企業(yè)籌資風(fēng)險產(chǎn)生的因素及防范措施
企業(yè)籌資風(fēng)險產(chǎn)生的因素及防范措施
籌資活動是企業(yè)理財活動的首要環(huán)節(jié)，是一個企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的起點。下面學(xué)習(xí)啦小編要和你探討的是企業(yè)籌資風(fēng)險產(chǎn)生的因素及防范措施。
企業(yè)籌資風(fēng)險產(chǎn)生的因素
(一) 引起籌資風(fēng)險的內(nèi)部因素分析
(1)負(fù)債規(guī)模
負(fù)債規(guī)模是指企業(yè)負(fù)債總額的大小或負(fù)債在資金總額中所占比重的高低。企業(yè)負(fù)債規(guī)模越大，利息費用支出會越多，由此因為收益降低而導(dǎo)致喪失償付能力或破產(chǎn)的可能性也越大。同時，負(fù)債比重越高，企業(yè)的財務(wù)杠桿系數(shù)越大，稅后利潤即股東收益變化的幅度也隨之增加。所以企業(yè)負(fù)債規(guī)模增大，勢必加大企業(yè)財務(wù)風(fēng)險。
(2)負(fù)債的利息率
負(fù)債的利息率是衡量借人資金增值量的基本單位，即借入資金的增值同借入
資金的價值之比。在同樣負(fù)債規(guī)模的條件下，負(fù)債的利息率越高，企業(yè)所負(fù)擔(dān)的利息費用支出就越多，企業(yè)破產(chǎn)的可能性也隨之增大。同時，利息率對股東收益的變動幅度也大有影響，因為在稅息前利潤一定的條件下，負(fù)債的利息率越高，企業(yè)所負(fù)擔(dān)的利息額越高，必然引起財務(wù)杠桿系數(shù)增大，股東收益受影響的程度也越大，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險也同時加大。
(3)負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)
負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)是指企業(yè)所使用的長短期借人資金的相對比例結(jié)構(gòu)。一般情況下長期資金通常采用長期融資方式籌集，短期資金通常采用短期融資方式籌集。如果負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)安排不合理，長期資金卻采用短期融資方式(主要是短期借款)籌集，或者相反，都會增加企業(yè)的籌資風(fēng)險。具體表現(xiàn)為:第一，使用長期融資方式來籌資，它的利息費用在相當(dāng)長的時期中將固定不變，使用短期融資方式來籌資，則利息費用可能會有大幅度的波動;第二，如果企業(yè)大量舉借短期資金，并將短期資金用于長期資產(chǎn)，則當(dāng)短期借人資金到期時，可能會出現(xiàn)難以籌措到足夠的現(xiàn)金來償還短期借入資金本金和利息的風(fēng)險，此時，若債權(quán)人由于企業(yè)財務(wù)狀況差而不愿意將短期借款展期，則企業(yè)有可能被迫宣告破產(chǎn);第三，短期借款融資速度快，通常利息率水平較低，籌集金額較少，雖然對企業(yè)影響期限較短，但償債風(fēng)險較大。而長期借款的融資速度慢，取得成本通常較高，而且還會有一些限制性條款，但償債風(fēng)險相對較小些。
(二) 引起籌資風(fēng)險的外部因素分析
(1)經(jīng)營風(fēng)險
經(jīng)營風(fēng)險是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動本身所固有的風(fēng)險，其直接表現(xiàn)為企業(yè)稅息前利潤的不確定性。經(jīng)營風(fēng)險不同于籌資風(fēng)險，但又影響籌資風(fēng)險。當(dāng)企業(yè)完全用股本融資時，財務(wù)杠桿系數(shù)為r，經(jīng)營風(fēng)險即為企業(yè)的總風(fēng)險，完全由股東均攤。當(dāng)企業(yè)采用股本與負(fù)債并用融資時，由于財務(wù)杠桿對股東收益的擴(kuò)張性作用，股東收益的波動性會加大，所承擔(dān)的風(fēng)險將大于經(jīng)營風(fēng)險，其差額即為籌資風(fēng)險。如果企業(yè)經(jīng)營不善，營業(yè)利潤不足以支付利息費用，則不僅股東收益蕩然無存，而且要用股本支付利息，嚴(yán)重時會使企業(yè)喪失償債能力，處于破產(chǎn)的境地。
(2)預(yù)期現(xiàn)金凈流量
現(xiàn)金流量是指現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的流人及流出，是企業(yè)現(xiàn)金的動態(tài)反映。而現(xiàn)金流入量與現(xiàn)金流出量的差額稱為現(xiàn)金凈流量。許多企業(yè)盡管賬面上表現(xiàn)出豐厚的利潤，卻因無力支付和清償?shù)狡趥鶆?wù)而陷人財務(wù)困境，仍然擺脫不了破產(chǎn)清算的厄運。相反，有些企業(yè)則可能賬面利潤表現(xiàn)并不突出，但因其現(xiàn)金流量狀況良好，支付及償債能力強，卻能夠不斷地發(fā)展。因為負(fù)債的本息一般要求以現(xiàn)金(貨幣資金)償還，因此，企業(yè)能否按合同、契約的規(guī)定償還本息，取決于企業(yè)預(yù)期的現(xiàn)金凈流量是否足額及時?，F(xiàn)金凈流量反映的是現(xiàn)實的償債能力，如果企業(yè)投資決策失誤，或信用政策過寬，不能足額或及時地實現(xiàn)預(yù)期的現(xiàn)金流入量，以支付到期的借款本息，就會面臨財務(wù)危機。
(3)資產(chǎn)的流動性
資產(chǎn)的流動性反映的是資產(chǎn)的變現(xiàn)能力及潛在償債能力。各種資產(chǎn)的流動性(變動能力)是不一樣的，其中庫存現(xiàn)金的流動性最強，而固定資產(chǎn)的變現(xiàn)能力最弱。非現(xiàn)金資產(chǎn)的變現(xiàn)能力的強弱主要取決于兩方面因素：一是該資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的必要時間，二是該資產(chǎn)變現(xiàn)時變現(xiàn)價格的確定程度。企業(yè)資產(chǎn)的整體流動性不同，即各類資產(chǎn)在資產(chǎn)總額中所占比重不同，對企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險關(guān)系甚大，當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)的總體流動性較強，變現(xiàn)能力強的資產(chǎn)較多時，其財務(wù)風(fēng)險就較小;反之，當(dāng)企業(yè)資產(chǎn)的整體流動性較弱，變現(xiàn)能力弱的資產(chǎn)較多時，其財務(wù)風(fēng)險就較大。很多企業(yè)破產(chǎn)不是沒有資產(chǎn)，而是因為其資產(chǎn)不能在較短時間內(nèi)變現(xiàn)，結(jié)果
不能按時償還債務(wù)，從而使企業(yè)面臨財務(wù)危機，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。
(4)金融市場
金融市場是指金融性商品交易的場所。金融市場一方面為企業(yè)籌資提供場所，另一方面為企業(yè)籌資提供一種機制，促進(jìn)社會資本合理流動。企業(yè)的籌資活動要受金融市場的影響，如負(fù)債利息率的高低就取決于取得借款時金融市場的資金供求情況，而且金融市場的波動，如利率、匯率的變動，都會導(dǎo)致企業(yè)的籌資風(fēng)險。當(dāng)企業(yè)主要采取短期貸款方式融資時，如遇到金融緊縮，銀根抽緊，短期借款利率大幅度上升，再次融資利息費用會劇增，導(dǎo)致利潤下降，甚至有些企業(yè)會因為無法支付高漲的利息費用而出現(xiàn)嚴(yán)重的財務(wù)危機。
(5)經(jīng)濟(jì)環(huán)境
企業(yè)籌資的經(jīng)濟(jì)環(huán)境很多，一般有宏觀經(jīng)濟(jì)政策、物價變動和周期變化等因素。宏觀經(jīng)濟(jì)政策的制定，在鼓勵一部分企業(yè)開展經(jīng)營活動的同時，也限制了另一部分企業(yè)的發(fā)展，這就有可能加大這類企業(yè)的籌資風(fēng)險。物價水平的劇烈變動會廣泛地影響到所有企業(yè)的財務(wù)活動，從而加大籌資風(fēng)險。經(jīng)濟(jì)周期對企業(yè)籌資活動影響也很大，在經(jīng)歷若干次從投資膨脹、生產(chǎn)高漲到控制投資、緊縮銀根而步人正常發(fā)展的過程中，反映出的企業(yè)籌資風(fēng)險差異較大。例如，在控制投資和緊縮銀根時期，社會資本緊缺，利率飄升，企業(yè)籌資活動非常困難，籌資風(fēng)險非常大，甚至嚴(yán)重威脅企業(yè)的生存與發(fā)展。引起籌資風(fēng)險的內(nèi)部和外部因素不是孤立存在的，二者相互聯(lián)系、相互作用，共同誘發(fā)籌資風(fēng)險。一方面，可以說負(fù)債籌資是一把雙刃劍，既可帶來財務(wù)杠桿利益，又能引起籌資風(fēng)險。在資本結(jié)構(gòu)一定的條件下，企業(yè)從息稅前利潤中支付的債務(wù)利息是相對固定的，當(dāng)息稅前利潤增多時，每一元息稅前利潤所負(fù)擔(dān)的債務(wù)利息就會相應(yīng)地降低，扣除所得稅后可分配給企業(yè)所有者的利潤就會增加，從而給企業(yè)所有者帶來額外的收益，即財務(wù)杠桿利益。同理，由于負(fù)債經(jīng)營的作用，當(dāng)稅前利潤下降時，稅后利潤下降得更快，從而導(dǎo)致企業(yè)所有者收益大幅度下降，企業(yè)財務(wù)風(fēng)險加大，甚至可能導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。在負(fù)債利息率及期限結(jié)構(gòu)不合理的情況下企業(yè)所面對的風(fēng)險就更復(fù)雜了。所以對于企業(yè)來說，采用負(fù)債經(jīng)營必須認(rèn)真衡量由其帶來的收益和風(fēng)險損失。另一方面，經(jīng)營風(fēng)險、預(yù)期現(xiàn)金凈流量、資產(chǎn)的流動性、金融市場和經(jīng)濟(jì)環(huán)境等因素，在企業(yè)開展籌資活動時會間接地導(dǎo)致企業(yè)的籌資風(fēng)險，隨著負(fù)債比率的增大，負(fù)債利息越高，會導(dǎo)致負(fù)債的期限結(jié)構(gòu)越不合理，從而加大企業(yè)的籌資風(fēng)險。雖然引起籌資風(fēng)險的各種因素復(fù)雜多變，難以預(yù)料，但是通過開展各項有效的風(fēng)險管理工作，仍然能使許多企業(yè)在負(fù)債比率較高的情況下，經(jīng)營業(yè)績平穩(wěn)發(fā)展，經(jīng)營風(fēng)險不斷降低，即使在市場環(huán)境較差的情況下，也能獲得較其他同行企業(yè)更高的利潤水平。
企業(yè)籌資風(fēng)險的防范措施
(一)樹立風(fēng)險意識
在社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制下，企業(yè)成為自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、自我約束、自我發(fā)展的獨立商品生產(chǎn)者和經(jīng)營者，必須獨立承擔(dān)風(fēng)險。企業(yè)在從事生產(chǎn)經(jīng)營活動時，內(nèi)外部環(huán)境的變化，導(dǎo)致實際結(jié)果與預(yù)期效果相偏離的情況是難以避免的。如果在風(fēng)險不斷加大時，企業(yè)卻毫無準(zhǔn)備，更談不上應(yīng)對措施，結(jié)果必然會遭致失敗。因此，企業(yè)必須樹立風(fēng)險意識，即正確承認(rèn)風(fēng)險，科學(xué)估測風(fēng)險，預(yù)防發(fā)生風(fēng)險，并且有效應(yīng)付風(fēng)險。
(二)建立有效的風(fēng)險防范機制
企業(yè)必須立足市場，建立一套完善的風(fēng)險預(yù)防機制和財務(wù)信息網(wǎng)絡(luò)，及時地對財務(wù)風(fēng)險進(jìn)行預(yù)測和防范，制定適合企業(yè)實際情況的風(fēng)險規(guī)避方案，通過合理的籌資結(jié)構(gòu)來分散風(fēng)險。如通過控制經(jīng)營風(fēng)險來減少籌資風(fēng)險，充分利用財務(wù)杠桿原理來控制投資風(fēng)險，使企業(yè)按市場需要組織生產(chǎn)經(jīng)營，及時調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，不斷提高企業(yè)的盈利水平，避免由于決策失誤而造成的財務(wù)危機，把風(fēng)險減少到最低限度。
(三)保持合理的負(fù)債比率
負(fù)債經(jīng)營雖然能獲得財務(wù)杠桿利益，但同時企業(yè)還要承擔(dān)由負(fù)債帶來的籌資風(fēng)險損失。為了在獲取財務(wù)杠桿利益的同時避免籌資風(fēng)險，企業(yè)一定要做到適度負(fù)債經(jīng)營。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營是否適度，是指企業(yè)的資金結(jié)構(gòu)是否合理，即企業(yè)負(fù)債比率是否與企業(yè)的具體情況相適應(yīng)，以實現(xiàn)風(fēng)險與報酬的最優(yōu)組合。在實際工作中，如何選擇最優(yōu)化的資金結(jié)構(gòu)，是復(fù)雜和困難的，對于一些處于高速成長時期的企業(yè)，因其生產(chǎn)經(jīng)營好，產(chǎn)品適銷對路，資金周轉(zhuǎn)快，負(fù)債比率可以適當(dāng)高些，對于經(jīng)營境況欠佳，產(chǎn)銷不暢，資金周轉(zhuǎn)緩慢的企業(yè)，其負(fù)債比率應(yīng)適當(dāng)?shù)托乐挂蛏虡I(yè)風(fēng)險加大而增加籌資風(fēng)險。根據(jù)國家有關(guān)部門統(tǒng)計，目前我國企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債普遍過高，一般在70%左右，有的在80%以上，為了增強抵御外界環(huán)境變化的能力，我國企業(yè)必須著力于補充自有流動資本，降低資產(chǎn)負(fù)債率，降低財務(wù)危機發(fā)生機率。
(四)制定負(fù)債財務(wù)計劃
根據(jù)企業(yè)一定資產(chǎn)數(shù)額，按照需要與可能安排適量的負(fù)債，同時，還應(yīng)根據(jù)負(fù)債的情況制定出還款計劃。如果舉債不當(dāng)，經(jīng)營不善，到了債務(wù)償還日無法償還，就會影響企業(yè)信譽。因此，企業(yè)利用負(fù)債經(jīng)營加速發(fā)展，就必須從加強管理，加速資金周轉(zhuǎn)上下功夫，努力降低資金占用額，盡力縮短生產(chǎn)周期，提高產(chǎn)銷率，減少應(yīng)收賬款，增強對風(fēng)險的防范意識，使企業(yè)在充分考慮影響負(fù)債各項因素的基礎(chǔ)上，謹(jǐn)慎負(fù)債。在制定負(fù)債計劃的同時須制定出還款計劃，使其具有一定的還款保證，并使企業(yè)負(fù)債后的速動比率和流動比率保持在安全區(qū)域。只有這樣，才能最大限度地降低風(fēng)險，提高企業(yè)的盈利水平。同時，還要注意在借人資金中，長短期資金應(yīng)根據(jù)需要合理安排，使其結(jié)構(gòu)趨于合理，并要防止還款期過分集中，以減輕企業(yè)償債壓力。
(五) 認(rèn)真研究金融市場的資金供求情況
針對由于利率變動引起的籌資風(fēng)險，應(yīng)認(rèn)真研究金融市場的資金供求情況，根據(jù)利率走勢，把握其發(fā)展趨勢，并以此做出相應(yīng)的籌資安排在利率處于高水平時期，盡量少籌資或只籌集急需的短期資金。在利率處于由高向低過渡時期，也應(yīng)盡量減少籌資活動，不得不籌的資金，應(yīng)盡量采用浮動利率的計息方式。在利率處于低水平時，籌資較為有利。在利率處于由低向高過渡時期，應(yīng)積極籌集長期資金，并盡量采用固定利率的計息方式，以降低籌資成本。
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