指期貨是上世紀(jì)80年代發(fā)展起來的金融衍生產(chǎn)品，指在交易所進(jìn)行的以某一股票價(jià)格指數(shù)作為標(biāo)的物，由交易雙方訂立的，約定在未來某一特定時(shí)間以約定價(jià)格進(jìn)行股價(jià)指數(shù)交割結(jié)算的標(biāo)準(zhǔn)化合約的交易。我國目前股指現(xiàn)貨的發(fā)展現(xiàn)狀是怎樣的?請(qǐng)看下面小編為你整理的資料。

　　股指期貨在我國的發(fā)展

　　我國股指期貨的現(xiàn)狀及其發(fā)展

　　我國期貨市場和期貨業(yè)發(fā)展歷程及其推出原因

　　我國期貨市場和期貨業(yè)在過去的20年發(fā)展過程中，經(jīng)歷了理論準(zhǔn)備與試辦(1987-1993年)、治理與整頓(1993-2000年)、規(guī)范發(fā)展(2000年至今)三個(gè)階段。

　　第一階段：理論準(zhǔn)備與試辦階段。

　　新中國期貨市場的產(chǎn)生起因于20世紀(jì)80年代的改革開放。隨著逐步放開價(jià)格管制，出現(xiàn)了農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格大起大落，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)大升大降等一系列難題。這時(shí)，能否借助市場機(jī)制，提供指導(dǎo)生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)的有效價(jià)格信號(hào)，防范價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn) (構(gòu)建保值機(jī)制)的問題就擺在人們面前。1990年10月12日，國務(wù)院批準(zhǔn)鄭州糧食批發(fā)市場以現(xiàn)貨交易為基礎(chǔ)引入期貨交易機(jī)制，中國期貨市場的發(fā)展邁出了第一步;1992年1月18日深圳有色金屬交易所開業(yè)，5月28日上海金屬交易所開業(yè);1992年9月廣東萬通期貨經(jīng)紀(jì)公司成立，這是我國第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司。到1993年，全國各類期貨交易所達(dá)到50多家，期貨經(jīng)紀(jì)機(jī)構(gòu)將近1000家，我國期貨市場出現(xiàn)了盲目的發(fā)展局面。

　　第二階段：治理與整頓階段。

　　1993年11月和1998年8月，國務(wù)院先后對(duì)期貨市場進(jìn)行了兩次清理整頓。最終，50多家交易所被壓縮合并為上海期貨交易所、鄭州商品交易所和大連商品交易所三家，交易品種也減少為12種，經(jīng)過重新登記與整頓、淘汰，關(guān)閉了大批不合格的期貨經(jīng)紀(jì)公司。

　　第三階段：規(guī)范發(fā)展階段。

　　2001年3月，全國人大批準(zhǔn)的 “十五”規(guī)劃第一次提出了 “穩(wěn)步發(fā)展期貨市場”的方針，為我國期貨市場長達(dá)七年的清理整頓畫上了句號(hào)。2004年1月31日，《國務(wù)院關(guān)于推進(jìn)資本市場改革開放和穩(wěn)定發(fā)展的若干意見》頒布。該文件對(duì)期貨經(jīng)紀(jì)公司的性質(zhì)、內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)、發(fā)展方向等諸多方面做出了新的規(guī)定，并提出要把期貨經(jīng)紀(jì)公司建設(shè)成為具有競爭力的現(xiàn)代金融企業(yè)。2007年2月7日，國務(wù)院修訂了 《期貨交易管理?xiàng)l例》。該條例將適用范圍從原來的商品期貨擴(kuò)大到商品、金融期貨和期權(quán)合約交易，并將 “期貨經(jīng)紀(jì)公司”改為 “期貨公司”。2000年以后，我國期貨市場的成交額和成交量保持穩(wěn)步發(fā)展態(tài)勢(shì)，三家交易所的交易品種從 2000年的6個(gè)增加到2009年的19個(gè)。2006年9月8日，由上海期貨交易所、鄭州商品交易所、大連商品交易所、上海證券交易所和深圳證券交易所共同發(fā)起設(shè)立的中國金融期貨交易所在上海掛牌成立。這對(duì)投資者開辟更多的投資渠道具有重要意義，也為推出金融期貨品種提供了基礎(chǔ)條件。

　　我國股指期貨推出的原因：

　　首先，方便投資者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。我國資本市場起步較晚，發(fā)展時(shí)間不長，具有市場波動(dòng)幅度大、整體風(fēng)險(xiǎn)高等特點(diǎn)。相對(duì)于發(fā)達(dá)國家而言，我國證券市場還處于發(fā)展階段，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的比例很高，約占整個(gè)證券市場風(fēng)險(xiǎn)的65%。要培育和發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，必須以股指期貨作為規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的工具。

　　其次，股指期貨是資本市場交易機(jī)制多元化的必然產(chǎn)物。在股指期貨推出之前，我國股票市場的交易機(jī)制是單一做多的運(yùn)行模式，隨著我國資本市場的成熟發(fā)展。單一做多的交易機(jī)制越來越不能滿足資本市場的發(fā)展要求，我同資本市場面臨著規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)方式匱乏，無法通過做空來對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)的現(xiàn)實(shí)。我國股指期貨的推出，其根本影響在于引入了做空機(jī)制，這將改變過去單一做多的股市運(yùn)行模式。通過股指期貨的做空機(jī)制，可以很好的對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行對(duì)沖操作，同時(shí)更為準(zhǔn)確地把握股票的價(jià)值，規(guī)避股票市場的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，創(chuàng)造一個(gè)更健康的股票投資環(huán)境。

　　第三，股指期貨是完善我國金融體系，提高宏觀調(diào)控能力的必然產(chǎn)物。在成熟的市場經(jīng)濟(jì)國家，金融期貨是整個(gè)金融市場中不可或缺的重要組成部分，其在完善資本市場的獨(dú)特作用越來越顯著。雖然我國資本市場已經(jīng)初步形成，并且已經(jīng)有了較深入的發(fā)展，但是我國的金融衍生品市場發(fā)展滯后，這與我國當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀以及由此對(duì)金融衍生品的強(qiáng)烈需求是極不對(duì)應(yīng)的。目前，我國金融體系還很不健康，但是經(jīng)過多年的精心籌備，我國推出股指期貨的條件已經(jīng)初步具備。因此，滬深300股期貨合約的上市是完善我國金融體系邁出的成功一步。與此同時(shí)，我國建立完善的金融宏觀調(diào)控機(jī)制也必須推出股指期貨。進(jìn)行金融宏觀調(diào)控，必須具備足夠多的且強(qiáng)有力的市場調(diào)控手段和工具，1998年東南亞金融危機(jī)中，香港政府動(dòng)用巨資充分利用股票市場和股指期貨價(jià)格的聯(lián)動(dòng)規(guī)律，對(duì)股票交易和股指期貨交易實(shí)施組合運(yùn)用，這是香港政府市場干預(yù)策略取得成功的重要原兇。因此，股指期貨就是一種行之有效的風(fēng)險(xiǎn)防范和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控機(jī)制。

　　股指期貨對(duì)我國證券市場的影響

　　許多國家和地區(qū)都嘗試推出以我國股市為標(biāo)的的期貨，如以中國公司在香港和國外所發(fā)行的股票和其他權(quán)益類證券為標(biāo)的的股指期貨，新加坡推出的以內(nèi)地股票指數(shù)為標(biāo)的的股指期貨——新加坡新華富時(shí)中國A50股票指數(shù)期貨。今年我國醞釀已久的以滬深300指數(shù)為標(biāo)的的股指期貨終于在中國金融期貨交易所掛牌交易。作為我國期貨市場以及整個(gè)資本市場的新生事物，市場人士對(duì)其寄予厚望，希望它能更好的促進(jìn)我國證券市場的發(fā)展。然而也不免有些許的擔(dān)心，鑒于我國金融市場機(jī)制不健全，監(jiān)管部門對(duì)其缺乏管理經(jīng)驗(yàn)等等現(xiàn)實(shí)因素，股指期貨的問世也可能導(dǎo)致一些不利的影響。我國滬深300指數(shù)股指期貨的問世對(duì)我們股市乃至整個(gè)證券市場的影響，我們將從積極和消極兩個(gè)方面分別探析。

　　(一)影響的積極方面

　　第一，有利于我國機(jī)構(gòu)投資者的培育。上文提及我國推出股指期貨的一大動(dòng)因是為了調(diào)整證券市場的主體結(jié)構(gòu)。一個(gè)規(guī)范有序健康發(fā)展的證券市場應(yīng)該是以機(jī)構(gòu)投資作為主流。針對(duì)我國證券市場散戶主導(dǎo)的現(xiàn)狀，我國正在積極培育和發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，投資基金，保險(xiǎn)基金，三類企業(yè)紛紛入市。股指期貨的開設(shè)將為這些機(jī)構(gòu)提供低成本的避險(xiǎn)渠道和資產(chǎn)組合調(diào)整手段，有利于其多元化發(fā)展和證券市場的穩(wěn)定。而散戶投資者將逐步加入投資基金，增加持股的種類和數(shù)目，從而有利于我國證券市場的投資機(jī)構(gòu)化進(jìn)程。

　　第二，有利于推動(dòng)股票現(xiàn)貨市場的發(fā)展。股指期貨的推出，使得投資者擁有風(fēng)險(xiǎn)管理的有效工具，這將大大增強(qiáng)投資者參與股票市場的信心和熱情。大批套利者和套期保值者，尤其是一些機(jī)構(gòu)的入駐市場，有利于提高股市現(xiàn)有的規(guī)模和流動(dòng)性。與此同時(shí)，期貨投資者將為市場帶來大量的資金。由于這些投資者會(huì)通過股票市場的交易行為來影響股指期貨價(jià)格，這在期貨到期日將表現(xiàn)得尤為明顯。股指期貨和股票現(xiàn)貨市場交易量的同步上升，會(huì)促進(jìn)兩個(gè)市場的活躍度的提高，形成股市和期貨交易量雙向推動(dòng)發(fā)展的態(tài)勢(shì)。

　　第三，為投資者提供雙向盈利機(jī)會(huì)。在股指期貨開設(shè)之前，我國股市投資者只有在股價(jià)大盤上升的時(shí)候才能盈利，如果大盤下跌就會(huì)被套或者損失慘重。這是由于我國股市缺乏做空機(jī)制。而股指期貨的啟動(dòng)正式彌補(bǔ)了這一不足，提供投資者必要的對(duì)沖產(chǎn)品，在股票現(xiàn)貨市場和股指期貨市場建立起一種盈虧沖抵機(jī)制，以一個(gè)市場的盈利彌補(bǔ)另一個(gè)市場的虧損，實(shí)現(xiàn)鎖定成本，穩(wěn)定收益。股指期貨啟動(dòng)之后，投資者不僅可以做多也可以做空，使得無論是熊市還是牛市均有可能獲利。

　　(二)影響的消極方面

　　雖然股指期貨已經(jīng)醞釀多年，但是作為我國新興推出的期貨品種，我國的監(jiān)管部門對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)控制方面經(jīng)驗(yàn)尚淺。加之我國金融機(jī)制，法律法規(guī)不健全等客觀兇素，可能產(chǎn)生各種風(fēng)險(xiǎn)，如交割風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)等等，影響市場的有效性和股指期貨功能的正常發(fā)揮。同時(shí)，由于股指期貨本身存在著的杠桿效應(yīng)，即交易者只需交付期貨合約一定比例的保證金(通常為5%-10%)即可進(jìn)行交易。這種以小搏大的交易方式也容易引起投機(jī)者的興趣，利用股指期貨作為工具進(jìn)行投資，引發(fā)過度投資，即投機(jī)。然而中小投資者對(duì)期貨市場的抵御風(fēng)險(xiǎn)是有限的，過度投資必然影響證券市場的有序健康發(fā)展。除此以外，有些學(xué)者還認(rèn)為，股指期貨的推出會(huì)加大股票市場的波動(dòng)性，積聚風(fēng)險(xiǎn)。金融產(chǎn)品日益多元化的市場，市場操縱風(fēng)險(xiǎn)也隨之加大。這些可能存在的消極方面影響和危險(xiǎn)都需要我們仔細(xì)檢查，防范于未然。

　　促進(jìn)我國金融市場健康發(fā)展的建議及思考

　　上文對(duì)我國股指期貨的問世對(duì)我國證券市場可能存在的影響進(jìn)行了積極和消極兩個(gè)方面的淺析。股指期貨的推出對(duì)我國證券市場的發(fā)展現(xiàn)狀而言既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。一方面，股指期貨的推出豐富并完善了我國金融市場，彌補(bǔ)了市場的空白，一定程度上滿足了投資者的風(fēng)險(xiǎn)防范需求，另一方面也給我國證券市場帶來了一定的風(fēng)險(xiǎn)和消極影響。為促進(jìn)我國證券市場的健康有序發(fā)展，有效的金融監(jiān)管體制和風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制，以及相配套的法律法規(guī)建設(shè)等是工作的重點(diǎn)。

　　第一，構(gòu)建有效的金融監(jiān)管體制。股指期貨是一種金融衍生品，我國在金融衍生品市場方面較西方發(fā)達(dá)國家滯后。參照西方國家的經(jīng)驗(yàn)，許多國家都建立了三級(jí)監(jiān)管機(jī)制，即政府監(jiān)管機(jī)制，行業(yè)自律監(jiān)管以及交易所自我監(jiān)管。我國也應(yīng)該同步建立并完善相應(yīng)的監(jiān)管機(jī)制，實(shí)現(xiàn)對(duì)交易的全程管理。首先，設(shè)立政府監(jiān)管機(jī)構(gòu)，制定相應(yīng)的法律法規(guī)，對(duì)金融市場進(jìn)行嚴(yán)格的監(jiān)管。其次，金融行業(yè)協(xié)會(huì)等需在行業(yè)內(nèi)部制定相應(yīng)的運(yùn)作規(guī)則，起到行業(yè)行為規(guī)范的作用。再次，交易所需制定業(yè)務(wù)操作慣例，交易規(guī)章等。在此基礎(chǔ)上還應(yīng)當(dāng)明晰各個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的權(quán)責(zé)，加強(qiáng)力度，嚴(yán)格執(zhí)行。如此，我國金融市場才能有穩(wěn)步發(fā)展的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

　　第二，建立風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。股指期貨作為金融衍生品是為了規(guī)避股票現(xiàn)貨市場的風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生的。然而，此類金融衍生品的操作不當(dāng)也會(huì)導(dǎo)致巨大風(fēng)險(xiǎn)。西方發(fā)達(dá)國家的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)表明，風(fēng)險(xiǎn)控制是金融市場發(fā)展的關(guān)鍵。在實(shí)際運(yùn)作中，面對(duì)各種可能的風(fēng)險(xiǎn)都應(yīng)積極的做好防范和監(jiān)管工作。因此，合理的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制是市場所不可或缺的。尤其對(duì)于我國這樣一個(gè)金融市場尚不成熟的國家，建立并完善市場風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制是當(dāng)務(wù)之急。健全的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制包括很多方面，如風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警，風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，風(fēng)險(xiǎn)分析和報(bào)告，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等等。

　　第三，完善金融信息披露制度和信譽(yù)機(jī)制。我國當(dāng)前，由于金融市場信息披露不規(guī)范而導(dǎo)致的內(nèi)幕交易，欺騙客戶，操作市場等等行為時(shí)有發(fā)生，這加大了市場的風(fēng)險(xiǎn)，有損于普通投資者和我國的金融市場。營造公平競爭的金融市場，必須從根本上保證市場的透明與公開，減少并盡可能消除由于信息不對(duì)稱造成的問題。因此金融信息披露制度亟待完善。在具體的信息披露實(shí)踐中，首當(dāng)其沖的是企業(yè)的會(huì)計(jì)制度，應(yīng)以提高會(huì)計(jì)信息可靠性為首要同標(biāo)，根據(jù)市場的特點(diǎn)，制定統(tǒng)一的信息披露規(guī)則和程序;其次應(yīng)規(guī)范預(yù)測性財(cái)力的信息披露，防止企業(yè)經(jīng)營者操縱財(cái)務(wù)信息;再次，聯(lián)合會(huì)計(jì)師事務(wù)所，律師事務(wù)所等部門進(jìn)行評(píng)估監(jiān)督，建立信譽(yù)機(jī)制，從而減少信息不對(duì)稱對(duì)市場交易活動(dòng)的影響。

　　第四，加強(qiáng)圍際合作，逐步與國際市場接軌。中國央行官員孫平在參加亞洲開發(fā)銀行舉辦的“全球金融危機(jī)與不良資產(chǎn)大會(huì)”時(shí)說道“盡管剛剛經(jīng)歷金融危機(jī)，但全球金融活動(dòng)國際化，金融交易電子化，金融產(chǎn)品多樣化的態(tài)勢(shì)不可逆轉(zhuǎn)，跨行業(yè)，跨市場，跨國界的金融風(fēng)險(xiǎn)日益復(fù)雜，迫切需要用國際合作來解決由于國際化產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)”。金融國際化時(shí)代已然來臨，我國金融市場與國際并軌時(shí)大勢(shì)所趨，這對(duì)我國既是機(jī)遇也是挑戰(zhàn)。加強(qiáng)國際合作是我國逐步開放金融市場的必經(jīng)之路，也是應(yīng)對(duì)國際金融危機(jī)的需要。正如央行官員所言，加強(qiáng)國際合作和國際監(jiān)管，才能對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行全面有效的控制管理，才能促進(jìn)每個(gè)國家的金融市場的共同發(fā)展。