此輪股指期貨的做空原理
此輪股指期貨的做空原理
你知道此輪股指期貨的做空原理么。你知道此輪股指期貨的做空原理中有多少不為人知的秘密么。下面由學(xué)習(xí)啦小編為你分享此輪股指期貨的做空原理的相關(guān)內(nèi)容，希望對(duì)大家有所幫助。
此輪股指期貨的做空原理
在充分認(rèn)識(shí)到危險(xiǎn)的情況下，我奮力疾呼提示大家風(fēng)險(xiǎn)，頂著壓力希望大家保持理性。非常欣慰的是，在與讀者的互動(dòng)中，發(fā)現(xiàn)還是有非常多的朋友逃出生天，這讓我覺得我的努力沒有白費(fèi)，也促成我今天還有意愿和力量寫下此文。
提出表揚(yáng)的，股災(zāi)前我最后一個(gè)挽救的@Lydia李老師，在大災(zāi)變前一天晚上翻然醒悟，僅僅只用了數(shù)分鐘，悟性頗佳。最聰明的讀者，@劉棄療 我的好友劉先生，從我的多篇專欄文章中總結(jié)出應(yīng)該購入ASHR OTM PUT(滬深300ETF 虛值看跌期權(quán))，應(yīng)該獲得了十倍以上的收益。
股災(zāi)還在持續(xù)，目前市面上謠言滿天飛，對(duì)于各種救市政策的理解也大多錯(cuò)得離譜，大多數(shù)新股民們，都不是金融專業(yè)人士，不理解才是正常的，如果各個(gè)都是精通了才叫怪。我這里給大家梳理一下一些常識(shí)，希望對(duì)大家看待金融市場(chǎng)有幫助。至于未來如何，各位依然需要發(fā)展自己獨(dú)立的分析，既然選擇進(jìn)入了市場(chǎng)，就是選擇了做獨(dú)立作戰(zhàn)的戰(zhàn)士，別指望哭爹喊娘有什么用。
首先市面上最流行的是，是怪罪股指期貨上有黑手，惡意做空股市。這些觀點(diǎn)已經(jīng)不是小道消息了，監(jiān)管方不允許股指期貨的空頭新開頭寸，并且頻頻表示要懲罰惡意做空的現(xiàn)象，似乎是在默認(rèn)這種觀點(diǎn)為官方意見。
那到底什么是股指期貨呢?
首先我們要理解期貨，期貨就是未來的貨物，比如小麥期貨，指的是未來的小麥的合約，可以粗淺得理解為訂貨合約。比如我和某農(nóng)場(chǎng)約定好，3個(gè)月后收割的小麥，我以某價(jià)格買下來，并且預(yù)先支付十分之一的錢，等小麥真到我糧倉了，我把訂金剩余的錢給支付完整。
在這里，種植小麥的農(nóng)場(chǎng)主就是期貨合約的賣出方(空頭)，我就是期貨合約的買入方(多頭)，這筆交易的訂金就是保證金，最后小麥到我糧倉，就是交割。
如果我們是私下交易的話，會(huì)有許多麻煩，比如小麥質(zhì)量的界定，保證金之后如何保證剩余資金的安全支付，萬一該農(nóng)場(chǎng)遇災(zāi)了，無法交付等等問題。這時(shí)候，為了避免此類問題，我們進(jìn)入交易所，交易標(biāo)準(zhǔn)化合約，由交易所來處理這些問題，也作為可信的第三方。這是期貨的運(yùn)作方式。
因?yàn)槠谪浐霞s是可以不用等待交割，直接轉(zhuǎn)移給別人的，農(nóng)場(chǎng)主也不挑剔最后交割給誰，給錢就行，那么就給投機(jī)者產(chǎn)生了方便，我們只需要十分之一的錢就可以對(duì)小麥的價(jià)格進(jìn)行投機(jī)猜測(cè)，我們不僅僅可以作為買主，我們可以在沒有種植任何小麥的情況下，直接作為合約的賣出方(空頭)，如果價(jià)格果然下跌，我們?cè)儋I入同樣的期貨合約進(jìn)行平倉，這樣我們?cè)跊]有種植任何小麥的情況下，僅憑借小麥價(jià)格的下跌而獲益。如果小麥的價(jià)格不如我們預(yù)期，反而上升的話，我們也不用擔(dān)心交出小麥實(shí)物的問題，同樣買入合約平倉，受損的也是現(xiàn)金。
股指期貨合約的道理是一樣的，唯一不同的是這里的標(biāo)的資產(chǎn)不是小麥，而是一大堆股票。IF 期貨合約的標(biāo)的物是300只股票，他們的組成是由滬深300指數(shù)決定的，IH 和 IC 股指期貨合約的標(biāo)的物是上證50指數(shù)里的50個(gè)股票和500指數(shù)的股票。股指期貨的含義即，未來的一堆股票。
我們知道中國(guó)股市的做空渠道一直是很有限的，除了融券之外，長(zhǎng)期以來也只有IF滬深300股指期貨一個(gè)途徑。最近上市的IH和IC合約不過是擴(kuò)展版。最新推出的上證50 ETF 的期權(quán)參與者門檻非常高，暫時(shí)不討論。
本次股災(zāi)千夫所指的是股指期貨的空頭，也就是做空IF,IH,IC 的股指期貨的參與者們，那股指期貨合約，未來的股票是如何能影響現(xiàn)在的股價(jià)的呢?
這就要講到期現(xiàn)套保了，你們想象一下我現(xiàn)在是石油土豪(僅僅是假設(shè)，我不是)，我手上有一大堆石油，裝載在油輪里。我的生產(chǎn)成本假設(shè)是50美元/桶，而有一家期貨公司2個(gè)月后到期的石油期貨合約報(bào)價(jià)55美元/桶，我應(yīng)該怎么做?我應(yīng)該按照我的產(chǎn)量，購買相應(yīng)的期貨合約的空頭頭寸，然后把油運(yùn)過去，穩(wěn)穩(wěn)得賺5美元的差價(jià)。
同樣的，我們?nèi)绻修k法以X的價(jià)格生產(chǎn)或者購買到現(xiàn)貨，而期貨合約在彼時(shí)是Y元，那么如果Y>X，我們稱為升水狀態(tài)，期貨的價(jià)格高于現(xiàn)貨。正確的策略是，買入或者生產(chǎn)盡可能多的現(xiàn)貨，然后在期貨市場(chǎng)上做空頭，穩(wěn)穩(wěn)得賺取價(jià)差(Y-X)
而如果，期貨的合約的價(jià)格Y比現(xiàn)貨的價(jià)格X要少的話，也就是Y<X的情況，我們成為貼水狀態(tài)。貼水狀態(tài)下，我們應(yīng)該做空現(xiàn)貨，做多期貨，同樣可以做賺取價(jià)差(X-Y)
前提是，你需要有做空現(xiàn)貨的渠道。
這就是期貨現(xiàn)貨套利交易，我們這里不在乎標(biāo)的資產(chǎn)未來是漲是跌，我們只關(guān)心期貨和現(xiàn)貨價(jià)格的差，一但有比較大的差，我們就可以通過套利交易在交割日獲得沒有價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的利潤(rùn)，也正是因?yàn)橛刑桌灰椎拇嬖?，才使得期貨價(jià)格的走勢(shì)和標(biāo)的物的供需發(fā)生關(guān)系。
具體到股指期貨的話，我們?nèi)绻l(fā)現(xiàn)IF合約的價(jià)格要比現(xiàn)在的滬深300指數(shù)高許多，那么我們可以通過做空IF合約，買入300只成份股的方式進(jìn)行套利。同時(shí)購買300只成份股是有專門的軟件的，還有一種方式是購買滬深300的ETF來做多現(xiàn)貨。
這樣無論未來股市是漲是跌，我們都能穩(wěn)穩(wěn)得賺取差值，以獲得收益。
如果我們發(fā)現(xiàn)IF合約的價(jià)格要比現(xiàn)在的滬深300低，那我們可以通過做多IF合約，做空300只成份股的方式來獲得無價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的收益。一樣的，做空滬深300ETF來作為做空現(xiàn)貨的方式也是可以的。
做多做空股指期貨是方便的，買入股票也是容易的，在中國(guó)要做空個(gè)股是比較麻煩的，有過融券交易的朋友都知道，中國(guó)這里要做融券交易，經(jīng)常會(huì)面臨融不到券的問題，而且利息成本非常高。
作為套利交易的參與者，最希望看到的非常高的升水狀態(tài)，做空股指期貨合約，然后買入成分股。其實(shí)不需要等到交割日，只需要升升的狀態(tài)恢復(fù)到正常水平，或者更加妙，變成貼水水平，就可以不用費(fèi)心猜測(cè)股價(jià)，而大獲其利了。
不需要猜價(jià)格而獲利的事情，很多人愿意干，其中不乏一些資金雄厚的機(jī)構(gòu)，這樣如果純股指期貨投機(jī)者非?？春梦磥淼墓蓛r(jià)，而愿意以高價(jià)買入股指期貨合約的話，套利機(jī)構(gòu)就會(huì)做空股指，并且買入大量的股票，從而推升股市。
相反的，如果大量機(jī)構(gòu)做空股指期貨，那么套利機(jī)構(gòu)就會(huì)做多股指期貨合約并且融空大量股票，從而使得股票的價(jià)格跳水。
后者就是指責(zé)期貨合約的“裸賣空者”惡意做空中國(guó)股市的邏輯路徑和可能手法，那事實(shí)到底是不是這樣呢?不要停留在道聽途說上，我們來實(shí)證。
如果真是有人在股指期貨合約上裸做空大量的期貨合約，誘發(fā)套利者大量做空成份股，從而導(dǎo)致中國(guó)股市指數(shù)災(zāi)難性下滑的話，必然產(chǎn)生兩個(gè)現(xiàn)象：
(1)必定是貼水得非常兇殘，誘惑得套利者大量融空股票。
(2)融券業(yè)務(wù)量大幅提升。
綜上，IF的貼水是在恐慌后出現(xiàn)的，IH藍(lán)籌甚至都沒怎么貼水過，而IC非常慘烈，而ETF融空都沒有出現(xiàn)大幅上升。
找個(gè)靶子，全民公敵，甚至官媒宣傳海外惡意裸做空中國(guó)股市，經(jīng)不起推敲。
另外一個(gè)明顯的現(xiàn)象是IH藍(lán)籌在股災(zāi)時(shí)依然保持升水狀態(tài)，并沒發(fā)生什么末日景象，而IC高股指小盤股出現(xiàn)了10%以上貼水的壯觀場(chǎng)景。
我們知道導(dǎo)致股票下跌的直接原因是股票賣出，融券沒有大幅增加的情況下，大量賣出的只有原來持有股票的人。
所以，去怪罪一個(gè)靶子，甚至指名道姓說誰誰誰惡意做空中國(guó)，是不敢直面現(xiàn)實(shí)的表現(xiàn)。神經(jīng)病一樣的高估值，原有持有者得不到真實(shí)兌現(xiàn)，，旁氏資金斷裂才是合理解釋。
關(guān)于這種沒有業(yè)績(jī)支撐，憑借市夢(mèng)率起來的股票，能獲得持續(xù)猛烈的增長(zhǎng)，搞出神創(chuàng)版的所謂奇跡，無非就是旁氏騙局而已。
因?yàn)閮r(jià)格的上漲完全依賴于新進(jìn)入的資金的支持，后來人的投入是先入者成功的原因，而非其他(上市公司業(yè)績(jī)并未大幅增長(zhǎng))，這樣的旁氏騙局注定是要崩潰的。
所謂的市夢(mèng)率的夢(mèng)醒時(shí)分，自然就是杠桿資金入場(chǎng)增速衰竭的時(shí)刻來，這一切如此的自然，沒有半分神秘力量在里面，因?yàn)槿澜绲腻X總是有上限的，杠桿是借錢，借錢的增速是不可能滿足旁氏維持所需要的指數(shù)增長(zhǎng)的。
旁氏騙局的崩潰速度必然是高于上升的速度的，參考之前上漲的神速，沒事就每天2%的神經(jīng)病漲幅，現(xiàn)在旁氏騙局揭穿的清算階段，這下跌速度又有什么好稀奇的呢?
況且，這還是有中國(guó)特色的跌停板制度下的，如果不是千股跌停，這速度又如何能滿足旁氏騙局破滅所應(yīng)該有的胃口啊，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠啊，親!
也正是因?yàn)檫@資金鏈條破裂的速度因?yàn)榈０逋耆珱]有達(dá)到滿足胃口的程度，第二天再一看盤，國(guó)家隊(duì)海量的資金和政府出面的巨量利好才會(huì)泥牛入海。
幾百億的資金投入撐不住一小時(shí)，上千億的資金規(guī)模不夠看一上午，只能在尾盤臨近收盤的時(shí)候，拉一拉自己能夠控盤的石油股，把指數(shù)弄得別太難看!
淪喪到面子工程的救市，指望效果無疑是可笑的。
更加關(guān)鍵的這次的旁氏騙局不僅僅是大媽們的買菜錢，他有種類似于鐵匯套利發(fā)展到最后，發(fā)野雞金融理財(cái)產(chǎn)品的作死樣子——再放大杠桿。
放大杠桿的旁氏騙局總是那么酷炫，中國(guó)特色的跌停板制度+杠桿強(qiáng)平制度的強(qiáng)強(qiáng)組合已經(jīng)在之前推送的拙作：圖窮匕見 一文里介紹過了，美麗的畫面已經(jīng)呈現(xiàn)開來，看官老爺們已經(jīng)窺得其傾世容顏。真的傾城傾國(guó)啊!
救市的消息和政策的密度強(qiáng)度，都史無前例，然而衡量策略有效性的唯一標(biāo)準(zhǔn)，是指數(shù)的漲跌。因?yàn)檫@場(chǎng)荒.唐的龐氏騙局所要補(bǔ)償?shù)牧?，是過去火速上升的速度的指數(shù)遞增+杠桿爆倉的互相踐踏+恐慌情緒的蔓延的神奇組合，央行雙降+央行定向操作釋放巨量資金+社?；鹑胧杏?jì)劃+查兩融暫停等特大利好一天都站不住，感受一下雙方的實(shí)力，有概念就好。
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