權(quán)證與股指期貨的區(qū)別

　　國(guó)內(nèi)首只股指期貨產(chǎn)品即將推出，這是繼權(quán)證之后的另一種金融衍生產(chǎn)品。股指期貨即將推出的預(yù)期已引起了投資者的廣泛興趣，那么權(quán)證和股指期貨兩種金融衍生品在投資方面究竟有何區(qū)別呢?

　　投資者可以從交易機(jī)制、產(chǎn)品特性以及風(fēng)險(xiǎn)方面認(rèn)識(shí)股指期貨與權(quán)證的異同。在交易制度方面，兩者都采用T+0的交易機(jī)制;但股指期貨可以進(jìn)行雙向交易，投資者既可以買(mǎi)空也可以賣(mài)空股指期貨，若投資者看空后市，則賣(mài)空股指期貨，通過(guò)高賣(mài)低買(mǎi)實(shí)現(xiàn)盈利;若看好后市，則可以買(mǎi)入股指期貨，通過(guò)低買(mǎi)高賣(mài)實(shí)現(xiàn)盈利。而權(quán)證投資者并不能直接賣(mài)空權(quán)證(除了權(quán)證發(fā)行人)，但可以通過(guò)買(mǎi)入認(rèn)沽權(quán)證實(shí)現(xiàn)做空，在正股下跌時(shí)實(shí)現(xiàn)盈利，因此嚴(yán)格地講權(quán)證提供的是一種雙向投資的機(jī)制。

　　在風(fēng)險(xiǎn)方面，雖然股指期貨產(chǎn)品只需交納合約價(jià)值的一小部分即可參與交易，但由于股指期貨合約價(jià)值較高，因此對(duì)中小投資者而言需要投入資金還是較多，有一定的進(jìn)入門(mén)檻;此外，如果投資者持倉(cāng)過(guò)夜，由于有每日結(jié)算機(jī)制，使得投資者在行情向相反方向發(fā)展時(shí)可能需要不斷追加保證金，極端情況下甚至面臨斬倉(cāng)或被強(qiáng)行平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)。而權(quán)證投資由于無(wú)需交納保證金，投資者持倉(cāng)過(guò)夜需要承擔(dān)的只是隔夜的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。

　　在產(chǎn)品特性方面，股指期貨和權(quán)證都具有放大資金的杠桿效應(yīng)，但兩種產(chǎn)品的原理及效果并不一樣，股指期貨交易中，只需要交納一小部分保證金即能操作股指期貨，目前滬深300股指期貨的保證金水平暫定為合約價(jià)值的8%，若一張股指期貨的合約價(jià)值為50萬(wàn)，則投資者只需交納4萬(wàn)元保證金(50×8%=4萬(wàn)，但不包括期貨經(jīng)紀(jì)公司的保證金部分)就能買(mǎi)賣(mài)一張合約，換言之，投資者用4萬(wàn)元即能實(shí)現(xiàn)操作實(shí)際價(jià)值50萬(wàn)，資金放大約12.5倍，因此其杠桿大小是比較穩(wěn)定的;而權(quán)證的杠桿效應(yīng)取決于權(quán)證價(jià)格對(duì)正股價(jià)格變動(dòng)的敏感性，敏感性越高，其杠桿效應(yīng)越大，因此每只權(quán)證產(chǎn)品的有效杠桿各不相同，而同一只權(quán)證不同時(shí)間的有效杠桿也不相同。目前大部分權(quán)證的有效杠桿都在2倍以下，但有時(shí)權(quán)證的有效杠桿可以高達(dá)幾十倍，因此是權(quán)證的杠桿高還是股指期貨的高，不能一概而論。