自然融資，是企業(yè)在日常交易中自然發(fā)生的，主要有應(yīng)計費用與供應(yīng)商提供的商業(yè)信用。應(yīng)付賬款在商業(yè)信用中最為常見，具體有放棄現(xiàn)金折扣而在最后到期日付款與延遲支付等方式。應(yīng)計費用并非真正可由企業(yè)自由支配，仍須考慮機會成本。

　　自然融資是企業(yè)融資方式中的一種，在船公司日常經(jīng)營中，客戶的預(yù)付運費資金構(gòu)成了這種融資方式的主要資金來源之一。“××船公司自開展租入船業(yè)務(wù)以來，總體資金流量明顯增大，資金存量同時也大幅提高，直接體現(xiàn)在公司銀行存款余額的大幅增加，這意味著公司可利用的資金量增加了，就如同公司獲得了一筆無息貸款。”

　　一、利用租入船業(yè)務(wù)融資的特點

　　為使讀者對自然融資初步認(rèn)識，以下就以某租入船為實例，分析其現(xiàn)金流量情況，為后面的論述展開做一鋪墊。該輪X年12月21日期租租入，跑了3個航次后于次年5月底還船，三個航次均為程租?？偸杖?95萬美元，總支出296萬美元，其中燃油52萬美元， 租金170萬美元， 港費74萬美元 ，三個航次累計效益基本持平。但從資金角度看，資金結(jié)算期從X年12月27日起，直至次年6月30日結(jié)束，除了開始一段墊支資金外，從3月5日起，始終保持了較高的凈現(xiàn)金流量，平均每天帶來了約32萬美元的可利用資金，最高時的日資金存量達(dá)到了91萬美元。

　　現(xiàn)在，筆者將利用租入船業(yè)務(wù)進(jìn)行自然融資的特點分析如下。

　　1.利用租入船業(yè)務(wù)進(jìn)行融資的理論依據(jù)。其基本原理是：程租航次運費收入通常為大比例預(yù)付(通常為90-95%的預(yù)付，甚至是100%的預(yù)付)，而租入船舶的成本支付是一個逐步的支付過程，分期分批支付燃油、租金，具有分期付款的特點?；谏鲜鎏攸c，租入船業(yè)務(wù)為企業(yè)帶來較為優(yōu)惠的資金來源，如果保持一定規(guī)模數(shù)量的租入船，就會產(chǎn)生疊加效用，成倍增加資金存量。這種思路實質(zhì)上是一種逆向思維，變自然融資為主動融資。

　　2.自然融資方式操作方便靈活。船公司可以根據(jù)管理能力和資金需求規(guī)模主動調(diào)控租入船隊的規(guī)模，操作方式比銀行貸款更為靈活方便。

　　3.自然融資成本低。按該模式操作產(chǎn)生的直接效益就是貸款利息的節(jié)省。租入船相當(dāng)于為船公司帶來一筆無息貸款，如果按每船30萬美元，則10條船就是300萬美元，利息為零，融資規(guī)模是很可觀的，如果租入船舶的噸位更大，航運市場行情好時，單船融資額度將更高。在市場行情不好時，船公司從銀行貸款的難度也會加大，融資成本也更高。而該方式融資，只是在挖掘現(xiàn)有管理能力的基礎(chǔ)上進(jìn)行，不需增加額外的人力、物力投入，只需提供一筆啟動資金。可以說，租入船業(yè)務(wù)開辟了船公司低成本融資的新渠道。

　　二、利用租入船業(yè)務(wù)融資的操作要點

　　要想使這種新的融資思路更具可行性，必須加強對現(xiàn)金流的控制，避免因操作不當(dāng)帶來的風(fēng)險。為更好的指導(dǎo)實踐，現(xiàn)將具體的操作要點總結(jié)如下。

　　1.租入船的租船模式一定是期進(jìn)程出

　　租入船的租船模式通常有期進(jìn)程出、期進(jìn)期出、程進(jìn)程出三種。“期進(jìn)程出”即船舶以期租方式租入，然后以程租方式租出去：“期進(jìn)期出”，即船舶期租租入后又以期租的方式租出。“程進(jìn)程出”，又稱背靠背，即船東以較低價格的運價攬到的貨載自己不承運，直接以不低于原價的水平轉(zhuǎn)給下一家，從中賺取差價的操作手法。

　　(1)采取“期進(jìn)程出”的模式是該項工作的關(guān)鍵。前面基本原理的分析可以看出，程租航次的運費收入通常是大比例預(yù)付的(通常95%)，金額很大，而租入船的支出項目逐步付出的，如租金是按15天預(yù)付，燃油是抵達(dá)合適港口加油后付款，同時還有一個月的結(jié)算期。我們實質(zhì)上就是要利用這筆大額預(yù)付資金的時間差;

　　(2)“期進(jìn)期出”、“程進(jìn)程出”的方式都不合適。采取“期進(jìn)期出”方式下，通常船東租入船舶時即要預(yù)付租金，等聯(lián)系好租家并收到租家匯來的租金時，往往有一時間差，這中間的墊支資金將一直由船東承擔(dān)，就達(dá)不到利用資金的效果，甚至適得其反。如果租入船經(jīng)營操作不當(dāng)，還可能帶來損失;采取“程進(jìn)程出”操作模式下，往往也是船公司先墊錢后才能收回運費，基本沒有資金利用效果可言;因此，在租入船操作模式選擇上，期進(jìn)程出是唯一合適的方式。

　　2.租入船利潤應(yīng)持平或微利

　　出于融資目的租入的船舶，整個租期內(nèi)的經(jīng)營效益應(yīng)保持最低底線，即預(yù)計利潤保持持平或微利，如果產(chǎn)生虧損也不能超過底線，即虧損額不能高于每日帶來的現(xiàn)金凈流量X相應(yīng)的貸款利率計算的貸款利息。否則，資金效益產(chǎn)生的比較受益將被虧損所吞噬。考慮到船舶租入時，預(yù)計航次效益情況時可能相對樂觀，但從謹(jǐn)慎的角度，航次效益預(yù)計情況不能產(chǎn)生虧損，至少有微利。

　　3.實際操作中，要緊抓幾個現(xiàn)金流控制關(guān)鍵點

　　(1)保證按合同期及時收款是控制現(xiàn)金流入環(huán)節(jié)的關(guān)鍵因素。

　　能否及時收回運費，決定著租入船資金利用效果的成敗，是最為關(guān)鍵的因素之一。從資金存量分布上可以看出，每收到一筆大額運費后，資金存量會立即大幅度提高起來，隨后隨著支出的時間而逐步走低。若能在高點處保持一定數(shù)量的租入船，就會始終保持較高的資金存量。船隊規(guī)模越大相對應(yīng)的資金存量越大，越體現(xiàn)出了規(guī)模優(yōu)勢。相反，如果不能及時收回運費，將一直占用公司資金，就完全起不到利用租入船資金的作用，相反會占用本來就短缺的自營船隊的資金。就很多船公司現(xiàn)狀來看，資金能否按時回收一直是個關(guān)注焦點。對于航運企業(yè)有兩個考察資金回收情況的參考指標(biāo)，一個是運費回收率，是按會計期間劃分的運費回收情況，考察在某段期間內(nèi)，已完成航次運費回收情況;另一指標(biāo)是合同回收率，是按合同關(guān)于運費回收時間、金額等條款計算的運費回收情況，考察某航次結(jié)束時運費回收情況。從兩指標(biāo)的含義上可以清楚的看出差別，合同回收率將更能有效反映運費的回收情況，合同運費回收率通常要低于一般運費回收率。××公司對運費回收的情況抓的很緊，運費回收率常常高達(dá)99%，而合同運費回收率僅為60%多，要低很多，巨大的差距從資金利用的角度說明了催收運費存在不足，但同時也說明還有很大潛力可挖，一定要狠抓合同運費回收率，將運費回收的工作落實到細(xì)處。

　　(2)緊抓船期是現(xiàn)金流出環(huán)節(jié)的首要關(guān)鍵因素

　　緊抓船期是航運生產(chǎn)永恒的主題。無論出于什么目的的租船，船期延長將直接意味著現(xiàn)金流出的的增加，尤其是船舶在港時間越長，意味著需要支付的租金成本越高。實踐證明，一些大額虧損的航次，總是與抓船期不利密切相關(guān)。船期情況直接影響到該租入船的凈現(xiàn)金流，決定該航次租入船的效益。同時，抓緊船期，在確定的時間內(nèi)將提高租入船舶的周轉(zhuǎn)率，跑更多的航次，在租金不增加的情況下獲得更多的現(xiàn)金流入。因此，在操作環(huán)節(jié)上，船期是非常重要的關(guān)鍵因素之一。

　　(3)嚴(yán)格控制各類支出項目的付款時間是現(xiàn)金流出環(huán)節(jié)的另一關(guān)鍵因素。

　　在該模式下，各項成本支出的付款時間是另一中要重要的控制關(guān)鍵點。租入船的資金支付項目，租金付款的時間不能提前，充分利用結(jié)算期的優(yōu)惠條件，比如燃油款1個月的結(jié)算期，在不影響信譽的前提下爭取延滯現(xiàn)金流出的時間，因此從細(xì)節(jié)上精打細(xì)算能有效放大資金的利用效果。

　　從上述分析看出，做好租入船決策后，資金控制各環(huán)節(jié)起著關(guān)鍵作用，執(zhí)行不好將帶來巨大風(fēng)險。該方式是一種具有挑戰(zhàn)性的融資方式，其中蘊涵著相當(dāng)大的風(fēng)險，是否采用取決于船公司的經(jīng)營管理能力，同時要經(jīng)營租入船隊必須要有一定的啟動資金，這也是限制條件。

　　由此看來，租入船的資金效果是明顯的。對一個船公司來講，在自營船規(guī)模有限的情況下，多租入一些船，會有效提高船公司的整體資金利用效果。通過這種形式在正常的船隊經(jīng)營過程中實現(xiàn)了再融資，對緩解船公司的資金狀況帶來積極的作用。