創(chuàng)業(yè)版股票退市分析
創(chuàng)業(yè)版股票退市分析
對于創(chuàng)業(yè)版股票而言，退市制度其實是一種進步。今天學習啦小編為大家整理了關于創(chuàng)業(yè)版股票退市分析的相關文章，希望對讀者有所幫助啟發(fā)。
創(chuàng)業(yè)版股票退市分析：業(yè)內解讀退市制度八大亮點
被譴責三次退市暫留整理板
去年11月28日，《關于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案》向社會公開征求意見，深交所根據(jù)各界反饋意見進行修改完善，《方案》于今年2月24日正式發(fā)布。本次修訂《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》，主要是將《方案》內容落實到《創(chuàng)業(yè)板上市規(guī)則》的具體條款，包括以下六個方面：
一是豐富了創(chuàng)業(yè)板退市標準體系。在暫停上市情形的規(guī)定中，將原“連續(xù)兩年凈資產(chǎn)為負”改為“最近一個年度的財務會計報告顯示當年年末經(jīng)審計凈資產(chǎn)為負”，新增“因財務會計報告存在重要的前期差錯或者虛假記載，對以前年度財務會計報告進行追溯調整，導致最近一年年末凈資產(chǎn)為負”的情形;在終止上市情形的規(guī)定中，新增“公司最近三十六個月內累計受到本所三次公開譴責”“公司股票連續(xù)20個交易日每日收盤價均低于每股面值”和“因財務會計報告存在重要的前期差錯或者虛假記載，對以前年度財務會計報告進行追溯調整，導致最近兩年年末凈資產(chǎn)為負”。
二是完善了恢復上市的審核標準，充分體現(xiàn)不支持通過“借殼”恢復上市。第一，新增一條“暫停上市公司申請恢復上市的條件”，要求公司在暫停上市期間主營業(yè)務沒有發(fā)生重大變化，并具有可持續(xù)的盈利能力。第二，對申請恢復上市過程中公司補充材料的期限作出明確限制，要求公司必須在三十個交易日內提供補充材料，期限屆滿后，深交所將不再受理新增材料的申請。第三，明確因連續(xù)三年虧損或追溯調整導致連續(xù)三年虧損而暫停上市的公司，應以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤孰低作為恢復上市的盈利判斷依據(jù)，杜絕以非經(jīng)常收益調節(jié)利潤規(guī)避退市。第四，明確因連續(xù)三年虧損和因年末凈資產(chǎn)為負而暫停上市的公司，在暫停上市后披露的年度報告必須經(jīng)注冊會計師出具標準無保留意見的審計報告，才可以提出恢復上市的申請。
三是明確了財務報告明顯違反會計準則又不予以糾正的公司將快速退市。規(guī)定非標意見涉及事項屬于明顯違反企業(yè)會計準則、制度及相關信息披露規(guī)范性規(guī)定的，應當在規(guī)定的期限內披露糾正后的財務會計報告和有關審計報告。在規(guī)定期限屆滿之日起四個月內仍未改正的，將被暫停上市;在規(guī)定期限屆滿之日起六個月內仍未改正的，將被終止上市。
四是強化了退市風險信息披露，刪除原規(guī)則中不再適用的“退市風險警示處理”章節(jié)。在取消“退市風險警示處理”制度的同時，為及時揭示公司的退市風險，明確規(guī)定首次風險披露時點及后續(xù)風險披露的頻率，要求公司每五個交易日披露一次風險提示公告，強化退市風險信息披露要求。
五是增加了退市整理期的相關規(guī)定。根據(jù)《方案》，創(chuàng)業(yè)板實施“退市整理期”制度，設立退市整理板。對退市整理期的起始時點、期限、日漲跌幅限制、行情另板揭示及風險提示作出了明確規(guī)定。
六是明確了創(chuàng)業(yè)板公司退市后統(tǒng)一平移到代辦股份轉讓系統(tǒng)掛牌。給予退市公司股票合適的轉讓場所。
退市制度是一種進步
關鍵還在于執(zhí)行落實
中原證券研究所所長袁緒亞表示，創(chuàng)業(yè)板退市制度的正式實施對創(chuàng)業(yè)板公司是一個負面消息，尤其是對業(yè)績差的公司。相反，對中小投資者來說，這無疑是利好的。他認為，創(chuàng)業(yè)板退市正式出臺后，創(chuàng)業(yè)板結構將產(chǎn)生一些大變化。如果這項措施能夠促使公司業(yè)績出現(xiàn)改善，那么業(yè)績下降面將會相應地縮小。
另外，袁緒亞表示，這項措施無疑有助于保護中小投資者的利益。及時給予投資者風險提示，勒令業(yè)績差的公司及時退市，可以有效地減小投資者的損失。但是，如果上市公司仍舊“垂死”不退，那么退市措施也有可能形同虛設。不過，退市制度帶給A股的影響并不大，只能說會給市場環(huán)境帶來一定的改善。
財經(jīng)評論員侯寧則表示，中國股市要想三公、健康，必須有退市制度，也必須真正執(zhí)行起來。如今A股市場有了第一個真正意義上的退市制度，算是一種進步。
退市制度加快優(yōu)勝劣汰
有助于投資者理念轉變
英大證券研究所所長李大霄表示，創(chuàng)業(yè)板退市制度將大大促進A股市場的優(yōu)勝劣汰，促進A股資源的新一輪優(yōu)化配置;同時使上市公司間“先進者得到獎勵，績差者得到懲罰”。李大霄認為，這種賞罰分明的機制將會為A股市場帶來一股輪番上進的積極之風，投資者也應逐步實現(xiàn)投資理念的轉變。
此前有業(yè)內專家認為，即便退市制度出臺，實行起來也有一定難度，甚至有人斷言，兩年內可能不會有創(chuàng)業(yè)板公司退市。對此，李大霄有著自己獨到的見解。李大霄指出，退市制度出臺并不是旨在一定讓某些公司出局，而是以此達到警醒和鞭策更多上市公司的目的。
李大霄分析，上市公司的退市不僅涉及職工和債權人事項，也涉及地方政府和部門，更涉及成千上萬投資者的切身利益，其間的各種關系復雜。所以說，真正實現(xiàn)讓一家創(chuàng)業(yè)板公司退市，其實是“多輸”。“退市不是目的，而是一種手段。”李大霄強調。
中國人民大學財政金融學院副院長趙錫軍表示，創(chuàng)業(yè)板退市制度推出對于完善市場制度具有非常積極意義，有助于市場優(yōu)勝劣汰。趙錫軍指出，有退市制度后，能更好發(fā)揮市場功能，有利于讓投資者更好地理解上市公司情況，引導投資者控制風險。
創(chuàng)業(yè)板估值水平面臨考驗
一季報敲響退市風險警鐘
根據(jù)深交所發(fā)布的業(yè)績預告，今年一季度，已經(jīng)有89家創(chuàng)業(yè)板公司出現(xiàn)業(yè)績下滑，且一季度已經(jīng)預報將虧損的創(chuàng)業(yè)板公司也有15家之多，市場預期，業(yè)績下滑和虧損隊伍還有不斷“壯大”之勢。
針對創(chuàng)業(yè)板公司業(yè)績下滑的風險，深交所已發(fā)文提醒投資者要理性認識創(chuàng)業(yè)板公司的成長規(guī)律，正確看待其成長性問題。
深交所表示，從企業(yè)成長的規(guī)律來看，創(chuàng)業(yè)板公司大多數(shù)處于企業(yè)成長期階段，業(yè)績波動正是這個階段企業(yè)的重要特征之一。而從中小企業(yè)上市前后的數(shù)據(jù)來看，其業(yè)績增長普遍存在“耐克曲線”特征，即上市后1至2年業(yè)績增長滯緩，甚至下降，而其后3至5年又恢復高速增長的態(tài)勢。
深圳大學金融研究所所長國世平認為，創(chuàng)業(yè)板上市公司的實際狀況與我國創(chuàng)業(yè)板市場設定戰(zhàn)略目標差距較大。有些公司在無形資產(chǎn)方面先天不足，造成收益能力下降。比如朗科科技依靠單一發(fā)明專利生存的模式遭遇挑戰(zhàn)，業(yè)績大幅下滑，股價狂跌，二級市場購買該公司股票的股民損失慘重。
英大證券研究所所長李大霄則表示，退市制度作為一個重大指標性事件，可能對創(chuàng)業(yè)板整體估值及投資者投資理念轉變產(chǎn)生一定影響。退市制度推出以后，創(chuàng)業(yè)板估值水平還會有下調空間。
創(chuàng)業(yè)版股票退市分析：創(chuàng)業(yè)板退市制度出臺 不支持“借殼”恢復上市
今年2月24日，經(jīng)過前期的修改，《關于完善創(chuàng)業(yè)板退市制度的方案》正式發(fā)布。而如今的政策，主要是將這一方案內容落實到《規(guī)則》的具體條款。
退市標準再豐富
在《規(guī)則》中，監(jiān)管層進一步豐富創(chuàng)業(yè)板退市標準體系，亦從五方面對創(chuàng)業(yè)板公司暫停及退市作出規(guī)定。
在暫停上市情形的規(guī)定中，《規(guī)則》首先將原“連續(xù)2年凈資產(chǎn)為負”改為 “最近1個年度的財務會計報告顯示當年年末經(jīng)審計凈資產(chǎn)為負”;其次新增“因財務會計報告存在重要的前期差錯或者虛假記載，對以前年度財務會計報告進行追溯調整，導致最近1年年末凈資產(chǎn)為負”的情形。
在終止上市情形的規(guī)定中，《規(guī)則》新增了“公司最近36個月內累計受到本所3次公開譴責”;“公司股票連續(xù)20個交易日每日收盤價均低于每股面值”;“因財務會計報告存在重要的前期差錯或者虛假記載，對以前年度財務會計報告進行追溯調整，導致最近2年年末凈資產(chǎn)為負”。
上述五方面暫停及退市標準規(guī)定，使得創(chuàng)業(yè)板上市公司退市標準更趨完善。而《規(guī)則》實施之后另外一個新變化是，創(chuàng)業(yè)板公司退市時間更快。
《規(guī)則》明確了財務報告明顯違反會計準則又不予以糾正的公司將快速退市，即在規(guī)定期限屆滿之日起4個月內仍未改正的，將被暫停上市;在規(guī)定期限屆滿之日起6個月內仍未改正的，將被終止上市。該規(guī)定主要是為杜絕公司通過財務會計報告被出具非標準無保留審計意見來規(guī)避暫停或終止上市條件。
另外，在關于強化退市風險的披露中，《規(guī)則》全面考慮可能的退市風險出現(xiàn)時點，針對不同的暫停上市和終止上市情形，明確規(guī)定首次風險披露時點及后續(xù)風險披露的頻率，要求公司每5個交易日披露一次風險提示公告。
與此同時，《規(guī)則》對退市整理期的起始時點、期限、日漲跌幅限制、行情另板揭示及風險提示作出了明確規(guī)定。且明確了創(chuàng)業(yè)板公司退市后統(tǒng)一平移到代辦股份轉讓系統(tǒng)掛牌。
不支持借殼恢復上市
在關于完善恢復上述審核標準中，《規(guī)則》亦列舉出四大軍規(guī)，明確了對通過“借殼”恢復上市的不支持。
第一，新增“暫停上市公司申請恢復上市的條件”，要求公司在暫停上市期間主營業(yè)務沒有發(fā)生重大變化，并具有可持續(xù)的盈利能力。
第二，針對目前通過“借殼”實現(xiàn)恢復上市的暫停上市公司大多數(shù)以補充材料為由，拖延時間維持上市地位并重組的情況，《規(guī)則》對申請恢復上市過程中公司補充材料的期限作出明確限制，要求公司必須在30個交易日內提供補充材料，期限屆滿后，深交所將不再受理新增材料的申請。
第三，明確因連續(xù)3年虧損或追溯調整導致連續(xù)3年虧損而暫停上市的公司，應以扣除非經(jīng)常性損益前后的凈利潤孰低作為恢復上市的盈利判斷依據(jù)，杜絕以非經(jīng)常收益調節(jié)利潤規(guī)避退市。
第四，明確因連續(xù)3年虧損和因年末凈資產(chǎn)為負而暫停上市的公司，在暫停上市后披露的年度報告必須經(jīng)注冊會計師出具標準無保留意見的審計報告，才可以提出恢復上市的申請。
深圳某投行人士告訴 《每日經(jīng)濟新聞》記者，退市制度的看點在于：創(chuàng)業(yè)板暫停上市考察期縮短1年、暫停上市將追述財務造假、被譴責3次終止上市、造假引發(fā)2年負凈資產(chǎn)直接終止上市、借殼只給1次機會補充材料、財報違規(guī)將快速退市、擬退市公司暫留退市整理板、創(chuàng)業(yè)板公司退市后納入三板。
上述情形體現(xiàn)了退市時間的快、短、沒有給予公司緩沖期，不能進行“特別處理”，這樣也進一步杜絕殼公司的出現(xiàn)。
另一方面，上述制度的明確，將使那些行業(yè)發(fā)展前景不佳，上市后利潤大幅下滑甚至虧損的公司成為退市的直接標的。
至于《規(guī)則》的出臺是否會對創(chuàng)業(yè)板投資造成影響，上述投行人士認為，相信后期資金對創(chuàng)業(yè)板無肆炒作的情形會逐漸減少，整個板塊的投資可能會出現(xiàn)分化行情，即有退市前兆公司比如2011年年報虧損的創(chuàng)業(yè)板股，可能遭遇市場拋售風險，不過，總體上對市場應屬利好，因為投資者可以避免投資有退市前兆的創(chuàng)業(yè)板股，實則是降低這部分公司股票對資金的消耗，也有助于凈化整個市場環(huán)境。