隨著經(jīng)濟(jì)全球化的逐步深入,企業(yè)的海外上市活動越來越頻繁。企業(yè)通過海外上市融資,不僅可以獲得需要的資金,還能提升自身的聲譽(yù)。但是,受語言障礙,文化差異等因素影響,海外上市也會給企業(yè)帶來一些額外的風(fēng)險。那么中國企業(yè)海外上市會遇到什么問題?

　　中國企業(yè)海外上市問題：發(fā)行成本較高。

　　我國企業(yè)赴境外上市通常要付出比境內(nèi)更為高昂的成本，主要體現(xiàn)在股票發(fā)行價格和發(fā)行費(fèi)用兩個方面。

　　由于我國企業(yè)的市場主要在境內(nèi)，海外投資者對我國企業(yè)不夠熟悉，因而企業(yè)難以較高的價格發(fā)行股票。一般來說，國內(nèi)首次公開發(fā)行的募集資金量比海外市場尤其是海外創(chuàng)業(yè)板市場高，首次發(fā)行市盈率一般為海外市場的兩倍左右

　　在發(fā)行過程的直接成本上，企業(yè)在境內(nèi)上市要遠(yuǎn)低于海外。企業(yè)在海外上市所聘請的承銷商一般都是一些實(shí)力強(qiáng)、水平高、信譽(yù)好的國際性大投資銀行，其承銷費(fèi)遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國內(nèi)承銷商。而且海外上市企業(yè)必須聘請海外有專業(yè)資格的公司和人士來擔(dān)任律師和會計(jì)師。因此，即使不考慮其它如市場推廣、公關(guān)服務(wù)顧問以及上市等費(fèi)用差異的影響，企業(yè)在海外上市與在內(nèi)地上市相比，要付出更高的成本。

　　中國企業(yè)海外上市問題：上市后維護(hù)成本高。

　　首先，從直接的維護(hù)費(fèi)用來說，企業(yè)海外上市后要支付較高的會計(jì)師、律師、交易所年費(fèi)等后續(xù)費(fèi)用。以交易所年費(fèi)為例，香港對上市公司收取14.5萬到119萬港元不等的年費(fèi)，而上海證券交易所每年只收6000元人民幣，深圳證券交易所每年只收6000至3萬元不等的年費(fèi)。

　　其次，對于我國大部分企業(yè)而言，海外市場在提供較為完備的約束機(jī)制的同時，也具有巨大的語言、文化和法律壁壘。我國一些企業(yè)在境外上市后，由于不熟悉海外成熟資本市場的運(yùn)作方式，與投資者信息溝通不暢，造成后續(xù)市場表現(xiàn)不佳，股價不斷下挫，難以進(jìn)行再融資，甚至面臨被摘牌的危險。同時，因信息溝通不暢及語言文化等方面的問題，也使得國外投資者不能充分了解我國企業(yè)的投資價值，不利于我國企業(yè)建立國際品牌和聲譽(yù)

　　再者，我國企業(yè)不熟悉境外法律體系，這不僅使企業(yè)要付出更高的律師費(fèi)用，并且會面臨種種訴訟風(fēng)險，如聯(lián)想美國遭遇“安全門”事件，中國銀行紐約分行反欺詐案，中國人壽、中華網(wǎng)、空中網(wǎng)、網(wǎng)易、中航油、前程無憂網(wǎng)在美國上市遭遇的集體訴訟案……近幾年，隨著中國企業(yè)海外上市的增多，越來越多的跨境爭議發(fā)生，這無疑增加了企業(yè)上市后的維護(hù)成本。而境外法規(guī)的變動也會給企業(yè)帶來額外的負(fù)擔(dān)。例如，“薩班斯”法案有關(guān)“完善內(nèi)部控制”條款將使在美上市的大型企業(yè)第一年建立內(nèi)部控制系統(tǒng)的平均成本超過460萬美元。有關(guān)專家指出，在美國上市的中國公司投入可能會更高，估算下來，44家在美上市的中國公司此項(xiàng)的花費(fèi)將逼近2億美元。

　　中國企業(yè)海外上市問題：與本土市場的脫節(jié)，將對一些海外上市企業(yè)的長期發(fā)展產(chǎn)生影響。

　　除去一些主要業(yè)務(wù)依托于國際市場的企業(yè)以外，從長遠(yuǎn)看，企業(yè)赴海外上市，在獲取企業(yè)發(fā)展所需資金和成熟市場的培育機(jī)制的同時，也會出現(xiàn)與本土資本市場脫節(jié)的現(xiàn)象，無法有效地與本土經(jīng)濟(jì)體形成相互促進(jìn)、共同發(fā)展的合力，將對企業(yè)在本土經(jīng)濟(jì)體中做大做強(qiáng)產(chǎn)生一些影響。例如，企業(yè)在國內(nèi)上市會吸引更多國內(nèi)投資者對其了解和關(guān)注，提升公司的知名度，帶來額外的“廣告效應(yīng)”和用戶群。更為重要的是，在國內(nèi)上市后，企業(yè)可得到更熟悉該行業(yè)或該企業(yè)經(jīng)營狀況、盈利模式的國內(nèi)投資者的資金支持，投資者也更容易與管理團(tuán)隊(duì)溝通并形成外部約束，這為企業(yè)進(jìn)一步貼近中國經(jīng)濟(jì)并利用本土資本市場平臺發(fā)展壯大提供了條件。從歷史上看，美國道瓊斯指數(shù)的30個成份公司均依托于本土資本市場，建立了與本土經(jīng)濟(jì)體的良性互動機(jī)制，而不斷發(fā)展壯大成為世界級的企業(yè)。2006年，工商銀行“A+H”的發(fā)行模式和海外上市公司的逐步回歸，對于未來我們?nèi)绾斡行У乩镁硟?nèi)和境外市場來實(shí)現(xiàn)我國企業(yè)和本土資本市場的同步發(fā)展，做出了有益的探索。

　　春暉師兄認(rèn)為，時間成本還不是最關(guān)鍵的，因?yàn)榫硟?nèi)速度在加快，而如果去境外，紅籌上市前國內(nèi)審核程序也不能忽略。因此，國內(nèi)IPO目前最大的問題還是一個缺乏穩(wěn)定預(yù)期，即對發(fā)審委的審核標(biāo)準(zhǔn)沒底。

　　按理說，發(fā)行部提交發(fā)審委審議的企業(yè)均是符合發(fā)行條件的，但大多數(shù)情況下，除了少數(shù)“國家隊(duì)”以外的其它企業(yè)對能否審核通過仍然沒有底。而審核通過率的忽高忽低劇烈變化更是讓所有發(fā)行人感覺是在“過山車”。而在境外上市一般沒有這個問題，發(fā)行人與保薦機(jī)構(gòu)是有穩(wěn)定預(yù)期的，難點(diǎn)不在審核而是在發(fā)行。