擴(kuò)大生產(chǎn)。如果企業(yè)尋找到新的投資項目，該項投資會導(dǎo)致巨額現(xiàn)金流出，則企業(yè)會采取低股利政策，為以后新一輪的成長打下基礎(chǔ)。

　　五、結(jié)束語

　　財務(wù)管理是企業(yè)管理的關(guān)鍵，具有極其重要的地位。隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的普及，市場競爭環(huán)境變得更加復(fù)雜，競爭力度也更加激烈。這就要求企業(yè)在加強(qiáng)傳統(tǒng)管理方法應(yīng)用的同時，從戰(zhàn)略的高度進(jìn)行創(chuàng)新優(yōu)化，為企業(yè)的可持續(xù)成長創(chuàng)造新的優(yōu)勢。企業(yè)在其不同的發(fā)展階段，要依據(jù)所處的環(huán)境和該發(fā)展層次的財務(wù)特性，來選擇適合的戰(zhàn)略與之相符，為企業(yè)健康、可持續(xù)的發(fā)展提供保證。