期貨撮合成交價(jià)格應(yīng)該如何確定

　　撮合成交的前提是買入價(jià)必須大于或等于賣出價(jià)。那么期貨撮合成交價(jià)格怎樣確定呢?小編今日在此為大家作簡(jiǎn)單介紹。

　　當(dāng)買入價(jià)等于賣出價(jià)時(shí)，成交價(jià)就是買入價(jià)或賣出價(jià)，這一點(diǎn)大家是不會(huì)有疑義的。問題是當(dāng)買入價(jià)大于賣出價(jià)時(shí)成交價(jià)應(yīng)該如何確定?

　　計(jì)算機(jī)在撮合時(shí)實(shí)際上是依據(jù)前一筆成交價(jià)而定出最新成交價(jià)的。如果前一筆成交價(jià)低于或等于賣出價(jià)，則最新成交價(jià)就是賣出價(jià);如果前一筆成交價(jià)高于或等于買入價(jià)，則最新成交價(jià)就是買入價(jià);如果前一筆成交價(jià)在賣出價(jià)與買入價(jià)之間，則最新成交價(jià)就是前一筆的成交價(jià)。下面不妨以例明之。

　　買方出價(jià)1399點(diǎn)，賣方出價(jià)是1397點(diǎn)。如果前一筆成交價(jià)為1397或1397點(diǎn)以下，最新成交價(jià)就是1397點(diǎn);如果前一筆成交價(jià)為1399或1399點(diǎn)以上，則最新成交價(jià)就是1399點(diǎn);如果前一筆成交價(jià)是1398點(diǎn)，則最新成交價(jià)就是1398點(diǎn)。

　　這種撮合方法的好處是既顯示了公平性，又使成交價(jià)格具有相對(duì)連續(xù)性，避免了不必要的無規(guī)律跳躍。

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　　期貨基本介紹

　　期貨市場(chǎng)的公開競(jìng)價(jià)方式主要有兩種：一種是電腦自動(dòng)撮合成交方式，另一種是公開喊價(jià)方式。在中國(guó)的期貨交易所中，全部采用電腦自動(dòng)撮合成交方式，在這種方式下，期貨價(jià)格的形成必須遵循價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則。所謂價(jià)格優(yōu)先原則，是指交易指令在進(jìn)入交易所主機(jī)后，最優(yōu)價(jià)格最先成交，即最高的買價(jià)與最低的賣價(jià)報(bào)單首先成交。時(shí)間優(yōu)先原則，是指在價(jià)格一致的情況下，先進(jìn)入交易系統(tǒng)的交易指令先成交。交易所主機(jī)按上面兩個(gè)原則對(duì)進(jìn)入主機(jī)的指令進(jìn)行自動(dòng)配對(duì)，找出買賣雙方都可接受的價(jià)格，最后達(dá)成交易，反饋給成交的會(huì)員。期貨價(jià)格中有開盤價(jià)、收盤價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)、結(jié)算價(jià)等概念。在中國(guó)交易所中，開盤價(jià)是指交易開始后的第一個(gè)成交價(jià);收盤價(jià)是指交易收市時(shí)的最后一個(gè)成交價(jià);最高價(jià)和最低價(jià)分別指當(dāng)日交易中最高的成交價(jià)和最低的成交價(jià);結(jié)算價(jià)是指全日交易加權(quán)平均價(jià)。

　　如何調(diào)控

　　首先,需要了解美國(guó)農(nóng)業(yè)部的組成以及主要職能。美國(guó)農(nóng)業(yè)部由各類國(guó)家股份公司,如農(nóng)產(chǎn)品信貸公司、聯(lián)邦機(jī)構(gòu)和其他機(jī)構(gòu)組成,是直接負(fù)責(zé)農(nóng)產(chǎn)品出口促銷的政府機(jī)構(gòu),它集農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、農(nóng)業(yè)生態(tài)、生活管理,以及農(nóng)產(chǎn)品的國(guó)內(nèi)外貿(mào)易于一身,對(duì)農(nóng)業(yè)產(chǎn)前、產(chǎn)中、產(chǎn)后實(shí)行一體化管理。其中,最直接和利益相關(guān)的就是負(fù)責(zé)農(nóng)產(chǎn)品出口促銷,一言以蔽之,負(fù)責(zé)銷售美國(guó)國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品。如果確認(rèn)了這一點(diǎn),就可以毫無疑問地得出,美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布數(shù)據(jù)的初衷至少需要達(dá)到順利以及高價(jià)銷售國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品的目的。

　　其次,從大豆這個(gè)品種來分析美國(guó)農(nóng)業(yè)部是如何達(dá)到其目的的。美國(guó)大豆一般在4月底種植,9月份開始收割上市,新年度大豆可能在8月份上市前就開始簽訂出口銷售合同,而銷售價(jià)格往往是通過CBOT期貨市場(chǎng)來確定。所以美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月份公布的供需數(shù)據(jù)就異常關(guān)鍵。根據(jù)歷年情況,我們發(fā)現(xiàn)美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月數(shù)據(jù)往往是利多期貨價(jià)格的。由于8月份是大豆生長(zhǎng)的關(guān)鍵期——灌漿期,這時(shí)候天氣對(duì)大豆的生長(zhǎng)異常關(guān)鍵,可以炒作的題材很多,比如亞洲銹病孢子、干旱、后期霜凍等。所以美國(guó)農(nóng)業(yè)部在8月份調(diào)低單產(chǎn)和產(chǎn)量的做法是冠冕堂皇的,從而調(diào)低對(duì)新年度期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存的預(yù)測(cè),間接拉動(dòng)價(jià)格,為美國(guó)大豆高價(jià)出口打下伏筆。

　　對(duì)價(jià)格有決定性影響作用的是期末結(jié)轉(zhuǎn)庫存數(shù)據(jù),發(fā)現(xiàn),在7年中,除了2004年,其他6年期末庫存預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)8月份預(yù)測(cè)都較7月份減少。其中2002年減少幅度最大,從627萬噸減少到421萬噸。

　　而期末庫存的減少主要就是通過變動(dòng)產(chǎn)量來達(dá)到。分析8個(gè)年度美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月報(bào)告對(duì)產(chǎn)量的調(diào)節(jié),我們發(fā)現(xiàn),除了2007/2008年沒有變動(dòng)和2003/2004年缺乏數(shù)據(jù)以外,其他6個(gè)年度8月份都調(diào)低了預(yù)測(cè),而在9、10月份往往再進(jìn)行上調(diào)。比如在2002年,產(chǎn)量預(yù)測(cè)減少幅度達(dá)到8%,從7784萬噸減少到7153萬噸。另外,產(chǎn)量變動(dòng),在8月份一般主要針對(duì)單產(chǎn)變動(dòng),對(duì)面積的變動(dòng)相對(duì)較少,比如在2008/2009年度單產(chǎn)小幅下降0.9%,在2006/2007年,單產(chǎn)從40.7蒲式耳/英畝減少到39.6蒲式耳/英畝,減少幅度達(dá)到2.7%。

　　在美國(guó)農(nóng)業(yè)部如此調(diào)整預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)后,期貨市場(chǎng)確實(shí)應(yīng)“聲”變化,CBOT大豆市場(chǎng)往往在8月份不是迎來反彈就是延續(xù)上漲。比如在2008年,CBOT大豆期貨在7月份迎來了歷史性的高點(diǎn)后下跌,而美國(guó)農(nóng)業(yè)部8月12日公布的月度報(bào)告則使行情止跌反彈,8月報(bào)告配合后期天氣的炒作使CBOT大豆11月合約價(jià)格從116美分上漲到1374美分,反彈幅度達(dá)到17%。

　　作為期貨市場(chǎng)參與者,我們?cè)诹私饷绹?guó)農(nóng)業(yè)部的意圖和公布報(bào)告的規(guī)律后,才可以化被動(dòng)為主動(dòng),積極地調(diào)整我們的投資策略。