企業(yè)負債經(jīng)營是什么

　　負債是企業(yè)所承擔的能以貨幣計量、在未來將以資產(chǎn)或勞務償付的經(jīng)濟責任。但從內(nèi)涵上分析，負債經(jīng)營也稱舉債經(jīng)營,是企業(yè)通過銀行借款、發(fā)行債券、租賃和商業(yè)信用等方式來籌集資金的經(jīng)營方式，因此只有通過借入方式取得的債務資金才構成負債經(jīng)營的內(nèi)涵。

　　因此，屬于負債經(jīng)營范疇的負債項目只有實際負債中的短期借款、短期債券和各種負債項目。西方的財務理論分析中往往將負債經(jīng)營局限于償還期在一年以上的長期債務，而將符合負債經(jīng)營概念的借款性短期負債排除在外，這實際上是一種不完全的負債經(jīng)營概念。本文的分析將負債經(jīng)營的內(nèi)涵確定為所有符合負債經(jīng)營概念要求的債務項目，即不僅包括長期負債、而且也包括短期的借款性負債。

　　企業(yè)負債經(jīng)營優(yōu)勢

　　負債經(jīng)營能給公司的所有者帶來收益上的好處，對于企業(yè)的所有者來說，負債經(jīng)營的優(yōu)勢是明顯的。

　　1.負債經(jīng)營能有效地降低企業(yè)的加權平均資金成本

　　這種優(yōu)勢主要體現(xiàn)在兩個方面：

　　一個方面，對于資金市場的投資者來說，債權性投資的收益率固定，能到期收回本金，企業(yè)采用借入資金方式籌集資金，一般要承擔較大風險，但相對而言，付出的資金成本較低。企業(yè)采用權益資金的方式籌集資金，財務風險小，但付出的資金成本相對較高。因此債權性投資風險比股權性投資小，相應地所要求的報酬率也低。于是，對于企業(yè)來說，負債籌資的資金成本就低于權益資本籌資的資金成本。

　　另一方面，負債經(jīng)營可以從“稅收屏障”受益。由于負債籌資的利息支出是稅前支付，使企業(yè)能獲得減少納稅的好處，實際負擔的債務利息低于其投資者支付的利息。在這兩個方面因素影響下，在資金總額一定時，一定比例的負債經(jīng)營能降低企業(yè)的加權平均資金成本。

　　2.負債經(jīng)營能給所有者帶來“杠桿效應”

　　由于對債權人支付的利息是一項與企業(yè)盈利水平高低無關的固定支出，在企業(yè)的總資產(chǎn)收益率發(fā)生變動時，會給每股收益帶來幅度更大的波動，這即財務管理中經(jīng)營論及的“財務杠桿效應”。由于這種杠桿效應的存在，在企業(yè)的資本收益率大于負債利率時所有者的收益率即權益資本收益率能在資本收益率增加時獲得更大程度的增加，因此，一定程度的負債經(jīng)營對于較快地提高權益資本的收益率有著重要的意義。

　　3.負債經(jīng)營能使企業(yè)從通貨膨脹中獲益

　　在通貨膨脹環(huán)境中，貨幣貶值、物價上漲，而企業(yè)負債的償還仍然以賬面價值為標準而不考慮通貨膨脹因素，這樣，企業(yè)實際償還款項的真實價值必然低于其所借入款項的真實價值，使企業(yè)獲得貨幣貶值的好處。

　　4.負債經(jīng)營有利于企業(yè)控制權的保持

　　在企業(yè)面臨新的籌資決策中，如果以發(fā)行股票等方式籌集權益資本，勢必帶來股權的分散，影響到現(xiàn)有股東對于企業(yè)的控制權。而負債籌資在增加企業(yè)資金來源的同時不影響到企業(yè)控制權，有利于保持現(xiàn)有股東對于企業(yè)的控制。

　　企業(yè)負債經(jīng)營風險

　　負債經(jīng)營能給公司的所有者帶來收益上的好處，但同時又增大了經(jīng)營風險。從負債經(jīng)營的優(yōu)勢分析，負債經(jīng)營能在保持現(xiàn)有股東的控制權前提下帶來股東財富的較快增長，因此，資本市場上對干企業(yè)以及管理者是否有進取心的一個重要衡量標志即是其負債經(jīng)營的程度。但是“物極必反”，過度的負債經(jīng)營又會給企業(yè)的經(jīng)營帶來極大的危害。這種危害產(chǎn)生的根本原因在于負債經(jīng)營本身所含有的風險因素。

　　1.“杠桿效應”對權益資本收益率的影響

　　通過上述分析得知，財務杠桿效應能有效地提高權益資本收益率，但風險與收益是一對孿生兄弟，杠桿效應同樣可能帶來權益資本收益率的大幅度下滑。當企業(yè)面臨經(jīng)濟發(fā)展的低潮，或者其他原因帶來的經(jīng)營困境時，由于固定額度的利息負擔，在企業(yè)資本收益率下降時權益資本收益率會以更快的速度下降。

　　2.無力償付債務風險

　　對于負債性籌資，企業(yè)負有到期償還本金的法定責任。如果企業(yè)用負債進行的投資項目不能獲得預期的收益率;或者企業(yè)整體的生產(chǎn)經(jīng)營和財務狀況惡化;或者企業(yè)短期資金運作不當?shù)龋@些因素都會使負債經(jīng)營不僅造成上述的權益資本收益率大幅度下降，而且還會使企業(yè)面臨無力償債的風險。其結果不僅導致企業(yè)資金緊張。影響企業(yè)信譽，嚴重的還給企業(yè)帶來滅頂之災。

　　3.再籌資風險

　　由于負債經(jīng)營使企業(yè)的負債率增大，對債權人的債權保證程度降低，這就在很大程度上限制了以后增加負債籌資的能力，使未來籌資成本增加，籌資難度加大。