bot項(xiàng)目融資案例報告
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BOT案例—馬來西亞南北高速公路項(xiàng)目報告
一、項(xiàng)目背景
馬來西亞南北高速公路項(xiàng)目全長900公里,最初是由馬來西亞政府所屬的公路管理局負(fù)責(zé)建設(shè),但是在公路建成400公里之后,由于財政方面的困難,政府無法將項(xiàng)目繼續(xù)建設(shè)下去,采取其它的融資方式使項(xiàng)目得以最終完成便成為了唯一可取的途徑。在眾多方案中,馬來西亞政府選擇了BOT融資模式。
二、BOT實(shí)施方案
由馬來西亞聯(lián)合工程公司(United Engineer)組建了一個新公司——普拉斯作為項(xiàng)目發(fā)公司,負(fù)責(zé)該高速公路的籌資、設(shè)計(jì)、建造與經(jīng)營。預(yù)計(jì)項(xiàng)目總成本18億美元,特許經(jīng)營期30 年。項(xiàng)目資金構(gòu)成中,900萬美元為項(xiàng)目發(fā)起公司的股本、18000萬美元為該公司的股份資金、其余90%均來自銀行貸款。該高速公路項(xiàng)目獲得了很高的政府擔(dān)保:
?、僬峁┑脑再J款為23500萬美元,約為項(xiàng)目從開始籌資到建造完工總成本的13%。該筆貸款在25年內(nèi)還清,并在前15年內(nèi)可延期償付,固定年利率為8%。
?、谡o予普拉斯公司最低營業(yè)收入擔(dān)保,即如果公司在經(jīng)營的前17年內(nèi)因交通量下降而出現(xiàn)現(xiàn)金流動困難的話,政府將另外提供資金。
?、垴R來西亞政府還授予普拉斯公司經(jīng)營現(xiàn)有的一條長309km的高速公路,公司不須購買該路段,其部分通行費(fèi)收入用于新建公路。
④在外匯方面,馬來西亞政府提供的擔(dān)保是,如果匯率的降低幅度超過15%,政府將補(bǔ)足其缺額。
?、菡€提供了利率擔(dān)保,即如果貸款利率上升幅度超過20%,政府將補(bǔ)足其還貸差額。
馬來西亞政府與普拉斯公司簽訂了固定總價交鑰匙合同,然后由普拉斯公司與各個分包人分別簽訂固定總價合同。
在收費(fèi)方面,高速公路的通行費(fèi)率由政府和普拉斯公司共同確定。日后費(fèi)率若有提高將與馬來西亞的物價指數(shù)相聯(lián)系。
高速公路的籌資采取了傳統(tǒng)的資本結(jié)構(gòu),包括負(fù)債與權(quán)益資本。項(xiàng)目發(fā)起人從香港、新加坡和倫敦籌集到9億美元。該項(xiàng)目還從政府那里獲得了一筆2.35億美元的援助性貸款。為了緩解其現(xiàn)金緊缺,項(xiàng)目發(fā)起人向其分包人提出,只以現(xiàn)金支付合同總價的 87%,另外13%的部分作為分包人的入股資金,而且這些股份資金只能在工程建設(shè)完工后,即約7年后才能進(jìn)行轉(zhuǎn)讓。這一措施將權(quán)益資金的風(fēng)險有效地轉(zhuǎn)移給了項(xiàng)目分包人。
三、項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)
1987年初開始,經(jīng)過為期兩年的項(xiàng)目建設(shè)、經(jīng)營、融資安排的談判,馬來西亞政府與當(dāng)?shù)氐鸟R來西亞聯(lián)合工程公司簽署了一項(xiàng)有關(guān)建設(shè)經(jīng)營南北高速公路的特許權(quán)合約。馬來西亞聯(lián)合工程公司為此成立了一 家項(xiàng)目子公司——南北高速公路項(xiàng)目有限公司,以政府的特許權(quán)合約為核心組織起來項(xiàng)目的BOT融資結(jié)構(gòu)。
項(xiàng)目的BOT融資結(jié)構(gòu)由三個部分組成:
1.政府的特許權(quán)合約 轉(zhuǎn)自項(xiàng)目管理者聯(lián)盟
馬來西亞政府是南北高速公路項(xiàng)目的真正發(fā)起人和特許權(quán)合約結(jié)束后的擁有者。政府通過提供一項(xiàng)為 期30年的南北高速公路建設(shè)經(jīng)營特許權(quán)合約,不僅使得該項(xiàng)目由于財政困難未能動工的512公里得以按照原 訂計(jì)劃建設(shè)并投入使用,而且通過項(xiàng)目的建設(shè)和運(yùn)營帶動周邊經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
2.項(xiàng)目的投資者和經(jīng)營者 項(xiàng)目經(jīng)理圈子
項(xiàng)目的投資者和經(jīng)營者是BOT模式的主體,在這個案例中,是馬來西亞聯(lián)合工程公司所擁有的馬來西亞南北高速公路項(xiàng)目公司。
3.項(xiàng)目的國際貸款銀團(tuán) 項(xiàng)目經(jīng)理圈子
英國投資銀行——摩根格蘭福(Morgan Grenfell)作為項(xiàng)目的融資顧問,為項(xiàng)目組織了為期15年總金額 為25.35億馬來西亞元(9.21億美元)的有限追索項(xiàng)目貸款,占項(xiàng)目總建設(shè)費(fèi)用的44.5%,其中16億馬來西亞 元(5.81億美元)來自馬來西亞的銀行和其它金融機(jī)構(gòu),是當(dāng)時馬來西亞國內(nèi)銀行提供的最大的一筆項(xiàng)目融 資貸款,9.35億馬來西亞元(3.4億美元)來自由十幾家外國銀行組成的國際銀團(tuán)。對于BOT融資模式,這個金額同樣也是一個很大的數(shù)目。
四、融資結(jié)構(gòu)簡評
采用BOT模式為馬來西亞政府和項(xiàng)目投資者以及經(jīng)營者均帶來了很大的利益 。
從政府的角度,由于采用了BOT模式,可以使南北高速公路按原訂計(jì)劃建成并投入使用,對于促進(jìn)國民 經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有很大的好處,并且可以節(jié)省大量的政府建設(shè)資金。在30年特許權(quán)合約結(jié)束以后并且可以無條件回收這一公路。