外部融資需求是什么
外部融資需求是什么
外部融資需求是經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)增加額在利用經(jīng)營(yíng)性負(fù)債自發(fā)增長(zhǎng)、可動(dòng)用的金融資產(chǎn)以及公司內(nèi)部留存收益滿足一部分資金來(lái)源后,剩余需要通過(guò)金融活動(dòng)從資本市場(chǎng)籌集的資金額。
外部融資需求的計(jì)算
其計(jì)算公式為
外部融資需求=預(yù)計(jì)總資產(chǎn)-預(yù)計(jì)總負(fù)債-預(yù)計(jì)股東權(quán)益
如果根據(jù)銷售增加量來(lái)確定外部融資需求,則:
融資需求=資產(chǎn)增加-負(fù)債增加-留存收益增加
=資產(chǎn)銷售百分比×新增銷售額-(負(fù)債銷售百分比×新增銷售額)-[計(jì)劃銷售凈利率×銷售額×(1-股利支付率)]
新增銷售額=銷售增長(zhǎng)率×基期銷售額
外部融資需求的影響因素
公司擴(kuò)張中對(duì)外部資金的需求大致等于其資金需求總量減去自然負(fù)債和留存收益增加量以后的余額。在此應(yīng)該強(qiáng)調(diào)的是,折舊雖然是公司一項(xiàng)重要的內(nèi)部資金來(lái)源,并且在使用上具有很大的靈活性,但是折舊最終是為了使不斷貶值的資產(chǎn)得到恢復(fù),所以新增資金的來(lái)源不能是折舊。這樣,我們就有:
外部資金需求量=需要增加的資金總量-自然負(fù)債增量-存留收益增量
或:EFN=(A/S)△S-(L/S)△S-MS1(1-d)
其中,EFN是對(duì)外部資金的需求總量;A/S是單位銷售額所需要的資產(chǎn)數(shù)量,即每增加一個(gè)單位的銷售額所需要增加的資產(chǎn)額;L/S是單位銷售額所產(chǎn)生的自然負(fù)債數(shù)量,即每增加一個(gè)單位的銷售額所能夠增加的自然負(fù)債的數(shù)額;S1是下一年度的計(jì)劃銷售額或預(yù)期銷售額;M是單位銷售收入產(chǎn)生的稅后利潤(rùn);△S是銷售額增量,即△S=S1 − S0;d是股息支付率;(1-d)是稅后凈利潤(rùn)重新投資比率或存留收益率。
從上面的公式我們可以看出,銷售額增長(zhǎng)率、資產(chǎn)利用率(特別是固定資產(chǎn)利用率)、資本密集度、銷售利潤(rùn)率和公司的股利政策等5個(gè)因素對(duì)公司的外部資金需求量有重要的影響作用。
1.銷售額增長(zhǎng)率
增加銷售額往往需要增加資金,而且銷售額增長(zhǎng)的幅度也常常是與對(duì)資金需求的規(guī)模成比例的。如果銷售額增長(zhǎng)幅度較高,超出了公司存留資金的供應(yīng)能力,就需要進(jìn)行外部融資。
2.資產(chǎn)利用率
雖然增加銷售額需要按比例增加資金投入,但是如果公司已有的資產(chǎn)沒(méi)有得到充分利用,則銷售額增加對(duì)新增資產(chǎn)的壓力就會(huì)相對(duì)小一些。反之,對(duì)外部融資的需求就高。
3.資本密集度
資本密集度是由A/S來(lái)表示的,即實(shí)現(xiàn)單位銷售所需要占用資金的數(shù)量。這樣,增加同樣數(shù)量的銷售,資本密集度越大,需要增加的資本就越多,對(duì)外部融資的需求也就越大。
4.銷售利潤(rùn)率
銷售利潤(rùn)率越高,同樣銷售額所產(chǎn)生的利潤(rùn)越大,公司內(nèi)部積累能力就越強(qiáng),對(duì)外部融資的需求也就越低。
5.公司股利政策
公司多發(fā)現(xiàn)金股利,用于內(nèi)部積累的資金來(lái)源就會(huì)下降,對(duì)外部資金的需求也會(huì)相應(yīng)上升。因此,股利政策實(shí)際上是公司融資政策的一部分,而且,股利政策也會(huì)對(duì)公司的市場(chǎng)價(jià)格產(chǎn)生影響。
外部融資需求的敏感分析
外部融資需求的多少,不僅取決于銷售的增長(zhǎng),還要看股利支付率和銷售凈利率。如果銷售凈利率不變,股利支付率越高,外部融資需求越大,反之越小;如果股利支付率不變,銷售凈利率越大,外部融資需求越少,反之越大。通過(guò)敏感性分析,可以確定各因素變動(dòng)對(duì)融資需求的影響程度。