根據(jù)去年12月4日滬深交易所及中金易所發(fā)布指數(shù)熔斷規(guī)則，指數(shù)熔斷規(guī)則從今年元旦開始生效。小編根據(jù)三家交易所公布的規(guī)則，整理了12個(gè)在熔斷機(jī)制生效后需要注意細(xì)節(jié)。

　　1.重復(fù)觸及熔斷點(diǎn)怎么辦?

　　同一幅度的熔斷只觸發(fā)1次。

　　2.與漲跌停制度有沖突嗎?

　　熔斷機(jī)制實(shí)施后，個(gè)股漲跌停板制度仍保留。

　　3.熔斷后怎樣恢復(fù)交易?

　　熔斷15時(shí)之前結(jié)束的，滬深交易所對(duì)已接受的申報(bào)進(jìn)行集合競(jìng)價(jià)并撮合，隨后連續(xù)競(jìng)價(jià)。中金所熔斷開始起12分鐘內(nèi)的申報(bào)進(jìn)行集合競(jìng)價(jià)，第13分鐘至15分鐘進(jìn)行撮合，熔斷結(jié)束后連續(xù)競(jìng)價(jià)。

　　4.熔斷期間如何下單和撤單?

　　熔斷15時(shí)之前結(jié)束的，滬深交易所均可以下單和撤單。若持續(xù)至15時(shí)，上交所只接受撤單，深交所則下單撤單均可。中金所熔斷開始起12分鐘內(nèi)不可下單和撤單，第13分鐘起可以下單和撤單，但進(jìn)入集合競(jìng)價(jià)。指數(shù)熔斷期間，相關(guān)證券復(fù)牌的，將延至指數(shù)熔斷結(jié)束后實(shí)施。

　　5.收盤價(jià)怎么形成?

　　熔斷至15時(shí)收市未恢復(fù)交易的，相關(guān)證券的收盤價(jià)為當(dāng)日該證券最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權(quán)平均價(jià)(含最后一筆交易)，當(dāng)日無成交的，以前收盤價(jià)為當(dāng)日收盤價(jià)。

　　6.滬港通交易怎么辦?

　　滬港通按上述第3點(diǎn)上交所規(guī)定執(zhí)行，港股通正常。

　　7.股指期貨怎么辦?

　　熔斷機(jī)制實(shí)施后，股指期貨交易時(shí)間與A股同步。若非交割日，同步熔斷，結(jié)算價(jià)以扣除熔斷、集合競(jìng)價(jià)指令申報(bào)和暫停交易時(shí)間后向前取滿相應(yīng)時(shí)段。但交割日，無論何種情形，13時(shí)后，不再熔斷。熔斷實(shí)施后，期指漲跌幅由±10%調(diào)整為±7%。

　　8.基金申贖怎么辦?

　　以各基金公司相關(guān)公告為準(zhǔn)。

　　9.新股、配股、網(wǎng)絡(luò)投票怎么辦?

　　正常進(jìn)行。

　　10.大宗交易怎么辦?

　　若14時(shí)45分前結(jié)束熔斷，大宗交易正常進(jìn)行。若熔斷持續(xù)至15時(shí)，當(dāng)日不可進(jìn)行大宗交易。

　　11.可轉(zhuǎn)債、可交換債怎么辦?

　　同步熔斷。

　　12.轉(zhuǎn)融通證券怎么辦?

　　若15時(shí)前結(jié)束熔斷，出借、匹配、歸還等正常進(jìn)行。若熔斷持續(xù)至15時(shí)，上交所不接受新的出借和借入申報(bào)，已接受的繼續(xù)匹配成交，應(yīng)歸還的順延至下一交易日;深交所則停止出借和借入，應(yīng)歸還的順延至下一交易日。

　　“熔斷”起作用

　　需要付代價(jià)

　　機(jī)構(gòu)普遍的看法是，A股指數(shù)熔斷機(jī)制推出背景為2015年三季度A股市場(chǎng)大幅波動(dòng)。監(jiān)管層推出熔斷機(jī)制目的是為了防止出現(xiàn)類似情形時(shí)，通過機(jī)制安排在市場(chǎng)極端波動(dòng)的情況下給予投資者更多冷靜時(shí)間，從而達(dá)到穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。

　　歷史上滬深300指數(shù)觸碰跌幅閾值的次數(shù)明顯高于漲幅閾值，其中碰觸跌幅5%/7%的次數(shù)分別為69/22次，碰觸漲幅5%/7%的次數(shù)分別為36/11次?？紤]到A股市場(chǎng)以散戶為主的投資者結(jié)構(gòu)在這十余年的時(shí)間里并未發(fā)生本質(zhì)性的變化，且至少在未來一段時(shí)間里依然很難有根本轉(zhuǎn)變。監(jiān)管層推出熔斷機(jī)制以圖起到防止市場(chǎng)非理性波動(dòng)、穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。

　　“熔斷機(jī)制的引入可能會(huì)起到部分穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。由于市場(chǎng)波動(dòng)加大時(shí)，交易將被強(qiáng)制性中斷，能夠起到一定的穩(wěn)定市場(chǎng)的作用。”中金公司如此認(rèn)為，但中金公司同時(shí)也認(rèn)為，這種熔斷機(jī)制起作用也將是有代價(jià)的：

　　首先，目前一級(jí)閾值幅度較低(根據(jù)歷史數(shù)據(jù)幾乎每25個(gè)交易日就有一個(gè)交易日波動(dòng)幅度超過5%)，且二級(jí)閾值與一級(jí)閾值設(shè)臵差距過小(僅2個(gè)百分點(diǎn))，正常交易可能會(huì)比較頻繁的被中斷;第二，目前這種熔斷機(jī)制設(shè)計(jì)本身也會(huì)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)產(chǎn)生影響。例如，相比上漲，市場(chǎng)下跌更容易導(dǎo)致集體性的非理性行為。

　　中金公司認(rèn)為，在存在熔斷機(jī)制的情況下，當(dāng)市場(chǎng)下跌幅度在接近閾值時(shí)可能會(huì)導(dǎo)致投資者擔(dān)心熔斷生效而恐慌性地拋售從而引致觸碰熔斷閾值的情況。“我們估算市場(chǎng)下跌達(dá)到4.5%~5%區(qū)間交易日占比0.9%，在這樣的交易日投資者也可能會(huì)因?yàn)橹笖?shù)波動(dòng)幅度在接近熔斷閾值而恐慌性拋售導(dǎo)致市場(chǎng)跌幅觸碰閾值引發(fā)熔斷。”