股指期貨基礎(chǔ)知識(shí)
股指期貨基礎(chǔ)知識(shí)_期貨
股指期貨是期貨的一種，期貨可以大致分為兩大類，商品期貨與金融期貨。那么，股指期貨的基礎(chǔ)知識(shí)有哪些呢?這里小編給大家分享一些關(guān)于股指期貨基礎(chǔ)知識(shí)，方便大家學(xué)習(xí)了解。
股指期貨基礎(chǔ)知識(shí)
1、 什么是股指期貨?
所謂股指期貨，就是以某種股票指數(shù)為標(biāo)的資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約。買賣雙方報(bào)出的價(jià)格是一定時(shí)期后的股票指數(shù)價(jià)格水平。在合約到期后，股指期貨通過(guò)現(xiàn)金結(jié)算差價(jià)的方式來(lái)進(jìn)行交割。
股指期貨交易與股票交易相比，有很多明顯的區(qū)別：
(1)股指期貨合約有到期日，不能無(wú)限期持有。股票買入后正常情況下可以一直持有，但股指期貨合約有確定的到期日。因此交易股指期貨必須注意合約到期日，以決定是提前平倉(cāng)了結(jié)持倉(cāng)，還是等待合約到期進(jìn)行現(xiàn)金交割。
(2)股指期貨采用保證金交易，即在進(jìn)行股指期貨交易時(shí)，投資者不需支付合約價(jià)值的全額資金，只需支付一定比例的資金作為履約保證;而目前我國(guó)股票交易則需要支付股票價(jià)值的全部金額。由于股指期貨是保證金交易，虧損額甚至可能超過(guò)投資本金，這一點(diǎn)和股票交易也不同。
(3)在交易方向上，股指期貨交易可以賣空，既可以先買后賣，也可以先賣后買，因而股指期貨交易是雙向交易。而部分國(guó)家的股票市場(chǎng)沒(méi)有賣空機(jī)制，股票只能先買后賣，不允許賣空，此時(shí)股票交易是單向交易。
(4)在結(jié)算方式上，股指期貨交易采用當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，交易所當(dāng)日要對(duì)交易保證金進(jìn)行結(jié)算，如果賬戶保證金余額不足，必須在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足，否則可能會(huì)被強(qiáng)行平倉(cāng);而股票交易采取全額交易，并不需要投資者追加資金，并且買入股票后在賣出以前，賬面盈虧都是不結(jié)算的。
2、 股指期貨投資者的類型有哪些?
根據(jù)進(jìn)入股指期貨市場(chǎng)的目的不同，股指期貨市場(chǎng)投資者可以分為三大類：套期保值者、套利者和投機(jī)者。
(1)套期保值者，是指通過(guò)在股指期貨市場(chǎng)上買賣與現(xiàn)貨價(jià)值相等但交易方向相反的期貨合約，來(lái)規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)構(gòu)或個(gè)人。
(2)套利者，是指利用“股指期貨市場(chǎng)和股票現(xiàn)貨市場(chǎng)(期現(xiàn)套利)、不同的股指期貨市場(chǎng)(跨市套利)、不同股指期貨合約(跨商品套利)或者同種商品不同交割月份(跨期套利)”之間出現(xiàn)的價(jià)格不合理關(guān)系，通過(guò)同時(shí)買進(jìn)賣出以賺取價(jià)差收益的機(jī)構(gòu)或個(gè)人。
(3)投機(jī)者，是指那些專門在股指期貨市場(chǎng)上買賣股指期貨合約，即看漲時(shí)買進(jìn)、看跌時(shí)賣出以獲利的機(jī)構(gòu)或個(gè)人。
3、 股指期貨套期保值一般應(yīng)遵循什么原則?
(1)品種相同或相近原則
該原則要求投資者在進(jìn)行套期保值操作時(shí)，所選擇的期貨品種與要進(jìn)行套期保值的現(xiàn)貨品種相同或盡可能相近;只有如此，才能最大程度地保證兩者在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)上價(jià)格走勢(shì)的一致性。
(2)月份相同或相近原則
該原則要求投資者在進(jìn)行套期保值操作時(shí)，所選用期貨合約的交割月份與現(xiàn)貨市場(chǎng)的擬交易時(shí)間盡可能一致或接近。
(3)方向相反原則
該原則要求投資者在實(shí)施套期保值操作時(shí)，在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的買賣方向必須相反。由于同種(相近)商品在兩個(gè)市場(chǎng)上的價(jià)格走勢(shì)方向一致，因此必然會(huì)在一個(gè)市場(chǎng)盈利而在另外一個(gè)市場(chǎng)上虧損，盈虧相抵從而達(dá)到保值的目的。
(4)數(shù)量相當(dāng)原則
該原則要求投資者在進(jìn)行套期保值操作時(shí)，所選用的期貨品種其合約上所載明的商品數(shù)量必須與現(xiàn)貨市場(chǎng)上要保值的商品數(shù)量相當(dāng);只有如此，才能使一個(gè)市場(chǎng)上的盈利(虧損)與另一市場(chǎng)的虧損(盈利)相等或接近，從而提高套期保值的效果。
4、 為什么選擇滬深300指數(shù)作為首個(gè)股指期貨合約的標(biāo)的?
滬深300指數(shù)由中證指數(shù)有限公司編制與維護(hù)，成份股票有300只。該指數(shù)借鑒了國(guó)際市場(chǎng)成熟的編制理念，采用調(diào)整股本加權(quán)、分級(jí)靠檔、樣本調(diào)整緩沖區(qū)等先進(jìn)技術(shù)編制而成。中金所首個(gè)股指期貨合約以滬深300指數(shù)為標(biāo)的物，主要基于以下三點(diǎn)考慮：
(1) 以滬深300指數(shù)為標(biāo)的的期貨合約能在未來(lái)我國(guó)股指期貨產(chǎn)品系列中起到旗艦作用，具有占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位的潛力。自2005年4月8日該指數(shù)發(fā)布以來(lái)，市場(chǎng)檢驗(yàn)表明其具有較強(qiáng)的市場(chǎng)代表性和較高的可投資性。在滬深300股指期貨產(chǎn)品上市后，中金所可根據(jù)市場(chǎng)需求情況逐步推出分市場(chǎng)、分行業(yè)的指數(shù)期貨產(chǎn)品，形成滿足不同層次客戶需求的指數(shù)期貨產(chǎn)品系列。
(2)滬深300指數(shù)市場(chǎng)覆蓋率高，主要成份股權(quán)重比較分散，能有效防止市場(chǎng)可能出現(xiàn)的指數(shù)操縱行為。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2007年6月18日，滬深300指數(shù)的總市值覆蓋率約為74.25%，流通市值覆蓋率約為62.85%。前10大成份股累計(jì)權(quán)重約為20.44%，前20 大成份股累計(jì)權(quán)重約為31.26%。高市場(chǎng)覆蓋率與成份股權(quán)重分散的特點(diǎn)決定了該指數(shù)有比較好的抗操縱性。
(3)滬深300指數(shù)成份股行業(yè)分布相對(duì)均衡，抗行業(yè)周期性波動(dòng)較強(qiáng)，以此為標(biāo)的的指數(shù)期貨有較好的套期保值效果，可以滿足客戶的風(fēng)險(xiǎn)管理需求。滬深300指數(shù)成份股涵蓋能源、原材料、工業(yè)、金融等多個(gè)行業(yè)，各行業(yè)公司流通市值覆蓋率相對(duì)均衡。這種特點(diǎn)使該指數(shù)能夠抵抗行業(yè)的周期性波動(dòng)，并且有較好的套期保值效果。
5、 滬深300指數(shù)期貨合約推出后，哪類資產(chǎn)是這個(gè)合約的最佳現(xiàn)貨?
以滬深300指數(shù)為標(biāo)的的ETF。并且該ETF與滬深300指數(shù)期貨比較起來(lái)，可以長(zhǎng)期持有。
6、 滬深300股指期貨合約的合約月份有哪些?
股指期貨的合約月份是指股指期貨合約到期交割結(jié)算的月份。在《滬深300股指期貨合約》中，合約月份為當(dāng)月、下月及隨后的兩個(gè)季月，共四個(gè)月份。比如在2006年12月1日，中金所可供交易的滬深300股指期貨合約將有IF0612、IF0701、IF0703和IF0706四個(gè)月份的合約?！?6”表示2006年，“12”表示12月份，“IF0612”表示2006年12月份到期交割結(jié)算的合約。IF0612合約到期交割結(jié)算后，IF0701就成為最近月份合約，同時(shí)IF0702合約掛牌。IF0701合約到期交割結(jié)算后，IF0702、IF0703就成為最近兩個(gè)月份合約，同時(shí)IF0709合約掛牌。
采用近月合約與季月合約相結(jié)合的方式，在半年左右的時(shí)間內(nèi)共有四個(gè)合約同時(shí)交易，具有長(zhǎng)短兼濟(jì)、相對(duì)集中的效果。
7、 滬深300股指期貨合約的交易保證金如何確定?
在《滬深300股指期貨合約》中，滬深300股指期貨合約最低交易保證金定為合約價(jià)值的`12%。中金所有權(quán)根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)情況進(jìn)行調(diào)整。
需要提醒的是，由于普通客戶無(wú)法直接在中金所開設(shè)保證金賬戶，只有在符合規(guī)定的的期貨公司開立保證金賬戶來(lái)進(jìn)行交易和結(jié)算，相應(yīng)的期貨公司為了更嚴(yán)格地控制客戶的風(fēng)險(xiǎn)，一般會(huì)在中金所規(guī)定的保證金比例基礎(chǔ)上再上浮2—3個(gè)百分點(diǎn)，具體比例依客戶開戶的期貨公司而定。
8、 股指期貨交易與ETF投資、股票投資相比，有哪些區(qū)別?
股指期貨合約有到期日，不能無(wú)限期持有;同樣投資指數(shù)，ETF則沒(méi)有這一限制，可長(zhǎng)期持有。
股指期貨采用保證金交易，即在進(jìn)行股指期貨交易時(shí)，投資者不需支付合約價(jià)值的全額資金，只需支付一定比例的資金作為履約保證。
雙向交易：在交易方向上，股指期貨交易可以賣空，既可以先買后賣，也可以先賣后買。
結(jié)算方式上，股指期貨交易采用當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，交易所當(dāng)日要對(duì)交易保證金進(jìn)行結(jié)算，如果賬戶保證金余額不足，必須在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)補(bǔ)足，否則可能會(huì)被強(qiáng)行平倉(cāng)。
9、 滬深300股指期貨交易指令的類型主要有哪些?
在《中國(guó)金融期貨交易所交易細(xì)則》中，股指期貨交易指令分為市價(jià)指令、限價(jià)指令及交易所規(guī)定的其他指令。
市價(jià)指令是指不限定價(jià)格的、按當(dāng)時(shí)市場(chǎng)上可執(zhí)行的最優(yōu)報(bào)價(jià)成交的指令。市價(jià)指令的未成交部分自動(dòng)撤銷。
限價(jià)指令是指按限定價(jià)格或更優(yōu)價(jià)格成交的指令。限價(jià)指令在買進(jìn)時(shí)，必須在其限價(jià)或限價(jià)以下的價(jià)格成交;在賣出時(shí)，必須在其限價(jià)或限價(jià)以上的價(jià)格成交。限價(jià)指令當(dāng)日有效，未成交的部分可以撤銷。
市價(jià)指令只能和限價(jià)指令撮合成交，成交價(jià)格等于即時(shí)最優(yōu)限價(jià)指令的限定價(jià)格。交易指令的報(bào)價(jià)只能在合約價(jià)格限制范圍內(nèi)，超過(guò)價(jià)格限制范圍的報(bào)價(jià)視為無(wú)效。
客戶在集合競(jìng)價(jià)階段只能下達(dá)限價(jià)指令，不能下達(dá)市價(jià)指令;在連續(xù)交易階段既可以下達(dá)限價(jià)指令，也可以下達(dá)市價(jià)指令。
股指期貨交易指令的報(bào)價(jià)按照指數(shù)點(diǎn)進(jìn)行，其價(jià)格必須是中金所規(guī)定的最小變動(dòng)價(jià)位的整數(shù)倍。以滬深300指數(shù)為例，股票市場(chǎng)滬深300指數(shù)的報(bào)價(jià)可以精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，比如1729.22點(diǎn);但如果滬深300股指期貨合約的最小變動(dòng)價(jià)位定為0.2點(diǎn)，則其報(bào)價(jià)只允許精確到小數(shù)點(diǎn)后一位，而且必須是0.2的整數(shù)倍，比如1742.6點(diǎn)。
10、 請(qǐng)問(wèn)滬深300指數(shù)期貨的合約價(jià)值是多少?
股指期貨的合約價(jià)值等于股票指數(shù)期貨價(jià)格乘以合約乘數(shù)，滬深300指數(shù)期貨合約的合約乘數(shù)為300元/點(diǎn)。例如假設(shè)10月份滬深300指數(shù)期貨合約價(jià)格為3350點(diǎn)，則每張合約的價(jià)值為3350×300=1,005,000元。
11、 股指期貨合約主要包括哪些要素?
股指期貨合約是期貨交易所統(tǒng)一制定的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議，是股指期貨交易的對(duì)象。一般而言，股指期貨合約中主要包括下列要素：
(1)合約標(biāo)的。即股指期貨合約的基礎(chǔ)資產(chǎn)，比如滬深300股指期貨的合約標(biāo)的即為滬深300股票價(jià)格指數(shù)。
(2)合約價(jià)值。合約價(jià)值等于股指期貨合約市場(chǎng)價(jià)格的指數(shù)點(diǎn)與合約乘數(shù)的乘積。
(3)報(bào)價(jià)單位及最小變動(dòng)價(jià)位。股指期貨合約的報(bào)價(jià)單位為指數(shù)點(diǎn)，最小變動(dòng)價(jià)位為該指數(shù)點(diǎn)的最小變化刻度。
(4)合約月份。指股指期貨合約到期交割的月份。
(5)交易時(shí)間。指股指期貨合約在交易所交易的時(shí)間。投資者應(yīng)注意最后交易日的交易時(shí)間可能有特別規(guī)定。
(6)價(jià)格限制。是指期貨合約在一個(gè)交易日或者某一時(shí)段中交易價(jià)格的波動(dòng)不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度。
(7)合約交易保證金。合約交易保證金占合約總價(jià)值的一定比例。
(8)交割方式。股指期貨采用現(xiàn)金交割方式。
(9)最后交易日和交割日。股指期貨合約在交割日進(jìn)行現(xiàn)金交割結(jié)算，最后交易日與交割日的具體安排根據(jù)交易所的規(guī)定執(zhí)行。
12、 什么是股指期貨交易中的開倉(cāng)、平倉(cāng)和持倉(cāng)?
開倉(cāng)也叫建倉(cāng)，是指投資者新買入或新賣出一定數(shù)量的股指期貨合約。如果投資者將這份股指期貨合約保留到最后交易日，他就必須通過(guò)現(xiàn)金交割來(lái)了結(jié)這筆期貨交易。
平倉(cāng)，是指期貨投資者買入或者賣出與其所持股指期貨合約的品種、數(shù)量及交割月份相同但交易方向相反的股指期貨合約，了結(jié)股指期貨交易的行為。
股指期貨投資者在開倉(cāng)之后尚沒(méi)有平倉(cāng)的合約，叫做未平倉(cāng)合約，也叫持倉(cāng)。開倉(cāng)之后股指期貨投資者有兩種方式了結(jié)股指期貨合約：或者擇機(jī)平倉(cāng)，或者持有至最后交易日并進(jìn)行現(xiàn)金交割。
13、 什么是股指期貨交易中的多頭與空頭?
在股指期貨交易中，投資者買入股指期貨合約后所持有的持倉(cāng)叫多頭持倉(cāng)，簡(jiǎn)稱多頭;賣出股指期貨合約后所持有的持倉(cāng)叫空頭持倉(cāng)，簡(jiǎn)稱空頭。持有多頭的投資者認(rèn)為股指期貨合約價(jià)格會(huì)漲，所以會(huì)買進(jìn);相反，持有空頭的投資者認(rèn)為股指期貨合約價(jià)格以后會(huì)下跌，所以才賣出。
比如，某投資者在2006年12月15日開倉(cāng)買進(jìn)0701滬深300股指期貨10手(張)，成交價(jià)為1400點(diǎn)，這時(shí)，他就有了10手多頭持倉(cāng)。到12月17日，該投資者見期貨價(jià)格上漲了，于是在1415點(diǎn)的價(jià)格賣出平倉(cāng)6手IF0701股指期貨合約，成交之后，該投資者的實(shí)際持倉(cāng)就只有4手多頭持倉(cāng)了。
需要提醒的是，投資者下達(dá)買賣指令時(shí)一定要注明是開倉(cāng)還是平倉(cāng)。如果12月17日該投資者在下單時(shí)報(bào)的是賣出開倉(cāng)6手IF0701股指期貨合約，成交之后，該投資者的實(shí)際持倉(cāng)就不是原來(lái)的4手多頭持倉(cāng)，而是10手多頭持倉(cāng)和6手空頭持倉(cāng)了。
14、 市場(chǎng)總持倉(cāng)量的變化反映什么信息?
“市場(chǎng)總持倉(cāng)量”的含義是市場(chǎng)上所有投資者(包括多頭和空頭)在該期貨合約上總的“未平倉(cāng)合約”數(shù)量。投資者在交易時(shí)不斷開倉(cāng)、平倉(cāng)，市場(chǎng)總持倉(cāng)量因此也在不斷變化。市場(chǎng)總持倉(cāng)量的變化反映了市場(chǎng)對(duì)該合約興趣的大小，因而成為投資者非常關(guān)注的指標(biāo)。如果市場(chǎng)總持倉(cāng)量一路增長(zhǎng)，表明多空雙方都在開倉(cāng)，市場(chǎng)投資者對(duì)該合約的興趣在增長(zhǎng)，越來(lái)越多的資金在涌入該合約交易中;相反，當(dāng)市場(chǎng)總持倉(cāng)量一路減少，表明多空雙方都在平倉(cāng)出局，投資者對(duì)該合約的興趣在減弱。還有一種情況是當(dāng)交易量增長(zhǎng)時(shí)，總持倉(cāng)量卻變化不大，這表明以換手交易為主。
中金所發(fā)布的實(shí)時(shí)行情信息中，有“總持倉(cāng)量”和“成交量”欄目，“成交量”是指當(dāng)日開始交易至當(dāng)時(shí)的累計(jì)總成交數(shù)量。值得注意的是，總持倉(cāng)量和成交量有雙邊計(jì)算和單邊計(jì)算的區(qū)別，投資者應(yīng)注意中金所的具體規(guī)定。
15、 股指期貨套期保值的原理是什么?
股指期貨之所以具有套期保值的功能，是因?yàn)樵谝话闱闆r下，股指期貨的價(jià)格與股票現(xiàn)貨的價(jià)格受相同因素的影響，從而它們的變動(dòng)方向是一致的。因此，投資者只要在股指期貨市場(chǎng)建立與股票現(xiàn)貨市場(chǎng)相反的持倉(cāng)，則在市場(chǎng)價(jià)格發(fā)生變化時(shí)，他必然會(huì)在一個(gè)市場(chǎng)上獲利而在另一個(gè)市場(chǎng)上虧損。通過(guò)計(jì)算適當(dāng)?shù)奶灼诒Ｖ当嚷士梢赃_(dá)到虧損與獲利的大致平衡，從而實(shí)現(xiàn)保值的目的。
例如，在2006年11月29日，某投資者所持有的股票組合(貝塔系數(shù)為1)總價(jià)值為500萬(wàn)元，當(dāng)時(shí)的滬深300指數(shù)為1650點(diǎn)。該投資者預(yù)計(jì)未來(lái)3個(gè)月內(nèi)股票市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)下跌，但是由于其股票組合在年末具有較強(qiáng)的分紅和送股潛力，于是該投資者決定用2007年3月份到期的滬深300股指期貨合約(假定合約乘數(shù)為300元/點(diǎn))來(lái)對(duì)其股票組合實(shí)施空頭套期保值。
假設(shè)11月29日IF0703滬深300股指期貨的價(jià)格為1670點(diǎn)，則該投資者需要賣出10張(即500萬(wàn)元/(1670點(diǎn)__300元/點(diǎn)))IF0703合約。如果至2007年3月1日滬深300指數(shù)下跌至1485點(diǎn)，該投資者的股票組合總市值也跌至450萬(wàn)元，損失50萬(wàn)元。但此時(shí)IF0703滬深300股指期貨價(jià)格相應(yīng)下跌至1503點(diǎn)，于是該投資者平倉(cāng)其期貨合約，將獲利(1670-1503)點(diǎn)__300元/點(diǎn)__10=50.1萬(wàn)元，正好彌補(bǔ)在股票市場(chǎng)的損失，從而實(shí)現(xiàn)套期保值。相反，如果股票市場(chǎng)上漲，股票組合總市值也將增加，但是隨著股指期貨價(jià)格的相應(yīng)上漲，該投資者在股指期貨市場(chǎng)的空頭持倉(cāng)將出現(xiàn)損失，也將正好抵消在股票市場(chǎng)的盈利。
需要提醒投資者注意的是，在實(shí)際交易中，盈虧正好相等的完全套期保值往往難以實(shí)現(xiàn)，一是因?yàn)槠谪浐霞s的標(biāo)準(zhǔn)化使套期保值者難以根據(jù)實(shí)際需要選擇合意的數(shù)量和交割日;二是由于受基差風(fēng)險(xiǎn)的影響。
16、 何謂基差?它對(duì)套期保值有何影響?
理論上認(rèn)為，期貨價(jià)格是市場(chǎng)對(duì)未來(lái)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格的預(yù)估值，兩者之間存在密切的聯(lián)系。由于影響因素的相近，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格往往表現(xiàn)出同升同降的關(guān)系;但影響因素又不完全相同，因而兩者的變化幅度也不完全一致，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格之間的關(guān)系可以用基差來(lái)描述。基差就是某一特定地點(diǎn)某種商品的現(xiàn)貨價(jià)格與同種商品的某一特定期貨合約價(jià)格間的價(jià)差，即，基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格。基差有時(shí)為正(此時(shí)稱為反向市場(chǎng))，有時(shí)為負(fù)(此時(shí)稱為正向市場(chǎng))，因此，基差是期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格之間實(shí)際運(yùn)行變化的動(dòng)態(tài)指標(biāo)。
基差的變化對(duì)套期保值的效果有直接的影響。從套期保值的原理不難看出，套期保值實(shí)際上是用基差風(fēng)險(xiǎn)替代了現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，因此從理論上講，如果投資者在進(jìn)行套期保值之初與結(jié)束套期保值之時(shí)基差沒(méi)有發(fā)生變化，就可能實(shí)現(xiàn)完全的套期保值。因此，套期保值者在交易的過(guò)程中應(yīng)密切關(guān)注基差的變化，并選擇有利的時(shí)機(jī)完成交易。
同時(shí)，由于基差的變動(dòng)比期貨價(jià)格和現(xiàn)貨價(jià)格各自本身要相對(duì)穩(wěn)定一些，這就為套期保值交易提供了有利的條件;而且，基差的變化主要受制于持有成本，這也比直接觀察期貨價(jià)格或現(xiàn)貨價(jià)格的變化方便得多。
17、 股指期貨的期現(xiàn)套利及其作用?
股指期貨的理論價(jià)格可由無(wú)套利模型決定，一旦市場(chǎng)價(jià)格偏離了這個(gè)理論價(jià)格的某個(gè)價(jià)格區(qū)間(即考慮交易成本時(shí)的無(wú)套利區(qū)間)，投資者就可以在期貨市場(chǎng)與現(xiàn)貨市場(chǎng)上通過(guò)低買高賣獲得利潤(rùn)，這就是股指期貨的期現(xiàn)套利。也即，在股票市場(chǎng)和股指期貨市場(chǎng)中，股票指數(shù)價(jià)格的不一致達(dá)到一定的程度時(shí)，就可能在兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)交易獲得利潤(rùn)。
簡(jiǎn)單舉例來(lái)說(shuō)。假設(shè)9月1日滬深300指數(shù)為3500點(diǎn)，而10月份到期的股指期貨合約價(jià)格為3600點(diǎn)(被高估)，那么套利者可以借款108萬(wàn)元(借款年利率為6%)，在買入滬深300指數(shù)對(duì)應(yīng)的一籃子股票(假設(shè)股票指數(shù)對(duì)應(yīng)的成份股在套利期間不分紅)的同時(shí)，以3600點(diǎn)的價(jià)格開倉(cāng)賣出1張?jiān)摴芍钙谪浐霞s(合約乘數(shù)為300元/點(diǎn))。當(dāng)該股指期貨合約到期時(shí)，假設(shè)滬深300指數(shù)為3580點(diǎn)，則該套利者在股票市場(chǎng)可獲利108萬(wàn)__(3580/3500)-108萬(wàn)=2.47萬(wàn)元，由于股指期貨合約到期時(shí)是按交割結(jié)算價(jià)(交割結(jié)算價(jià)按現(xiàn)貨指數(shù)依一定的規(guī)則得出)來(lái)結(jié)算的，其價(jià)格也近似于3580點(diǎn)，則賣空1張股指期貨合約將獲利(3600-3580)__300=6000元。2個(gè)月期的借款利息為2__108萬(wàn)元__6%/12=1.08萬(wàn)元，這樣該套利者通過(guò)期現(xiàn)套利交易可以獲利2.47+0.6-1.08=1.99萬(wàn)元。
期現(xiàn)套利對(duì)于股指期貨市場(chǎng)非常重要。一方面，正因?yàn)楣芍钙谪浐凸善笔袌?chǎng)之間可以套利，股指期貨的價(jià)格才不會(huì)脫離股票指數(shù)的現(xiàn)貨價(jià)格而出現(xiàn)離譜的價(jià)格。期現(xiàn)套利使股指價(jià)格更合理，更能反映股票市場(chǎng)的走勢(shì)。另一方面，套利行為有助于股指期貨市場(chǎng)流動(dòng)性的提高。套利行為的存在不僅增加了股指期貨市場(chǎng)的交易量，也增加了股票市場(chǎng)的交易量。市場(chǎng)流動(dòng)性的提高，有利于投資者的正常交易和套期保值操作的順利實(shí)施。
18、 股指期貨投機(jī)交易的風(fēng)險(xiǎn)管理有哪些基本要求?
所謂投機(jī)，是指投資者根據(jù)自己對(duì)股指期貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)的預(yù)測(cè)，通過(guò)“在看漲時(shí)買進(jìn)、看跌時(shí)賣出”而獲利的交易行為。投機(jī)者在股指期貨交易中承擔(dān)了套期保值者轉(zhuǎn)移出去的風(fēng)險(xiǎn)，投機(jī)交易增強(qiáng)了市場(chǎng)的流動(dòng)性。投機(jī)者在風(fēng)險(xiǎn)管理中應(yīng)高度重視以下五點(diǎn)：
(1)準(zhǔn)確預(yù)測(cè)股指期貨價(jià)格的變動(dòng)，把握趨勢(shì);
(2)根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力確定止損點(diǎn)并嚴(yán)格執(zhí)行;
(3)對(duì)獲利目標(biāo)的期望應(yīng)適可而止，切忌貪得無(wú)厭;
(4)盡可能選擇近月合約交易，規(guī)避流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn);
(5)由于投機(jī)機(jī)會(huì)的稍縱即逝以及市場(chǎng)行情的千變?nèi)f化，資金管理非常重要。
投機(jī)交易對(duì)知識(shí)、經(jīng)驗(yàn)以及風(fēng)險(xiǎn)管理能力的要求都較高，因此一般投資者應(yīng)謹(jǐn)慎行事。
19、 股指期貨的理論價(jià)格是如何確定的?
股指期貨的理論價(jià)格可以借助基差的定義進(jìn)行推導(dǎo)。根據(jù)定義，基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格，也即：基差=(現(xiàn)貨價(jià)格-期貨理論價(jià)格)-(期貨價(jià)格-期貨理論價(jià)格)。前一部分可以稱為理論基差，主要來(lái)源于持有成本(不考慮交易成本等);后一部分可以稱為價(jià)值基差，主要來(lái)源于投資者對(duì)股指期貨價(jià)格的高估或低估。因此，在正常情況下，在合約到期前理論基差必然存在，而價(jià)值基差不一定存在;事實(shí)上，在市場(chǎng)均衡的情況下，價(jià)值基差為零。
所謂持有成本是指投資者持有現(xiàn)貨資產(chǎn)至期貨合約到期日必須支付的凈成本，即因融資購(gòu)買現(xiàn)貨資產(chǎn)而支付的融資成本減去持有現(xiàn)貨資產(chǎn)而取得的收益。以F表示股指期貨的理論價(jià)格，S表示現(xiàn)貨資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格，r表示融資年利率，y表示持有現(xiàn)貨資產(chǎn)而取得的年收益率，△t表示距合約到期的天數(shù)，在單利計(jì)息的情況下股指期貨的理論價(jià)格可以表示為：
F=S__[1+(r-y)__△t /360]
舉例說(shuō)明。假設(shè)目前滬深300股票指數(shù)為1800點(diǎn)，一年期融資利率5%，持有現(xiàn)貨的年收益率2%，以滬深300指數(shù)為標(biāo)的物的某股指期貨合約距離到期日的天數(shù)為90天，則該合約的理論價(jià)格為：1800__[1+(5%-2%)__90/360]=1813.5點(diǎn)。
20、 影響股指期貨價(jià)格的因素有哪些?
股指期貨的價(jià)格主要由股票指數(shù)決定。由于股票指數(shù)要受到很多因素的影響，因此，股指期貨的價(jià)格走勢(shì)同樣也會(huì)受到這些因素的作用。這些因素包括：
(1)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，例如GDP、工業(yè)指數(shù)、通貨膨脹率等;
(2)宏觀經(jīng)濟(jì)政策，例如加息、匯率改革等;
(3)與成份股企業(yè)相關(guān)的各種信息，例如權(quán)重較大的成份股上市、增發(fā)、派息分紅等;
(4)國(guó)際金融市場(chǎng)走勢(shì)，例如NYSE的道瓊斯指數(shù)價(jià)格的變動(dòng)、國(guó)際原油期貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)等。
另外，和股票指數(shù)不同，股指期貨有到期日，因此股指期貨價(jià)格還要受到到期時(shí)間長(zhǎng)短的影響。
21、 什么是股指期貨交易的保證金制度?
在股指期貨交易中，為了確保履約，維護(hù)交易雙方的合法權(quán)益，實(shí)行保證金制度。保證金是客戶履行合約的財(cái)力保證，凡參與股指期貨交易，無(wú)論買方還是賣方，均需按所在交易所的規(guī)定繳納保證金。
在《中國(guó)金融期貨交易所交易規(guī)則》中規(guī)定，中金所實(shí)行會(huì)員分級(jí)結(jié)算制度。交易所對(duì)結(jié)算會(huì)員結(jié)算，結(jié)算會(huì)員對(duì)其受托的交易會(huì)員結(jié)算，交易會(huì)員對(duì)其客戶進(jìn)行結(jié)算。結(jié)算會(huì)員向交易會(huì)員收取的保證金不得低于交易所規(guī)定的保證金標(biāo)準(zhǔn)。結(jié)算會(huì)員有權(quán)根據(jù)市場(chǎng)運(yùn)行情況和交易會(huì)員的資信狀況調(diào)整對(duì)其收取保證金的標(biāo)準(zhǔn)。
保證金分為結(jié)算準(zhǔn)備金和交易保證金。
交易保證金是指已被合約占用的保證金。當(dāng)買賣雙方成交后，交易所按照保證金標(biāo)準(zhǔn)向雙方收取交易保證金。
結(jié)算準(zhǔn)備金是指未被合約占用的保證金。結(jié)算會(huì)員的結(jié)算準(zhǔn)備金最低余額標(biāo)準(zhǔn)為200萬(wàn)元，應(yīng)當(dāng)以結(jié)算會(huì)員自有資金繳納。交易所有權(quán)根據(jù)市場(chǎng)情況調(diào)整會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金最低余額標(biāo)準(zhǔn)。
22、 股指期貨的交易流程是怎樣的?
一個(gè)完整的股指期貨交易流程包括開戶、下單、結(jié)算、平倉(cāng)或交割四個(gè)環(huán)節(jié)。具體為：
(1)開戶：客戶參與股指期貨交易，需要與符合規(guī)定的期貨公司簽署風(fēng)險(xiǎn)揭示書和期貨經(jīng)紀(jì)合同，并開立期貨賬戶。
(2)下單：指客戶在每筆交易前向期貨公司下達(dá)交易指令，說(shuō)明擬買賣合約的種類、方向、數(shù)量、價(jià)格等的行為。
(3)結(jié)算：結(jié)算是指根據(jù)交易結(jié)果和中金所有關(guān)規(guī)定對(duì)會(huì)員或客戶的交易保證金、盈虧、手續(xù)費(fèi)及其它有關(guān)款項(xiàng)進(jìn)行計(jì)算、劃撥的業(yè)務(wù)活動(dòng)。
(4)平倉(cāng)或交割：平倉(cāng)是指客戶通過(guò)買入或者賣出與其所持有的股指期貨合約的品種、數(shù)量相同但交易方向相反的合約，以此了結(jié)期貨交易的行為。股指期貨合約采用現(xiàn)金交割方式。股指期貨合約最后交易日收市后，交易所以交割結(jié)算價(jià)為基準(zhǔn)，劃付持倉(cāng)雙方的盈虧，了結(jié)所有未平倉(cāng)合約。
23、 什么是當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度?
當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度，其原則是當(dāng)日交易結(jié)束后，交易所按當(dāng)日結(jié)算價(jià)對(duì)結(jié)算會(huì)員結(jié)算所有合約的盈虧、交易保證金及手續(xù)費(fèi)、稅金等費(fèi)用，對(duì)應(yīng)收應(yīng)付的款項(xiàng)實(shí)行凈額一次劃轉(zhuǎn)，相應(yīng)增加或減少結(jié)算準(zhǔn)備金。
結(jié)算會(huì)員在交易所結(jié)算完成后，按照前款原則對(duì)客戶、交易會(huì)員進(jìn)行結(jié)算;交易會(huì)員按照前款原則對(duì)客戶進(jìn)行結(jié)算。
結(jié)算完畢后，結(jié)算會(huì)員的結(jié)算準(zhǔn)備金余額低于最低余額標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，該結(jié)算結(jié)果即視為交易所向結(jié)算會(huì)員發(fā)出的追加保證金通知，兩者的差額即為追加保證金金額。
24、 如何計(jì)算股指期貨合約的當(dāng)日盈虧?
期貨合約以當(dāng)日結(jié)算價(jià)作為計(jì)算當(dāng)日盈虧的依據(jù)。具體計(jì)算公式如下：
當(dāng)日盈虧=∑[(賣出成交價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià))×賣出量×合約乘數(shù)]+∑[(當(dāng)日結(jié)算價(jià)-買入成交價(jià))×買入量×合約乘數(shù)]+(上一交易日結(jié)算價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià))×(上一交易日賣出持倉(cāng)量-上一交易日買入持倉(cāng)量)×合約乘數(shù)
當(dāng)日盈虧在當(dāng)日結(jié)算時(shí)進(jìn)行劃轉(zhuǎn)，盈利劃入結(jié)算準(zhǔn)備金，虧損從結(jié)算準(zhǔn)備金中劃出。
舉例說(shuō)明。某投資者在上一交易日持有某股指期貨合約10手多頭持倉(cāng)，上一交易日的結(jié)算價(jià)為1500點(diǎn)。當(dāng)日該投資者以1505點(diǎn)的成交價(jià)買入該合約8手多頭持倉(cāng)，又以1510點(diǎn)的成交價(jià)賣出平倉(cāng)5手，當(dāng)日結(jié)算價(jià)為1515點(diǎn)，則當(dāng)日盈虧具體計(jì)算如下：
當(dāng)日盈虧=[(1510-1515)×5]+[(1515-1505)×8]+(1500-1515)×(0-10)=205點(diǎn)
如果該合約的合約乘數(shù)為300元/點(diǎn)，則該投資者的當(dāng)日盈虧為205點(diǎn)×300元/點(diǎn)=61500元。
25、 結(jié)算準(zhǔn)備金余額是如何計(jì)算的?
在《中國(guó)金融期貨交易所結(jié)算細(xì)則》中，當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額具體計(jì)算公式如下：
當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=上一交易日結(jié)算準(zhǔn)備金余額+上一交易日交易保證金-當(dāng)日交易保證金+當(dāng)日盈虧+入金-出金-手續(xù)費(fèi)等。
結(jié)算完畢后，結(jié)算會(huì)員的結(jié)算準(zhǔn)備金余額低于最低余額標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，該結(jié)算結(jié)果即視為交易所向結(jié)算會(huì)員發(fā)出的追加保證金通知，兩者的差額即為追加保證金金額。
交易所發(fā)出追加保證金通知后，可通過(guò)期貨保證金存管銀行從結(jié)算會(huì)員專用資金賬戶中扣劃。若未能全額扣款成功，結(jié)算會(huì)員必須在下一交易日開市前補(bǔ)足至結(jié)算準(zhǔn)備金最低余額。未能補(bǔ)足的，若結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于結(jié)算準(zhǔn)備金最低余額，不得開倉(cāng);若結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，交易所將按風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法的規(guī)定進(jìn)行處理。
26、 股指期貨現(xiàn)金交割方式的內(nèi)容是什么?
股指期貨交易采用現(xiàn)金交割方式。在現(xiàn)金交割方式下，每一未平倉(cāng)合約將于到期日結(jié)算時(shí)得以自動(dòng)平倉(cāng)，也就是說(shuō)，在合約的到期日，空方無(wú)需交付股票組合，多方也無(wú)需交付合約總價(jià)值的資金，只是根據(jù)交割結(jié)算價(jià)計(jì)算雙方的盈虧金額，通過(guò)將盈虧直接在盈利方和虧損方的保證金賬戶之間劃轉(zhuǎn)的方式來(lái)了結(jié)交易?，F(xiàn)金交割與當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算在本質(zhì)上是一致的，差別在于兩點(diǎn)：其一，結(jié)算價(jià)格的計(jì)算方式不同;其二，現(xiàn)金交割后多空雙方的頭寸自動(dòng)平倉(cāng)，而當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算后雙方的頭寸仍然保留。
由于交割結(jié)算價(jià)是根據(jù)當(dāng)時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)格按某種約定的方式計(jì)算出來(lái)的，因而股指期貨的交割使股指期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格在合約到期日趨合。
27、 到期后，投資者持有的股指期貨頭寸怎么辦?
與股票不同，股指期貨交易的對(duì)象是標(biāo)準(zhǔn)化的期貨合約。期貨合約有到期日，不能無(wú)限期持有。到期后合約將被摘牌，投資者持有的股指期貨頭寸進(jìn)行現(xiàn)金交割，即按照交易所的規(guī)則和程序，交易雙方以現(xiàn)金差額收付的方式了結(jié)到期未平倉(cāng)合約。資金將從虧損者的賬戶劃轉(zhuǎn)到盈利者的賬戶。
股指期貨入門知識(shí)有哪些
一、什么是股指期貨，它有哪些特點(diǎn)
股票指數(shù)期貨交易指的是以股票指數(shù)為交易標(biāo)的的期貨交易。和其它期貨品種相比，股指期貨品種具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：
1、股指期貨標(biāo)的物為相應(yīng)的股票指數(shù);
2、股指期貨報(bào)價(jià)單位以指數(shù)點(diǎn)計(jì)，合約的價(jià)值以一定的.貨幣乘數(shù)與股票指數(shù)報(bào)價(jià)的乘積來(lái)表示;
3、股指期貨的交割采用現(xiàn)金交割，即不是通過(guò)交割股票而是通過(guò)結(jié)算差價(jià)用現(xiàn)金來(lái)結(jié)清頭寸。
二、股指期貨交易的流程
期貨交易的完成是通過(guò)期貨交易所、結(jié)算公司、經(jīng)紀(jì)公司和投資者這四個(gè)組成部分的有機(jī)聯(lián)系進(jìn)行的。首先投資者選擇一個(gè)期貨經(jīng)紀(jì)公司，在該經(jīng)紀(jì)公司辦理開戶手續(xù)。當(dāng)投資者與經(jīng)紀(jì)公司的代理關(guān)系正式確立后，就可根據(jù)自己的要求向經(jīng)紀(jì)公司發(fā)出交易指令。經(jīng)紀(jì)公司接到投資者的交易定單后，下單進(jìn)入交易所交易系統(tǒng)進(jìn)行交易。
結(jié)算公司進(jìn)行每日結(jié)算，并通知經(jīng)紀(jì)公司。經(jīng)紀(jì)公司同樣向投資者提供結(jié)算清單。若投資者帳面出現(xiàn)虧損、保證金不足時(shí)須追加保證金。若投資者到合約最后交易日沒(méi)有平倉(cāng)，則必須進(jìn)行現(xiàn)金交割。因此，股指期貨交易流程經(jīng)歷開戶與下單、競(jìng)價(jià)交易、結(jié)算與現(xiàn)金交割四個(gè)階段。
三、投資者如何控制股指期貨交易風(fēng)險(xiǎn)
1、加強(qiáng)對(duì)各類市場(chǎng)因素的分析，提高判斷預(yù)測(cè)能力，通過(guò)靈活的交易手段降低交易的風(fēng)險(xiǎn);
2、控制好資金和持倉(cāng)的比例，避免被強(qiáng)行平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn);
3、充分掌握股指期貨交易的知識(shí)的技能，制定正確的投資策略，將風(fēng)險(xiǎn)控制在自己可承受的范圍;
4、規(guī)范自身交易行為，提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和心理承受能力，保持冷靜的頭腦;
5、在充分交流和了解的基礎(chǔ)上，選擇經(jīng)營(yíng)規(guī)范的經(jīng)紀(jì)公司，并及時(shí)認(rèn)真檢查自己每筆交易的具體情況和自己的交易資金情況;
6、在遇到自身的利益受到不公平、不公正地侵害的時(shí)候，投資者可以向中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其他有關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行投訴，要求對(duì)有關(guān)事件和問(wèn)題進(jìn)行調(diào)查處理。
期貨投資的方法有哪些
一、 投資原則
(一)、投資要用閑余資金。這是任何投資的首要前提。投資不能用生活和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的錢，不能影響日常生活質(zhì)量和經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)，而應(yīng)使用個(gè)人閑余和企業(yè)專項(xiàng)盈余資金。虧得起多少投資多少，才能保持平和的心態(tài)，而往往平和的心態(tài)有益于成功的交易。
(二)、充分了解期貨合約。賣出或買入期貨合約之前，應(yīng)對(duì)其種類、數(shù)量和價(jià)格作全面和謹(jǐn)慎的研究。買賣合約不應(yīng)貪多，就算有經(jīng)驗(yàn)的交易者也很難同時(shí)進(jìn)行3種以上不同類別的期貨合約交易。選擇合約時(shí)，應(yīng)選擇成交量最大的主力合約。在期貨交易過(guò)程中，應(yīng)通過(guò)基本分析或技術(shù)分析，結(jié)合期貨價(jià)格運(yùn)行的特點(diǎn)，綜合運(yùn)用。
(三)制定交易計(jì)劃。無(wú)數(shù)經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)表明，沒(méi)有明確的交易計(jì)劃，根本不可能長(zhǎng)期在期貨市場(chǎng)上立足。交易計(jì)劃是獲取成功的藍(lán)圖。制定交易計(jì)劃可以使交易者被迫考慮一些可能被遺漏的問(wèn)題;可以使交易者明確自己處于何種市場(chǎng)環(huán)境，將要采取什么樣的交易方向，看對(duì)怎么做、看錯(cuò)怎么做，高開怎么辦、低開怎么辦，明確自己應(yīng)該在什么時(shí)候改變交易計(jì)劃，以應(yīng)付多變的市場(chǎng)環(huán)境;可以使交易者選取造合自身特點(diǎn)的交易方法，只有方法正確才有利可圖。市場(chǎng)變幻難測(cè)，對(duì)策勝于預(yù)測(cè)。
(四)確定獲利和虧損限度。入市的利潤(rùn)風(fēng)險(xiǎn)比最好能達(dá)到3：1。在進(jìn)行每一次操作時(shí)，投資者要預(yù)測(cè)可能的最低獲利目標(biāo)和所要承擔(dān)的最大虧損限度，如果有3：1以上才入市，反之則放棄。
(五)、確定投入的風(fēng)險(xiǎn)資本。第一，分散資金投入方向，而不是集中于某一筆交易。第二，持倉(cāng)應(yīng)限定在自己可以完全控制的數(shù)量之內(nèi)，否則持倉(cāng)量過(guò)大是很難控制的。第三，還應(yīng)為可能出現(xiàn)的新的交易機(jī)會(huì)留出一定的資金。成功的期貨投資者得出這樣的`經(jīng)驗(yàn)，只有當(dāng)最初的持倉(cāng)方向被證明是正確的，才可以進(jìn)行追加的投資交易，并且追加的投資額應(yīng)低于最初的投資額。應(yīng)該按照當(dāng)初制定的交易計(jì)劃進(jìn)行交易頭寸的對(duì)沖，嚴(yán)防貪多。不過(guò)，市場(chǎng)變化無(wú)常，投資者應(yīng)該根據(jù)市場(chǎng)行情的實(shí)際變化做出適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，保持靈活性，既按計(jì)劃行事，又不墨守成規(guī)。對(duì)于一筆交易的獲利愿望主要取決于投資者的經(jīng)驗(yàn)和個(gè)人偏好。成功的交易最終還是受個(gè)人情緒、客觀現(xiàn)實(shí)、分析方法和所制定的交易計(jì)劃影響。
二、 投資的方法
期貨交易基本策略有：
1、買低賣高或賣高買低。
2、平均買低或平均賣高。采取這種策略時(shí)，必須以對(duì)市場(chǎng)大勢(shì)的看法不變?yōu)榍疤帷?/p>
3、金字塔式買入賣出。
4、套利。當(dāng)兩種合約價(jià)差超出正常范圍時(shí)，買入一個(gè)合約的同時(shí)賣出另一個(gè)合約，以期合約差價(jià)縮小時(shí)同時(shí)對(duì)沖平倉(cāng)獲利。教科書理論上稱套利風(fēng)險(xiǎn)較小，但實(shí)際上當(dāng)兩種合約價(jià)差出現(xiàn)不正常變化時(shí)，肯定是有原因的，而且這種原因和導(dǎo)致的結(jié)果可能長(zhǎng)期存在甚至加劇，這時(shí)做套利交易明顯是一種逆勢(shì)行為，風(fēng)險(xiǎn)無(wú)限大。
期貨價(jià)格波動(dòng)的本質(zhì)特點(diǎn)：期貨市場(chǎng)本身不創(chuàng)造財(cái)富，而是在期貨多頭和空頭之間分配財(cái)富。當(dāng)價(jià)格上漲時(shí)，空頭損失逐漸擴(kuò)大，不能承受虧損的空頭會(huì)平倉(cāng)出場(chǎng)，空頭平倉(cāng)等于是在做多頭，進(jìn)一步把價(jià)格往上推，有時(shí)空頭平倉(cāng)平出個(gè)漲停。直到空頭被消滅，財(cái)富完成一輪分配。當(dāng)價(jià)格下跌時(shí)，會(huì)出現(xiàn)相反的情況，直到多頭被消滅。鑒于期貨價(jià)格波動(dòng)的以上特點(diǎn)，期貨價(jià)格有時(shí)難以用基本面和技術(shù)面來(lái)解釋，一旦價(jià)格趨勢(shì)形成，會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間。
(一)、在建倉(cāng)階段
1.選擇入市時(shí)機(jī)。一般采用基本分析法，仔細(xì)研究市場(chǎng)是處于牛市還是熊市。牛市不言頂，熊市不言底。趨勢(shì)一旦形成更容易被延續(xù)而非反轉(zhuǎn)。要順勢(shì)而為，不要逆水行舟。要追漲殺跌，不要想抄底逃頂(不要總是選漲幅最大的去做空，跌幅最大的去做多)。其次，權(quán)衡風(fēng)險(xiǎn)和獲利前景。最后，決定入市時(shí)點(diǎn)。期貨價(jià)格變化很快，牛市也有回調(diào)，熊市也有反彈，因?yàn)槠谪泴?shí)行當(dāng)日結(jié)算盈虧，有時(shí)即使對(duì)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)的分析正確無(wú)誤，如果時(shí)間錯(cuò)了，仍會(huì)使投資者蒙受慘重?fù)p失。此時(shí)技術(shù)分析對(duì)入市時(shí)間有一定作用。建倉(cāng)時(shí)應(yīng)該注意，只有在市場(chǎng)趨勢(shì)已經(jīng)明確上漲時(shí)，才買入期貨合約;在市場(chǎng)趨勢(shì)已經(jīng)明確下跌時(shí)，才賣出期貨合約。如果趨勢(shì)不明朗就不要急于建倉(cāng)。
2、金字塔式買入賣出。如果建倉(cāng)后市場(chǎng)行情與預(yù)料相同并已經(jīng)使用投資者獲利，可以增加持倉(cāng)。增倉(cāng)應(yīng)遵循以下兩個(gè)原則：
(1)只有在現(xiàn)有持倉(cāng)已經(jīng)盈利的情況下，才能增倉(cāng)。
(2)持倉(cāng)的增加應(yīng)漸次遞減。
(二)、在平倉(cāng)階段
1、掌握限制損失、滾動(dòng)利潤(rùn)的原則。這一原則要求投資者在交易出現(xiàn)損失，并且損失已經(jīng)達(dá)到事先確定數(shù)額時(shí)，立即對(duì)沖了結(jié)，認(rèn)輸離場(chǎng)。在行情變動(dòng)有利時(shí)，不必急于平倉(cāng)獲利，而應(yīng)延長(zhǎng)持倉(cāng)的時(shí)間，必要時(shí)利用浮動(dòng)盈利增倉(cāng)。即使經(jīng)驗(yàn)豐富的投資者，也不可能每次都能獲利，損失并不可怕，怕的是不能及時(shí)止損，釀成大禍。
2、靈活運(yùn)用止損。止損價(jià)格不能太接近于當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)價(jià)格，也不能離市場(chǎng)價(jià)格太運(yùn)，可以使用技術(shù)分析法確定。當(dāng)市場(chǎng)的趨勢(shì)朝有利的方向發(fā)展，投資者可以繼續(xù)持倉(cāng)，同時(shí)調(diào)整止損價(jià)格。直至市場(chǎng)趨勢(shì)已經(jīng)出現(xiàn)逆轉(zhuǎn)為止。
(三)、做好資金和風(fēng)險(xiǎn)管理
資金管理是指資金的分配問(wèn)題。包括：投資組合的設(shè)計(jì)、多樣化安排、在各個(gè)市場(chǎng)上應(yīng)分配多少資金去投資、止損點(diǎn)的設(shè)計(jì)、報(bào)償與風(fēng)險(xiǎn)比的權(quán)衡、在經(jīng)歷了成功或挫折后采取何種措施，以及選擇保守穩(wěn)健的交易方式還是積極大膽的方式等方面。
1、 一般性的資金管理要領(lǐng)：
(1)、投資額必須限制在全部資本的50%以內(nèi)。如賬戶總資本是100000元，最多只能動(dòng)用其中50000元投入交易。
(2)、在任何單個(gè)市場(chǎng)上所投入的總資金必須限制在總資本的10%到15%以內(nèi)。如對(duì)于100000元的賬戶來(lái)說(shuō)，在任何單個(gè)市場(chǎng)上，最多只能投入10000-15000作為保證金，避免在一棵樹上吊死。
(3)、在任何單個(gè)市場(chǎng)上的最大虧損必須限制在總資本的5%以內(nèi)。如100000元的賬戶最大的冒險(xiǎn)資金不超過(guò)5000元。
(4)、在任何一個(gè)市場(chǎng)群類上所投入的保證金總額必須限制在總資本的20-25%以內(nèi)。同一群類的各個(gè)成員，通常處于同一趨勢(shì)下。如果把全部資金注入同一類群的各個(gè)市場(chǎng)，就違背了多樣化的風(fēng)險(xiǎn)分散原則。
上述要領(lǐng)在國(guó)際期貨市場(chǎng)上是比較通行的，不過(guò)也可以對(duì)之加以修正，以適應(yīng)各個(gè)交易商的具體需要。
2、 決定持倉(cāng)數(shù)量的大小。一旦交易者決定在某市場(chǎng)上交易，并選準(zhǔn)了入市時(shí)機(jī)，下面就該決定買賣多少?gòu)埡霞s了。這里采用10%的規(guī)定，把賬戶資金(如100000元)乘以10%就得出在每筆交易中可以注入的保證金金額。假定每手黃金合約的保證金要求為2500元。那么10000除以2500得4，交易者可以持有4手黃金合約的頭寸。上述幾條不過(guò)是些要領(lǐng)，在有些情況下，需要變通。最重要的是，不要在單獨(dú)的市場(chǎng)或市場(chǎng)群類中卷入太深，以免接二連三的吃虧賠本，招致滅頂之災(zāi)。
3、 分散投資與集中投資。期貨投資不同于證券投資之處在于，期貨投資主張縱向投資分散化，而證券投資主張橫向投資多元化。所謂縱向投資分散化是指選擇少數(shù)幾個(gè)合約分批依次建倉(cāng)，所謂橫向投資多元化是指同時(shí)投資多個(gè)證券以分散風(fēng)險(xiǎn)。
4、 長(zhǎng)期投資與短期投資。期貨實(shí)行T+0交易，當(dāng)天可以隨時(shí)平倉(cāng)。期貨合約有到期時(shí)限，成交活躍的主力合約時(shí)長(zhǎng)一般為1到2個(gè)月。期貨也可以進(jìn)行長(zhǎng)期投資，像股神巴菲特就說(shuō)過(guò)未來(lái)10年他將長(zhǎng)期做空美元期貨(注：美國(guó)的期貨合約可以換月)。投資者應(yīng)該根據(jù)自身資金和當(dāng)時(shí)市場(chǎng)情況來(lái)靈活決定期貨持倉(cāng)時(shí)間。不要有點(diǎn)小利就跑，一有虧損就放著做長(zhǎng)線。而應(yīng)該讓利潤(rùn)盡可能滾動(dòng)到最大，風(fēng)險(xiǎn)盡可能最小，嚴(yán)格止損。