結構融資是什么
結構融資是一個廣泛應用但很少定義的概念。綜合多種表述歸納為:結構融資是指企業(yè)通過利用特定目的實體(special purpose entitiesor special purpose vehicle,SPEsorSPV),將擁有未來現金流的特定資產剝離開來,并以該特定資產為標的進行融資。
結構融資分類
通常我們說的“結構融資”主要從報表的結構考慮。有資產融資和資本融資兩大類。
資產融資主要有:
流動資產類的:現金融資(存一貸三);應收帳款融資(保理、帳期);存貨融資(倉單融資);定單融資(信用證打包貸款、紅色條款信用證)等。 固定資產類的:抵押貸款、分期付款、融資租入固定資產、回租等。
資本類的主要有股權融資、所有者權益融資等。
結構融資特點
企業(yè)以增加公司的市場價值為目標來經營公司資源。一項經營活動,只有在其預期產生的未來現金收益的現值超出實施這項計劃的初始現金支出時,才會增加公司的價值。除非企業(yè)能夠完全依靠內部產生的資金來支持自身經營活動所需的資金,否則企業(yè)就必須進行外部籌資。
如果企業(yè)在一段時期內的經營不能產生足夠的現金流量來償還或者以獲得新的融資來替代到期的債務,就會面臨困境。企業(yè)必須保證其債務結構有一個漸進到期的安排,確保從其他渠道得到足夠的現金以償還到期的債務。
企業(yè)可以采取多種方式進行融資,可以選擇不同的融資結構。當借入資本所節(jié)省稅金的現值剛好等于財務風險的預期成本的現值時,公司就達到了它的最佳資本結構。最佳的資本結構是資產產生現金流的現值增值最大的結構。
傳統(tǒng)的融資方式主要通過增加企業(yè)負債(債權融資)和增加企業(yè)權益(股權融資)兩種方式來實現。債權融資和股權融資這兩種方式反映的是資產負債表右側的活動。結構融資進行的是資產負債表左側的活動,是一種資產信用的融資方式,通過構建一個嚴謹的交易結構來實現融資。
結構融資評估
結構融資評估的對象是以資產或第三方信用為抵押的證券,其目的是揭示在整個發(fā)行期內受評估證券的信譽質量及隱含地涉及證券尚未到期時的變現水平。結構融資的獨特之處是資產的運作完全沒有資產原始擁有者繼續(xù)經營、管理和無償還能力的問題,不存在經營歷史或先前經營活動的問題。把這些資產和原始擁有者的資產分開是結構融資評估的關鍵,因為評估可以直接集中在具體資產或資產組合對投資者履行支付義務的能力上。
對結構融資評估主要考慮三方面內容:一是擔保抵押品的質量和充分性。一般地說,結構融資模式要確立優(yōu)先求償的抵押資產質量是有保障的、在數量上是充分的,并對資產違約率、交易過程中的時間安排模式、拖欠率、市場價值下降、實現回收的拖延等因素根據歷史經驗進行預測;二是涉及交易的現金流結構,保證出資人到期獲得利息和本金的支持措施必須到位;三是對于法律和稅收的考慮,要求確保資產抵押人的合法性,以及和交易有關的資產可得性、現金流的及時性和充足性。可能的稅收也會影響現金流,因此對有關問題的稅收情況也進行了估計