大家想了解股票指數(shù)期權是什么嗎?　股票指數(shù)期貨期權作為現(xiàn)代發(fā)展迅速的新型金融衍生產品，其迅猛的發(fā)展和對金融市場的影響引人注目。小編為大家做了全面的信息，歡迎閱讀。

　　什么是股票指數(shù)期權

　　股票指數(shù)期權是在股票指數(shù)期貨合約的基礎上產生的。期權購買者付給期權的出售方一筆期權費，以取得在未來某個時間或該時間之前，以某種價格水平，即股指水平買進或賣出某種股票指數(shù)合約的選擇權。第一份普通股指期權合約于1983年3月在芝加哥期權交易所出現(xiàn)。該期權的標的物是標準·普爾100種股票指數(shù)。隨后，美國證券交易所和紐約證券交易所迅速引進了指數(shù)期權交易。指數(shù)期權以普通股股價指數(shù)作為標的，其價值決定于作為標的的股價指數(shù)的價值及其變化。

　　股票指數(shù)期權類型

　　股票指數(shù)期權大致可以分為三種類型：

　　第一種指數(shù)模擬整個股市的運行變化

　　第二種按某個特定行業(yè)的股票表現(xiàn)作為指數(shù)基礎

　　第三種則依據(jù)某個外國股市的運行變 化作為指數(shù)制定的基礎

　　股票指數(shù)期權的定價公式

　　c=se-q(T-t)N(d1)-xe-r(T-t)N(d2);

　　P=xe-r(T-t)N(-d2)N-se-q(T-t)N(-d1)。

　　其中 ln(S\X)+(r-q+σ2/2)(T-t) ┌──

　　d1=───────────── ，d2=d1-σ│T-T

　　┌──

　　σ│T-t

　　S為股票指數(shù)期權的現(xiàn)貨價格，X為執(zhí)行價格，T為到期日，r為無風險年利率，q為年股息率，σ為指數(shù)的年變化率即風險。

　　例如，以期限為兩個月的標準普爾500指數(shù)的歐式看漲期權，假定現(xiàn)行指數(shù)價格為310，期權的協(xié)議價格為300，無風險年利率為8%，指數(shù)的變化率年平均為20 %，預計第一個月和第二個月的指數(shù)平均股息率分別為0.2%和0.3%。將這些條件，即S=310，X=300，r=0.08，σ=0.2，T-T=0.1667，q=0.5%×6=0.03，代入以上的歐式看漲股票指數(shù)期權定價公式，可以得到d1=0.5444，d2=0.4628，N(d1)= 0.7069，N(d2)=0.6782，則C=17.28，即一份股票指數(shù)期權合約的成本為17.28 美元。

　　股票指數(shù)期權設計參數(shù)

　　1、股票指數(shù)

　　股票指數(shù)是股票指數(shù)期權的標的物或基礎資產，是開展股票指數(shù)期權的重要基礎。在國外，許多股票指數(shù)期權與股票指數(shù)期貨的標的物相同，如S &P500指數(shù)期權和S&P500指數(shù)期貨均以標準普爾500種股票價格指數(shù)為標的物，紐約證券交易所的綜合指數(shù)期貨和相應推出的綜合指數(shù)期權等等。若能夠先在國內推出股票指數(shù)期貨之后，再推出相應的指數(shù)期權，則是完全可行的。另外，參照國外一些交易所的做法，中國還可以設計以國外股票指數(shù)為標的物的股票指數(shù)期權，這樣就可盡量避免對目前國內股票指數(shù)可能帶來的一些影響。

　　2、乘數(shù)

　　乘數(shù)即為每1點股票指數(shù)所代表的金額，則一份股票指數(shù)期權合約的價值=指數(shù)點×乘數(shù)。我們在設計股票指數(shù)期權的乘數(shù)時，必須綜合考慮證券市場投資者的結構，行為方式及對有關風險的監(jiān)管控制等多種因素。

　　3、品種

　　設計股票指數(shù)期權的品種主要考慮兩個問題，即對歐式與美式期權的選擇以及期限的類型。從實踐經驗來看，美式期權能夠帶給投資者更大的方便，因為它可以在到期日之前隨時執(zhí)行合約，因此，其價值也比歐式期權大。在國外，股票指數(shù)期權的合約月份一般為3月、6月、9月及12月。

　　4、最小波動點

　　最小波動點是股票指數(shù)期權的最小價格變化，各個國家對不同期權品種有不同的規(guī)定。例如，美國對期權價格大于3美元的股票指數(shù)期權， 其最小波動點為1/8個指數(shù)點;而對于期權價格小于3美元的股票指數(shù)期權， 其最小波動點為1/16個指數(shù)點。

　　5、保證金

　　交納股票指數(shù)期權的保證金是期權出售者單方面的事情(這與期貨保證金不一樣)。股票指數(shù)期權的購買者，在支付全部的期權價格后，對其就不再有保證金的要求，因為其最大損失僅為已交付的期權購買價格。而股票指數(shù)期權的賣方則承擔基礎資產(指數(shù))價格變動的全部風險，通常要求他將收到的期權出售價格作為保證金。另外，一旦價格變動不利于期權的賣方，交易所還要求賣方額外交付保證金。

　　股票指數(shù)期權必要性和可行性

　　1、投資者規(guī)避市場風險的需要

　　股票指數(shù)期權的重要功能就是能為市場投資者提供一種套期保值的有效工具，達到規(guī)避投資風險的目的。

　　2、中國內股票市場進一步發(fā)展的需要

　　由于中國股票市場缺乏有效的風險規(guī)避工具，許多投資者特別是機構投資者如國有企業(yè)、上市公司、證券投資基金、保險資金等，感到目前進入A 股市場的風險比較大，股票指數(shù)期權的推出必將激發(fā)這些機構投資者們入市的興趣，使交投更加活躍，推動整個股票市場的發(fā)展。

　　在股票二級市場低迷的情況下，若采取包銷的方式來發(fā)行股票，證券承銷商必將面臨大的市場風險。但是，若能推出股票指數(shù)期權，將為國內證券公司提供了一種規(guī)避股票發(fā)行市場風險的工具，最終來推動中國股票一級市場的發(fā)展。

　　長期以來，中國B股市場一直處于低迷的狀態(tài)，B股市場的融資與再融資功能不斷弱化，A股與B股市場互相分割、相關性較小。因此，若能夠推出B 股指數(shù)期權，該期權主要對境外投資者及國內特定的機構投資者開放，以美元或港元進行交易，則一方面可以規(guī)避B股承銷商所面臨的發(fā)行市場風險;另一方面可以規(guī)避二級市場投資者因B股價格下跌而帶來較大損失的風險。

　　3、中國內資本市場的國際化需要

　　中國加入WTO后將促使國內經濟更好地與世界經濟接軌，擴大中國證券市場對外開放的程度已成必然。為迎接這一挑戰(zhàn)，國內各金融機構需積極參與國際資本市場的競爭，進行有關金融產品的創(chuàng)新研究與應用實踐，不斷提高金融創(chuàng)新與金融服務水平。因此，在適當時機推出股票指數(shù)期權是非常必要的。

　　4、股票市場規(guī)模與結構已為指數(shù)期權的試點準備了一定條件

　　中國上海與深圳兩個交易所上市的股票總市值已接近2.8萬億元，其中流通市值已接近8500億元，A股市場投資者已超過4300萬戶，并發(fā)行了17 家證券投資基金，市場規(guī)模有了較大的擴張。并且，隨著市場機構投資者的數(shù)量不斷增加，如證券投資基金、國有企業(yè)以及保險資金的入市，市場會逐漸改變過去那種機構對散戶的非均衡格局。因此，對于機構投資者來說，想人為地操縱股票指數(shù)已是一件十分困難的事情。另外，上證綜合指數(shù)、上證30指數(shù)、深圳成分指數(shù)及深圳綜合指數(shù)已運行多年，較為成熟，已被市場投資者普遍接受，具有較好的“群眾基礎”。因此，在中國推出以這些股票指數(shù)為基礎的指數(shù)期權已具備一定的市場條件。

　　股票指數(shù)期權市場現(xiàn)狀

　　1、產品創(chuàng)新不斷。經過二十多年的發(fā)展，新產品不斷被創(chuàng)新出來，股票指數(shù)期權的品種已十分豐富。從期權屬性來分，如今美國上市的股票指數(shù)期權已包括了許多種類。從大的方面來看，有看漲期權和看跌期權、有歐式期權和美式期權。此外還有一些其他類型的新型期權，如長期期權(LEAPS)、封頂期權(CAPS)、股票指數(shù)期貨期權等。光從標的指數(shù)的類型來看，芝加哥期權交易所交易的指數(shù)類型就包括分別基于標準普爾(S&P)、道瓊斯(DowJones)、紐約證交所(NYSE)、盧塞爾(Russell)、摩根-斯坦利(MorganStanley)等指數(shù)的期權品種數(shù)十種。費城股票交易所則推出了20多種各種各樣的行業(yè)指數(shù)期權，如KBW銀行指數(shù)期權、KBW保險指數(shù)期權等。1997年，芝加哥商業(yè)交易所開始交易E-MINIS&P500股指期貨合約，成為其增長最快的產品。這種Mimi模式,很快推到期權產品中去，并為其他交易所所仿效。

　　2、交易量快速增長。從交易量來看，最近幾年，股指期權產品一直是增長最快的衍生產品之一。CBOE從1973年開始期權交易以來，直到1984年,花了十一年的時間,它的年交易量才超過1億張合約。到1998年年交易突破了2億張。然而僅二年后的2000年，年交易量就突破了3億張。到2005年期權合約量已到468249301張，比上年增長30%。從日交易量來看，1973年4月26日新成立的芝加哥期權交易所(CBOE)在第一天的交易中,交易量僅有911張合約。到2000年，日平均交易量才突破1百萬張?？傻搅?006年5月19日，單日交易量超過了570萬張，創(chuàng)造了新的日交易量記錄。

　　3、國際化趨勢明顯。美國股指期權市場的國際化表現(xiàn)在多個方面。首先是投資者的來源國際化。美國是國際金融中心，眾多投資者在美國市場上尋求投資機會，自然也就會通過多種渠道進入到股指期權市場中來。國際化的另一個表現(xiàn)是期權交易所紛紛推出國際指數(shù)期權。芝加哥商業(yè)交易所開發(fā)出的了日經225的期貨期權。美國證券交易所(AMEX)也開發(fā)了基于中國指數(shù)(CZH)和日本指數(shù)(JPN)、香港指數(shù)(HKO)、富時FTSE歐洲100指數(shù)(EUR)等指數(shù)期權。芝加哥期權交易所也推出了亞洲25指數(shù)(EYR)、歐洲25指數(shù)(EOR)、墨西哥指數(shù)(MEX)的期權。2004年5月6日,美國股票交易所(AMEX)推出了中國指數(shù)期權(CZH)。芝加哥期權交易所(CBOE)也于2004年11月8日開始上市中國指數(shù)期權(CYX)。這是繼CBOE下屬的期貨交易所(CFE)于2004年10月18日推出的中國股指期貨的又一個新產品。再次,期權交易所走出美國開展與其他國家的合作與交易如近年來CBOE與中國的合作和交流就大大增加。

　　股票指數(shù)期權、市場競爭秩序較好?？粗鳦BOE期權交易的巨大成功，其他的交易所也開始涉及期權交易。在這些涉足股指期權交易的交易所中，除專業(yè)從事期權交易的CBOE外,主要還有兩類，一類是證券交易所，如美國證券交易所(AMEX)、費城證券交易所(PHLX)等，另一類是期貨交易所，如芝加哥商業(yè)交易所(CME)、紐約期貨交易所(NYBOT)等。

　　5、交易設施和技術不斷完善。交易設施和技術的不斷完善是股指期權交易有序進行的客觀條件和基礎。這些方面的改善在芝加哥期權交易所的發(fā)展歷程中就表現(xiàn)得非常明顯。在交易網絡方面，1975年，計算機化的報價系統(tǒng)就被引入CBOE，這大大地提高了效率。1984年引入了零售自動執(zhí)行系統(tǒng)促進電子定單的執(zhí)行。1989年引入了Ebook(clectroniccustomerlimitorderbook)。1999年引入了快速開盤系統(tǒng)。2002開始開發(fā)混合交易系統(tǒng)以綜合運用公開喊價系統(tǒng)與基于屏幕交易的兩種方式的優(yōu)點。2003年正式啟用后,又于2004年進行了更新。此外,CBOE和其他期權交易商開始聯(lián)網,完成了跨市場聯(lián)接工程。

　　6、市場監(jiān)管體系較完善。股指期權市場的健康發(fā)展離不開有效的市場監(jiān)管。美國股指期權市場主要有四個層次，中央監(jiān)管、行業(yè)自律、交易所規(guī)則和各經紀商的自律。中央監(jiān)管機構如證券交易委員會(SEC)、商品期貨交易委員會(CFTC)和美國財務會計標準局(FASB)。證券交易委員會的主要作用在于促進重要信息的披露、確保證券法律規(guī)則得到實施，保證交易過程的公平和公正。股指期權主要歸證券交易委員會管轄，但是股指期貨期則主要歸期貨委員會管理。美國財務會計標準局則是在財務會計方面促進會計信息的真實可靠。美國有豐富的股票交易所的成功經驗,為建立完善的股指期權交易制度提供了經驗。期權品種設計中的期權清算制度、頭寸限額和保證金制度都是保證股指期權市場順利發(fā)展的基礎。