采用控股方式投資

　　除了主張用增資方式收購以外，復(fù)星還有一個(gè)主張，就是控股。還以收購南鋼為例：南鋼集團(tuán)以“南鋼股份”股權(quán)增資，需經(jīng)政府批準(zhǔn)。而審批需要時(shí)間，況且先期成立的合資公司已由復(fù)星控制，所以復(fù)星第二步增資所需的現(xiàn)金就可通過各種融資安排來實(shí)現(xiàn)。另外，根據(jù)合資協(xié)議，為了“南鋼聯(lián)合”的增資收購，復(fù)星需要先期繳付2.1億元。加上事先設(shè)立合資公司的6億元資金，復(fù)星共出資8.1億元就達(dá)到收購的目的，而且作為控股股東，這8.1億元還在復(fù)星控制之中。

　　合資公司的最終注冊(cè)資本27.5億元，27.5億元的60％是16.5億元。這樣，一個(gè)需出資16.5億元的合資計(jì)劃，在精巧安排下，只需要 8.1億元的初期出資即可實(shí)現(xiàn)。

　　如果按照常規(guī)思路，往往是直接收購60％的“南鋼股份”股權(quán)，而如果按照“南鋼股份”2002年年底的凈資產(chǎn)數(shù)據(jù)174253萬元計(jì)算，那就意味著即刻有超過約10億元的現(xiàn)金要流出復(fù)星集團(tuán)。而且“南鋼股份”2002年年底的貨幣資金余額高達(dá)9億元。這大大減少了復(fù)星的籌資壓力，因?yàn)閺?fù)星集團(tuán) 2002年年底的貨幣資金余額只有12億元。

　　現(xiàn)金流的行業(yè)戰(zhàn)略

　　前文中提到，零售和酒店等行業(yè)的現(xiàn)金流比較連續(xù)，也是一種投資的好選擇，具體說來，這就是掌控現(xiàn)金流的行業(yè)戰(zhàn)略。近年來一些有實(shí)力的大企業(yè)投資流通業(yè)，就是沖著現(xiàn)金流去的。新希望集團(tuán)總裁劉永好就坦言：新希望進(jìn)軍流通業(yè)的原因之一，就是零售業(yè)具有連續(xù)的現(xiàn)金流。而且在復(fù)星實(shí)業(yè)的戰(zhàn)略版圖中，商業(yè)流通領(lǐng)域?qū)τ趶?fù)星也具有很重要的戰(zhàn)略意義，復(fù)星旗下的聯(lián)華超市、豫園商城，有遍布全國(guó)的連鎖藥店，有200億的零售額，按照國(guó)內(nèi)的慣例，起碼有3到4個(gè)月的時(shí)間，大約有60億的供貨商的資金可以延期支付。

　　除此之外，還有一些特殊的行業(yè)，也有充沛的現(xiàn)金流量，比如旅游業(yè)。德隆就把旅游業(yè)作為了自己的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)來發(fā)展，除了因?yàn)樾陆S富的旅游資源優(yōu)勢(shì)外，就是看好了旅游業(yè)的運(yùn)營(yíng)模式。正如德隆的一位負(fù)責(zé)人所說的那樣：“德隆進(jìn)入旅行社業(yè)最大原因是，這個(gè)行業(yè)的贏利模式有別于其它任何行業(yè)。其它行業(yè)是先投入再收錢，而旅行社組織的國(guó)內(nèi)外旅游業(yè)務(wù)都是先收錢再做事。”這種資金停留的時(shí)間差，可以為企業(yè)運(yùn)作提供廣闊的空間。