大學(xué)生融資方式分析
大學(xué)生融資方式分析
創(chuàng)業(yè)融資的風(fēng)險是大學(xué)生在創(chuàng)業(yè)初期不得不慎重考慮的問題。本文結(jié)合當(dāng)今大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資的特點，剖析了各種大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資方式的利弊，提供了大學(xué)生選擇融資方式的依據(jù)，以便幫助大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者更好地選擇融資途徑，解決創(chuàng)業(yè)融資的難題。下面是小編帶來的大學(xué)生融資方式分析。
大學(xué)生融資方式分析
一、背景
據(jù)教育部統(tǒng)計，我國高校畢業(yè)生規(guī)模從2009年的611萬，一直增加到2011年的760萬人。與之相悖的是，自2008年經(jīng)濟危機爆發(fā)后，我國的就業(yè)情況一直萎靡不振。在這背景下，政府表示，要積極支持和引導(dǎo)大學(xué)生自主創(chuàng)業(yè)。這不僅可以緩解就業(yè)壓力，也有利于推動高校創(chuàng)業(yè)教育的改革與發(fā)展。但是，由于資金、經(jīng)驗、人脈等諸多方面的限制，大學(xué)生創(chuàng)業(yè)之路極為坎坷。有報告顯示，在所調(diào)查的156個大學(xué)生創(chuàng)業(yè)的實例中，失敗率高達83.97%。而資金問題，是創(chuàng)業(yè)失敗的重大原因。
二、文獻綜述
對于大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資方式，已有研究論文提出多種選擇，但多數(shù)因為沒有對在校大學(xué)生的特點進行深入了解，所以提出的方式?jīng)]有針對性，有些并不適合大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者應(yīng)用。本文則基于對在校大學(xué)生的調(diào)查和對大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者的走訪，結(jié)合大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資的特點，提出了適合大學(xué)生創(chuàng)業(yè)的融資方式，并且分析了每種融資方式的利弊，以供創(chuàng)業(yè)者們根據(jù)自身的情況做出合理的選擇。另外，本文還提出了我國相對于國外大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資的欠缺，并用實例對比闡釋國外做法給我們的啟示。
三、我國大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資特點
(一)融資渠道匱乏
通過訪問幾位大學(xué)生創(chuàng)業(yè)人士，我們了解到，他們的首筆創(chuàng)業(yè)資金多是源于父母或銀行貸款，鮮有從其他渠道獲得。而在我們對在校大學(xué)生的問卷調(diào)查結(jié)果中，也表明了這一現(xiàn)象。
在82份有效答卷中，大多數(shù)人選擇金融機構(gòu)小額貸款(43.9%)和向父母親戚借錢(32.93%)。其次是參加創(chuàng)業(yè)比賽獲得獎勵(17.07%)，很少有人選擇向朋友借錢(僅僅為2.44%)，還有3.66%希望通過先工作進行資本累積。由此可以看出，我國大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資渠道較為單一，需要金融機構(gòu)多樣化、專業(yè)化的融資業(yè)務(wù)支持。
(二)創(chuàng)業(yè)環(huán)境先天不足
這方面主要體現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)優(yōu)惠政策的落實和風(fēng)險投資商的吸引上。雖然近年來我國已陸續(xù)出臺各種扶持大學(xué)生創(chuàng)業(yè)的優(yōu)惠政策，包括稅收、信貸、基金支持等，但我們在走訪中發(fā)現(xiàn)，這些大學(xué)生創(chuàng)業(yè)人士幾乎都沒有切實享受到政策的優(yōu)惠。事實上，這些政策也并未得到廣泛的落實，創(chuàng)業(yè)者們只能望而嘆息。有關(guān)人員表示，這些政策的真正實施需要一個過程。
再讓我們聚焦風(fēng)險投資。美國是世界上創(chuàng)業(yè)投資最發(fā)達的國家，有成熟的資本市場，因而美國大學(xué)生的創(chuàng)業(yè)計劃多數(shù)很容易得到風(fēng)投的青睞。相比之下，我國資本市場較為落后，創(chuàng)業(yè)投資處于起步階段，融資較為困難。我國現(xiàn)有的風(fēng)險投資商以參股形式進入企業(yè)，一般都更青睞高科技、高風(fēng)險、高回報行業(yè)。但剛進入社會的畢業(yè)生們一般不會選擇這些項目，而是從小規(guī)模、低成本的項目做起。因此風(fēng)險投資與大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資往往失之交臂。
四、大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資方式的利弊分析
大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者是一個特殊的群體，客觀條件決定了并不是每一種融資方式都適合他們。因此，選擇適當(dāng)而有效的融資方式至關(guān)重要。在我國，大學(xué)生的融資方式分為兩種類型：內(nèi)源融資和外源融資。內(nèi)源融資原指企業(yè)不斷將自己的儲蓄轉(zhuǎn)化為投資的過程，具有原始性、自主性、低成本和抗風(fēng)險的特點。外源融資原指企業(yè)通過一定方式向企業(yè)之外的其它經(jīng)濟主體籌集資金，主要包括：銀行貸款、發(fā)行股票、企業(yè)債券等，此外，企業(yè)之間的商業(yè)信用、融資租賃在一定意義上也屬于外源融資的范圍。大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者不存在企業(yè)自己的儲蓄，所以這里以下所指的內(nèi)源融資是指親情融資，而外源融資則主要介紹政策基金、銀行貸款、合伙融資、風(fēng)險投資等方式。
(一)內(nèi)源融資：親情融資
由于大學(xué)生剛畢業(yè)涉世不深，缺乏經(jīng)驗和人際關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，而且創(chuàng)業(yè)的首筆資金數(shù)額一般不會很大，所以向親友借錢是個人籌集創(chuàng)業(yè)啟動資金最常見最簡單最有效的方式。這種融資方式因由情意牽線，所以對于籌資者來說基本不存在中途撤資的風(fēng)險，而且一般都是一次性支付。其突出的優(yōu)點在于一般沒有利息支出或為低利息支出，籌資成本很低，同時也不需要信用記錄或抵押。
盡管從親友那里獲得資金較為容易，但也有其缺陷。創(chuàng)業(yè)者應(yīng)全面考慮投資的正負面影響，以公事公辦的態(tài)度將通過親情融資取得的資金細節(jié)進行整理，并最后形成一份正規(guī)的協(xié)議。如果創(chuàng)業(yè)出現(xiàn)問題，無法按時還款，可能會傷及雙方感情，以后再借很難。所以，選擇這種融資方法的創(chuàng)業(yè)者，在籌資時應(yīng)向親友說明創(chuàng)業(yè)計劃的可行性與預(yù)期收益以及潛在風(fēng)險，爭取讓其明白投資所用。
(二)外源融資
1.政策基金
近年來，我國促進各級政府和社會組織設(shè)立了大學(xué)生創(chuàng)業(yè)基金，為大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者提供資金幫助。這種基金融資一般分貸款和入股兩種形式。其中貸款需要承擔(dān)還款壓力，而入股則需要考慮股份的分配和公司控制權(quán)的占有率問題。但他們都具有資金鏈穩(wěn)定和籌資成本較低的優(yōu)點。上海市大學(xué)生科技創(chuàng)業(yè)基金就是公益性的創(chuàng)業(yè)“天使基金”，也是培育自主創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的“種子基金”。其下設(shè)兩種資助計劃：“創(chuàng)業(yè)雛鷹計劃”和“創(chuàng)業(yè)雄鷹計劃”，他們分別以債權(quán)與股權(quán)兩種方式對青年創(chuàng)業(yè)者提供資金上的幫助，并提供相應(yīng)的后續(xù)支持與服務(wù)。
在我們采訪的幾位大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者中，有近一半采用了該種融資方式，而這一半全部采取了貸款這種形式。究其原因，我們得知，同一機構(gòu)提供的以入股形式的融資金額一般比貸款形式的大。初創(chuàng)企業(yè)很少需要這么一大筆資金。另外，大多數(shù)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者都是憑自己的興趣或是為了自己的夢想而創(chuàng)業(yè)的，如果有這么一個大股東進入，很可能出現(xiàn)經(jīng)營理念分歧，公司就無法按著自己的設(shè)想進行下去，而是成為單純的掙錢機器，這樣就違背了當(dāng)初創(chuàng)業(yè)的真正意愿。所以，大多數(shù)創(chuàng)業(yè)者都會選擇小額的貸款支持。
2.銀行貸款
銀行貸款被譽為創(chuàng)業(yè)融資的“蓄水池”，在創(chuàng)業(yè)者中很有 “群眾基礎(chǔ)”。它可進一步細分為擔(dān)保貸款、抵押貸款、信用貸款、創(chuàng)業(yè)貸款等。但很顯然，初出茅廬的大學(xué)生既沒有可靠的擔(dān)保人或擔(dān)保機構(gòu)，也沒有貴重的抵押物，更不存在優(yōu)質(zhì)的商業(yè)信用，因此對于大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者來說，前三種貸款方式形同虛設(shè)。
唯一可以考慮的就是創(chuàng)業(yè)貸款。創(chuàng)業(yè)貸款是近年來銀行推出的一項新業(yè)務(wù)，凡是被認定為具有一定生產(chǎn)經(jīng)營能力的個人，因創(chuàng)業(yè)需要均可申請。這種貸款不僅利率較低，而且有的地區(qū)有一定的補貼，一旦申請成功，創(chuàng)業(yè)者即可享受較為優(yōu)厚的條件。但是其門檻很高，對申請企業(yè)的要求很嚴(yán)苛。這對于大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者來說，無疑是一個大難題。因此，想要獲得創(chuàng)業(yè)貸款，必須有一個嚴(yán)密可行的創(chuàng)業(yè)計劃，充分考慮還款壓力和還款時間與企業(yè)預(yù)計經(jīng)營狀況的關(guān)系，確定貸款金額。另外，創(chuàng)業(yè)者要做好打“持久戰(zhàn)”的準(zhǔn)備，因為申請貸款還需要經(jīng)過工商管理部門、稅務(wù)部門、中介機構(gòu)等許多關(guān)卡，手續(xù)繁瑣，任何環(huán)節(jié)都不能出問題。
3.合伙融資
如果新創(chuàng)企業(yè)是合伙形式的，那么就可以通過合資來獲得企業(yè)的首筆資金。合作伙伴之間還可以實現(xiàn)優(yōu)勢互補，整合人脈資源，實現(xiàn)新創(chuàng)企業(yè)健康快速的發(fā)展。該種融資方式的風(fēng)險存在于財務(wù)和管理兩方面。因為合伙企業(yè)是無限責(zé)任制的，一旦公司出現(xiàn)危機，合伙人必須以全部財產(chǎn)按比例承擔(dān)責(zé)任，這樣的條件必然會讓初出茅廬的大學(xué)生望而生畏。此外，合伙人之間的協(xié)調(diào)也十分重要。創(chuàng)業(yè)大學(xué)生們往往都是一腔熱血，有自己的創(chuàng)業(yè)理念，這就導(dǎo)致合伙人之間很容易出現(xiàn)摩擦。在采訪一位大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者時，她向我們道出尋找志同道合的合伙人的不易，創(chuàng)業(yè)三年間合作伙伴換了又換。最終她得出結(jié)論，無論企業(yè)初創(chuàng)時有多少人與你并肩作戰(zhàn)，在進入正式運營后，公司必須有一個最終決策人，否則極易造成公司管理混亂。
因此，在合伙創(chuàng)業(yè)開始之前，創(chuàng)業(yè)者要與合作者將權(quán)利、義務(wù)以及如何經(jīng)營，如何獲取投資收益，如何區(qū)分工資所得與股東權(quán)益所得等一系列問題談清楚。合伙融資最應(yīng)該注意的是合伙人之間是否具有相互信任的基礎(chǔ)，如果僅僅是因為資金的缺乏而選擇合伙，最有效的措施就是在合伙之前將所有可能發(fā)生的問題以法律合同的形式固定下來，以免不必要的麻煩。
4.風(fēng)險投資
風(fēng)險投資起源于美國，一般是高科技企業(yè)贏得資本的方式。我國在風(fēng)險投資這方面還沒有得到完善發(fā)展。風(fēng)險投資商多關(guān)注以高新技術(shù)為基礎(chǔ)，生產(chǎn)與經(jīng)營技術(shù)密集型產(chǎn)品的投資，比如IT、藥業(yè)、電子產(chǎn)品制造業(yè)等。風(fēng)險投資的著眼點不在于投資對象當(dāng)前的盈虧，而在于他們的發(fā)展前景，以便通過上市或出售取得高額回報。它是一種流動性較小的中長期投資。創(chuàng)業(yè)者往往在創(chuàng)業(yè)初期投入資金，經(jīng)過3~7年才能開始漸漸取得收益。投資人并不以在某個行業(yè)獲得強有力的競爭地位為最終目標(biāo)，而是把它作為一種實現(xiàn)超額回報的手段。
創(chuàng)辦高新技術(shù)企業(yè)的大學(xué)生是否能爭取到風(fēng)險投資基金的青睞主要取決于個人的信用保證以及項目的發(fā)展前景。風(fēng)險投資商除了關(guān)心創(chuàng)業(yè)者的技術(shù)，也同樣關(guān)注創(chuàng)業(yè)者本人的素質(zhì)和新創(chuàng)企業(yè)的盈利模式。有這方面意向的大學(xué)生可以通過創(chuàng)業(yè)大賽、委托專門的風(fēng)險投資公司、在網(wǎng)上或其他媒體發(fā)布尋資信息以尋找投資人。此外,還可以參加創(chuàng)業(yè)培訓(xùn)班,在老師的幫助下通過制訂科學(xué)嚴(yán)謹(jǐn)可行性強的“創(chuàng)業(yè)計劃書”來說服風(fēng)險投資者。
五、國外大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資方式的啟示
我們調(diào)研小組對上海的幾位大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者進行了采訪，重點了解了他們創(chuàng)業(yè)資金的籌集狀況。目前他們主要有兩種融資方式：親情融資和政策基金。為什么只有這兩種呢?
首先，由于客觀原因，剛畢業(yè)的大學(xué)生一般會選擇較小的創(chuàng)業(yè)規(guī)模，如果沒有較硬的技術(shù)支持，他們更傾向于首筆投資不是很高且資金回流較快的項目。在我們的采訪對象中，他們所選擇的行業(yè)集中于服務(wù)業(yè)或外包項目。筆者認為這主要有兩個原因：首先，大多數(shù)剛畢業(yè)大學(xué)生的思想還是比較保守的，不愿承擔(dān)太大的風(fēng)險。再者，雖然我國宏觀上已對大學(xué)生創(chuàng)業(yè)予以一定重視，但政策落實得都還不是很到位。這就讓大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者有了顧慮，在選擇創(chuàng)業(yè)項目時縮手縮腳，不敢嘗試生產(chǎn)型技術(shù)型項目。
第二，現(xiàn)在擺在大學(xué)生面前的其他融資方式，都有較高的門檻和限制條件。如銀行貸款這一方式，銀行的每一筆貸款支出都有嚴(yán)格的審核程序，從對借貸項目的考察到項目的進程再到資金運用的情況，可謂是過五關(guān)斬六將，這對初出牛犢的大學(xué)生來說無疑是一個巨大的考驗，很難堅持到最后，所以很多人都望而卻步。風(fēng)險投資就更是難上加難了，先不說大學(xué)生的項目能不能吸引風(fēng)險投資者，即使有人投資，為了今后的合作，也需要找到與自己經(jīng)營理念相投的投資者，還要考慮股份的分配和管理上的問題。在這樣的情況下，大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者傾向選擇親情融資和政策基金這兩種容易獲得和控制的融資方式也就不難理解了。
相比之下，國外的大學(xué)生創(chuàng)業(yè)融資不僅渠道比我們廣泛，其成功率也大得多。這不僅得益于國外各種促進大學(xué)生創(chuàng)業(yè)的政策和計劃，也得益于他們對大學(xué)生創(chuàng)業(yè)教育的完善性。以下是幾個實例：
例一，英國王儲查爾斯王子大力倡導(dǎo)大學(xué)生創(chuàng)業(yè)，在王子基金的支持下，英國啟動了“青年創(chuàng)業(yè)計劃”。它通過聯(lián)合企業(yè)界和社會力量為青年大學(xué)生創(chuàng)業(yè)提供咨詢指導(dǎo)以及資金、技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)支持，幫助青年大學(xué)生創(chuàng)業(yè)。其主要方式是提供債券式的創(chuàng)業(yè)啟動金，數(shù)額在1500-3000英鎊不等。
例二，1998年，德國大學(xué)校長會議和全德雇主協(xié)會聯(lián)合發(fā)起一項名為“獨立精神”的倡議，呼吁在全國范圍內(nèi)創(chuàng)造一個有利于高校畢業(yè)生創(chuàng)業(yè)的環(huán)境，使高校成為“創(chuàng)業(yè)者的熔爐”。為此，德國實施了一系列優(yōu)惠政策，包括優(yōu)惠的投融資政策，如允許創(chuàng)業(yè)投資公司采用股份有限公司等法律形式注冊經(jīng)營;優(yōu)惠的稅收政策，如對用于新一輪創(chuàng)業(yè)投資的股權(quán)轉(zhuǎn)讓收益免征稅。
六、結(jié)論
由于大學(xué)生創(chuàng)業(yè)者的特殊性，我們需要針對他們的特點提供特定的融資方式，創(chuàng)業(yè)者也應(yīng)根據(jù)自身情況對比斟酌。另外，我國大學(xué)生的融資渠道有待拓寬。一方面，大學(xué)生自身需提高創(chuàng)業(yè)素質(zhì)，加強對各種融資方式的認識分析。另一方面，有關(guān)部門需加強對大學(xué)生創(chuàng)業(yè)的支持，爭取把政策落到實處。
中小企業(yè)常用的融資方式
(1)融資租賃
中小企業(yè)融資租賃是指出租方根據(jù)承租方對供貨商、租賃物的選擇，向供貨商購買租賃物，提供給承租方使用，承租方在契約或者合同規(guī)定的期限內(nèi)分期支付租金的融資方式。
想要獲得中小企業(yè)融資租賃，企業(yè)本身的項目條件非常重要，因為融資租賃側(cè)重于考察項目未來的現(xiàn)金流量，因此，中小企業(yè)融資租賃的成功，主要關(guān)心租賃項目自身的效益，而不是企業(yè)的綜合效益。除此之外，企業(yè)的信用也很重要，和銀行放貸一樣，良好的信用是下一次借貸的基礎(chǔ)。
(2)銀行承兌匯票
中小企業(yè)融資雙方為了達成交易，可向銀行申請簽發(fā)銀行承兌匯票，銀行經(jīng)審核同意后，正式受理銀行承兌契約，承兌銀行要在承兌匯票上簽上表明承兌字樣或簽章。這樣，經(jīng)銀行承兌的匯票就稱為銀行承兌匯票，銀行承兌匯票具體說是銀行替買方擔(dān)保，賣方不必擔(dān)心收不到貨款，因為到期買方的擔(dān)保銀行一定會支付貨款。
銀行承兌匯票中小企業(yè)融資的好處在于企業(yè)可以實現(xiàn)短、頻、快中小企業(yè)融資，可以降低企業(yè)財務(wù)費用。
(3)不動產(chǎn)抵押
不動產(chǎn)抵押中小企業(yè)融資是目前市場上運用最多的中小企業(yè)融資方式。在進行不動產(chǎn)抵押中小企業(yè)融資上，企業(yè)一定要關(guān)注中國關(guān)于不動產(chǎn)抵押的法律規(guī)定，如《擔(dān)保法》、《城市房地產(chǎn)管理法》等，避免上當(dāng)受騙。
(4)股權(quán)轉(zhuǎn)讓
股權(quán)轉(zhuǎn)讓中小企業(yè)融資是指中小企業(yè)通過轉(zhuǎn)讓公司部分股權(quán)而獲得資金，從而滿足企業(yè)的資金需求。中小企業(yè)進行股權(quán)出讓中小企業(yè)融資，實際是想引入新的合作者。吸引直接投資的過程。因此，股權(quán)出讓對對象的選擇必須十分慎重而周密，否則搞不好，企業(yè)會失去控制權(quán)而處于被動局面，建議企業(yè)家在進行股權(quán)轉(zhuǎn)讓之前，先咨詢公司法專業(yè)人士，并謹(jǐn)慎行事。
(5)提供擔(dān)保
提供擔(dān)保中小企業(yè)融資的優(yōu)勢主要在于可以把握市場先機，減少企業(yè)資金占壓，改善現(xiàn)金流量。這種貿(mào)易中小企業(yè)融資適用于已在銀行開立信用證，進口貨物已到港口，但單據(jù)未到，急于辦理提貨的中小企業(yè)。進行提貨擔(dān)保中小企業(yè)融資企業(yè)一定要注意，一旦辦理了擔(dān)保提貨手續(xù)，無論收到的單據(jù)有無不符點，企業(yè)均不能提出拒付和拒絕承兌。
(6)國際市場開拓資金
這部分資金主要來源于中央外貿(mào)發(fā)展基金。中小企業(yè)如果想通過這個渠道來融資，要注意，市場開拓資金主要支持的內(nèi)容是：境外展覽會、質(zhì)量管理體系、環(huán)境管理體系、軟件出口企業(yè)和各類產(chǎn)品認證、國際市場宣傳推介、開拓新興市場、培訓(xùn)與研討會、境外投標(biāo)等，對面向拉美、非洲、中東、東歐和東南亞等新興國際市場的拓展活動，優(yōu)先支持。
(7)互聯(lián)網(wǎng)金融平臺
相比其他的投資方式，愛投資互聯(lián)網(wǎng)金融平臺對申請融資的企業(yè)進行資質(zhì)審核、實地考察，篩選出具有投資價值的優(yōu)質(zhì)項目在投融界等投融資信息對接平臺網(wǎng)站上向投資者公開;并提供在線投資的交易平臺，實時為投資者生成具有法律效力的借貸合同;監(jiān)督企業(yè)的項目經(jīng)營，管理風(fēng)險保障金，確保投資者資金安全。愛投資創(chuàng)造的融資方式是讓專業(yè)的機構(gòu)做專業(yè)的事。一方面利用互聯(lián)網(wǎng)公開的優(yōu)勢、開放性的優(yōu)勢，同時結(jié)合傳統(tǒng)的金融機構(gòu)在風(fēng)險控制、信貸審核等等方面的專業(yè)度。愛投資作為一個投融資的平臺，處在中間的結(jié)合的地位，兩邊是投資者和有融資需求的需求方，但是又和第三方的擔(dān)保機構(gòu)進行密切合作。具有多年的專業(yè)的風(fēng)控能力，并且都是億級以上的資金，對用戶的投資進行專業(yè)性的擔(dān)保。同時還和像信用評級機構(gòu)、資產(chǎn)管理機構(gòu)合作，為用戶的投資信息提供全方面的解讀，以及對資產(chǎn)處置后續(xù)提供保障。
融資方式選擇
1.遵循先“內(nèi)部融資”后“外部融資”的優(yōu)序理論
按照現(xiàn)代資本結(jié)構(gòu)理論中的“優(yōu)序理論”,企業(yè)融資的首選是企業(yè)的內(nèi)部資金，主要是指企業(yè)留存的稅后利潤，在內(nèi)部融資不足時，再進行外部融資。而在外部融資時，先選擇低風(fēng)險類型的債務(wù)融資，后選擇發(fā)行新的股票。采用這種順序選擇融資方式的原因有以下三點：
(1)內(nèi)部融資成本相對較低、風(fēng)險最小、使用靈活自主。以內(nèi)部融資為主要融資方式的企業(yè)可以有效控制財務(wù)風(fēng)險，保持穩(wěn)健的財務(wù)狀況。
(2)負債比率尤其是高風(fēng)險債務(wù)比率的提高會加大企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險和破產(chǎn)風(fēng)險。
(3)企業(yè)的股權(quán)融資偏好易導(dǎo)致資金使用效率降低，一些公司將籌集的股權(quán)資金投向自身并不熟悉且投資收益率并不高的項目，有的上市公司甚至隨意改變其 招 股說明書上的資金用途，并且并不能保證改變用途后的資金使用的獲利能力。在企業(yè)經(jīng)營業(yè)績沒有較大提升的前景下，進行新的股權(quán)融資會稀釋企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，降 低每股收益，損害投資者利益。此外，在我國資本市場制度建設(shè)趨向不斷完善的情況下，企業(yè)股權(quán)再融資的門檻會提高，再融資成本會增加。
目前，我國多數(shù)上市公司的融資順序則是將發(fā)行股票放在最優(yōu)先的位置，其次考慮債務(wù)融資，最后是內(nèi)部融資。這種融資順序易造成資金使用效率低下，財務(wù)杠桿作用弱化，助推股權(quán)融資偏好的傾向。
2.考慮實際情況，選擇合適的融資方式
企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身的經(jīng)營及財務(wù)狀況，并考慮宏觀經(jīng)濟政策的變化等情況，選擇較為合適的融資方式。
(1)考慮經(jīng)濟環(huán)境的影響。經(jīng)濟環(huán)境是指企業(yè)進行財務(wù)活動的宏觀經(jīng)濟狀況，在經(jīng)濟增速較快時期，企業(yè)為了跟上經(jīng)濟增長的速度，需要籌集資金用于增加固定 資產(chǎn)、存貨、人員等，企業(yè)一般可通過增發(fā)股票、發(fā)行債券或向銀行借款等融資方式獲得所需資金，在經(jīng)濟增速開始出現(xiàn)放緩時，企業(yè)對資金的需求降低，一般應(yīng)逐漸收縮債務(wù)融資規(guī)模，盡量少用債務(wù)融資方式。
(2) 考慮融資方式的資金成本。資金成本是指企業(yè)為籌集和使用資金而發(fā)生的代價。融資成本越低，融資收益越好。由于不同融資方式具有不同的資金成本，為了以較低 的融資成本取得所需資金，企業(yè)自然應(yīng)分析和比較各種籌資方式的資金成本的高低，盡量選擇資金成本低的融資方式及融資組合。
(3) 考慮融資方式的風(fēng)險。不同融資方式的風(fēng)險各不相同，一般而言，債務(wù)融資方式因其必須定期還本付息，因此，可能產(chǎn)生不能償付的風(fēng)險，融資風(fēng)險較大。而股權(quán)融 資方式由于不存在還本付息的風(fēng)險，因而融資風(fēng)險小。企業(yè)若采用了債務(wù)籌資方式，由于財務(wù)杠桿的作用，一旦當(dāng)企業(yè)的息稅前利潤下降時，稅后利潤及每股收益下 降得更快，從而給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險，甚至可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險。美國幾大投資銀行的相繼破產(chǎn)，就是與濫用財務(wù)杠桿、無視融資方式的風(fēng)險控制有關(guān)。因此， 企業(yè)務(wù)必根據(jù)自身的具體情況并考慮融資方式的風(fēng)險程度選擇適合的融資方式。
(4) 考慮企業(yè)的盈利能力及發(fā)展前景?？偟膩碚f，企業(yè)的盈利能力越強，財務(wù)狀況越好，變現(xiàn)能力越強，發(fā)展前景良好，就越有能力承擔(dān)財務(wù)風(fēng)險。當(dāng)企業(yè)的投資利潤率 大于債務(wù)資金利息率的情況下，負債越多，企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率就越高，對企業(yè)發(fā)展及權(quán)益資本所有者就越有利。因此，當(dāng)企業(yè)正處盈利能力不斷上升，發(fā)展前景良 好時期，債務(wù)籌資是一種不錯的選擇。而當(dāng)企業(yè)盈利能力不斷下降，財務(wù)狀況每況愈下，發(fā)展前景欠佳時期，企業(yè)應(yīng)盡量少用債務(wù)融資方式，以規(guī)避財務(wù)風(fēng)險。當(dāng) 然，盈利能力較強且具有股本擴張能力的企業(yè)，若有條件通過新發(fā)或增發(fā)股票方式籌集資金，則可用股權(quán)融資或股權(quán)融資與債務(wù)融資兩者兼而有之的融資方式 籌集資金。
(5) 考慮企業(yè)所處行業(yè)的競爭程度。企業(yè)所處行業(yè)的競爭激烈，進出行業(yè)也比較容易，且整個行業(yè)的獲利能力呈下降趨勢時，則應(yīng)考慮用股權(quán)融資，慎用債務(wù)融資。企業(yè) 所處行業(yè)的競爭程度較低，進出行業(yè)也較困難，且企業(yè)的銷售利潤在未來幾年能快速增長時，則可考慮增加負債比例，獲得財務(wù)杠桿利益。
(6)考慮企業(yè)的控制權(quán)。中小企業(yè)融資中常會使企業(yè)所有權(quán)、控制權(quán)有所喪失，而引起利潤分流，使企業(yè)利益受損。如：房產(chǎn)證抵押、專利技術(shù)公開、投資折股、上下游重要客戶暴露、企業(yè)內(nèi)部隱私被明晰等，都會影響企業(yè)穩(wěn)定與發(fā)展。要在保證對企業(yè)相當(dāng)控制力的前提下，既達到中小企業(yè)融資目的，又要有序讓渡所有權(quán)。發(fā)行普通股會稀釋企業(yè)的控制權(quán)，可能使控制權(quán)旁落他人，而債務(wù)籌資一般不影響或很少影響控制權(quán)的問題。
猜你喜歡：