信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展前景
信貸資產(chǎn)證券化是將銀行不流通但具有穩(wěn)定的未來現(xiàn)金收入流的存量信貸資產(chǎn)構(gòu)造和轉(zhuǎn)變成可銷售和轉(zhuǎn)讓的金融證券的過程。接下來請欣賞學(xué)習(xí)啦小編給大家網(wǎng)絡(luò)收集整理的信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展前景。
信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展前景
1。我國信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展環(huán)境與介于美歐之間
首先，從目前來看，我國信貸資產(chǎn)證券化市場類似歐洲，并未由銀行業(yè)危機產(chǎn)生類似三房的政府背景做市商來大幅提高市場流動性，CLO的發(fā)起人中銀行類金融機構(gòu)占絕大多數(shù)，發(fā)行行為更多地由市場驅(qū)動。
隨著深化金融改革步伐的推進(jìn)，長期來看信貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展無疑將更多取決于市場運行規(guī)律，而國家也將繼續(xù)在制度和法律層面給予支持，以便利市場交易，保障市場主體的合法權(quán)益。5月13日召開的國務(wù)院常務(wù)會議充分體現(xiàn)了這一趨勢，除了決定新增5000億元信貸資產(chǎn)證券化試點規(guī)模，以盤活存量資金更好地支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，會議還指出將繼續(xù)完善制度、簡化程序，規(guī)范信息披露，支持CLO產(chǎn)品在交易所上市。這對于促進(jìn)CLO產(chǎn)品流動性、提供巨大的風(fēng)險分散機會、豐富投資渠道具有重要意義。
其次，我國資本市場發(fā)展尚不完善，與美歐市場尤其是美國市場存在較大差距。間接融資比重近年雖有所下降，但仍保持在80%以上，現(xiàn)存的缺乏多元化的融資體系對于銀行業(yè)的過度依賴不可避免地導(dǎo)致信貸資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張，社會融資需求的增長給銀行業(yè)信貸空間所造成的巨大壓力為我國的信貸資產(chǎn)證券化提供了巨大的原始動力。
央行日前發(fā)布的《2014年金融機構(gòu)貸款投向統(tǒng)計報告》顯示，2014年5月末，金融機構(gòu)人民幣各項貸款余額81.68萬億元，同比增長13.6%，占到社會融資總量存量的66.5%。僅以居民個人房貸為例，由于期限長、收益穩(wěn)定、流動性差，作為最適合證券化的信貸資產(chǎn)，2014年末余額達(dá)11.52萬億元，同比增長17.5%。參考美國市場上與住房抵押貸款相關(guān)的CLO的發(fā)行規(guī)模，僅房貸資產(chǎn)即可支撐超過4萬億的證券化產(chǎn)品發(fā)行。再考慮到目前我國房貸資產(chǎn)質(zhì)量較高，而城鎮(zhèn)化進(jìn)程的推進(jìn)也將對住房剛需起到穩(wěn)定支撐，未來銀行房貸業(yè)務(wù)的發(fā)展主要受資本充足率的限制，這些因素都會對房貸資產(chǎn)證券化的發(fā)展提供長期動力。
與此同時，中小企業(yè)的融資困境正逐漸成為制約我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素，也凸顯了當(dāng)前銀行信貸能力的不足。這些融資體系的特點為我國信貸資產(chǎn)證券化供給端的發(fā)展奠定了堅實基礎(chǔ)。
最后，我國的信貸資產(chǎn)證券化采用的是類似美國的“表外模式”，巴塞爾協(xié)議監(jiān)管框架下，銀行有動機通過真實出售，將原本只能持有至到期的信貸資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)榱鲃淤Y金，在增強資產(chǎn)流動性的同時，也將監(jiān)管評級中風(fēng)險權(quán)重較高的企業(yè)債券由表內(nèi)轉(zhuǎn)移到表外。對于安全投資資產(chǎn)的需求和釋放信貸空間的激勵是當(dāng)前市場上信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展的根本動力。
2。我國CLO市場空間較大
參考美國和歐洲市場信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品占同期債務(wù)證券市場規(guī)模的比重關(guān)系，并比較我國與美歐兩地的資產(chǎn)證券化市場環(huán)境，未來我國存量信貸資產(chǎn)的證券化比重有望達(dá)到1/3左右。如果以2014年我國81.43萬億元的人民幣貸款余額來看，未來我國CLO的市場空間可達(dá)到25萬億元左右。
但與此同時，我們也必須看到長期以來非市場因素作用下投資者非理性對于信貸資產(chǎn)證券化發(fā)展的阻礙作用。經(jīng)歷了2014年“首單效應(yīng)”下的爆發(fā)式增長，2015年一季度CLO產(chǎn)品的發(fā)行呈現(xiàn)出后繼乏力的趨勢，可以看到諸多因素制約著資產(chǎn)證券化市場的規(guī)模。
尚未打破的剛性兌付使很多投資者無視風(fēng)險定價機制，股市升溫背景下收益預(yù)期處于高位，使基礎(chǔ)資產(chǎn)優(yōu)質(zhì)的CLO產(chǎn)品的收益率并不受青睞。剛性兌付與投資者非理性也不利于定價與評級機制的完善，彼此形成螺旋推進(jìn)的惡性循環(huán)。長期來看，打破剛性兌付和非優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)池是建立風(fēng)險分層的多樣化產(chǎn)品市場的必要手段，也是信貸資產(chǎn)證券化健康發(fā)展的重要前提。
信貸資產(chǎn)證券化的主要政策
2013年8月28日，國務(wù)院主持召開國務(wù)院常務(wù)會議,會議指出，統(tǒng)籌穩(wěn)增長、調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革，金融支持有著重要作用。進(jìn)一步擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點，是落實金融支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級決策部署的具體措施，也是發(fā)展多層次資本市場的改革舉措，可以有效優(yōu)化金融資源配置、盤活存量資金，更好支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。
會議確定，要在嚴(yán)格控制風(fēng)險的基礎(chǔ)上，循序漸進(jìn)、穩(wěn)步推進(jìn)試點工作。一要在實行總量控制的前提下，擴(kuò)大信貸資產(chǎn)證券化試點規(guī)模。優(yōu)質(zhì)信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品可在交易所上市交易，在加快銀行資金周轉(zhuǎn)的同時，為投資者提供更多選擇。二要在資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)上，將有效信貸向經(jīng)濟(jì)發(fā)展的薄弱環(huán)節(jié)和重點領(lǐng)域傾斜，特別是用于"三農(nóng)"、小微企業(yè)、棚戶區(qū)改造、基礎(chǔ)設(shè)施等建設(shè)。三要充分發(fā)揮金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制作用，完善相關(guān)法律法規(guī)，統(tǒng)一產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)和監(jiān)管規(guī)則，加強證券化業(yè)務(wù)各環(huán)節(jié)的審慎監(jiān)管，及時消除各類風(fēng)險隱患。風(fēng)險較大的資產(chǎn)不納入試點范圍，不搞再證券化，確保不發(fā)生系統(tǒng)性區(qū)域性金融風(fēng)險。
試點規(guī)模再度擴(kuò)大
為深化金融改革創(chuàng)新，盤活存量資金，促進(jìn)多層次資本市場建設(shè)，更好支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，2015年5月13日召開的國務(wù)院常務(wù)會議決定，新增5000億元信貸資產(chǎn)證券化試點規(guī)模，繼續(xù)完善制度、簡化程序，鼓勵一次注冊、自主分期發(fā)行;規(guī)范信息披露，支持證券化產(chǎn)品在交易所上市交易。試點銀行騰出的資金要用在刀刃上，重點支持棚改、水利、中西部鐵路等領(lǐng)域建設(shè)。
信貸資產(chǎn)證券化的基本過程
信貸資產(chǎn)證券化的基本過程包括資產(chǎn)池的組建，交易結(jié)構(gòu)的安排和資產(chǎn)支持證券(Asset Backed Securities, 簡稱ABS)的發(fā)行，以及發(fā)行后管理等環(huán)節(jié)。
信貸資產(chǎn)證券化通過上述過程，信貸資產(chǎn)的形態(tài)發(fā)生了轉(zhuǎn)化，從原始的諸多離散貸款形式，轉(zhuǎn)化為系列化的證券形式。也就是說，證券化的過程可以描述為:銀行將貸款進(jìn)行組合打包，并切割為證券出售。這樣，通過貸款的組合能有效分散單個貸款的特定風(fēng)險;將貸款包拆細(xì)為標(biāo)準(zhǔn)化的證券，提高了資產(chǎn)的流動性;通過對資產(chǎn)支持證券的結(jié)構(gòu)劃分，能滿足不同的投資需求。
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