股票質(zhì)押融資是什么
股票質(zhì)押融資是什么
股票質(zhì)押融資是用股票等有價證券提供質(zhì)押擔(dān)保獲得融通資金的一種方式。 它主要是以取得現(xiàn)金為目的,公司通過股票質(zhì)押融資取得的資金通常用來彌補流動資金不足,股票質(zhì)押融資不是一種標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品,在本質(zhì)上更體現(xiàn)了一種民事合同關(guān)系,在具體的融資細節(jié)上由當(dāng)事人雙方合意約定。
2008年10月,中國證監(jiān)會頒布了《上市公司股東發(fā)行可交換公司債券試行規(guī)定》。符合條件的上市公司股東即日起可以用無限售條件的股票質(zhì)押進行融資,以緩解“大小非”股東資金困境,減少其拋售股票的動力。
《規(guī)定》明確發(fā)債主體限于上市公司股東,且應(yīng)當(dāng)是符合《公司法》、《證券法》和《公司債券發(fā)行試點辦法》的有限責(zé)任公司或者股份公司,公司最近一期末的凈資產(chǎn)額不少于3億元人民幣。
此外,為保持用于交換的股票作為擔(dān)保物的信用,《規(guī)定》還對用于交換的上市公司股票的資質(zhì)提出了要求,并且明確了用于交換股票的安全保證措施,防范債券的違約風(fēng)險。
《規(guī)定》要求:公司債券交換為每股股份的價格應(yīng)當(dāng)不低于公告募集說明書日前20個交易日公司股票均價和前一個交易日的均價。在調(diào)整或修正交換價格時,如造成預(yù)備用于交換的股票數(shù)量少于未償還可交換公司債券全部換股所需股票的,公司必須事先補充提供預(yù)備用于交換的股票,并就該等股票設(shè)定擔(dān)保,辦理相關(guān)登記手續(xù)。
與融資融券的聯(lián)系及區(qū)別
股票質(zhì)押融資和融資融券的聯(lián)系在于,兩者都是一種融資手段,都需要一定的擔(dān)保物,在大多數(shù)情況下,兩者都是用股票作質(zhì)押,同時,兩者對證券市場資金流會產(chǎn)生顯著影響。
在以前證券市場尚不成熟的時候,有的人甚至對融資融券中的“融資”與股票質(zhì)押融資不加區(qū)分,互相代用。隨著國家股票質(zhì)押融資和融資融券制度的規(guī)范,市場才逐步對這兩個概念有了明確分辨。
融資融券和股票質(zhì)押融資的主要區(qū)別有以下幾點:
一、融得的標(biāo)的物不同
股票質(zhì)押融資只能融得資金,無法做空。融資融券顧名思義,可以融得資金,也可以融得證券,融得的資金再買股票就增強了多方力量,融券則增強了空方力量,因此融資融券是一種即可做多也做空的雙刃劍。
二、融得資金的用途不同
這點可能是兩者最大的區(qū)別。股票質(zhì)押融資,融得的資金可以不用來購買上市證券,當(dāng)然,針對具體的融資主體,國家對其融得資金的用途會有一定的要求。例如,證券公司通過股票質(zhì)押融資取得的資金只能用來彌補流動資金不足,不可移作他用。融資融券中的融資,獲得的資金通常必須用來購買上市證券,增強了證券市場的流動性,在一定條件下加快了證券市場價值發(fā)現(xiàn)功能。由此可見,融資融券與資本市場聯(lián)系更緊密,股票質(zhì)押融資可能既涉及資本市場,也直接涉及實體經(jīng)濟。另外,與股票質(zhì)押融資有個相類似的概念是股權(quán)質(zhì)押融資,主要是指以非上市公司股權(quán)提供擔(dān)保以融通資金。
三、擔(dān)保物不同
股票質(zhì)押融資和融資融券都是是對融入方的授信,故都需要擔(dān)保物。股票質(zhì)押融資,它主要是以取得現(xiàn)金為目的,因此擔(dān)保物不可能再用現(xiàn)金,它的主要擔(dān)保物是有價證券,例如上市公司股票、證券投資基金以及公司債券等。融資融券中,擔(dān)保物既可以是股票,也可以是現(xiàn)金。
四、資金融出主體不同
股票質(zhì)押融資一般由銀行、典當(dāng)行等機構(gòu)辦理,資金融出主體與融資融券有明顯區(qū)別。融資融券在各國采取了不同的運作模式。例如,在美國市場化分散授信模式和日本專業(yè)化模式下,融出資金的中介有證券公司和證券金融公司,但最終的資金融出方通常是銀行。我國采取的運作模式則規(guī)定資金融出的直接主體是證券公司,即證券公司以自有資金、證券向客戶融資融券;同時,確立了證券金融公司向證券公司提供轉(zhuǎn)融通的制度。
五、杠桿比例與風(fēng)險控制不同
一般而言,融資融券相比股票質(zhì)押融資而言,風(fēng)險可控程度更高。由于融資融券所獲得的資金或證券都有專門的賬戶記錄,因此監(jiān)控其市值變化、測算風(fēng)險程度和要求追加保證金相對都是比較容易的。并且,融資融券的杠桿比例可以根據(jù)情況調(diào)整,在市場整體風(fēng)險不大時可適當(dāng)放大杠桿比例,反之則可收緊。股票質(zhì)押融資實質(zhì)是質(zhì)押貸款,其資金用途雖然可能會有限制,但監(jiān)控難度顯然大得多,當(dāng)股票市值下跌時,借款債權(quán)的風(fēng)險就隨之增加。
六、產(chǎn)品屬性不同
融資融券是一種標(biāo)準(zhǔn)化的產(chǎn)品,在交易規(guī)則和合約細節(jié)上,都有比較明確具體的安排或規(guī)定。例如,融資融券在中國證券登記結(jié)算公司和第三芳存管應(yīng)行分別有專門的賬戶登記相關(guān)的股票和資金并可方便地查詢,股票和資金來龍去脈一目了然;融資融券可采用的杠桿比例有統(tǒng)一規(guī)定;融資的資金借出成本不得低于同期金融機構(gòu)的貸款利率;融資用來購買的股票或者融券可獲得的股票都在一定范圍之內(nèi),等等。股票質(zhì)押融資則不是一種標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品,在本質(zhì)上更體現(xiàn)了一種民事合同關(guān)系,在具體的融資細節(jié)上由當(dāng)事人雙方合意約定。
七、對機構(gòu)投資者的影響不同
就個人投資者而言,如果融資的目的是用于購買股票,融資融券和股票質(zhì)押融資都可以取得相同的效果,但兩者對機構(gòu)投資者的影響就不一樣了。例如,對于證券公司而言,融資融券拓寬了業(yè)務(wù)收入渠道,是一個基于創(chuàng)新產(chǎn)品的盈利增長點,而股票質(zhì)押融資對于券商來說盈利能力沒有改變,融來的資金只能用于補充流動資金不足。