bot項目融資方式案例

　　BOT屬于項目融資模式之一(Build-Operate-Transfer Project Financing Model)，自1997年首次在中國試點運作之后，近20年來，BOT這一項目運作模式在中國基礎設施建設中得到廣泛的應用并揮著日益重要的作用。學習啦小編分享以下案例。

　　礦業(yè)項目融資(BOT模式) ——浩特某礦山項目融資及實施實例

　　BOT礦山項目案例

　　少數(shù)利用項目融資模式成功實施的國內(nèi)礦山項目中，有一些典型案例，比如：

　　以浩特礦業(yè)承包并實施國內(nèi)BF公司礦山項目為例(保密階段，只能公布部分要點)。

　　經(jīng)過近一年左右的調(diào)研分析和礦山項目本身的盡職調(diào)查，浩特礦業(yè) (HOT Mining)完成了BF公司礦山項目的融資安排，使得項目得以開工建設。

　　項目融資結構

　　浩特公司簽署了一項有關建設經(jīng)營該礦山的特許權合約(主要是礦產(chǎn)品銷售及相關權益)。浩特公司為此架構了一家協(xié)議控制的項目公司的特許權合約為核心組織來運作和實施項目的 BOT 融資結構，該融資機構由三部分組成：礦山的特許權合約、項目的投資者和經(jīng)營者，以及貸款銀團等金融機構。

　　礦山特許權合約

　　項目背景

　　項目發(fā)起人BF礦業(yè)公司，國內(nèi)某礦業(yè)在貴州擁有一座重晶石螢石礦山(已經(jīng)取得采礦證在內(nèi)的所有證照和批文，具備開工條件)。

　　礦樣經(jīng)權威機構檢驗其品質(zhì)優(yōu)：重晶石有害雜質(zhì)非常少(白度高，密度大，塊狀，含鋇量高達97%，深部塊狀螢石礦含量預計可達50%)。

　　礦體穩(wěn)定且規(guī)模大，地面2-3km長均可見礦。礦體位于緩坡上，開采條件簡單且成本低。

　　基礎設施：條件好，(公路穿過礦體，距離縣城5km，縣城有四通八達的高速公路，河運及規(guī)劃鐵路，電力3km)，無農(nóng)地、林地等地方關系隱患。

　　受核電及高端材料需求拉動，本類高品質(zhì)產(chǎn)品市場前景良好。

　　由于發(fā)起股東融資困難(自2014年初，礦業(yè)處于下行周期，綠地項目融資難度非常大)，該項目自2015年初開始處于停滯狀態(tài)。當務之急是礦山權益擁有者及該項目發(fā)起人采取其他融資方式完成項目，并盡快產(chǎn)生礦產(chǎn)品銷售，實現(xiàn)現(xiàn)金流。

　　因此，成為BF礦山項目的工程總承包及運營承包方，以及獲得礦山的特許權合約(螢石銷售權益)不僅構成了BOT 項目融資的核心，也構成了項目貸款的信用保證結構核心。

　　項目的投資者和經(jīng)營者

　　項目的投資者和經(jīng)營者是BOT 模式的主體，在這個礦山項目中，是貴州BF礦業(yè)公司擁有的重晶石螢石礦項目。

　　在這個總造價較高的礦山項目中(保密階段)，該項目公司作為經(jīng)營者和投資者除股本資金投入之外， 還需要負責項目的工程設計、建設的組織、成套供貨及安裝調(diào)試，與貸款銀行談判安排項目融資，并在5年的時間內(nèi)負責礦山的生產(chǎn)托管運營及礦產(chǎn)品銷售工作。

　　對于項目的投資者和經(jīng)營者以及項目的貸款銀行，礦山的特許權合約是整個BOT 融資的關鍵核心。這個合約的主要內(nèi)容包括以下幾個方面：

　　(1) 浩特礦業(yè)(北京)負責承建該礦山項目，包括礦建、采礦系統(tǒng)，以及選礦生產(chǎn)線;浩特礦業(yè)(成都)負責經(jīng)營和維護該礦山項目，并有權根據(jù)一個雙方商定的收費方式。

　　(2) 某金融機構(保密階段)負責安排項目建設所需的資金;增信條款：浩特礦業(yè)(北京)提供項目的完工擔保 + 某保險公司對該礦山項目承保。

　　(3) 礦山原股東及該礦業(yè)公司將特許經(jīng)營權轉交給浩特公司;由浩特公司的海外合作伙伴，勘采控股公司負責礦產(chǎn)品貿(mào)易業(yè)務。

　　(4)該礦業(yè)公司向浩特礦業(yè)(北京)提供最低螢石銷售量作為權益擔保，保證所銷售的螢石收入能夠滿足該項目100%還本付息。

　　(5)特許權合約期為5年。在特許權合約的到期日， 浩特(北京)將無償?shù)貙⒃摰V山項目的所有權轉讓給該礦業(yè)公司。

　　項目的貸款銀團

　　某金融機構作為項目的融資顧問(保密階段)，為項目組織了該項目的有限追索項目貸款。

　　項目貸款是有限追索的，貸款銀團被要求承擔項目的完工風險和市場風險。然而，由于實際上礦山特許權合約中所提供的最低螢石銷售權益擔保，項目的市場風險相對減 輕;并在某種意義上轉化成為一種市場預期風險(螢石突然從供不應求變得不容易銷售的風險)，因而貸款銀團所承擔的主要商業(yè)風險為項目的完工風險。項目的延期將在很大程度上影響到項目的收益。但是，與其他項目融資的完工風險不同，該礦山項目可以分段建設，分段投入使用，預計礦建和巷道掘進到第3~5個月時，即可開始銷售原礦;而原礦銷售的收入足以覆蓋巷道掘進成本，從而相對減少了完工風險對整個項目的影響。

　　項目建設所需要的其他資金將由項目投資者在建設期內(nèi)以設備和各類建設費用的形式投入。

　　項目融資方案評析

　　1. 采用BOT模式為項目投資者以及經(jīng)營者均帶來了很大的利益

　　從BF礦山的角度，由于采用 BOT 模式，可以使礦山快速建成并投入生產(chǎn)和產(chǎn)品銷售，并且在5年特許權合約結束以后，可以無條件收回這一項目。

　　從項目投資者和經(jīng)營者的角度，BOT 模式的收入是十分可觀的。該礦山項目可以獲得兩個方面的利益：第一，根據(jù)預測分析，在5年的特許權期間內(nèi)該礦山項目公司可以獲得近億元人民幣的稅前利潤; 第二，作為工程總承包商，在建設期內(nèi)從承包工程中可以獲得約數(shù)千萬元人民幣的稅前利潤(保密階段)。

　　2. 對BOT融資模式中的風險問題的分析

　　采用 BOT 模式的礦山項目，在項目的風險方面具有自己的特殊性。這些特殊性對 BOT 模式的應用具有相當?shù)挠绊憽?/p>

　　第一，市場風險

　　礦業(yè)是大周期性行業(yè)，行情好的時候，礦產(chǎn)品供不應求;行情差的時候，礦山生存都是一個問題。特許權協(xié)議的特點是承擔百分之百的市場風險，即按照規(guī)定的價格購買項目生產(chǎn)的全部產(chǎn)品。因此，從項目融資的角度，特許經(jīng)營期內(nèi)，該礦的礦產(chǎn)品的市場預期會是一個主要風險。

　　第二，投資環(huán)境及政策風險

　　從項目貸款銀團的角度考慮，項目地的商業(yè)風險(投資環(huán)境)和政策風險(關停整合、環(huán)保安監(jiān)等)就變成了一個非常重要的因素。從而，在大型 BOT 融資結構中，如果能夠吸引到幾家當?shù)氐闹饕鹑跈C構或其他合作方的參與，可以起到事半功倍的作用。在該礦山項目融資安排中，浩特礦業(yè)(北京)協(xié)助提前商議了運營期的當?shù)劂y行貸款以及當?shù)卮笮蛧衅髽I(yè)參股意向;這些在該礦山未來運行時積極爭取當?shù)卣恼咧С旨昂献鞣降膮f(xié)助有著積極的意義。

　　第三，礦業(yè)項目的安全問題，是生產(chǎn)階段的最主要風險之一

　　采礦行業(yè)是一個高危行業(yè)，例如在開采過程中，要使用大量爆破器材進行爆破作業(yè),保管和使用不當就會發(fā)生安全事故，在地下礦山中還經(jīng)常有可能發(fā)生塌方、冒頂、片幫、涌水等生產(chǎn)事故，造成嚴重的人員傷害或財產(chǎn)損失。因此，工程總承包公司最好具備完善的礦山托管運營經(jīng)驗，或者轉包生產(chǎn)運行業(yè)務給專業(yè)的運營公司，在安全方面要提前做好相關準備工作，保證礦山安全運行。

　　第四，地質(zhì)風險

　　礦業(yè)開發(fā)的對象是埋藏在地下的各種礦產(chǎn)資源，即使在進行了詳細的勘探工作和可行性研究之后，由于地質(zhì)條件的復雜性,礦床賦存多變等一系列不可預見的地質(zhì)因素，不可避免地要產(chǎn)生地質(zhì)勘探誤差，影響礦床儲量、品位等技術經(jīng)濟參數(shù)，投資人在做投資決策時就要承擔很大風險，從而影響開采效率和利潤，還可能使企業(yè)處于虧損狀態(tài)。因此，項目正式啟動前，對于比較大額投資的項目，多花些時間做驗證孔等相關盡職調(diào)查做是非常必要的。

　　第五，利率及匯率風險

　　國際礦業(yè)項目會涉及到，本文略。浩特礦業(yè)正在溝通贊比亞某銅鈷礦采選一體化項目，項目也將采用BOT模式。如成功實施，再繼續(xù)與礦業(yè)同仁分享國際礦業(yè)項目的BOT運作和實施。

　　BOT模式在礦業(yè)項目的前景

　　對比歐美、澳大利亞和南非，中國礦業(yè)項目的市場化程度還很低;而且國內(nèi)也沒有形成初級礦業(yè)公司生產(chǎn)的環(huán)境;礦業(yè)投資形式也較單一，幾乎全部由國家投資，尤其是大中型礦山，與經(jīng)濟發(fā)展階段產(chǎn)生錯位。礦業(yè)投融資體制改革，拓寬融資渠道，尤其是建立一個初級礦業(yè)公司的資本市場已迫在眉睫。鑒于此，浩特礦業(yè)在自己能力范圍內(nèi)，用實際項目演繹如何將BOT融資方式引入礦業(yè)開發(fā)，希望對國內(nèi)礦業(yè)同行有所啟發(fā)。近十年來，建立初級礦業(yè)公司的融資通道和完善礦業(yè)項目融資市場，是中國礦業(yè)同仁一直努力推進的重要工作之一，這件事的外部條件在逐步成熟，BOT以及其他項目融資模式在礦業(yè)項目領域必將有著廣闊的市場前景，其獨特的融資模式是傳統(tǒng)方式所不可及的。

　　結 語

　　成功的 BOT 項目融資方案的結果是一個多贏的局面。從該礦山實例中我們知道項目的發(fā)起人 (項目的最終所有者)、項目的直接投資者和經(jīng)營者還有項目的貸款銀行，都 通過項目的建設和運營獲得了可觀的收益，這也正是一個融資模式能夠得以實施的最根本的動力。

　　BOT 項目融資方案成功實施的兩個關鍵點：一個是特許經(jīng)營權合約，一個是項目所在地的投資環(huán)境(國際項目就是所在國營商環(huán)境)。特許經(jīng)營權合約不僅是項目建設和運營者進行投資核算的基礎， 而且也是其獲得投資回報的保證。而項目所在地的投資環(huán)境則對項目的完工風險有很大的影響。

　　當然，礦山項目本身的采選條件和其他基礎設施條件也要足夠好才行。