證券期貨投資者適當(dāng)性管理細(xì)則
證券期貨投資者適當(dāng)性管理細(xì)則
《證券期貨投資者適當(dāng)性管理辦法》(簡稱《管理辦法》)的配套實施細(xì)則最快于5月底正式發(fā)布。下文是小編收集的證券期貨投資者適當(dāng)性管理細(xì)則最新消息，歡迎閱讀!
證券期貨投資者適當(dāng)性管理細(xì)則：新規(guī)實施在即 機(jī)構(gòu)緊張準(zhǔn)備
《管理辦法》正式實施的日子已漸行漸近。多位券商資管人士向中國證券報記者表示，圍繞即將實施的《管理辦法》，正在加緊對相關(guān)制度、流程、銷售系統(tǒng)進(jìn)行梳理和改造。
“今年一季度定了投資者適當(dāng)性管理的方向，當(dāng)時業(yè)內(nèi)都還在學(xué)習(xí)，處于統(tǒng)籌階段，各地證監(jiān)局組織多次培訓(xùn)。”上海一家券商資管人士告訴記者，因為投資者適當(dāng)性管理涉及到產(chǎn)品直銷、代銷、產(chǎn)品和運(yùn)營等各個方面，相關(guān)流程、制度和表單都必須根據(jù)《管理辦法》去改。
為進(jìn)一步推動《辦法》貫徹落實，深圳證監(jiān)局近日指導(dǎo)深圳市投資基金同業(yè)公會舉辦了“深圳資管行業(yè)投資者適當(dāng)性管理專題培訓(xùn)會議”，解讀并部署《辦法》實施的各項準(zhǔn)備工作。深圳相關(guān)公募基金管理公司、基金子公司、基金銷售機(jī)構(gòu)、私募基金管理機(jī)構(gòu)、證券投資咨詢機(jī)構(gòu)近500人現(xiàn)場參加了會議，參與人員主要為各公司的合規(guī)人員和銷售人員。
上述券商資管人士認(rèn)為，按照新規(guī)，基本上與之前賣產(chǎn)品的原則方法都不一樣，因此新的投資者適當(dāng)性管理工作是一項龐大的系統(tǒng)性工程，且時間比較緊，但目前仍然需要等待協(xié)會統(tǒng)一指引。
自《管理辦法》出臺以來，東方紅資產(chǎn)管理公司根據(jù)《辦法》規(guī)定進(jìn)行了初步的制度配套修訂，在梳理、優(yōu)化、完善原有制度的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步修訂公司的投資者適當(dāng)性管理制度。
東方紅資產(chǎn)管理在投資者適當(dāng)性管理工作上分為兩個重點(diǎn)，一方面是了解投資者，另一方面是了解產(chǎn)品。
5月17日，東方紅資產(chǎn)管理相關(guān)負(fù)責(zé)人對記者表示，在了解投資者方面，為了將合適的產(chǎn)品銷售給合適的投資者，首先就要先了解投資者，為此公司將進(jìn)一步深入了解更多關(guān)于投資者的信息，例如職業(yè)、收入來源、財務(wù)狀況和誠信記錄等內(nèi)容，提醒投資者及時更新個人信息。同時，公司根據(jù)投資者的財務(wù)狀況、投資知識和經(jīng)驗、風(fēng)險偏好、誠信狀況等因素，綜合評估，確定投資者的風(fēng)險承受能力并對其進(jìn)行細(xì)化分類管理。
根據(jù)《辦法》，投資者分為普通投資者與專業(yè)投資者，要求將合適的產(chǎn)品銷售給合適的投資者，避免不當(dāng)銷售，普通投資者在信息告知、風(fēng)險警示、適當(dāng)性匹配等方面享有特別保護(hù)。同時，普通投資者和專業(yè)投資者能夠相互轉(zhuǎn)化。
在具體執(zhí)行中，上述東方紅資產(chǎn)管理相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，首先加強(qiáng)投資者教育建設(shè)，在轉(zhuǎn)化前明確普通投資者和專業(yè)投資者的區(qū)別，細(xì)化差異內(nèi)容，提示投資者謹(jǐn)慎選擇是否轉(zhuǎn)化。同時，在普通投資者申請轉(zhuǎn)化為專業(yè)投資者時，公司將要求投資者根據(jù)法規(guī)提供相關(guān)證明，并通過追加了解相關(guān)信息來謹(jǐn)慎評估投資者是否滿足專業(yè)投資者條件。
財通資管相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴中國證券報記者，在新辦法頒布之后，公司更新了制度優(yōu)化流程，對新辦法涉及的產(chǎn)品風(fēng)險等級評價、客戶風(fēng)險等級劃分、代銷機(jī)構(gòu)管理等制度流程都在進(jìn)行修訂完善，同時加強(qiáng)同業(yè)交流，例如“雙錄”(錄音錄像)對基金公司、券商資管而言是項全新要求，而銀行在這方面做的比較早，因此也要求相關(guān)崗位去銀行進(jìn)行這方面學(xué)習(xí)，包括加大信息系統(tǒng)配套支持，對原有業(yè)務(wù)系統(tǒng)進(jìn)行升級更新，并新增如“雙錄”系統(tǒng)等軟硬件設(shè)施。
該負(fù)責(zé)人表示，新辦法更加優(yōu)化了產(chǎn)品風(fēng)險等級劃分時的考慮因素，突出了對投資者提供有針對性和差異化的產(chǎn)品和服務(wù)，從嚴(yán)規(guī)范了經(jīng)營機(jī)構(gòu)的銷售行為。這會促使整個資管行業(yè)在設(shè)計資管產(chǎn)品時，“以客戶為導(dǎo)向”，充分考慮不同投資者的差別性，強(qiáng)調(diào)如何真正提升產(chǎn)品的內(nèi)在價值，如何為不同客戶提供真正滿足其投資訴求的金融服務(wù)，而不只是將注意力更多放在如何吸引客戶上，這也會在很大程度上約束經(jīng)營機(jī)構(gòu)短期利益沖動。
證券期貨投資者適當(dāng)性管理細(xì)則：初期用戶體驗可能下降
“《管理辦法》說得比較寬泛，只告訴你什么能做什么不能做，而沒有告訴你每一個細(xì)節(jié)應(yīng)該怎么做，比如說投資者資產(chǎn)負(fù)債狀況，那么什么材料可以作證明?就需要一個配套的指引。以前我們了解投資者信息，都是投資者主動告知，不需要任何材料佐證，但現(xiàn)在需要相關(guān)材料進(jìn)行佐證。”上述不愿具名的券商資管人士告訴記者。
盡管目前相關(guān)協(xié)會關(guān)于《管理辦法》的配套細(xì)則并未正式公布，多家券商資管等機(jī)構(gòu)人士表示，摸索先改，互相參考，都在等指引出來，到時候再根據(jù)指引更改。
上海另一家大型券商資管業(yè)務(wù)人士說，對新的投資者適當(dāng)性管理來說，制度、標(biāo)單的設(shè)計很重要，比如買一個產(chǎn)品，要搜集客戶信息七個方面，那么表格怎么設(shè)計，需要填寫什么信息，還包括投資者承諾函，適當(dāng)性管理新規(guī)對與風(fēng)險承受能力方面有非常嚴(yán)格的要求，如果投資者買一個產(chǎn)品的風(fēng)險等級高于自身風(fēng)險承受能力，就需要一個明確的承諾函，而這種表單過去是沒有的。
該人士還表示，客戶分類是一個基礎(chǔ)性工作，專業(yè)投資者主要是金融機(jī)構(gòu)，但你要證明是專業(yè)投資者，就需要很多材料來佐證，后面在進(jìn)行產(chǎn)品投資就方便了，對普通投資者而言，要買一個產(chǎn)品就需要提交很多材料。
《管理辦法》作為我國市場首部專門規(guī)范證券期貨市場適當(dāng)性管理的部門規(guī)章，完善了適當(dāng)性管理的制度體系，統(tǒng)一了適當(dāng)性管理的基本標(biāo)準(zhǔn)，突出強(qiáng)調(diào)了經(jīng)營機(jī)構(gòu)所要承擔(dān)的投資者分類、產(chǎn)品或服務(wù)分級、適當(dāng)性匹配的義務(wù)和責(zé)任。
“肯定影響客戶體驗，但宗旨是保護(hù)投資者。”上述券商資管業(yè)務(wù)人士表示，工作細(xì)致也是對機(jī)構(gòu)自身的保護(hù)，制度、工作流程和表單的修改，包括硬件采購和軟件的升級改造，還要與代銷機(jī)構(gòu)提相應(yīng)要求，每一家券商資管都在做，但目前都沒有完全結(jié)束或者準(zhǔn)備充分。
據(jù)了解，按照新規(guī)的要求，券商資管、公募基金產(chǎn)品的全套直銷系統(tǒng)都要做改造。比如，對風(fēng)險承受能力最低的投資者客戶，只能買風(fēng)險等級最低的一檔產(chǎn)品，直銷系統(tǒng)就要從技術(shù)上去杜絕這類投資者購買其他四檔風(fēng)險等級產(chǎn)品。
據(jù)知情人士透露，服務(wù)商提供的TA系統(tǒng)改造進(jìn)度不一，目前部分基金公司都在進(jìn)行內(nèi)部測試了，券商資管還在等待，由于升級是統(tǒng)一的模板，目前券商資管還沒有拿到新的系統(tǒng)，但估計也會很快拿到并進(jìn)行測試。
“都在加緊節(jié)奏推出細(xì)則，但由于要經(jīng)過協(xié)會理事會，還要報備并經(jīng)證監(jiān)會同意，時間很緊張。”該知情人士告訴中國證券報記者，目前中國證券業(yè)協(xié)會與中國期貨業(yè)協(xié)會在配套細(xì)則上節(jié)奏差不多一致，預(yù)計5月底或者6月初會正式對外發(fā)布。
證券期貨投資者適當(dāng)性管理細(xì)則：統(tǒng)一的投資者適當(dāng)性制度應(yīng)運(yùn)而生
在資管業(yè)內(nèi)流傳著一個有趣的案例：一位女士于2015年6月3日在銀行買了一款股票型基金產(chǎn)品，認(rèn)購金額45萬元，沒過多久著急用錢就贖回，2015年11月6日進(jìn)行了基金贖回，損失本金140733.94元，把銀行告到法院，最后獲得全額賠償。
這是一個真是案例，究其原因，系銀行的支行向該女士推介了經(jīng)評估不適合其購買的案涉基金產(chǎn)品，且該支行未能提供充分的證據(jù)證明其以金融消費(fèi)者能夠充分了解的方式向該女士說明案涉基金產(chǎn)品的運(yùn)作方式和將最大損失風(fēng)險以顯著、必要的方式向其作出特別說明。
相關(guān)專業(yè)機(jī)構(gòu)人士建議，預(yù)防此類投資者適當(dāng)性義務(wù)風(fēng)險，金融產(chǎn)品必須風(fēng)險分級，投資者必須風(fēng)險評級，產(chǎn)品與投資者風(fēng)險不匹配的，即便投資者自愿也不可以交易;交易前，必須向投資者如實披露產(chǎn)品全部文件并書面風(fēng)險告知;以上四步操作必須全部留痕，保存證據(jù)，可以提取證明。
這意味著，對廣大投資者特別是中小投資者而言，由于其在信息獲取、產(chǎn)品風(fēng)險認(rèn)知與承受能力等方面處于弱勢，通過要求經(jīng)營機(jī)構(gòu)履行適當(dāng)性相關(guān)義務(wù)，禁止將產(chǎn)品銷售給不符合準(zhǔn)入要求的投資者，禁止不適當(dāng)匹配行為，有助于幫助投資者識別風(fēng)險，減少超出其承受能力風(fēng)險的損害。
在金融資管產(chǎn)品統(tǒng)一監(jiān)管的大趨勢下，統(tǒng)一的投資者適當(dāng)性制度將在市場呼聲下快速誕生。實際上，當(dāng)前部分市場、產(chǎn)品已有關(guān)于適當(dāng)性管理的相關(guān)規(guī)定，為什么還要出臺《管理辦法》?
證券期貨市場是一個有風(fēng)險的專業(yè)化市場，各種產(chǎn)品風(fēng)險特征千差萬別，而投資者在專業(yè)水平、風(fēng)險承受能力、風(fēng)險收益偏好等方面也存在很大不同，投資者適當(dāng)性管理正是基于兩者的差異，通過要求經(jīng)營機(jī)構(gòu)履行必要的義務(wù)，減少信息不對稱，從而為投資者提供適當(dāng)?shù)漠a(chǎn)品或服務(wù)的針對性措施，是資本市場重要的基礎(chǔ)性制度。監(jiān)管部門在總結(jié)各市場、產(chǎn)品、服務(wù)的適當(dāng)性要求基礎(chǔ)上制定了《辦法》，建立統(tǒng)一的適當(dāng)性管理制度，明確投資者基本分類、產(chǎn)品分級底線標(biāo)準(zhǔn)，規(guī)范經(jīng)營機(jī)構(gòu)義務(wù)，強(qiáng)化監(jiān)管與自律要求。
有資管人士向中國證券報記者表示，隨著金融產(chǎn)品和服務(wù)的日益豐富、復(fù)雜及融通，投資者適當(dāng)性的重要性日益凸顯，而分布在各類市場、產(chǎn)品中的適當(dāng)性制度零散、割據(jù)，重復(fù)交叉或者又有未照顧和覆蓋到的地方，特別是產(chǎn)生了監(jiān)管真空、監(jiān)管套利等問題，原有的適當(dāng)性安排已不能適應(yīng)投資者保護(hù)的要求和市場發(fā)展的需要。
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