中小企業(yè)融資風(fēng)險論文
中小企業(yè)融資風(fēng)險論文
在我國，中小企業(yè)在國民經(jīng)濟的發(fā)展中扮演著非常重要的角色，自經(jīng)濟體制改革以來，我國中小企業(yè)在擴大就業(yè)、增加財政收入、推動經(jīng)濟發(fā)展方面都做出了巨大貢獻。下面是學(xué)習(xí)啦小編為大家整理的中小企業(yè)融資風(fēng)險論文，供大家參考。
中小企業(yè)融資風(fēng)險論文范文一：天津科技型中小企業(yè)融資方案探索
[提要] 天津科技型中小企業(yè)已然成為全市保增長、促轉(zhuǎn)型、調(diào)結(jié)構(gòu)的新生主力軍，在支撐和引領(lǐng)天津市經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮著重要作用。但面臨始終無法從根本上解決的資金瓶頸，除了探索新的融資渠道和方式以外，更應(yīng)從科技型中小企業(yè)的發(fā)展階段入手，積極探索適應(yīng)對策。
論文關(guān)鍵詞：天津;科技型中小企業(yè);發(fā)展階段;戰(zhàn)略融資
一、天津科技型中小企業(yè)概述
(一)發(fā)展結(jié)構(gòu)簡述。根據(jù)天津市發(fā)改委政策顯示，截止到2014年到12月底，天津市科技型中小企業(yè)已經(jīng)達到6萬家，截至目前，科技型中小企業(yè)總數(shù)已超過6萬家，小巨人企業(yè)累計達到3，000家?？萍夹椭行∑髽I(yè)已成為推動天津市經(jīng)濟發(fā)展、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的生力軍。在規(guī)模以上中小企業(yè)中，科技型中小企業(yè)數(shù)量僅占15.6%，但年工業(yè)總產(chǎn)值占30.6%，資產(chǎn)總值占34.3%，就業(yè)人數(shù)占31.3%，利潤總額占62.5%。規(guī)模以上科技型中小企業(yè)科技活動經(jīng)費占銷售收入的比重為3.2%，比大中型工業(yè)企業(yè)高約1個百分點。申請專利數(shù)占全市企業(yè)申請數(shù)的63.7%。在規(guī)模以上的內(nèi)資科技型中小企業(yè)中，民營企業(yè)比例高達89.5%。
據(jù)資料顯示，天津科技型中小企業(yè)目前初創(chuàng)期企業(yè)36，200家，占企業(yè)總數(shù)的76.8%，主營業(yè)務(wù)收入261.6億元，占企業(yè)總收入的2.4%;成長期企業(yè)7，794家，占企業(yè)總數(shù)的16.5%，主營業(yè)務(wù)收入1，244.7億元，占企業(yè)總收入的11.4%;成熟期企業(yè)(包含“科技小巨人”企業(yè))3，158家，占企業(yè)總數(shù)6.7%，主營業(yè)務(wù)收入9，376.1億元，占企業(yè)總收入的86.16%?？梢钥闯觯旖蚴锌萍夹椭行∑髽I(yè)具有年輕化，處于高速發(fā)展期居多的特征。本文從科技型中小企業(yè)的發(fā)展結(jié)構(gòu)出發(fā)，根據(jù)不同時期的融資需求，探索不同戰(zhàn)略階段的融資方式。
(二)涉及門類廣泛。天津的科技型中小企業(yè)涉及的門類眾多，涵蓋了高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的多數(shù)門類。其中，大部分發(fā)展制造業(yè)，其余多半集中在機電設(shè)備與儀器儀表、電子信息、生物醫(yī)藥、環(huán)保和新能源、石油化工等五類行業(yè)。其中，發(fā)展機電設(shè)備行業(yè)的企業(yè)最多，電子信息產(chǎn)業(yè)已超石油化工行業(yè)，暫居第二。
(三)區(qū)域分布特色化和集群化。天津市科技型中小企業(yè)主要分布于市內(nèi)六區(qū)、近市區(qū)、園區(qū)和開發(fā)區(qū)。其中，南市區(qū)作為園區(qū)的政策區(qū)，此地?fù)碛械目萍夹椭行∑髽I(yè)數(shù)量最多。此外，科技型中小企業(yè)在濱海新區(qū)的發(fā)展呈現(xiàn)迅猛之勢，有效地帶動了天津經(jīng)濟發(fā)展。目前，高新區(qū)新能源產(chǎn)業(yè)群中的科技型中小企業(yè)已達30余家，其中明陽科技、力神電池、中國電子集團十八所等企業(yè)和科技單位處于領(lǐng)跑地位;高新區(qū)軟件和高端IT產(chǎn)業(yè)群里的科技型中小企業(yè)已達800多家，其中擁有了全市近70%的軟件企業(yè)、60%的系統(tǒng)集成企業(yè)和90%的動漫創(chuàng)意企業(yè);更有生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集群的科技型中小企業(yè)達100余家，語文論文天藥生物、天士力生物、協(xié)和干細胞等企業(yè)是領(lǐng)跑者;還有先進制造產(chǎn)業(yè)集群的科技型中小企業(yè)達900余家，以鼎盛天工、賽象科技等高端企業(yè)為代表;以及現(xiàn)代服務(wù)產(chǎn)業(yè)集群的科技型中小企業(yè)有200多家，以東華合創(chuàng)、高銀以及宇易信誠為代表。
二、天津科技型中小企業(yè)融資局限
(一)內(nèi)源融資有限。由于占76.80%的天津科技型中小企業(yè)屬于初創(chuàng)期，企業(yè)剛剛起步不久，普遍存在盈利能力低下、分配過程留力不足、計提折舊費率偏低的情況，因此導(dǎo)致企業(yè)自留資金數(shù)額有限，嚴(yán)重缺乏自有資金。
(二)外源融資不足
1、直接融資規(guī)模相對較小，有待加大拓展空間。近年來，濱海新區(qū)已經(jīng)納入了國家的發(fā)展戰(zhàn)略，國家陸續(xù)出臺了一系列的相關(guān)資金政策扶持，該地區(qū)科技型中小企業(yè)采取私募股權(quán)融資。雖然在濱海新區(qū)注冊的私募股權(quán)基金和管理公司數(shù)量不斷增加，但并沒有多少基金公司投資于本地的科技型中小企業(yè)。從《2010年中國私募股權(quán)投資年度研究報告》中能夠看出，2010年私募股權(quán)基金投資于天津本地企業(yè)的實例僅有6起，這與其他城市的實例相比，數(shù)量甚少。同時，投資天津市科技企業(yè)風(fēng)投基金也面臨嚴(yán)重不足。2007年，天津就在濱海新區(qū)設(shè)置了創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資引導(dǎo)基金，但至今主要涉及新能源、環(huán)境保護、信息技術(shù)、新材料、生物技術(shù)和現(xiàn)代醫(yī)藥、現(xiàn)代制造等新興技術(shù)領(lǐng)域。
然而從《中國風(fēng)險投資年鑒2011》可以看出，天津市被投資的企業(yè)數(shù)量僅占全國的0.61%。
2、間接融資增速加快，但總量較少。一般型中小企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中的固定資產(chǎn)比重小，缺少足夠的抵押品與銀行做信貸交易。而科技型中小企業(yè)還面臨著創(chuàng)新的風(fēng)險，研發(fā)技術(shù)是否過關(guān)，市場檢驗是否合格，即便是過關(guān)與合格，也可能很快被同行業(yè)推出的同質(zhì)技術(shù)、產(chǎn)品替代等。據(jù)天津銀監(jiān)局統(tǒng)計，到2011年底，天津市科技型中小企業(yè)總體貸款369億元，與2011年初相比，總共增加了136億元。天津市科技型中小企業(yè)只有1，581戶取得了貸款，雖然比2011年初增加了505家，但與全市總體21，760家的科技型中小企業(yè)相比甚少。因此，純粹依靠當(dāng)?shù)貍鹘y(tǒng)金融系統(tǒng)是很難全面打開信貸之門的，還需發(fā)展更適合中小企業(yè)的金融系統(tǒng)。
三、天津科技型中小企業(yè)階段融資方案
圍繞科技型中小企業(yè)的發(fā)展，天津市在“十二五”規(guī)劃指導(dǎo)中就提出了“成長路線工程”，對初創(chuàng)期、成長期、壯大期實施了不同的戰(zhàn)略部署。根據(jù)這一部署，本文提出相適應(yīng)的階段性融資方案以供參考。
(一)初創(chuàng)型企業(yè)。擴大初創(chuàng)期科技型中小企業(yè)群體規(guī)模寫進了天津市“十二五”規(guī)劃，目標(biāo)任務(wù)量新增達1.75萬家。雖然，政府財政通過補貼、稅收減免、信貸擔(dān)保等方式積極鼓勵，但是杯水車薪，實際能獲得到財政資金支持的少之又少。所以，多數(shù)初創(chuàng)型科技企業(yè)一開始主要依靠家人朋友籌集最低限度的資金，然后通過擬好的項目書去尋找感興趣的風(fēng)險投資機構(gòu)或個人。除了風(fēng)險投資這一個可獲得較多資金的重要渠道之外，還可以通過目前互聯(lián)網(wǎng)平臺進行快捷、直接的眾籌方式。
1、風(fēng)險投資融資。對于高科技創(chuàng)新企業(yè)來說，初創(chuàng)階段原始資本的積累不足，自有資金很難實現(xiàn)技術(shù)向應(yīng)用的轉(zhuǎn)化并推動企業(yè)的發(fā)展，加之高新技術(shù)新創(chuàng)企業(yè)公司架構(gòu)、管理機制、業(yè)務(wù)發(fā)展都很不明朗，因此很難獲得信貸資本的青睞，風(fēng)險投資可能成為此時較為可行的、穩(wěn)定的資金來源。風(fēng)險投資可以在管理上和資金上一并給予支持，企業(yè)可以在短時間內(nèi)獲得快速發(fā)展，而且企業(yè)的大部分風(fēng)險可由風(fēng)險機構(gòu)承擔(dān)，融資渠道較為穩(wěn)健。但是風(fēng)險投資是一種權(quán)益資本，而不是借貸資本，因此要注意創(chuàng)業(yè)者在引進風(fēng)投助力企業(yè)發(fā)展的時候不能喪失對企業(yè)的控制權(quán)、對核心技術(shù)的牢牢掌握。這需要企業(yè)有清晰的發(fā)展思路和市場定位、有效的管理團隊和治理機制、嫻熟的財務(wù)管控能力和資本運作手段，既引進了資金又能合理設(shè)計退出機制稀釋掉風(fēng)投的股權(quán)比例。
2、股權(quán)眾籌。大多數(shù)初創(chuàng)企業(yè)在建設(shè)之初事務(wù)繁忙，既要開發(fā)產(chǎn)品、發(fā)展客戶，還得尋找合適的商業(yè)模式。那么，一種快速便捷的高效率融資模式恐怕是最受青睞的了。而風(fēng)投不可能一夜之間能夠找到，從制定商業(yè)計劃、游說到最終達成投資意向會花費創(chuàng)始人大量時間。其實這個時候，憑借互聯(lián)網(wǎng)的平臺實施眾籌可以解決耗時問題以及由風(fēng)投帶來的股權(quán)受制問題。眾籌是將項目在互聯(lián)網(wǎng)上進行展示，旨在通過互聯(lián)網(wǎng)平臺的傳播功能，吸引更多的人了解該項目，并最終吸引到有興趣的投資者對項目進行資金支持。目前，眾籌的類型有實物眾籌、股權(quán)眾籌、債權(quán)眾籌和公益眾籌等形式。實物眾籌，簡言之是“預(yù)購+團購”的模式，投資者的回報是實物回報;股權(quán)眾籌則是以股權(quán)作為回報;債權(quán)眾籌則按照約定期限定期支付投資人利息和到期本金;公益眾籌被稱為捐贈眾籌，不給予投資者任何回報。那么，針對初創(chuàng)的高新科技企業(yè)來講，最適合的應(yīng)該是股權(quán)眾籌。有以下幾個原因：第一，高科技企業(yè)本身的經(jīng)營風(fēng)險極高，從財務(wù)角度來講對沖這一風(fēng)險的有效手段就是降低財務(wù)風(fēng)險，顯然不宜選擇債權(quán)眾籌這種有定期“壓力”的籌資方式;第二，股權(quán)眾籌吸引的是千千萬萬的“小股東”集資，不會稀釋公司原始大股東的股權(quán);第三，股權(quán)眾籌可以使公司創(chuàng)新技術(shù)或產(chǎn)品風(fēng)險市場化、分散化，因為風(fēng)險承擔(dān)人員基數(shù)增大了;第四，股權(quán)眾籌會增加投資者的參與感，也就是說投資者在認(rèn)可公司項目后會做很好的品牌宣傳，從而增加更多的潛在投資者加入眾籌。
目前，國內(nèi)的股權(quán)眾籌平臺有原始會、路演吧、大家投、天使匯、云籌、天使客等數(shù)十家，并且還不斷有新的眾籌平臺出現(xiàn)。股權(quán)眾籌這種數(shù)萬元就可以入股的起投要求，相比風(fēng)險投資機構(gòu)融資動輒就得數(shù)十萬甚至上千萬，可以說大大降低了投資者的準(zhǔn)入門檻。
(二)成長型企業(yè)。天津市“十二五”規(guī)劃期間對促進成長期企業(yè)加速成長的任務(wù)目標(biāo)是推動3，000家處于成長期的科技型中小企業(yè)實現(xiàn)快速發(fā)展、進入壯大期，為培育1，500家科技小巨人企業(yè)奠定基礎(chǔ)。如何實現(xiàn)這一目標(biāo)：首先，資金必須要能跟得上這一快速發(fā)展的步伐所需。這一時期，高科技企業(yè)的技術(shù)已經(jīng)得到了市場的認(rèn)可，急需大量資金將技術(shù)轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品或服務(wù)以滿足市場需求。此階段企業(yè)雖有了一定的盈利能力，留存企業(yè)的發(fā)展資金卻遠遠不足以應(yīng)對高速成長所需;其次，風(fēng)險投資機構(gòu)或個人追加投資以及重新洽談其他的投資人的程序繁冗、股權(quán)認(rèn)定比例難以商榷等缺點讓眾多中小企業(yè)望而卻步，害怕風(fēng)投們會傷其“命門”。而銀行貸款方式，融資速度快、不稀釋股權(quán)方面的優(yōu)勢仍成為絕大部分企業(yè)的首選。鑒于成長型企業(yè)已經(jīng)具有良好的盈利和現(xiàn)金流基礎(chǔ)，可以重點考慮在此階段融集債權(quán)資金。而科技型中小企業(yè)大多沒有不動產(chǎn)可供抵押，他們所擁有的大多是無形資產(chǎn)，屬于知識產(chǎn)權(quán)，因此采用無形資產(chǎn)質(zhì)押貸款可以有效解決資金缺口問題。雖然，無形資產(chǎn)質(zhì)押貸款目前還存在著法律、估值和處置三大類風(fēng)險，但隨著知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)蓬勃發(fā)展，目前天津在該方面已經(jīng)具有了較為成熟的制度和模式。有較為成熟的知識產(chǎn)權(quán)評估機構(gòu)進行價值估價，律師事務(wù)所進行法律評估，擔(dān)保公司在必要時過渡性引入，并與銀行與合作機構(gòu)四方共同打造業(yè)務(wù)操作與風(fēng)險控制平臺，向天津市科技型中小企發(fā)放無形資產(chǎn)質(zhì)押貸款。例如，天津市目前已經(jīng)推出的科技項目“打包貸款”、知識產(chǎn)權(quán)質(zhì)押等模式。運用這些手段，為進入成長期的科技型中小企業(yè)提供高效、快捷的融資服務(wù)，解決他們資金不足的燃眉之急，使企業(yè)真正能夠?qū)崿F(xiàn)快速成長。
(三)成熟型企業(yè)。天津市“十二五”規(guī)劃在推動成熟期企業(yè)方面的任務(wù)是培育1，500家進入壯大期的科技型中小企業(yè)依靠核心技術(shù)獲得競爭優(yōu)勢，依靠知名品牌占領(lǐng)市場，加快產(chǎn)業(yè)化規(guī)?；l(fā)展，成為行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)。
1、發(fā)展地區(qū)中小銀行。成熟期經(jīng)營風(fēng)險相對降低，從而使得企業(yè)可以承擔(dān)中等財務(wù)風(fēng)險，同時企業(yè)出現(xiàn)大量正現(xiàn)金凈流量。此時，企業(yè)可采取相對激進的籌資戰(zhàn)略，開始通過增加中長期債務(wù)發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用。林毅夫說，成熟型中小企業(yè)事實上更適合由地區(qū)性中小銀行為其提供服務(wù)。地方性中小銀行與當(dāng)?shù)匚幕⑾⑾嚓P(guān)，與當(dāng)?shù)鼐用?、企業(yè)事業(yè)單位形成較為親密的互動關(guān)系，在人際交往、辦事風(fēng)格上表現(xiàn)出更為靈活的鮮明地域特征。目前，天津市九大地區(qū)性中小銀行有：北京銀行、上海銀行、哈爾濱銀行、大連銀行、浙商銀行、渤海銀行、錦州銀行、盛京銀行、威海市商業(yè)銀行。地方性銀行依靠“軟信息”而非“硬信息”來了解中小企業(yè)的狀況，能更好地快速解決中小客戶的貸款問題。例如，天津市的渤海銀行從降低擔(dān)保門檻和融資便捷性兩個維度進行了中小企業(yè)金融產(chǎn)品創(chuàng)新，開發(fā)了以聯(lián)保為核心的融資產(chǎn)品，以債權(quán)為擔(dān)保的融資產(chǎn)品——“發(fā)票融資”，中小企業(yè)憑借有效的發(fā)票就可以獲得發(fā)票面額80%的融資額度;此外，該行不需要客戶提交財務(wù)審計報告、取消客戶信用評級、靈活設(shè)置借款期限、還款方式多樣化。
2、上市融資。“十二五”期間，天津?qū)⒔齑媪繛?00家的企業(yè)上市后備資源庫，其中每年完成50家科技型中小企業(yè)股份制改造，培育一批市場競爭力較強、具有行業(yè)龍頭地位的科技小巨人公司。
為了實現(xiàn)這一目標(biāo)，天津市早已著手開始大力發(fā)展證券、資產(chǎn)評估、會計、法律等企業(yè)上市中介服務(wù)機構(gòu)，來促進為擬上市科技型企業(yè)服務(wù);鼓勵創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)、私募股權(quán)基金、各類產(chǎn)業(yè)投資基金落戶天津，營造良好的投融資環(huán)境，幫助擬上市企業(yè)投資入股以達到或超過上市股份要求條件。所以，天津市政府已經(jīng)為成熟型科技企業(yè)及科技小巨人企業(yè)打造了良好的上市融資環(huán)境。
當(dāng)前適合科技型中小企業(yè)的股權(quán)交易市場有兩個領(lǐng)域：一是交易所市場的主板、中小板和創(chuàng)業(yè)板，其中主板中有深交所、中小板，創(chuàng)業(yè)板適合高成長、自主創(chuàng)新型企業(yè);二是場外交易市場的全國中小企業(yè)股份系統(tǒng)(“新三板”)和上海股權(quán)托管交易中心(“Q板”、“E板”)，其中Q板是中小企業(yè)股權(quán)報價系統(tǒng)的簡稱，掛牌上市公司可以通過該系統(tǒng)進行線上報價，但交易、融資均在線下完成。E板是非上市股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的簡稱，E板掛牌上市僅限于已完成股份改制的企業(yè)，E板相比Q板的最大優(yōu)勢，使企業(yè)能得到更高股權(quán)融資額度。
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中小企業(yè)融資風(fēng)險論文范文二：降低我國中小企業(yè)融資風(fēng)險策略研究
論文摘要：近幾年，我國中小企業(yè)在各個領(lǐng)域發(fā)展迅速，對國民經(jīng)濟的發(fā)展起著非常重要的作用，但和大型企業(yè)相比，其融資能力卻處于明顯的劣勢，融資風(fēng)險是中小企業(yè)面臨的主要風(fēng)險之一，本文擬從中小企業(yè)的角度出發(fā)，分析中小企業(yè)在直接融資和間接融資過程中遇到的各種風(fēng)險，并從內(nèi)外兩個方面分析了中小企業(yè)融資風(fēng)險產(chǎn)生的根源，最后重點對如何通過中小企業(yè)自身的努力來降低融資風(fēng)險提出了一些對策和建議。
論文關(guān)鍵詞：中小企業(yè),融資風(fēng)險,成因,降低,對策
我國中小企業(yè)在國民經(jīng)濟中占據(jù)相當(dāng)大的比重，近幾年在各個領(lǐng)域發(fā)展迅速，創(chuàng)造了大量的就業(yè)機會和技術(shù)創(chuàng)新成果，對國民經(jīng)濟的發(fā)展起著非常重要的作用。但是，在我國，中小企業(yè)在其融資過程中普遍面臨“雙缺口”，即“直接融資缺口”和“間接融資缺口”的融資困境。融資過程中蘊藏的巨大的融資風(fēng)險是導(dǎo)致其陷入融資困境的主要原因，這種風(fēng)險的存在，會使得中小企業(yè)的融資成本增加，企業(yè)利潤受損;亦會使得中小企業(yè)的融資規(guī)模減少，甚至不能獲得融資，導(dǎo)致資金來源不能滿足生產(chǎn)經(jīng)營的正常需要，企業(yè)生產(chǎn)萎縮、停產(chǎn)等。由于中小企業(yè)自身規(guī)模小、資金少、抗風(fēng)險能力弱，加之國內(nèi)市場體系的不完善以及當(dāng)前所處的特殊的經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)軌時期，今后中小企業(yè)還會面臨更為嚴(yán)峻的融資風(fēng)險。外部經(jīng)濟環(huán)境短時間內(nèi)不易改變，因此，對中小企業(yè)融資風(fēng)險進行分析判斷，并從企業(yè)的角度，研究如何通過企業(yè)自身的努力來降低融資風(fēng)險，有著很重要的意義。
一、我國中小企業(yè)融資風(fēng)險的類型
中小企業(yè)融資風(fēng)險廣義上是指中小企業(yè)在融資過程中由于多種不確定因素的影響所遇到的風(fēng)險，狹義上是指企業(yè)因借款而喪失償債能力的可能性。負(fù)債經(jīng)營造成的狹義融資風(fēng)險在于兩個方面：一是舉債經(jīng)營的財務(wù)杠桿和臨界點沒有控制好，因舉債成本過高而造成風(fēng)險;二是即使是一個健康的企業(yè)，如果迅速擴大經(jīng)營規(guī)模，也可能由于貸款過多而引發(fā)財務(wù)危機。中小企業(yè)在不同的經(jīng)營時期和不同的經(jīng)濟環(huán)境中，融資風(fēng)險的種類和風(fēng)險程度也是不同的。一般來說，中小企業(yè)在融資過程中面臨的主要風(fēng)險有：
(一)直接融資風(fēng)險
直接融資一般是資信等級較高、規(guī)模較大的企業(yè)采取的融資方式，而中小企業(yè)由于自身的資信等級和體制的原因，信息不透明的程度越高，資金提供者在讓渡資金時所要求的風(fēng)險補償也就越高。目前，我國中小企業(yè)的直接融資風(fēng)險主要有以下幾種：
1.股票債券融資風(fēng)險。股票債券融資風(fēng)險主要是指中小企業(yè)在發(fā)行股票債券籌集資金時，由于發(fā)行數(shù)量、期限不當(dāng)，融資成本過高，時機選擇欠佳等原因所造成的經(jīng)營損失的可能。
(1)股票融資風(fēng)險。中小企業(yè)上市后，受到國際國內(nèi)金融市場的影響，股價會出現(xiàn)大幅的振蕩、波動，造成企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的增加。又因為中小企業(yè)本身規(guī)模小、抗風(fēng)險能力弱，股價波動給中小企業(yè)帶來的風(fēng)險要比一般企業(yè)更大。較高的經(jīng)營信息和技術(shù)信息的披露，不僅會影響到企業(yè)在市場中的競爭力和競爭地位，而且無形中增加了融資費用，加劇了財務(wù)風(fēng)險。
(2)債券融資風(fēng)險。首先，中小企業(yè)在進行債券融資時，可以根據(jù)企業(yè)實際資金需要和財務(wù)流動性狀況，靈活地確定債券數(shù)量、利率、期限，但是沒有對到期支付能力進行合理的判斷。其次，如果企業(yè)內(nèi)部缺乏科學(xué)有效的管理，不能有計劃籌措和安排支付債券所需，最終都會導(dǎo)致財務(wù)惡化風(fēng)險或破產(chǎn)風(fēng)險。
2.并購融資風(fēng)險。通過收購兼并雖然可以迅速擴大企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模，提高企業(yè)競爭力和企業(yè)在行業(yè)中的地位，但同時它也是一種充滿風(fēng)險的融資方式。在收購兼并過程中，如果對融資時機沒有很好的把握，或者對并購的目標(biāo)企業(yè)進行了錯誤的資產(chǎn)評估等等，都會產(chǎn)生一系列的風(fēng)險，如經(jīng)營管理風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險等。
(二)中小企業(yè)間接融資的風(fēng)險
間接融資是通過金融機構(gòu)為媒介所進行的融資，主要有銀行貸款和融資租賃。間接融資風(fēng)險是指企業(yè)間接融資活動收益的不確定性，主要有：
1.銀行貸款風(fēng)險。第一，由于企業(yè)自身的抗風(fēng)險能力低等弱點，加之市場變化和經(jīng)濟波動的影響，都使得中小企業(yè)面臨極大的經(jīng)營風(fēng)險，銀行不敢向企業(yè)放款，而且大部分中小企業(yè)存在產(chǎn)權(quán)模糊，財務(wù)結(jié)構(gòu)不合理，制度不健全的問題，不能向銀行提供合格的財務(wù)報表，使得銀行很難鑒別其申請資料的真實性和可靠性，從而也不愿向企業(yè)放貸，即使放款也一定會要求較高的貸款利率。第二，中小企業(yè)的資金需求頻率高，且一次性需求量小，所以中小企業(yè)的融資利率通常比大企業(yè)的融資利率平均高出2~4個百分點，導(dǎo)致融資單位成本增高，中小企業(yè)必須定期支付更多的利息費用，增加了財務(wù)風(fēng)險。
2.租賃融資風(fēng)險。租賃融資為資金嚴(yán)重缺乏、購買能力不強的中小企業(yè)提供了一個很好的融資渠道。對中小企業(yè)來說，雖然租賃融資有門檻低、費用低等優(yōu)點，但是融資期限長，短期市場利率變化等問題也給中小企業(yè)帶來很多風(fēng)險。具體表現(xiàn)如下：
(1)決策風(fēng)險。決策風(fēng)險是指企業(yè)在融資過程中，因租賃決策失誤而產(chǎn)生的風(fēng)險。包括選擇哪家租賃公司，選擇哪個型號的設(shè)備，以及租期租金和租金支付方式的確定等等。如果企業(yè)沒有通過科學(xué)的財務(wù)分析進行合理決策，決策失誤將給企業(yè)帶來非常不利的影響。
(2)信用風(fēng)險。信用風(fēng)險又稱違約風(fēng)險，是指出租人或供貨方不能按合同約定及時提供租賃設(shè)備和維修服務(wù)的風(fēng)險。一是由于出租方?jīng)]有按時提供設(shè)備，造成融資企業(yè)不能及時使用設(shè)備而延誤工時;二是由于供貨方交付的設(shè)備沒有達到合同約定中要求的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)。這兩種風(fēng)險都會影響融資企業(yè)正常的生產(chǎn)經(jīng)營。
二、我國中小企業(yè)融資風(fēng)險成因分析
我國中小企業(yè)的融資風(fēng)險是由多種因素造成的，總的來說，主要是企業(yè)內(nèi)部因素與融資市場外部因素兩方面。 (一)中小企業(yè)自身因素
1.中小企業(yè)內(nèi)部缺乏有效管理
中小企業(yè)本身規(guī)模小、資金少、抗風(fēng)險能力差，而且，中小企業(yè)普遍存在管理水平低下，信用觀念淡漠，財務(wù)信息不透明等問題，使得提供融資的主體難以對融資風(fēng)險進行有效的評估。另外，中小企業(yè)在組織結(jié)構(gòu)、制度安排上都存在不規(guī)范性，導(dǎo)致企業(yè)自身的經(jīng)營和發(fā)展存在很大風(fēng)險，因此融資主體不愿向企業(yè)放貸，即使放貸也要求支付更高的貸款利率。
2.融資的規(guī)模結(jié)構(gòu)和期限結(jié)構(gòu)不合理
企業(yè)的負(fù)債規(guī)模是指企業(yè)負(fù)債在資金總額中所占的比重。企業(yè)負(fù)債規(guī)模增大，利息費用支出也會相應(yīng)增加，因此由于收益降低而導(dǎo)致企業(yè)喪失償付能力的可能性也增大。同時，負(fù)債比重越高，企業(yè)的財務(wù)杠桿系數(shù)越大，財務(wù)風(fēng)險也越大。融資的期限結(jié)構(gòu)是指企業(yè)所使用的長短期借款的相對比重。如果負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)安排不合理，會增加企業(yè)的融資風(fēng)險。例如企業(yè)將短期借款用于長期資產(chǎn)，則當(dāng)短期借款到期時，可能會出現(xiàn)難以籌措到足夠的現(xiàn)金來償短期借款的風(fēng)險。
(二)融資市場外部因素
1.金融市場及利率的影響
企業(yè)負(fù)債經(jīng)營要受資金供給與利率水平的影響，借款時的利息率取決于取得借款時金融市場的資金供求情況，若資金市場供小于求，企業(yè)就處于不利地位，可能會增加企業(yè)的融資成本以及風(fēng)險。并且，利率水平及波動也會導(dǎo)致企業(yè)的融資風(fēng)險，因為利率水平的高低直接決定企業(yè)資金成本的大小，企業(yè)所負(fù)擔(dān)的經(jīng)營成本越高，企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險也就越大。
2.資金的主要供給者銀行的影響
中小企業(yè)的不規(guī)范運作，提高了銀行的信息收集成本，銀行與企業(yè)間的不對稱信息使銀行產(chǎn)生了"惜貸"心理。為了規(guī)避這種風(fēng)險，銀行往往要求更高的風(fēng)險收益，給企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展帶來了負(fù)擔(dān)。更重要的是，銀行對中小企業(yè)高利率形成惡性循環(huán)。中小企業(yè)授信的高風(fēng)險，銀行必然要求更高的風(fēng)險溢價來補償。而中小企業(yè)本身抗風(fēng)險能力偏低，較高的融資成本加大了中小企業(yè)負(fù)擔(dān)，從而增加了經(jīng)營性失敗的風(fēng)險，進而降低了收益率。結(jié)果造成銀行繼續(xù)增加對企業(yè)授信的風(fēng)險評級，進一步提高貸款利率。這種惡性循環(huán)使中小企業(yè)融資步履艱難。
三、降低我國中小企業(yè)融資風(fēng)險的對策分析
為了促進我國中小企業(yè)健康、穩(wěn)定的發(fā)展，我國政府、金融機構(gòu)以及社會各界都應(yīng)該為中小企業(yè)融資共同營造良好的經(jīng)濟金融環(huán)境，這是毋庸置疑的，但是，外部經(jīng)濟環(huán)境短時間內(nèi)不易改變，中小企業(yè)通過自身努力，增強贏利能力、加強風(fēng)險管理和內(nèi)部控制，也是降低中小企業(yè)融資風(fēng)險的一條有效途徑。中小企業(yè)只有自身實力增強了，才能在市場中擁有較高的地位，從而減少融資障礙，降低融資風(fēng)險。具體來說，中小企業(yè)應(yīng)從以下幾方面進行改進：
(一)加強財務(wù)分析能力，提高會計信息質(zhì)量
企業(yè)的會計信息是企業(yè)外部相關(guān)利益主體了解企業(yè)財務(wù)狀況的重要途徑。企業(yè)外部相關(guān)利益主體根據(jù)企業(yè)的潛在盈利能力決定是否對企業(yè)進行投資，根據(jù)企業(yè)償債能力決定是否向企業(yè)貸款以及借款條件。中小企業(yè)限于其人員素質(zhì)問題，財務(wù)分析的能力較差。因此，為了降低融資風(fēng)險，企業(yè)財務(wù)工作人員應(yīng)對加強日常財務(wù)分析多做努力。具體如下：
1、資金周轉(zhuǎn)表分析法。為了提高企業(yè)的負(fù)債清償能力，就要保證企業(yè)有足夠的現(xiàn)金流。這一方法就是通過制訂“資金周轉(zhuǎn)表”使企業(yè)關(guān)注對資金周轉(zhuǎn)的計劃，經(jīng)常檢查結(jié)轉(zhuǎn)下月額對總收入的比率、銷售額對付款票據(jù)兌現(xiàn)額的比率，短期內(nèi)應(yīng)負(fù)擔(dān)的融資成本以及考慮資金周轉(zhuǎn)等問題，促進企業(yè)預(yù)算管理，保證企業(yè)的負(fù)債清償能力，降低融資風(fēng)險。
2、定期財務(wù)法。主要是應(yīng)用杜邦財務(wù)分析法，它是一個實用性很強的財務(wù)分析法。杜邦財務(wù)分析是一層進一層分析，適宜于由“癥狀”探尋“病根”的過程。一般而言，警情預(yù)報都是較綜合的指標(biāo)，杜邦財務(wù)分析體系就是把這樣一項綜合指標(biāo)發(fā)生升降的原因具體化，并為采取措施指明方向。一般杜邦分析是以凈資產(chǎn)收益率為綜合指標(biāo)進行層層分解，鑒于現(xiàn)金流量分析的重要性，還可以使用現(xiàn)金流量分析的“杜邦”系統(tǒng)。
(二)提高企業(yè)贏利能力，確定合理的負(fù)債結(jié)構(gòu)
首先要提高企業(yè)經(jīng)營管理者的素質(zhì)，經(jīng)營管理者應(yīng)熟悉金融政策，掌握金融知識，能夠把握產(chǎn)品經(jīng)營生命周期，在產(chǎn)品市場飽和之前及時進行技術(shù)改造、設(shè)備更新，提高產(chǎn)品質(zhì)量，降低成本，進而提高企業(yè)的盈利能力，使得企業(yè)在激烈的市場競爭中穩(wěn)定健康的發(fā)展。我國中小企業(yè)的負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理，短期負(fù)債占的比重過大。企業(yè)短期負(fù)債過多，會經(jīng)常面臨還債的壓力。企業(yè)在融資過程中要注意短期負(fù)債和中長期負(fù)債相結(jié)合，這樣可以有效的避免財務(wù)危機。
(三)拓寬企業(yè)在不同發(fā)展階段的融資渠道
企業(yè)在不同的發(fā)展階段，由于財務(wù)狀況、生產(chǎn)能力、信用水平、社會認(rèn)可度等不同，需要不同的融資渠道來幫助企業(yè)籌集資金。
1、在創(chuàng)業(yè)階段，企業(yè)規(guī)模小、資金少，銀行不愿向企業(yè)放貸，即使放貸也只是短期貸款，且數(shù)額很小，同時，此階段由于企業(yè)的獲利能力較差，如果短期貸款過多，其負(fù)債率就越高，利息負(fù)擔(dān)越重，可能會導(dǎo)致嚴(yán)重的財務(wù)危機。
因此該階段企業(yè)需要的是長期資本，主要融資方式應(yīng)是股權(quán)融資，最優(yōu)融資策略是吸引風(fēng)險投資。
2、在成長階段，企業(yè)形象、產(chǎn)品品牌在社會上有了一定的知名度和良好信譽，社會各界投資者對其發(fā)展前景也都比較看好。此階段企業(yè)的成長資金來源主要是三個方面：自我積累、風(fēng)險資本和借貸資金，對應(yīng)的融資方式應(yīng)是內(nèi)部融資、股權(quán)融資和債務(wù)融資相結(jié)合。
3、在成熟階段，企業(yè)經(jīng)營規(guī)模較大，業(yè)績穩(wěn)定，資產(chǎn)收益率高，可抵押的資產(chǎn)越來越多，企業(yè)的最優(yōu)融資策略是債務(wù)融資，而此時，銀行也愿意為其貸款，因此，該階段當(dāng)企業(yè)的資金需求量較大時，銀行等金融機構(gòu)的貸款成為企業(yè)資產(chǎn)的主要來源。
(四)研究利率走勢，運用金融工具
合理的使用金融衍生工具可以有效的降低企業(yè)的融資風(fēng)險，常用的有遠期利率協(xié)議、利率互換、貨幣互換、期權(quán)及其組合衍生工具，此外還有用于企業(yè)反收購的認(rèn)股權(quán)證和為改善企業(yè)資本結(jié)構(gòu)而刺激轉(zhuǎn)換的可轉(zhuǎn)換債券等，具體表現(xiàn)在以下兩方面：
1、降低融資成本。融資時，企業(yè)可以選擇利率低的幣種，然后在外匯市場上兌換成實際需要的幣種，再在恰當(dāng)?shù)臅r候利用貨幣互換換回需要還款的幣種。當(dāng)預(yù)期浮動利率能夠在一定期限內(nèi)降低籌資成本時，企業(yè)可以利用固定利率換取浮動利率，尤其是當(dāng)現(xiàn)有的固定利率債務(wù)不能償還或再融資成本很高時，利用利率互換還可以降低現(xiàn)有固定利率負(fù)債的高利息成本。
2、鎖定籌資成本。利用衍生金融工具，企業(yè)可以將融資成本通過重新定價進行鎖定。一般而言，通過簽定遠期利率協(xié)議，企業(yè)可將單一期限的籌資利率固定下來，而當(dāng)企業(yè)借入了一筆浮動利率貸款時，利用遠期利率協(xié)議還可將貸款利率在未來的每一個展期利率鎖定。
(五)加強企業(yè)融資項目的審核與管理
1、對每一個資金運作項目都應(yīng)有科學(xué)的嚴(yán)謹(jǐn)?shù)目尚行栽u價，經(jīng)過嚴(yán)格的審核，不能盲目融資，具體到資金管理部門應(yīng)從個體實際出發(fā)，關(guān)注融資成本、融資順序以及融資方式，完善財務(wù)工作中對償債工作的監(jiān)督與控制，健全各類融資活動的后續(xù)跟蹤管理。
2、加強企業(yè)信用管理，這是目前我國中小企業(yè)非常欠缺的方面，企業(yè)必須認(rèn)識到信用是融資的基礎(chǔ)，要樹立堅定的信用意識，通過規(guī)范的財務(wù)管理，向有關(guān)部門供真實可靠的財務(wù)信息。
3、建立并實施融資風(fēng)險預(yù)警管理機制。企業(yè)融資風(fēng)險的預(yù)警過程中所涉及的信息的采集與整理、分析與加工等程序應(yīng)該是時時進行的，因此要求企業(yè)具備一套比較完善管理機制，對于中小企業(yè)來說由于其人員不多、資金實力不雄厚，可以不設(shè)專門的職能部門來執(zhí)行預(yù)警系統(tǒng)。只需企業(yè)在經(jīng)營管理中賦予每一個員工實時收集信息、傳遞信息的責(zé)任。
隨著經(jīng)濟的發(fā)展，中小企業(yè)的融資渠道和方式會越來越廣泛，然而相應(yīng)的風(fēng)險也會越來越大。融資風(fēng)險雖然不能完全避免，但是如果中小企業(yè)能夠從自身出發(fā)，在努力增強贏利能力的同時加強風(fēng)險管理，建立合理有效的內(nèi)部控制，通過認(rèn)真有效的分析計算，確定最佳的融資規(guī)模和期限結(jié)構(gòu)，就可以有效的降低融資風(fēng)險，促進中小企業(yè)更好更快的發(fā)展。
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