債權(quán)融資是什么意思
企業(yè)的融資方式有兩類:債權(quán)融資和股權(quán)融資。債權(quán)融資也有叫債券融資,是有償使用企業(yè)外部資金的一種融資方式。下面是由學(xué)習(xí)啦小編分享的債權(quán)融資是什么意思,希望對(duì)你有用。
債權(quán)融資是什么意思
債權(quán)融資所獲得的資金,企業(yè)首先要承擔(dān)資金的利息,另外在借款到期后要向債券人償還資金的本金。債權(quán)融資的特點(diǎn)決定了其用途主要是解決企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金短缺的問題,而不是用于資本項(xiàng)下的開支;股權(quán)融資是指企業(yè)的股東愿意讓出部分企業(yè)所有權(quán),通過企業(yè)增資的方式引進(jìn)新的股東的融資方式。股權(quán)融資所獲得的資金,企業(yè)無(wú)須還本付息,但新股東將與老股東同樣分享企業(yè)的贏利與增長(zhǎng)。股權(quán)融資的特點(diǎn)決定了其用途的廣泛性,既可以充實(shí)企業(yè)的營(yíng)運(yùn)資金,也可以用于企業(yè)的投資活動(dòng)。 1、債權(quán)融資獲得的只是資金的使用權(quán)而不是所有權(quán),負(fù)債資金的使用是有成本的,企業(yè)必須支付利息,并且債務(wù)到期時(shí)須歸還本金。
2、債權(quán)融資能夠提高企業(yè)所有權(quán)資金的資金回報(bào)率,具有財(cái)務(wù)杠桿作用。
3、與股權(quán)融資相比,債權(quán)融資除在一些特定的情況下可能帶來債權(quán)人對(duì)企業(yè)的控制和干預(yù)問題,一般不會(huì)產(chǎn)生對(duì)企業(yè)的控制權(quán)問題。
債權(quán)融資的類別分析
債權(quán)融資按渠道的不同主要分為三類,它們是:銀行貸款、發(fā)行債券和民間借款。發(fā)行企業(yè)債券在我國(guó)是被嚴(yán)格控制的,不但對(duì)發(fā)行主體有很高的條件要求,并且需要經(jīng)過嚴(yán)格的審批,目前只有少數(shù)大型國(guó)有企業(yè)發(fā)行了企業(yè)債券。對(duì)民營(yíng)企業(yè)來說,發(fā)行企業(yè)債券是不現(xiàn)實(shí)的債權(quán)融資渠道。民間借款在我國(guó)現(xiàn)行的法律體系內(nèi)是不受法律保護(hù)的融資行為,甚至有可能被認(rèn)定為“非法集資”而受到法律的懲罰,但現(xiàn)實(shí)中很多中小民營(yíng)企業(yè)通過諸如私人錢莊、農(nóng)村合作基金等民間的非法、準(zhǔn)非法的灰色金融機(jī)構(gòu)貸款活動(dòng)卻異?;钴S,這反映了民營(yíng)企業(yè)對(duì)債權(quán)融資的巨大需求,但民間融資的不規(guī)范性決定了它無(wú)法成為債權(quán)融資的主流形式。 銀行貸款是債權(quán)融資的主要形式,但對(duì)占民營(yíng)企業(yè)絕大部分的中小民營(yíng)企業(yè)來說,獲得銀行的貸款是很多企業(yè)不敢設(shè)想的事情。據(jù)深圳市信息統(tǒng)計(jì)部門了解,深圳近10萬(wàn)家中小企業(yè),至少有一半以上從未在銀行貸到一分錢;大約1/3的企業(yè)即使有貸款,總金額也在200萬(wàn)元以下;只有極少企業(yè)能從銀行貸到夠用的資金。
造成民營(yíng)企業(yè)獲得銀行貸款困難的因素,從宏觀政策面上主要是銀行現(xiàn)行的信貸政策。我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行給企業(yè)貸款至今在很大程度上是按照所有制性質(zhì)來劃分的,國(guó)有中小企業(yè)獲得銀行貸款要容易些,而鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)、集體企業(yè)要獲得貸款就難得多,一些私營(yíng)企業(yè)干脆就得不到國(guó)家銀行的貸款,即使信用能力較強(qiáng)、效益再好也不行。其主要原因是姓“公”、姓“私”的價(jià)值判斷作怪。資料顯示,國(guó)有經(jīng)濟(jì)對(duì)全國(guó)工業(yè)增加值的貢獻(xiàn)占31%,非國(guó)有經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)達(dá)68%。
非公有制企業(yè)從銀行取得的貸款額度,只占總額度的十幾個(gè)百分點(diǎn)。這一方面說明,非公有經(jīng)濟(jì)貸款的利用率極高,另一方面,可以看出非公有經(jīng)濟(jì)資金相對(duì)緊缺。從微觀層面上,民營(yíng)中小企業(yè)本身的信用度也是銀行有錢不敢貸的重要原因。不少民營(yíng)企業(yè)具有許多“先天”的不足:在產(chǎn)權(quán)制度和企業(yè)制度方面存在缺陷,不少“后遺癥”有待根治;資本積累不足,發(fā)展后勁乏力;投資者缺少創(chuàng)業(yè)經(jīng)驗(yàn),盲目性較大,成功率較低;經(jīng)營(yíng)目標(biāo)短期化,有的甚至以造假、損害環(huán)境來獲取近期利益;缺乏管理基礎(chǔ),一些企業(yè)存在著短期內(nèi)快速膨脹之后就走向衰退的現(xiàn)象。這些情況一方面增大了銀行的交易成本,另一方面也提高了銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn),無(wú)法取得貸款,自然就變成情理之中的事情。
雖然存在上述諸多的障礙,但從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看,銀行貸款必將成為民營(yíng)企業(yè)債權(quán)融資的主要形式。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)和市場(chǎng)化體制的建立完善,民營(yíng)企業(yè)從銀行獲得貸款難的現(xiàn)象已開始有所緩解。20世紀(jì)90年代中期之后,中國(guó)已逐漸步出了資金緊缺狀況。1996年以來,銀行開始出現(xiàn)存差現(xiàn)象,目前各銀行存差已達(dá) 23000億元,貸款壓力迫使商業(yè)銀行逐步改變按所有制進(jìn)行劃分的信貸政策,注重考察企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益和發(fā)展?jié)摿?,很多?cái)務(wù)結(jié)構(gòu)健全、發(fā)展健康的民營(yíng)企業(yè)開始得到銀行的重視。例如,民生銀行成立之初,就把目標(biāo)瞄準(zhǔn)中小民營(yíng)企業(yè)的發(fā)展,其深圳分行成立3年來,已向中小企業(yè)累計(jì)發(fā)放貸款授信額度超過100億元。 2000年該行曾拿出20億元的貸款專門用于支持中小企業(yè)的發(fā)展。
近一年來,央行的多次降息,已使銀行的貸款利率達(dá)到改革開放后的最低水平,大大降低了以銀行貸款方式進(jìn)行融資的融資成本,為企業(yè)利用銀行貸款提供了良好的機(jī)遇。
債權(quán)融資的投資經(jīng)營(yíng)
負(fù)債有利于控制經(jīng)營(yíng)者的“道德風(fēng)險(xiǎn)”,但企業(yè)利用負(fù)債融資也可能導(dǎo)致股東的“道德風(fēng)險(xiǎn)”,股東的這種“道德風(fēng)險(xiǎn)”行為主要表現(xiàn)在: (1)股東存在著將債權(quán)人的財(cái)富轉(zhuǎn)移到自己手中的激勵(lì),手段有兩種,其一是利用股權(quán)政策逃債。在投資無(wú)法改變的情況下,股東及經(jīng)營(yíng)管理者可以將負(fù)債籌集到的資金作為紅利支付的來源,分配給股東;而在投資政策可以變更的情況下,股東及經(jīng)營(yíng)管理者就有可能削減投資,增加紅利。其二是資產(chǎn)替代行為(asset substitution effect)。在股東有限責(zé)任的前提下,經(jīng)營(yíng)管理者有可能在投資決策時(shí)放棄低風(fēng)險(xiǎn)低收益的投資項(xiàng)目而選擇高風(fēng)險(xiǎn)高收益的投資項(xiàng)目,從而產(chǎn)生替代行為,使債權(quán)人面臨過大風(fēng)險(xiǎn)。
(2)股東及企業(yè)經(jīng)營(yíng)者有可能出現(xiàn)因債務(wù)超過使股東放棄對(duì)債權(quán)人而言有利的項(xiàng)目的投資不足現(xiàn)象,從而使債權(quán)人遭受損失。
由上述分析表明:股權(quán)融資和債權(quán)融資在風(fēng)險(xiǎn)控制上各有優(yōu)勢(shì),但兩種融資方式對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),從而對(duì)金融體系風(fēng)險(xiǎn)的控制上都存在一定缺陷。負(fù)債融資有利于抑制企業(yè)因股權(quán)融資而引起的經(jīng)營(yíng)管理者道德風(fēng)險(xiǎn),但卻有可能導(dǎo)致股東道德風(fēng)險(xiǎn)行為的發(fā)生。因此,為建立經(jīng)營(yíng)管理者和股東有效的激勵(lì)約束機(jī)制,企業(yè)的負(fù)債融資額必須選擇在使這兩種類型的道德風(fēng)險(xiǎn)降低到最小程度水平上。單純傾向于某種融資方式的選擇,并不能達(dá)到金融風(fēng)險(xiǎn)控制的目的,只有兩種方式的合理選擇與組合,才能為金融風(fēng)險(xiǎn)的防范增加保證機(jī)制。
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