企業(yè)并購中的薪酬考量

　　企業(yè)并購重組是搞活企業(yè)、盤活國企資產(chǎn)的重要途徑?，F(xiàn)階段我國企業(yè)并購融資多采用現(xiàn)金收購或股權(quán)收購支付方式。隨著并購數(shù)量的劇增和并購金額的增大，已有的并購融資方式已遠遠不足，拓寬新的企業(yè)并購融資渠道是推進國企改革的關鍵之一。下面給大家介紹企業(yè)并購中的薪酬考量。

　　并購往往是轟轟烈烈的，并購后的整合則又常常悄無聲息。然而，這悄無聲息之中卻滾動著熾熱的巖漿，一旦觸發(fā)它的“機關”，劇烈的噴發(fā)會摧毀一切。所以說，并購只是序曲，整合才是主調(diào)。并購高失敗率的原因是忽視整合和不當整合。在整合之中起關鍵作用的因素是多方面的，其中之一是人力資源的整合，而在人力資源整合中，又有一個關鍵的因素是薪酬因素。

　　并購整合中的薪酬策略，事關人才的穩(wěn)定與激勵、公司的成本與競爭力。如何能夠用最合理的薪酬獲得最大的人才激勵，是每一個處在整合期的公司所面臨的十分急迫的現(xiàn)實問題。建立什么樣的薪酬制度，如何確定整合期的調(diào)薪幅度，選擇何種時機調(diào)整薪酬制度和調(diào)整薪酬，要參照如下幾個坐標系。

　　薪酬的外部市場競爭力

　　公司整合階段的薪酬制度、標準及調(diào)薪幅度是否具有外部市場競爭力，主要取決于該公司所處的可比較地區(qū)的平均消費水平、生活質(zhì)量及該公司所屬行業(yè)的平均薪酬水平。公司管理者確定薪酬制度、標準及調(diào)薪幅度時，必須了解和參照上述指標。如果定位水平大幅低于當?shù)仄骄鶖?shù)，員工生活質(zhì)量難以提高，滿意度降低，就無法使有競爭力的員工留任，更難以吸引有競爭力的員工加盟，反之則會加大公司的人力資源成本。

　　薪酬的內(nèi)部公平性

　　并購后的公司整合，然要考慮整合或重設公司運營的崗位、職數(shù)、職責、權(quán)利，甚至這是并購后整合的重中之重。在這個工作中，必須要重點考慮的還包括各崗位的重要性，及各個崗位員工的價值、價格比例問題。特別是對各個崗位核心人才的取舍、留棄、引辭，要充分考慮該崗位核心人才的市場稀缺度和招聘難度。既要保持各個崗位的相對公平，又要防止平均主義、大鍋飯;既要保持同崗位不同職責、責任的員工間合理和必要的差異，又要兼顧不同崗位相同職責、責任的員工間的合理和必要的差異，既要突出差異，也要兼顧對不同崗位和職責的優(yōu)秀者的激勵。

　　薪酬的可調(diào)與激勵性

　　并購后的整合實際上是一個過渡階段，在這一特殊階段確定薪酬時要兼顧當前和未來，為并購后的發(fā)展預留空間，防止薪酬滿載運行情況的出現(xiàn)。其一，預留薪酬調(diào)整空間，即確定薪酬時要預留薪酬調(diào)整、發(fā)展的空間，防止過早出現(xiàn)天花板問題;其二，預判員工激勵措施的設計與實施所帶來的薪酬提升或?qū)嶋H收入的提高，防止公司人力資源成本過高導致利潤下降甚至虧損。

　　確定薪酬制度、標準及調(diào)薪幅度時，在參照公司的外部市場競爭力、薪酬的內(nèi)部公平性、薪酬的可調(diào)與激勵性這三個坐標系的同時，還要參照以下因素：其一，員工的資歷與素質(zhì)、忠誠度、勤勉度及評價機制;其二，對公司未來發(fā)展的影響、公司的營利能力、支付能力、企業(yè)發(fā)展階段;其三，公司的市場品牌、綜合實力。在運用上述參照坐標系與因素來制定薪酬制度時，更要與企業(yè)和崗位、員工的業(yè)績直接掛鉤，可以按部門分解薪酬指標，也可以按層級分解薪酬指標。

　　并購的成敗不僅僅取決于交易本身的得失，交易的得失是一時的，并購后整合的得失則是長期的、深遠的，甚至是致命的，而整合中的人力資源和薪酬因素處理是否得當、合理、實用，關乎并購后企業(yè)的文化、價值、生存、發(fā)展，不可漠視，不可妄為。

　　并購重組對IPO的影響

　　種種跡象顯示，通往資本市場的“華山路”已非一條單行道。通過被上市公司并購或兼并，即是實現(xiàn)資產(chǎn)證券化、搶灘登陸資本市場的一條新興通衢。證監(jiān)會 上市公司監(jiān)管一部主任歐陽澤華日前在一個講座上透露說，目前部分IPO排隊企業(yè)面臨不再滿足IPO標準的可能，或不愿繼續(xù)排隊，而選擇被并購的方式實現(xiàn)資 產(chǎn)證券化。據(jù)悉，已有十多家企業(yè)提交項目申請。

　　監(jiān)管部門的這種新提法和新做法，對于有上市計劃的企業(yè)而言，的確是一個富有啟發(fā)性的新思路。對于二級市場投資者而言，這也提供了看待并購重組和投資機遇的新視角。

　　首先，對于上市公司而言，越來越多的交易正在從“被動重組”轉(zhuǎn)變?yōu)?ldquo;主動并購”，以資產(chǎn)重組實現(xiàn)基本面改善和提升。以前股市退市制度不健全，很多業(yè) 績很差的ST和*ST公司借助資產(chǎn)重組大變會計魔術，保殼成為一種“被動重組”的行為。而在產(chǎn)業(yè)政策引導、股市監(jiān)管層推動下，越來越多的上市公司借助資本 杠桿和工具，主動進行橫向和縱向的資產(chǎn)并購，通過兼并并購實現(xiàn)做優(yōu)做強。

　　并購重組將從根本上改變公司的資產(chǎn)價值、股權(quán)結(jié)構(gòu)、治理結(jié)構(gòu)，是一家上市公司價值變動的重要因素。

　　其次，對于二級市場投資者而言，2013年乃至今后數(shù)年，上市公司存量的優(yōu)化將成為重要的投資方向。九大行業(yè)兼并重組指導意見等政策推動的上市公司并購重組，或?qū)⒊蔀橘Y本市場的一大看點。

　　為了促進上市公司的并購重組，有關人士曾透露，證監(jiān)會將增加審核的窗口，從過去的一個窗口增加到四五個窗口。同時，并購重組的審核過程將實行公開化。在并購的工具方面，促進并購基金的發(fā)展，監(jiān)管部門鼓勵利用并購基金、公司債券和權(quán)證產(chǎn)品來進行并購交易。

　　通向資本市場的“華山路”已非一條單行道，還因為多層次資本市場的建設，也搭建了企業(yè)通往資本市場的更多道路。全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)已經(jīng)正式掛 牌運行，被俗稱為“新三板市場”;各地區(qū)域性股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場即所謂“四板市場”也在如火如荼地建設中。多層次資本市場將滿足各類不同企業(yè)的上市需求。