創(chuàng)業(yè)企業(yè)股權(quán)設(shè)計(jì)
公司的股權(quán)分配本質(zhì)上是對(duì)股東貢獻(xiàn)的估值。貨幣出資、實(shí)物出資容易估值,人的眼光、胸懷;今天學(xué)習(xí)啦小編整理了創(chuàng)業(yè)企業(yè)股權(quán)設(shè)計(jì)分享給大家,歡迎閱讀,僅供參考哦!
創(chuàng)業(yè)企業(yè)股權(quán)設(shè)計(jì):
黑馬法律顧問(wèn)、七八點(diǎn)創(chuàng)始合伙人何德文先生與創(chuàng)業(yè)者們交流分享了創(chuàng)業(yè)公司如何分股權(quán)與如何發(fā)期權(quán)相關(guān)問(wèn)題。
以下為上半場(chǎng)關(guān)于創(chuàng)業(yè)企業(yè)股權(quán)制度設(shè)計(jì)現(xiàn)場(chǎng)交流主要內(nèi)容的節(jié)選整理。主要內(nèi)容為兩部分。第一部分為潛伏在水面下的思路整理,這部分同樣適用于股權(quán)制度與期權(quán)制度設(shè)計(jì)。第二部分為浮在水面上四個(gè)問(wèn)題的技術(shù)操作方案。
一.三個(gè)思路整理
1.如何解開(kāi)心理糾結(jié)?
創(chuàng)業(yè)者經(jīng)常都會(huì)面臨一系列的糾結(jié):公司股權(quán)是否分?什么時(shí)候分?分給誰(shuí)?分多少?分錯(cuò)了怎么辦?
公司的股權(quán)分配本質(zhì)上是對(duì)股東貢獻(xiàn)的估值。貨幣出資、實(shí)物出資容易估值,人的眼光、胸懷、
管理、才干、人格魅力等要素就不好估值了,更不會(huì)體現(xiàn)在公司的資產(chǎn)負(fù)債表中,但這些卻是創(chuàng)
業(yè)團(tuán)隊(duì)所需的重要資產(chǎn)。因此,股權(quán)分配并沒(méi)有一個(gè)精確的數(shù)學(xué)計(jì)算公式。它需要拍腦袋。股權(quán)分完后,股東也會(huì)面臨進(jìn)進(jìn)出出,一個(gè)股權(quán)方案很難管一輩子。為了對(duì)沖這些風(fēng)險(xiǎn),需要預(yù)設(shè)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖機(jī)制,比如,股東離職,股東離婚或死亡事件發(fā)生后股東的退出機(jī)制。
2.拼圖游戲
公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)是表象,股權(quán)結(jié)構(gòu)背后反映的是公司發(fā)展可以對(duì)接利用的各種資源。持有公司股權(quán)的通常是三撥人,即公司的經(jīng)營(yíng)管理團(tuán)隊(duì),外部投資人與公司員工。
3.預(yù)期管理
公司事業(yè)做不起來(lái),股東手里的股權(quán)就如墻上掛的美女圖,僅能供大家YY。大家只有一起把公司事業(yè)做起來(lái),墻上的美女才能走下來(lái)變成咱們家炕上的媳婦。
我們客戶(hù)之前碰到過(guò),有的股東持有創(chuàng)業(yè)企業(yè)30%股權(quán),但干滿(mǎn)1年半就中途離職。對(duì)于他所持30%股權(quán)的處理,離職股東認(rèn)為他從一開(kāi)始即參與創(chuàng)業(yè),應(yīng)該繼續(xù)持有這30%股權(quán)。其他團(tuán)隊(duì)成員認(rèn)為,他們還得像養(yǎng)小孩一樣養(yǎng)創(chuàng)業(yè)企業(yè)八年十年,甚至更長(zhǎng)時(shí)間,他帶走股權(quán)對(duì)其他團(tuán)隊(duì)成員不公平,股權(quán)應(yīng)該收回。
如果團(tuán)隊(duì)事先有充分溝通,讓團(tuán)隊(duì)人員理解,發(fā)放股權(quán)是基于大家長(zhǎng)期參與創(chuàng)業(yè)的預(yù)期,且法律文件有股權(quán)兌現(xiàn)等退出制度安排,可以減少類(lèi)似糾紛。
二.四個(gè)常見(jiàn)問(wèn)題
1.股權(quán)分,還是不分?
此前經(jīng)常有客戶(hù)提到,骨干員工成為公司頂梁柱后即離職。經(jīng)過(guò)與離職員工交流后意識(shí)到,員工一直就覺(jué)得自己在公司再干8年或者10年也是個(gè)打工的,他對(duì)于企業(yè)擁有感不足,沒(méi)有歸屬感。 如果創(chuàng)業(yè)企業(yè)讓骨干員工參股,給他們提供創(chuàng)業(yè)平臺(tái),對(duì)于離職員工和企業(yè)都可能是雙贏。一方面,員工出去創(chuàng)業(yè),需要重新搭建團(tuán)隊(duì)、開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)。在現(xiàn)有單位平臺(tái)上創(chuàng)業(yè),可以避免重復(fù)建設(shè)。另一方面,企業(yè)有一個(gè)穩(wěn)定的團(tuán)隊(duì),也可以避免培養(yǎng)一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。
2.分給誰(shuí)?
股權(quán)分配背后對(duì)應(yīng)的是創(chuàng)業(yè)班子搭建。那些有長(zhǎng)期創(chuàng)業(yè)心態(tài)、又愿意從低點(diǎn)做起、真能將墻上畫(huà)做成手中餅、對(duì)公司有實(shí)際貢獻(xiàn)價(jià)值的員工,才考慮發(fā)放股權(quán)。
3.分多少?
一是要考慮股東的貢獻(xiàn)。貨幣出資只是股權(quán)分配多少的參考因素,不是決定因素。比如,一個(gè)股東貨幣出資很少,或完全沒(méi)有貨幣出資,但如果對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)貢獻(xiàn)大,有合法途徑讓其持有公司大部分股權(quán)。二是要考慮公司的控制權(quán)。
創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)常要對(duì)公司很多事項(xiàng)做決定拍板,為了避免公司決策出現(xiàn)僵局,我們建議公司有主人,有相對(duì)控股或絕對(duì)控股股東。公司決議事項(xiàng)可以民主討論,但需要集中決策。核心團(tuán)隊(duì)成員實(shí)現(xiàn)對(duì)公司的控制權(quán),簡(jiǎn)單直接的方法是持有公司51%以上相對(duì)控股股權(quán)或2/3以上的絕對(duì)控股股權(quán)。如果在經(jīng)濟(jì)利益上無(wú)法實(shí)現(xiàn)控股,可以考慮把投票權(quán)和分紅權(quán)分開(kāi)。比如,讓核心創(chuàng)始股東持有35%股權(quán),對(duì)應(yīng)35%分紅權(quán),但卻享有51%或2/3以上投票權(quán)。
4.退出機(jī)制?
很多創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)都面臨著退出的問(wèn)題。通常有這樣幾種情況。
(1)離職
我們有一個(gè)客戶(hù),三個(gè)大學(xué)同學(xué)一起創(chuàng)業(yè),有一個(gè)股東拿了15%的股權(quán)。他干了一年多離職后,堅(jiān)決不同意將股權(quán)退回。后來(lái)經(jīng)常談判,并威脅會(huì)重新設(shè)立公司,架空目前創(chuàng)業(yè)企業(yè),并支付一大筆對(duì)價(jià)后才收回股權(quán)。
如果公司就股東離職設(shè)定有股權(quán)兌現(xiàn)的退出機(jī)制,創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)股權(quán)處理就可以實(shí)現(xiàn)軟著陸。
(2)配偶離婚
現(xiàn)在北京和上海好像離婚率越來(lái)越高,我手頭沒(méi)有具體數(shù)據(jù),但我猜測(cè)企業(yè)家群體離婚率會(huì)高于平均水平。
由于企業(yè)家離婚對(duì)企業(yè)的巨大影響,行業(yè)內(nèi)還出現(xiàn)了土豆條款。土豆網(wǎng)在上市前夕,公司創(chuàng)始人配偶提出離婚,并要求分割家庭共同財(cái)產(chǎn),就涉及土豆公司的股權(quán)。公司控股股東股權(quán)變更是公司的重大變更事項(xiàng),甚至可能導(dǎo)致公司實(shí)際控制人發(fā)生變更。雖然雙方最后通過(guò)和解解決糾紛,但離婚事件拖延了土豆的上市進(jìn)程和業(yè)務(wù)發(fā)展時(shí)機(jī)。
為了避免出現(xiàn)類(lèi)似事件,創(chuàng)投圈創(chuàng)設(shè)了土豆條款。投資人通常要求創(chuàng)始股東的配偶簽署法律文件,同意被投資企業(yè)的股權(quán)屬于創(chuàng)始股東的個(gè)人財(cái)產(chǎn),并不會(huì)對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)股權(quán)主張任何權(quán)利。
根據(jù)我國(guó)相關(guān)法律,婚姻存續(xù)期間的家庭財(cái)產(chǎn)原則上是夫妻共同財(cái)產(chǎn),但我國(guó)法律并不禁止雙方就財(cái)產(chǎn)歸屬另行約定為個(gè)人財(cái)產(chǎn)。為了彌補(bǔ)配偶的損失,雙方也可以約定通過(guò)其他方式給配偶補(bǔ)償。
(3)死亡
我們之前項(xiàng)目就出現(xiàn)過(guò),公司融資剛完成,公司創(chuàng)始股東意外死亡的案例。股東死亡后,如果股東們?cè)诠菊鲁虥](méi)有做出特別約定,死亡股東的股權(quán)歸屬就按照《繼承法》來(lái)操作。股東掛掉后,他的配偶、父母與子女或其他人都可能作為繼承人繼承股權(quán),公司很可能增加一大堆陌生面孔的股東。這些新增加的股東很可能和大家理念并不一致。為了避免出現(xiàn)這種情況,股東們可以在公司章程作為約定,規(guī)定死亡股東的股權(quán)不按照繼承法繼承,但約定給其繼承人合理補(bǔ)償方法。
以下為上半場(chǎng)關(guān)于創(chuàng)業(yè)企業(yè)股權(quán)制度設(shè)計(jì)現(xiàn)場(chǎng)交流主要內(nèi)容的節(jié)選整理。主要內(nèi)容為兩部分。第一部分為潛伏在水面下的思路整理,這部分同樣適用于股權(quán)制度與期權(quán)制度設(shè)計(jì)。第二部分為浮在水面上四個(gè)問(wèn)題的技術(shù)操作方案。
一是什么時(shí)候分?
有的創(chuàng)業(yè)者看多了高科技明星企業(yè)們?nèi)珕T持股的傳說(shuō),也想依葫蘆畫(huà)瓢。但是,騰訊1%股票期權(quán)的市值是十多億美金,極具誘惑力。而「太初創(chuàng)」企業(yè)的股票股權(quán)看得見(jiàn)的價(jià)值有限,激勵(lì)作用也就有限。大家又都有養(yǎng)車(chē)、養(yǎng)房、養(yǎng)娃的現(xiàn)實(shí)需求。對(duì)大部分普通員工而言,初創(chuàng)企業(yè)的股票股權(quán)太遙遠(yuǎn),看得見(jiàn)摸得著的工資和獎(jiǎng)金比股票期權(quán)來(lái)得實(shí)在。因此,我們建議,公司在發(fā)展到一定階段,比如有A輪融資后,再開(kāi)始發(fā)放股票股權(quán)。
第一梯隊(duì)的核心創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)拿(限制性)股票/股權(quán),第二梯隊(duì)的中層管理人員與第三梯隊(duì)的員工發(fā)期權(quán)。
二是分多少?
單個(gè)激勵(lì)對(duì)象拿多少股票期權(quán),我們建議創(chuàng)業(yè)者們考慮以下幾個(gè)因素:
1.期權(quán)池總盤(pán)子大小。比較常見(jiàn)的是占公司股權(quán)的10-20%;
2.激勵(lì)對(duì)象所在部門(mén)配備的期權(quán)池大小。根據(jù)不同部門(mén)的重要性程度,期權(quán)池在不同部門(mén)的配備也存在差異。比如,我們有的客戶(hù)是產(chǎn)品驅(qū)動(dòng)型企業(yè),有的客戶(hù)是銷(xiāo)售驅(qū)動(dòng)型企業(yè),這些重要部門(mén)的期權(quán)配備經(jīng)常會(huì)占去期權(quán)池的一半,甚至更多;
3.激勵(lì)對(duì)象的重要性程度。期權(quán)配備到部門(mén)之后,再根據(jù)激勵(lì)對(duì)象在部門(mén)的重要性程度確定單個(gè)激勵(lì)對(duì)象期權(quán)發(fā)放的數(shù)量。比如,參與期權(quán)激勵(lì)的部門(mén)核心人員,有的單個(gè)人就占去整個(gè)部門(mén)期權(quán)發(fā)放指標(biāo)的一半,甚至更多。
三是是否代持?
如果創(chuàng)業(yè)企業(yè)有美元基金投資,將來(lái)以境外上市為目標(biāo),且搭建了返程投資架構(gòu),由于在境外法域下存在授權(quán)股本制,可以預(yù)留股票用于期權(quán)發(fā)放。
如果創(chuàng)業(yè)企業(yè)是純境內(nèi)結(jié)構(gòu),或者尚未確定將來(lái)是否需要搭建境外結(jié)構(gòu),考慮到如果員工提前離職,收回已經(jīng)登記在員工名下的尚未成熟或已經(jīng)成熟的激勵(lì)股權(quán)會(huì)面臨法律執(zhí)行上的不確定性,
且如果參與股權(quán)激勵(lì)的員工人數(shù)過(guò)多,公司管理成本很大,創(chuàng)業(yè)企業(yè)經(jīng)不起太多折騰,我們不建議將期權(quán)直接發(fā)放并登記到員工名下。
如果設(shè)立員工持股公司持有期權(quán),也要考慮員工行權(quán)的稅收成本,以及如果員工離職,在員工持股公司層面收回已經(jīng)登記在員工名下的尚未成熟或已經(jīng)成熟的激勵(lì)股權(quán)會(huì)面臨法律執(zhí)行上的不確定性與管理成本。
如果過(guò)早在境內(nèi)設(shè)立員工持股公司,但最后公司需要搭建境外的返程投資架構(gòu),則員工持股公司的架構(gòu)需要拆除。
因此,我們建議期權(quán)先由創(chuàng)始股東代持,等到公司架構(gòu)明朗后再進(jìn)一步規(guī)范。
現(xiàn)場(chǎng)討論主要內(nèi)容節(jié)選:
提問(wèn):我們公司有42位股東,但其他股東股權(quán)都由我代持,登記在我名下,他們也不參與公司的運(yùn)營(yíng)。這樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)會(huì)不會(huì)影響我們下一輪融資?如何規(guī)范?
回答:創(chuàng)業(yè)初期,代持并不少見(jiàn)。但在A股上市時(shí),證監(jiān)會(huì)對(duì)代持監(jiān)管?chē)?yán)格,需要規(guī)范。如果達(dá)成一致意見(jiàn),這些外部代持股東股權(quán)可以由您受讓?zhuān)虻鹊焦竞罄m(xù)融資時(shí),由投資人購(gòu)買(mǎi)這部分老股。
提問(wèn):為了實(shí)現(xiàn)核心創(chuàng)始股東對(duì)公司的控制權(quán),是否可以將投票權(quán)和分紅權(quán)分開(kāi)處理?咱們大陸的法律支持不支持同股不同權(quán)?
回答:原則上同股同權(quán),但中國(guó)《公司法》并不禁止同股不同權(quán)。因此,比如核心創(chuàng)始股東持股35%,他可以擁有半數(shù)以上或2/3以上的投票權(quán)。
提問(wèn):我們做O2O的平臺(tái),我們有很多外部商家加盟到我們互聯(lián)網(wǎng)的平臺(tái)上面。有些比較有實(shí)力的商家,他希望占我們公司的一部分股份,我們其實(shí)也希望他們能進(jìn)來(lái)之后幫我們一起推動(dòng)這個(gè)平臺(tái)。這種方式您覺(jué)得有沒(méi)有問(wèn)題?
回答:一方面,創(chuàng)業(yè)企業(yè)本身有的資源并不多,但需要解決的事情一件也沒(méi)少。很多時(shí)候要拿股權(quán)去換外部資源進(jìn)來(lái)。另外一方面,公司和外部商家可以有不同層面的合作,大家可以選擇在單個(gè)事情上合作,比如,直接支付外部商家對(duì)價(jià),或按照收益給外部商家提成。也可以選擇股權(quán)上的合作。舉一個(gè)不恰當(dāng)?shù)睦?,單個(gè)事情上的合作相當(dāng)于一夜情,一事一結(jié)算。股權(quán)上的合作,相當(dāng)于找配偶,大家是要長(zhǎng)期綁定在一起走很遠(yuǎn)的。這不僅牽扯經(jīng)濟(jì)上的利益,還牽扯到價(jià)值觀和理念。因此,如果僅僅是利益關(guān)系,可以考慮在單個(gè)事情上合作。如果公司資源配備不足以解決,需要通過(guò)股權(quán)去置換外部資源,需要考慮股權(quán)合作的影響。股權(quán)牽扯最核心的是兩方面,一是“錢(qián)”,主要為參與公司分紅,二是“權(quán)”,即投票權(quán),參與公司經(jīng)營(yíng)管理事項(xiàng)的投票。 提問(wèn):兩個(gè)創(chuàng)業(yè)伙伴本著比較尊重和平衡的狀態(tài)創(chuàng)辦一家公司,您如何看各占50%股權(quán)? 回答:大家經(jīng)常看到的兩家公司,初創(chuàng)階段都是各占50%的股權(quán)結(jié)構(gòu)。一是大家樓下辦公場(chǎng)所經(jīng)??吹降恼婀Ψ?,另一個(gè)是海底撈。前者兩強(qiáng)相斗,其中一個(gè)創(chuàng)始人蔡達(dá)標(biāo)被另一合伙人送進(jìn)了監(jiān)獄。后者通過(guò)雙方友好協(xié)商解決,股權(quán)調(diào)整后創(chuàng)始人張勇取得了公司絕對(duì)控制權(quán)。
我建議公司有主人,有相對(duì)或絕對(duì)控股股東,不建議公司各占50%的股權(quán)結(jié)構(gòu)。如果非得各占50%股權(quán)結(jié)構(gòu),我建議分紅權(quán)與投票權(quán)分離,即分紅各占50%,投票其中一方相對(duì)控股或絕對(duì)控股。
提問(wèn):?jiǎn)T工離職后,期權(quán)如何處理?
回答:尚未成熟的期權(quán)收回。對(duì)于已經(jīng)成熟的期權(quán),可以約定歸屬于員工,也可以約定收回。收回已經(jīng)成熟的期權(quán),我們建議按照回購(gòu)期權(quán)估值的一定溢價(jià)收回。我們也看到,有的公司完全不承認(rèn)離職股東的歷史貢獻(xiàn),要求無(wú)償收回離職員工已經(jīng)成熟的期權(quán)。這樣操作會(huì)讓其他團(tuán)隊(duì)成員心寒,會(huì)影響到公司的企業(yè)文化建設(shè)。