京東招股意向書
京東招股意向書
京東是中國(guó)最大的自營(yíng)式電商企業(yè)，2015年第一季度在中國(guó)自營(yíng)式B2C電商市場(chǎng)的占有率為56.3%。那么你知道京東招股意向書是怎樣的嗎?學(xué)習(xí)啦小編為大家整理了一些京東招股意向書，歡迎參閱。
京東招股說(shuō)明書的幾個(gè)關(guān)鍵數(shù)據(jù)篇一
京東IPO招股書的幾個(gè)關(guān)鍵數(shù)據(jù)
中國(guó)春節(jié)除夕，京東商城遞交IPO招股書，計(jì)劃赴美上市，最高融資15億美元。上市地點(diǎn)將在納斯達(dá)克和紐交所之間選擇，股票代碼未定。美林和UBS為其承銷商。
京東招股書顯示，其2011年、2012年凈營(yíng)收分別為211.3億元、413.8億元，凈虧損分別為12.84億元、17.29億元。
2013年前三季度，京東商城凈營(yíng)收為492.16億元，較上年度同期的288.07億元上漲70%。前三季度，京東商城已實(shí)現(xiàn)盈利6000萬(wàn)元，去年同期為虧損14.24億元。
京東的招股說(shuō)明書顯示，截至2013年9月31日，京東一共有3580萬(wàn)活躍用戶，快遞員數(shù)量達(dá)到1.8萬(wàn)，有34個(gè)城市設(shè)有倉(cāng)儲(chǔ)中心，在460個(gè)城市有1453個(gè)快遞站，訂單總量達(dá)到2.117億。另外，截至2013年12月31日，京東商城SKU數(shù)量達(dá)到2570萬(wàn)。
去年12月，京東預(yù)計(jì)全年銷售額將首次突破人民幣1000億元(約合165.1億美元)。
京東周四向美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)提交IPO申請(qǐng)文件，計(jì)劃最多在美國(guó)融資15億美元。
京東沒(méi)有披露計(jì)劃發(fā)行多少美國(guó)存托證券(ADRs)，也沒(méi)有披露預(yù)計(jì)的價(jià)格。美銀美林和瑞銀證券將擔(dān)任京東IPO的主承銷商。
京東IPO招股書細(xì)節(jié)：壓縮費(fèi)用率已無(wú)空間篇二
京東IPO招股書細(xì)節(jié)：壓縮費(fèi)用率已無(wú)空間
來(lái)源： 虎嗅 趙楠100
美國(guó)“讀書”歸來(lái)的劉強(qiáng)東，不到一個(gè)月，便遞交了京東的IPO申請(qǐng)。而京東也或?qū)⒊蔀?014年首個(gè)赴美上市的中國(guó)公司。
據(jù)招股書披露，京東2011年、2012年的凈營(yíng)收分別為211.3億元、413.8億元，凈虧損分別為12.84億元、17.29億元。2013年前三季度，京東凈營(yíng)收為492.16億元，較上年度同期的288.07億元增長(zhǎng)70%;凈營(yíng)收為6000萬(wàn)元，而上年同期為凈虧損14.24億元。
從表面上看，京東已經(jīng)在2013年前三季度完成了扭虧。但如果刨去利息收入和財(cái)政補(bǔ)貼，京東在上述期間依然虧損。財(cái)報(bào)顯示，2013年前三季度，京東營(yíng)業(yè)虧損3.16億元，而利息的凈收入為2.15億元，而來(lái)自財(cái)政補(bǔ)貼等其他方面的收入為1.64億元。
不過(guò)，從趨勢(shì)來(lái)看，京東的虧損已在收窄。這一方面來(lái)自于京東在2013年對(duì)成本進(jìn)行的控制，另一方面來(lái)自于京東在毛利率上的顯著提升。
一、成本控制
財(cái)報(bào)顯示，從2009年到2012年，京東的費(fèi)用率從8.32%提升到13.13%;而2013年前三季度，京東的費(fèi)用率已縮減至10.4%。
怎么把費(fèi)用率縮減的?從過(guò)去幾年的運(yùn)營(yíng)開(kāi)支來(lái)看，2013年，京東在物流配送、市場(chǎng)費(fèi)用兩個(gè)投入比重較大的環(huán)節(jié)，均予以很大程度上的控制。而技術(shù)、人員投入上也有控制，但這兩類所占比例較小，
對(duì)結(jié)果造成的影響不大。
在物流費(fèi)用方面，2010年、2011年和2012年，京東投入的增長(zhǎng)率分別為2.3倍、2.17倍、1.02倍;而2013年前三季度，相比2012年前三季度，京東在該項(xiàng)業(yè)務(wù)的投入增長(zhǎng)率僅為30.9%(遠(yuǎn)低于京東70%的收入增長(zhǎng)率)。
在市場(chǎng)費(fèi)用方面，2010年、2011年和2012年，京東在該項(xiàng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)率分別為3.65倍、1.25倍、1.29倍;而2013年前三季度，相比2012年前三季度，京東的投入增長(zhǎng)率僅為18%(遠(yuǎn)低于京東70%的收入增長(zhǎng)率)。
二、費(fèi)用率的壓縮空間已現(xiàn)瓶頸
但一個(gè)問(wèn)題是，京東再進(jìn)一步縮減費(fèi)用率的空間已經(jīng)有限。 2009年到2012年，京東物流費(fèi)用率依次為4.9%、5.6%、7.2%、
7.4%;2013年前三季度，該占比降為5.8%。而橫向?qū)Ρ?，蘇寧的該項(xiàng)費(fèi)用率為5.32%，亞馬遜的該項(xiàng)費(fèi)用率也為11.9%(財(cái)報(bào)對(duì)應(yīng)的英文單詞都是“Fulfillment”，因此不存在概念偏差)。
2009年到2012年，京東市場(chǎng)投放費(fèi)用率依次為1.5%、2.3%、2、3%、2.7%;2013年前三季度，該占比降為2.2%。而蘇寧為1.6%，亞馬遜為4.1%。
從上看出，京東在物流倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)用率上，已經(jīng)沒(méi)有多少壓縮空間;而在市場(chǎng)投放上，京東的費(fèi)用率遠(yuǎn)小于亞馬遜，只比蘇寧多出0.6個(gè)百分點(diǎn)。而往后京東與阿里、騰訊電商、蘇寧在開(kāi)放平臺(tái)的生態(tài)爭(zhēng)奪戰(zhàn)中的叫喊不會(huì)減少，持續(xù)加力打廣告是必須的。
此外，京東在技術(shù)上的投入也會(huì)增長(zhǎng)。這一方面是京東在生態(tài)領(lǐng)域布局的必須建設(shè)品，如云端、服務(wù)器、支付等;另一方面是移動(dòng)領(lǐng)域各種產(chǎn)品的投入加力。而目前，京東的技術(shù)費(fèi)用率僅為1.4%。而亞馬遜為10.1%，連蘇寧也有3.4%。
當(dāng)然，京東還可以優(yōu)化的是高達(dá)17%的退換貨率。這項(xiàng)數(shù)據(jù)是怎么計(jì)算的呢?據(jù)招股書，2013年前三季度，京東整體的GMV(年度交易總額)是864億元，但Net GMV(實(shí)際過(guò)賬的GMV)是717億元，這中間流失的比例高達(dá)17%。
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三、毛利率提升到13%以上才具有持續(xù)盈利能力
也就是說(shuō)，京東的費(fèi)用率控制在當(dāng)前10.4%已實(shí)屬不易，而要在未來(lái)繼續(xù)保持扭虧，只能想方設(shè)法提升毛利率，至少讓毛利率提升至13%以上，才能有足夠空間覆蓋成本。
事實(shí)上，京東也在提升毛利率上展開(kāi)渾身解數(shù)。財(cái)報(bào)顯示，2012年，京東的毛利率已從5.5%提升至8.4%;而在2013年前三季度，京
東的毛利率更是達(dá)到了9.76%。
京東在毛利率上的提升，一方面來(lái)自直營(yíng)業(yè)務(wù)，尤其是3C、電器品類的優(yōu)勢(shì)逐步增大(京東82%的收入來(lái)自于3C、電器類)，所帶來(lái)的議價(jià)能力提升，造成的直接毛利率提升;以及賬期延長(zhǎng)所獲得的利息增多;以及沉淀資金增多所帶來(lái)的互聯(lián)網(wǎng)金融類營(yíng)收。另一方面來(lái)自于開(kāi)放平臺(tái)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，以及相關(guān)業(yè)務(wù)租賃等收入。
據(jù)艾瑞數(shù)據(jù)顯示，2013年第一季度，京東占國(guó)內(nèi)B2C電商市場(chǎng)份額的17.5%，位居第二;天貓占51.3%，位居第一。而三到五名的騰訊(6.8%)、蘇寧(4.5%)、當(dāng)當(dāng)(2.6%)三家電商的市場(chǎng)份額總和，也不及京東。
市場(chǎng)份額的提升，讓京東的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)得以延長(zhǎng)。據(jù)招股書顯示，2011年、2012年和20123年前三季度，京東直營(yíng)業(yè)務(wù)的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)依次為35.3天、42.1天和43.1天。而京東的庫(kù)存周轉(zhuǎn)對(duì)應(yīng)依次為34.6天、35.7天和34.2天。這說(shuō)明，京東在庫(kù)存周轉(zhuǎn)效率提升的前提下，延長(zhǎng)了應(yīng)付賬款的賬期。
(此圖為京東直營(yíng)業(yè)務(wù)的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。京東第三方開(kāi)放平
臺(tái)的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)未披露，但開(kāi)放平臺(tái)業(yè)務(wù)占比較小，故對(duì)整體影響不大)
(此圖為庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù))
而賬期的延長(zhǎng)為京東提供了較大的存儲(chǔ)利息和沉淀資金。從2013年前三季度的財(cái)務(wù)來(lái)看，京東現(xiàn)金流為88.12億元，應(yīng)付賬款卻為106.78億元，期間產(chǎn)生的利息收益就高達(dá)2.15億元。
此外，這筆資金還能用于互聯(lián)網(wǎng)金融的資產(chǎn)證券化，循環(huán)利用，擴(kuò)大收益率。而一旦京東互聯(lián)網(wǎng)金融的規(guī)模化開(kāi)展，未來(lái)也將為京東整體新增2%以內(nèi)的毛利率(估算模型是：放貸總額小于京東總的應(yīng)付賬款，雖然放貸方是銀行，但銀行出于風(fēng)險(xiǎn)考慮也不會(huì)按照高于應(yīng)付賬款的額度來(lái)放貸，再考慮到與銀行、擔(dān)保公司的分賬，京東能分到約2%的收益率)。
其次，是開(kāi)放平臺(tái)業(yè)務(wù)。2011年到2013年前三季度，京東開(kāi)放平臺(tái)業(yè)務(wù)的銷售額(非開(kāi)放平臺(tái)業(yè)務(wù)凈收入)分別占京東總成交額(GMV)的8.87%、22.65%和23.26%(2011年到2013年前三季度，開(kāi)放平臺(tái)業(yè)務(wù)銷售額分別為29億元、166億元、201億元;2011年到2013年前三季度，京東GMV分別為327億元、733億元、864億元)。
而京東也在有意提升開(kāi)放平臺(tái)業(yè)務(wù)的傭金收入，2013年前三季度，京東將傭金比例從2011年的0.81%提升至2.32%。(算法：開(kāi)放平臺(tái)收入除以開(kāi)放平臺(tái)GMV，這兩項(xiàng)數(shù)據(jù)招股書有披露)，而對(duì)比國(guó)
從招股書看京東核心競(jìng)爭(zhēng)力篇三
從招股書看京東核心競(jìng)爭(zhēng)力：自營(yíng)電商絕對(duì)領(lǐng)先
國(guó)內(nèi)的電子商務(wù)巨頭京東商城出人意料的在大年三十晚間向美國(guó)證券交易所遞交了上市申請(qǐng)。對(duì)于很多人來(lái)說(shuō)，京東這上市時(shí)點(diǎn)選的是要在新年一開(kāi)始就督促大家認(rèn)真學(xué)習(xí)的節(jié)奏啊，因?yàn)閲@這家公司一直以來(lái)有著太多的傳聞和謠言，我相信有不少人也和我一樣十分好奇它到底是個(gè)什么情況，所以大年三十挑燈夜讀招股說(shuō)明書錯(cuò)過(guò)紅包無(wú)數(shù)。
關(guān)于這個(gè)時(shí)點(diǎn)的選擇我們已經(jīng)看到了太多猜測(cè)，不乏很多陰謀的論調(diào)。這個(gè)時(shí)點(diǎn)雖然出乎意料之外但卻也在情理之中。從資本市場(chǎng)的情況來(lái)看，投資者對(duì)中概股的接受程度正在復(fù)蘇，前面已有去哪兒、汽車之家、58同城上市探路，電商業(yè)內(nèi)的幾只股票國(guó)內(nèi)的唯品會(huì)、美國(guó)的Zulily以及亞馬遜都有很好的表現(xiàn)，估值處于高位，因此現(xiàn)在可能是一個(gè)相對(duì)較好的窗口期。此外，從財(cái)務(wù)報(bào)表來(lái)看目前京東并不缺錢，現(xiàn)金流非常健康，但是劉強(qiáng)東在年初為京東制定的新戰(zhàn)略方向如O2O、互聯(lián)網(wǎng)金融、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)和大數(shù)據(jù)等無(wú)疑都需要大量的資金，此外京東的物流建設(shè)也還處于投入期，選擇現(xiàn)在融資也是為了更長(zhǎng)遠(yuǎn)的戰(zhàn)略考量。
相比為什么選擇這個(gè)時(shí)點(diǎn)遞交上市申請(qǐng)我更關(guān)心這是一家什么樣的公司。我在前面的文章用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)解讀了唯品會(huì)與TJX、阿里巴巴，本文我用同樣的套路來(lái)解讀一下京東，并根據(jù)需要選取了亞馬遜、阿里巴巴以及蘇寧與京東進(jìn)行對(duì)比，以方便大家全面認(rèn)識(shí)京東商城的財(cái)務(wù)狀況以及核心競(jìng)爭(zhēng)力。至于京東有多少倉(cāng)庫(kù)、配送站、東哥又持有多少股份能不能成為首富等媒體更關(guān)心的問(wèn)題我就不在文中解讀了，大家可以參見(jiàn)相關(guān)報(bào)道。
首先我們來(lái)看營(yíng)收增長(zhǎng)的情況
圖1列出了京東商城近幾年的營(yíng)收、毛利以及凈利潤(rùn)的狀況，我們可以看出京東這幾年的增速驚人。2010年至2012年增速分別達(dá)到了194.04%、146.17%和95.85%，2013年是京東的“修養(yǎng)生息”之年，在內(nèi)部進(jìn)行大量結(jié)構(gòu)和管理調(diào)整的同時(shí)依然保持了比較高的營(yíng)收增長(zhǎng)，2013年前九個(gè)月凈營(yíng)收為492.16億元，同比增速達(dá)到70.85%。
在營(yíng)業(yè)收入高速增長(zhǎng)的同時(shí)，京東商城的毛利潤(rùn)以更高的速度增長(zhǎng)。2010至2012三年間增速分別達(dá)到了195.71%、178.26%和202.34%。2013年前九個(gè)月毛利潤(rùn)的同比增速依然高達(dá)105.78%。得益于毛利的不斷增長(zhǎng)和成本的優(yōu)化控制，京東商城在去年的前九個(gè)月實(shí)現(xiàn)了盈利，大致在6000多萬(wàn)元，而在之前的2011年和2012年京東商城則是大幅的虧損。
為了大家便于理解，此處我們做兩個(gè)對(duì)比。首先是京東營(yíng)收的增速和網(wǎng)購(gòu)市場(chǎng)整體增速的對(duì)比，如圖2。隨著網(wǎng)購(gòu)市場(chǎng)的規(guī)模越來(lái)越大，雖然京東和網(wǎng)購(gòu)市場(chǎng)的整體增速都在放緩，但是京東的增速還是遠(yuǎn)高于全行業(yè)，這是比較難得的。
然后我們?cè)賹⒕〇|的營(yíng)收增速與行業(yè)內(nèi)幾家主要的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)行對(duì)比，如表1。京東的營(yíng)收增速在以下四家電商公司中也是比較高的。
然后我提醒大家關(guān)注京東商城利潤(rùn)表中來(lái)自于服務(wù)項(xiàng)目的收入。之前寫過(guò)一篇文章《電商平臺(tái)的零售之道：零售賺錢養(yǎng)家，其他貌美如花》對(duì)亞馬遜的零售之道有過(guò)論述，大家都知道零售其實(shí)是非常苦的一門生意，毛利微薄，但是基于大的零售平臺(tái)卻可以有很多衍生業(yè)務(wù)，例如亞馬遜的云計(jì)算、廣告等，此道理同樣適用于京東。亞馬遜的超高估值很大程度上得益于其服務(wù)收入的快速增長(zhǎng)，對(duì)于京東來(lái)說(shuō)支撐未來(lái)估值一個(gè)非常關(guān)鍵的因素也是來(lái)自于服務(wù)收入的增長(zhǎng)。在招股說(shuō)明書中我們也確實(shí)看到京東商城來(lái)自于服務(wù)部分的收入增長(zhǎng)迅速(如圖3)，此處京東的服務(wù)收入應(yīng)該是包含第三方平臺(tái)的傭金收入、廣告以及技術(shù)服務(wù)等。
最后雖然財(cái)務(wù)報(bào)表顯示京東商城2013年前九個(gè)月實(shí)現(xiàn)盈利6000萬(wàn)人民幣，但是其主營(yíng)業(yè)務(wù)并未盈利，即運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)仍然為負(fù)數(shù)，不過(guò)虧損的敞口正在大幅縮小(見(jiàn)圖4)。去年前九個(gè)月來(lái)自于利息等其他方面的收入很好地填上了運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)的虧空，也說(shuō)明京東作為一個(gè)電商平臺(tái)的規(guī)模效益開(kāi)始顯現(xiàn)。
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