負債融資有什么作用
隨著現(xiàn)代企業(yè)的規(guī)?;l(fā)展,企業(yè)對資金需求量日益增加,負債融資成為企業(yè)的一種常見融資方式。企業(yè)的發(fā)展壯大需要大量的資金,而這種資金不可能完全依賴于投資人投入的資金,負債融資現(xiàn)象就應(yīng)運而生。那么負債融資有什么作用?
負債融資的作用:負債經(jīng)營的財務(wù)杠桿效應(yīng)
不論企業(yè)營業(yè)利潤多少,債務(wù)利息通常是不變的,息稅前利潤增大時,每1元盈余所負擔(dān)的固定財務(wù)費用就會相對減少,這能給普通股股東帶來更多的盈余;反之,當(dāng)息稅前利潤減少時,每1元盈余所負擔(dān)的固定財務(wù)費用就會相對增加,這就大幅度減少普通股股東的盈余。這種由于固定財務(wù)費用的存在而產(chǎn)生的財務(wù)杠桿效應(yīng)要求企業(yè)保持合理的負債水平,進行適度負債經(jīng)營。
負債融資的作用:負債的節(jié)稅功能
企業(yè)負債按期支付利息,根據(jù)現(xiàn)行所得稅稅法規(guī)定,企業(yè)的利息支出允許在稅前扣除。在獲得同樣經(jīng)營利潤的條件下,負債經(jīng)營的企業(yè)相對于無負債經(jīng)營的企業(yè)少負擔(dān)所得稅稅負,而獲得相對收益。
負債融資的作用:負債融資對資本結(jié)構(gòu)的影響
現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)研究的起點是美國Modiglianit和Miller兩位學(xué)者提出的MM理論。最初的MM理論認為,在某些嚴格的假設(shè)下,資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值無關(guān)。但在實踐中有的假設(shè)是不能成立的,比如,沒有企業(yè)和個人所得稅,市場是完美的,不存在套利因素,因此,早期MM理論推導(dǎo)的結(jié)論并不完全符合現(xiàn)實情況,只能作為資本結(jié)構(gòu)研究的起點。此后,在MM理論的基礎(chǔ)上不斷放寬條件,幾經(jīng)發(fā)展,提出了稅負利益—破產(chǎn)成本的權(quán)衡理論。該理論認為:負債可以為企業(yè)帶來稅額庇護利益;當(dāng)負債比率未超過破產(chǎn)成本變得重要時的負債水平時,破產(chǎn)成本不明顯,當(dāng)負債比率達到破產(chǎn)成本變得重要時的負債水平時,負債稅額庇護利益開始被破產(chǎn)成本所抵消,當(dāng)負債比率達到最佳資本結(jié)構(gòu)時,邊際負債稅額庇護利益恰好與邊際破產(chǎn)成本相等,企業(yè)價值最大,達到最佳資本結(jié)構(gòu)。
負債融資的作用:負債融資對股東和經(jīng)理人的激勵和約束
股東和債權(quán)人都為企業(yè)提供了財務(wù)資源,所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離,在此基礎(chǔ)上,產(chǎn)生了代理成本。經(jīng)理人有追求額外消費的積極性,這將給企業(yè)帶來損失,背離股東目標,而負債融資將增加經(jīng)理人相對持股數(shù)額促使其努力工作,進而降低代理成本。另外,在負債融資中,債權(quán)人往往是通過契約和法律來保護自己的權(quán)利,如果債務(wù)到期,債權(quán)不能實現(xiàn),債權(quán)人將通過處理抵押品和申請債務(wù)人破產(chǎn)等強制性措施實現(xiàn)權(quán)力,這樣,經(jīng)理人為了自己的社會聲譽、穩(wěn)定的職業(yè)就要努力工作,保證債務(wù)到期時有充足的自由現(xiàn)金流量。
負債融資的作用:負債融資的風(fēng)險與防范
企業(yè)要取得負債經(jīng)營產(chǎn)生的財務(wù)杠桿效應(yīng)就要承擔(dān)財務(wù)風(fēng)險。企業(yè)進行負債融資,所投資項目的收益必須大于資本成本,否則,企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)將不能維持,如果虧損額大于折舊額,不從外部補充資金將很快破產(chǎn)。其次,負債融資還要承擔(dān)利率變動、負債結(jié)構(gòu)、經(jīng)營成敗等所構(gòu)成的風(fēng)險。為實現(xiàn)理財目標,使企業(yè)生存、發(fā)展、獲利,實現(xiàn)其價值最大化,既要恰當(dāng)運用負債經(jīng)營給企業(yè)帶來效益,又要樹立風(fēng)險意識,采取有效措施防范風(fēng)險:建立有效的風(fēng)險防范機制;合理確定負債比率,適度負債經(jīng)營;認真研究資金市場供求關(guān)系,分析利率變動趨勢,根據(jù)自身情況制定債務(wù)籌措計劃,保持合理的負債結(jié)構(gòu)。
在財務(wù)管理中,財務(wù)人員要經(jīng)常和經(jīng)營人員保持交流和溝通,建立協(xié)調(diào)配合、互相監(jiān)督的關(guān)系,通過建立行之有效的績效考核機制對經(jīng)營人員進行激勵和約束。無論是負債融資,還是股權(quán)融資,其本身并不能為企業(yè)創(chuàng)造價值,只有把資金投入到項目中,取得正的凈現(xiàn)值,才能為企業(yè)創(chuàng)造價值,這也是代理理論的實際運用。