神州租車有限公司(簡稱神州租車)成立于2007年9月，總部位于北京。截至2014年6月，神州租車在國內(nèi)70個(gè)主要城市設(shè)有717個(gè)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)。下面一起看下神州租車是如何融資的？

　　4月25日，神州租車決定暫停IPO的消息幾乎是給了整個(gè)行業(yè)“當(dāng)頭一棒”。微博上不乏對(duì)此長吁短嘆者。對(duì)于身處租車業(yè)的人來說，可能會(huì)更加感同身受。在此之前的一段時(shí)間里，記者曾陸續(xù)與多家租車公司的管理層有過溝通，包括一嗨CEO章瑞平，車友創(chuàng)始人張小林、車速遞總經(jīng)理曹暉，世友租車新任CEO陳曙楊等。雖然他們與神州的規(guī)模、業(yè)務(wù)模式各異，但在期待神州上市成功這一點(diǎn)上，他們的態(tài)度驚人地相似。

　　在他們看來，如果神州上市成功，對(duì)中國租車行業(yè)是一件好事。“至少證明這個(gè)行業(yè)可以做到這樣的規(guī)模，也為行業(yè)樹立一個(gè)標(biāo)桿。”章瑞平說。陳曙楊甚至覺得，“如果神州上不了市，就沒什么好消息帶給租車行業(yè)了，而且跟在后面的租車公司也可能會(huì)受到影響”。

　　租車業(yè)的“資金荒”

　　如果不是資金需求強(qiáng)烈，神州或許不會(huì)那么百折不撓地拼上市。神州此前已經(jīng)為IPO做過許多努力，甚至“妥協(xié)”：從紐交所轉(zhuǎn)到納斯達(dá)克，下調(diào)募資額，更改融資用途，宣布提前一天IPO等等，直至?xí)和PO。

　　其招股書顯示，截至2011年12月31日，神州賬上的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物不到6.4億元，而其直接運(yùn)營成本(包括保險(xiǎn)、服務(wù)場地及呼叫中心、燃料費(fèi)用及其它)在2011財(cái)年就近3億元，況且，神州還有高達(dá)90%以上的負(fù)債率，一年內(nèi)到期的短期和長期貸款額就達(dá)10.42億元。除了還貸的壓力，神州原本計(jì)劃將募資額中的約9000萬美金用來擴(kuò)展車隊(duì)規(guī)模。IPO暫停之后，神州接下來需要解決的棘手問題是：如何還貸?如何實(shí)現(xiàn)之前的擴(kuò)張計(jì)劃?這些都需要資金。

　　相比之下，一嗨算是幸運(yùn)的。今年3月底，全球最大的汽車租賃服務(wù)商Enterprise Holdings(企業(yè)號(hào)控股)與一嗨達(dá)成戰(zhàn)略合作，以“數(shù)千萬美金”的現(xiàn)金入股一嗨，并占其融資后15%的股權(quán)。

　　實(shí)際上，早在2011年底，對(duì)IPO市場觀望了有段時(shí)間的一嗨已經(jīng)在尋求新的私募融資。在與Enterprise達(dá)成合作前，一嗨已經(jīng)與Enterprise談了“幾個(gè)月”，而且，接觸的投資方還不止Enterprise一家。隨著規(guī)模的擴(kuò)張，未來如果IPO市場持續(xù)低迷，有消息稱一嗨不排除再次私募的可能。

　　張小林稱，目前車友租車在為第二輪融資而努力，他們計(jì)劃借助新的資金將車隊(duì)規(guī)模從現(xiàn)有的200輛發(fā)展至1000臺(tái)，而且全是高端車。成立于2009年的車速遞，則靠股東的自有資金發(fā)展至今，目前汽車數(shù)量達(dá)到700多輛。但曹暉說，未來兩年時(shí)間里，他們計(jì)劃將車隊(duì)規(guī)模增加至20000臺(tái)。所以，引入私募投資是他們眼下一項(xiàng)重要任務(wù)。然而，從去年至今，世友的陳曙楊一直在跟VC、PE接觸，不過目前其第一輪融資仍在洽談中。

　　VC、PE開始捂緊“錢袋子”

　　2年多時(shí)間，車輛增長10倍。2009年12月1日，車速遞開業(yè)時(shí)，自有車輛只有30臺(tái)。那時(shí)，曹暉做過粗略統(tǒng)計(jì)，這個(gè)市場在全國的車輛共有約4000輛，至尊、神州、一嗨分別在1000輛上下，其它幾十輛規(guī)模的，諸如車速遞、華馳、世友等，加起來共約幾百輛車。進(jìn)入2012年，這個(gè)市場上的車輛規(guī)模已近4萬輛。其中，神州就有20000多輛，一嗨約8000輛，至尊1000多輛，車速遞自己也擴(kuò)張至700多輛。蜂擁而入的各路資金，尤其是VC、PE對(duì)這個(gè)市場的車輛激增起到了推波助瀾的作用。

　　曹暉是北京鏈家地產(chǎn)的創(chuàng)始人、原董事長，離開鏈家后，他創(chuàng)立了車速遞。同樣在2009年底，原來在神州任職的王志堅(jiān)離職自立門戶，從房地產(chǎn)商那里獲得上億元資金，成立了世友。

　　僅2010年，聯(lián)想控股向神州注資12億人民幣;高盛領(lǐng)投一嗨，總額高達(dá)7000萬美金;日本三菱商事宣布投資車友2000萬美金。2011年8月，成立只有4個(gè)月的瑞卡又宣布完成過億元融資，投資方為富達(dá)投資和紅杉資本。

　　但事情正在起變化。

　　世友租車CEO陳曙楊的親身經(jīng)歷就似乎就說明了這一點(diǎn)。從2011年起，世友開始接觸風(fēng)投，全年下來，見過的機(jī)構(gòu)不下40家，“幾乎每天都有不同的投資機(jī)構(gòu)過來”，包括三菱商、三井住友、摩根大通等，但因?yàn)閮r(jià)格等因素都沒談成。今天，陳曙楊卻發(fā)現(xiàn)，VC、PE對(duì)這個(gè)行業(yè)的積極性沒那么高了，“再融資很難了”。

　　一嗨租車CEO章瑞平也坦承，Enterprise入股時(shí)，給一嗨的估值雖然與第三輪融資時(shí)的估值相比是上升的，但也是在“隨行就市，上升幅度比一嗨預(yù)期的要低一點(diǎn)”。而據(jù)參與車友融資的一位VC透露，當(dāng)時(shí)三菱商事宣布投資2000萬美金，實(shí)際只到賬幾百萬美金，“日本人對(duì)此比較謹(jǐn)慎”。

　　差異化競爭

　　曹暉早前就表示，神州如果上市成功，“意味著租車行業(yè)有了一個(gè)明確的出口，或者，有了一個(gè)明確的定價(jià)”。但神州最終沒能像同行所期待的那樣實(shí)現(xiàn)上市。在大環(huán)境不好的情況下，華爾街對(duì)中概股開始變得挑剔。清科集團(tuán)董事長倪正東就建議，今年準(zhǔn)備去美國上市的中國公司，如果現(xiàn)在還沒盈利，今年就別上了，因?yàn)槿幦∫不緵]戲，即使上了，股票也得跌一大節(jié)，還是先讓盈利好的公司先上，讓投資者先賺點(diǎn)錢、改變一下中國概念股的形象再說。

　　無論如何，神州在華爾街的受挫，對(duì)于已投資或準(zhǔn)備投資租車業(yè)的VC、PE而言，都不是一個(gè)好消息。這意味著，對(duì)于租車業(yè)的私募投資者而言，“出口”還不通暢。

　　VC對(duì)租車業(yè)態(tài)度的轉(zhuǎn)變，啟明創(chuàng)投北京主管合伙人童士豪并不覺得意外。他反問，“如果你是一家VC，你還愿意再投一家比神州、一嗨規(guī)模還小的公司嘛?你愿意花多少錢把這個(gè)公司做起來?你覺得這樣投資理性嘛?”陳曙楊也認(rèn)為，“因?yàn)樯裰?、一嗨的現(xiàn)狀在這里，后面的公司再融資，大家有點(diǎn)害怕了”。其次，租車業(yè)的整體盈利狀況也令人擔(dān)憂。陳曙楊說，“中國連鎖經(jīng)營的汽車租賃公司中，前50強(qiáng)都是虧損的，就看誰能撐到最后?！?011年，獲得聯(lián)想注資后的神州曾接受本報(bào)采訪，其CEO陸正耀表示，“未來3年，規(guī)模是第一位的。”

　　除了瘋狂增加車隊(duì)規(guī)模和地域覆蓋，神州屢掀降價(jià)潮。2010年12月1日開始的半個(gè)月內(nèi)，其95%的車型在全國范圍內(nèi)租金直降50%，這是繼2010年8月以來第二波降價(jià)浪潮。神州當(dāng)時(shí)表示，“這幾年利潤會(huì)放在第二位，首先考慮的是擴(kuò)大市場規(guī)模”。

　　“神州的做法搞的大家都沒利潤空間，最終可能把一個(gè)非常好的行業(yè)做壞掉。”一位同行抱怨說。對(duì)于現(xiàn)階段仍在尋求融資的租車公司來說，最應(yīng)該考慮的可能是，如何避免與神州、一嗨的直接沖突。車速遞從定位上避免與神州等產(chǎn)生直接競爭，他們著重滿足短租自駕市場里面“簡單的商務(wù)需求”，而且更注重出發(fā)地用戶的需求。針對(duì)這些用戶“工作比較忙，需要更多便利”的特點(diǎn)，車速遞盡量簡化流程和產(chǎn)品，推出“一口價(jià)”，“不限里程”等服務(wù)。今年，他們還將重點(diǎn)推進(jìn)其主力特色：配送，即送車上門服務(wù)。

　　張小林則直接將車友進(jìn)行轉(zhuǎn)型，從之前的中低端市場轉(zhuǎn)向高端發(fā)展，高端不是神州、一嗨的主戰(zhàn)場。目前車友200多臺(tái)車全部是奧迪以上的高端車型，而且實(shí)踐下來，張小林覺得，高端市場相對(duì)更好做，出租率和利潤空間都不錯(cuò)。世友也在力求與神州的差異化。他們采取的是產(chǎn)品多元化，目前共有長包、自駕、以租代購等6-7種產(chǎn)品，以增加利潤點(diǎn)，另外，世友的長包業(yè)務(wù)占比35%以上，“保證公司有一個(gè)穩(wěn)定的收入來源”。