信貸資產(chǎn)證券化法律制度
銀行業(yè)是金融系統(tǒng)中最重要的組成部分，而銀行業(yè)的信貸資產(chǎn)狀況對(duì)其運(yùn)行具有決定性的作用。接下來(lái)請(qǐng)欣賞學(xué)習(xí)啦小編給大家網(wǎng)絡(luò)收集整理的信貸資產(chǎn)證券化法律制度。
信貸資產(chǎn)證券化法律制度
《信貸資產(chǎn)證券化法律制度》介紹:肇始于美國(guó)的資產(chǎn)證券化，是世界金融領(lǐng)域的一次重大創(chuàng)新，并引發(fā)了一系列制度創(chuàng)新，市場(chǎng)創(chuàng)新和技術(shù)革命，由于資產(chǎn)證券化兼有風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移創(chuàng)新，提高流動(dòng)性創(chuàng)新和信用創(chuàng)新的功能，所以在世界金融市場(chǎng)上有著舉足輕重的影響。證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)己從最初的住房和商業(yè)的抵押貸款，擴(kuò)及到非抵押貸款，如貿(mào)易應(yīng)收款、信用卡應(yīng)收款、消費(fèi)信貸、租賃應(yīng)收款、汽車貸款以及其他消費(fèi)和商業(yè)應(yīng)收款，擔(dān)保應(yīng)收款、托運(yùn)人對(duì)鐵路部門(mén)的債務(wù)、商業(yè)銀行貸款、保健護(hù)理應(yīng)收款、購(gòu)買(mǎi)天然氣產(chǎn)品的債務(wù)以及皇家貴族享有的未來(lái)各種開(kāi)支的權(quán)利等。由于證券化基礎(chǔ)資產(chǎn)的不同，資產(chǎn)證券化種類呈現(xiàn)出多樣化的趨勢(shì)，要對(duì)各種類型的資產(chǎn)證券化逐一研究是不可能的。在眾多資產(chǎn)證券化類型中，住房抵押貸款證券化與不良住房抵押貸款證券化是最值得關(guān)注的，因?yàn)榍罢呤前l(fā)育最為完善的資產(chǎn)證券化類型，而后者是解決商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的一個(gè)有效方法。因此筆者在對(duì)資產(chǎn)證券化基本理論進(jìn)行研究的基礎(chǔ)上，對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化和住房抵押貸款證券化的基本原理及其運(yùn)作機(jī)制進(jìn)行了深入的分析。本文在理論研究的基礎(chǔ)上，對(duì)構(gòu)建我國(guó)不良資產(chǎn)證券化和住房抵押貸款證券化制度提出了自己的法律建議。
我國(guó)商業(yè)銀行因其巨額不良資產(chǎn)而存在潛在而巨大的金融風(fēng)險(xiǎn)，可以說(shuō)解決商業(yè)銀行巨額不良資產(chǎn)已成為當(dāng)前我國(guó)金融市場(chǎng)最為迫切的一件事情。盡管解決商業(yè)銀行不良資產(chǎn)的途徑和方法很多，但從世界各國(guó)解決銀行不良資產(chǎn)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，運(yùn)用資產(chǎn)證券化方式解決商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化是最為有效的方式之一。在對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)問(wèn)題全面分析的基礎(chǔ)上，筆者對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化的可行性以及其市場(chǎng)和法律環(huán)境進(jìn)行了深入的研究，最后在借鑒境外先進(jìn)立法經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，得出了自己的結(jié)論，即雖然中國(guó)目前開(kāi)展商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化還存在市場(chǎng)以及法律障礙，但這些障礙是可以克服的，尤其是在構(gòu)建SPV的問(wèn)題上，可以利用資產(chǎn)管理公司這一特別立法賦權(quán)處置銀行不良資產(chǎn)的機(jī)構(gòu)來(lái)充當(dāng)證券化中介機(jī)構(gòu)，從而繞開(kāi)現(xiàn)行法律的制約。當(dāng)然解決商業(yè)銀行不良資產(chǎn)證券化法律制度障礙最為有效的途徑還是通過(guò)特別立法的形式
對(duì)不良資產(chǎn)證券化的開(kāi)展作出一系列制度安排。
住房抵押貸款證券化是美國(guó)開(kāi)展最早、發(fā)育最為成熟的一種資產(chǎn)證券化類型。我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)放的住房抵押貸款已初具規(guī)模，具備了開(kāi)展住房抵押貸款證券化所需的最基本條件。但由于住房抵押貸款屬于商業(yè)銀行的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，所以，我國(guó)商業(yè)銀行開(kāi)展住房抵押貸款證券化的動(dòng)力不足。筆者在對(duì)住房抵押貸款證券化市場(chǎng)規(guī)模和法律環(huán)境作了深入研究后，認(rèn)為目前在我國(guó)最有可能成功開(kāi)展的資產(chǎn)證券化類型非住房抵押貸款證券化莫屬。這是因?yàn)樽鳛橛蟹慨a(chǎn)抵押的貸款，其違約率低，投資者對(duì)住房抵押貸款的信心比較充足，而且目前國(guó)家相關(guān)監(jiān)管部門(mén)對(duì)開(kāi)展住房抵押貸款證券化也是持支持態(tài)度的。但是目前開(kāi)展住房抵押貸款證券化的最大障礙一證券中介機(jī)構(gòu)SPV的構(gòu)造還未能像不良資產(chǎn)證券化那樣得到有效解決。因此，筆者認(rèn)為解決住房抵押貸款證券化的最有效的方式同樣是以特別立法對(duì)涉及住房抵押貸款證券化的相關(guān)問(wèn)題作出制度性安排。
由于我國(guó)商業(yè)銀行巨額資產(chǎn)的處置、商業(yè)銀行發(fā)放的住房抵押貸款規(guī)模初具、信托法律體系的不斷完善以及市場(chǎng)投資者對(duì)新的投資產(chǎn)品的需要，以不良資產(chǎn)證券化和住房抵押貸款證券化為主要內(nèi)容的銀行信貸資產(chǎn)證券化在中國(guó)的開(kāi)展已是指日可待，目前最為欠缺的就是國(guó)家對(duì)資產(chǎn)證券化的特別立法。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是法制經(jīng)濟(jì)，離開(kāi)了完善而能夠?yàn)橥顿Y者所信賴的資產(chǎn)證券化法律體系，銀行信貸資產(chǎn)證券化在中國(guó)的開(kāi)展將是難以想象的。
信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展模式
從20世紀(jì)70年代后期開(kāi)始，發(fā)達(dá)市場(chǎng)國(guó)家特別是美國(guó)出現(xiàn)了一種信貸資產(chǎn)證券化趨勢(shì)，其一般做法是:銀行(亦稱原始權(quán)益人)把一組欲轉(zhuǎn)換成流動(dòng)性的資產(chǎn)直接或間接地組成資產(chǎn)集合(亦稱資產(chǎn)池)，然后進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化(即拆細(xì))、證券化向市場(chǎng)出售。
中國(guó)的信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)始于2005年，此后國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、中國(guó)工商銀行等銀行，發(fā)行了多款信貸支持類證券。隨著2008年全球金融危機(jī)的爆發(fā)，中國(guó)內(nèi)地信貸資產(chǎn)證券化陷入停滯。2012年中國(guó)重啟信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)。
2013年11月18日，國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行在銀行間債券市場(chǎng)成功發(fā)行了"2013年第一期開(kāi)元鐵路專項(xiàng)信貸資產(chǎn)支持證券"，本期資產(chǎn)支持證券僅分為一檔優(yōu)先檔資產(chǎn)支持證券，總額為80億元。本期證券是2013年8月28日國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議決定進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點(diǎn)中首單信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，基礎(chǔ)資產(chǎn)池為國(guó)家開(kāi)發(fā)銀行向中國(guó)鐵路總公司發(fā)放的中期流動(dòng)資金貸款。
從全球情況看，信貸資產(chǎn)證券化目前有代表性的模式大致有三種:一是美國(guó)模式，也稱表外業(yè)務(wù)模式，二是歐洲模式，亦稱表內(nèi)業(yè)務(wù)模式，三是澳大利亞模式也稱準(zhǔn)表外模式。這三種模式的主要區(qū)別是已證券化資產(chǎn)是否脫離原始權(quán)益人的資產(chǎn)負(fù)債表，資產(chǎn)證券化活動(dòng)是直接操作還是通過(guò)一定的載體或中介進(jìn)行。
今年5月份的信貸資產(chǎn)證券化CLO市場(chǎng)提前入夏，僅5月一個(gè)月內(nèi)就發(fā)行了總額為284.8億元的CLO，創(chuàng)下歷史最高紀(jì)錄，一直以來(lái)，CLO市場(chǎng)的叫好不叫座狀態(tài)有所改善。
"與之前互抬轎子的情況不太相同，已經(jīng)有出現(xiàn)較多自主投資者;而且鑒于利率下行空間有限，發(fā)行主體對(duì)當(dāng)前的發(fā)行價(jià)格也比較認(rèn)可，CLO發(fā)行趕場(chǎng)明顯。"一位投行人士對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示。
據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者不完全統(tǒng)計(jì)，自2012年9月份資產(chǎn)證券化試點(diǎn)重啟以來(lái)，金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品已經(jīng)超過(guò)1000億元。
CLO發(fā)行趕場(chǎng)
2012年資產(chǎn)證券化試點(diǎn)重啟以來(lái)一直沒(méi)能突破"叫好不叫做"，甚至有人認(rèn)為是監(jiān)管機(jī)構(gòu)的"一廂情愿"，因?yàn)樵圏c(diǎn)資產(chǎn)質(zhì)量較高，發(fā)行人證券化出表動(dòng)力不足;另外，收益率并不具有競(jìng)爭(zhēng)力，投資人興趣也不高。
但5月份CLO的發(fā)行卻明顯有"趕場(chǎng)"的意味兒。據(jù)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者統(tǒng)計(jì)，5月份總計(jì)發(fā)行284.8億元CLO產(chǎn)品，創(chuàng)出中國(guó)CLO歷史上的單月發(fā)行最高紀(jì)錄。
信貸資產(chǎn)證券化的融資模式
傳統(tǒng)的融資模式包括直接融資模式和間接融資模式兩大類，而資產(chǎn)證券化是介于兩者之間的一種創(chuàng)新的融資模式。
直接融資是借款人發(fā)行債券給投資者，從而直接獲取資金的融資形式。該模式對(duì)借款人而言減少了交易環(huán)節(jié)，直接面向市場(chǎng)，能降低融資成本或在無(wú)法獲得貸款的情況下獲得融資，但是對(duì)投資者而言風(fēng)險(xiǎn)較大，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)審和管理主要依賴于借款人本身。間接融資是通過(guò)銀行作為信用中介的一種融資方式，即投資人存款于銀行，銀行向借款人發(fā)放貸款，在此過(guò)程中，銀行負(fù)責(zé)對(duì)于貸款項(xiàng)目的評(píng)審和貸后管理，并承擔(dān)貸款違約的信用風(fēng)險(xiǎn)。該模式的資金募集成本低，投資者面臨的風(fēng)險(xiǎn)小，但銀行集中了大量的風(fēng)險(xiǎn)。信貸資產(chǎn)證券化是銀行向借款人發(fā)放貸款，再將這部分貸款轉(zhuǎn)化為資產(chǎn)支持證券出售給投資者。在這種模式下，銀行不承擔(dān)貸款的信用風(fēng)險(xiǎn)，而是由投資者承擔(dān)，銀行負(fù)責(zé)貸款的評(píng)審和貸后管理，這樣就能將銀行的信貸管理能力和市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力充分結(jié)合起來(lái)，提高融資的效率。
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