97年香港房地產(chǎn)泡沫的原因

　　還記得當年海南房地產(chǎn)泡沫破裂的景象么?天下沒有只漲不跌的房價，當越來越多投機者投入房地產(chǎn)這塊大蛋糕行業(yè)，就必然會導致供過于求，就像泡沫破裂，下面就讓學習啦小編帶著大家一起去了解一下97年香港房地產(chǎn)泡沫的前因后果吧。

　　97年香港房地產(chǎn)泡沫

　　1997年亞洲金融危機爆發(fā)，港幣匯率和港股承壓暴跌，引發(fā)了香港市場利率上升、銀行信貸萎縮、失業(yè)增加等問題。由于前期房價上漲過快，房地產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的比重嚴重失衡，且市場上對房產(chǎn)多是投機性需求，危機爆發(fā)后借貸成本的上升、居民支付能力減弱和對市場的悲觀預期造成了樓市“跳水式”的下跌，1997年至1998年一年時間，香港樓價急劇下跌50%-60%，成交大幅萎縮，房屋空置率上升。

　　房價暴跌導致社會財富大量萎縮，據(jù)計算，從1997-2002年的5年時間里，香港房地產(chǎn)和股市總市值共損失約8萬億港元，比同期香港的生產(chǎn)總值還多。在這場泡沫中，香港平均每位業(yè)主損失267萬港元，有十多萬人由百萬“富翁”一夜之間變成了百萬“負翁”。

　　由于泡沫時期政府財政對房地產(chǎn)的依存度很高，財政收入長期依靠土地批租收入以及其他房地產(chǎn)相關(guān)稅收，泡沫破裂后港府整體財政收入減少了20%～25%。另外，銀行系統(tǒng)也積聚了大量不良貸款，個人和工商企業(yè)的抵押物資產(chǎn)大幅縮水。

　　從1998-2003年，香港經(jīng)濟一直處于衰退的泥潭中。1999年、2001年、2002年和2003年香港經(jīng)濟增長率分別為-1.2%、-0.7%、-0.6%和-2.2%。

　　97年香港房地產(chǎn)泡沫走向瘋狂無一例外受到流動性過剩和低利率的刺激

　　中國2008年以來有三波房地產(chǎn)周期回升，2009、2012、2014-2016，除了經(jīng)濟中高速增長、快速城鎮(zhèn)化等基本面支撐外，每次都跟貨幣超發(fā)和低利率有關(guān)，2014-2016年這波尤為明顯，在經(jīng)濟衰退背景下主要靠貨幣刺激。

　　90年代香港房地產(chǎn)泡沫崩潰都跟貨幣收緊和加息有關(guān)

　　風險是漲出來的，泡沫越大破裂的可能性越大、調(diào)整也越深。1993年6月23日，朱镕基講話宣布終止房地產(chǎn)公司上市、全面控制銀行資金進入房地產(chǎn)業(yè)，24日國務院發(fā)布《關(guān)于當前經(jīng)濟情況和加強宏觀調(diào)控意見》，海南房地產(chǎn)泡沫應聲破裂。1997年東南亞經(jīng)濟體匯率崩盤，國際資本大舉撤出，房地產(chǎn)泡沫破裂。

　　90年代香港房地產(chǎn)泡沫與如今中國房地產(chǎn)對比

　　2014-2016年在經(jīng)濟衰退背景下，貨幣超發(fā)和低利率刺激了新一輪房價地價暴漲，絕對房價已經(jīng)偏高，全球前12大高房價城市中國作為發(fā)展中國家占了4席(香港、深圳、上海、北京)，地王頻出，居民恐慌性搶房，新增貸款中大部分是房貸，呈泡沫化趨勢。

　　對未來房價走勢判斷可以轉(zhuǎn)化為對未來城鎮(zhèn)化、居民收入、貨幣松緊和利率高低的判斷。當前基本面還有一定空間，比如2015年城鎮(zhèn)化率56.1%，未來還有十多個百分點的空間，將新增城鎮(zhèn)人口2億人左右，但區(qū)域分化明顯，一二線高房價，三四線高庫存。既然2014-2016年房價上漲主要是貨幣現(xiàn)象，因此未來關(guān)鍵在貨幣松緊，房價走勢可能三種前景：第一種是貨幣政策回歸中性穩(wěn)健，加強對貸款杠桿和土地投機的監(jiān)管，2014年底啟動的這一輪房價上漲周期接近尾聲，未來橫盤消化;第二種是繼續(xù)實施衰退式貨幣寬松，貨幣超發(fā)和低利率，則房價可能不斷創(chuàng)新高;第三種無論是主動的收緊貨幣(比如基于對通脹和資產(chǎn)價格泡沫的擔憂)還是被動的收緊貨幣(比如美聯(lián)儲超預期加息，匯率貶值和資本流出壓力增加)，利率上升，房價面臨調(diào)整壓力。

　　90年代香港房地產(chǎn)泡沫帶給我們的啟示

　　房地產(chǎn)泡沫具有十分明顯的負作用：房價大漲惡化收入分配，增加了社會投機氣氛并抑制企業(yè)創(chuàng)新積極性;房地產(chǎn)具有非生產(chǎn)性屬性，過多信貸投向房地產(chǎn)將擠出實體經(jīng)濟投資;房價過高增加社會生產(chǎn)生活成本，容易引發(fā)產(chǎn)業(yè)空心化。當前應采取措施避免房價上漲脫離基本面的泡沫化趨勢，可以考慮：通過法律形式明確以居住為導向的住房制度設計，建立遏制投資投機性需求的長效機制;加強監(jiān)管銀行過度投放房貸;實行長期穩(wěn)定的住房信貸金融政策，避免大幅調(diào)整首付比例和貸款利率透支居民支付能力，穩(wěn)定市場預期;采取中性穩(wěn)健的貨幣政策;推動財稅改革改變地方政府對土地財政的依賴，逐步建立城鄉(xiāng)統(tǒng)一的集體建設用地市場和住房發(fā)展機制。中國經(jīng)濟和住宅投資已經(jīng)告別高增長時代，房地產(chǎn)政策應適應“總量放緩、結(jié)構(gòu)分化”新發(fā)展階段特征，避免寄希望于刺激房地產(chǎn)重回高增長的泡沫風險。當前中國房地產(chǎn)尚具備經(jīng)濟有望中速增長、城鎮(zhèn)化還有一定空間等基本面有利因素，如果調(diào)控得當，尚有轉(zhuǎn)機。