什么叫股票基金的最大回撤
什么叫股票基金的最大回撤
評價基金的時候，很多人喜歡問“你的凈值回撤”怎么樣。這不奇怪，因為在很多交易相關(guān)的書里面，總會有一項指標(biāo)來對基金做評價：最大回撤。下面由學(xué)習(xí)啦小編為大家介紹關(guān)于股票回撤的知識，希望能幫到你。
股票回撤的基本認(rèn)識
不管怎么定義，至少這兩點是目前的主流認(rèn)識：
1.最大回撤越小越好;
2.回撤和風(fēng)險成正比，回撤越大，風(fēng)險越大，回撤越小，風(fēng)險越小。
關(guān)鍵是：假如沒有很好的對沖工具，你是否能找到一個回撤小而且收益率還滿足要求的基金呢?
答案是：很難。
我們可以舉個例來說。以公募基金的標(biāo)桿——王亞偉執(zhí)掌時期的華夏大盤為例。
從理性的數(shù)據(jù)來說，這個基金是目前為止中國公募基金給投資人回報最高的、累計凈值最高的。但是，它在2008年、2011年的回撤分別是45%(累計凈值從8塊到4塊5)、25%(累計凈值從14塊到10塊5)。當(dāng)然，因為市場這階段處于單邊下跌階段，跌得更多。像上證指數(shù)2008年熊市時，從最高點的6124點到最低點的1664點，最大跌幅達(dá)到了73%。同期王亞偉的基金回撤了45%。別看73%和45%的數(shù)額不大，前者意味著你從最低點要上漲270%才能回到最高點，后者意味著你從最低點只要上漲82%就能回到最高點了。上漲270%和上漲82%，難度是完全不一樣的。上證指數(shù)現(xiàn)在2000來點，離6000點好遠(yuǎn)的距離，估計未來好長一段時間你還是見不到它回到6000點，但是王亞偉的基金2009年就已經(jīng)超過08年初的最高點了。
當(dāng)然，你可以用“華夏大盤回撤太大，不是個好基金”來否定這點。但很遺憾的告訴你，只要是涉股的基金，在2008年這種級別的熊市里，你還真找不到比王亞偉做得更好的基金了。
當(dāng)然，你可以說“這是公募，私募不一樣”，那好，我們來看看“私募一哥”徐翔做的基金，以他做得最好的三期產(chǎn)品為例。在2011年時，其凈值最高從1.46下跌到1.01，回撤幅度超過30%。澤熙三期在成立以來近4年里，累計凈值達(dá)到了3.6，年化回報率達(dá)到了38%，從回報上看，它已經(jīng)是你能找得到最頂尖的基金了。如果最頂尖的公募基金和私募基金都沒法給你提供“回撤小、回報大”的基金，那說明你試圖去找這種投資產(chǎn)品，那近乎于試圖去發(fā)明永動機那樣，是徒勞無益的。
我相信，如果你試圖找“最大回撤不超過10%”的基金，在目前對沖工具有限的情況下，你很難找到多少好的標(biāo)的。這里，我需要再次強調(diào)，就是這一點的前提是“對沖工具有限”，有了適當(dāng)?shù)膶_工具后，在美國你還真能找到這種“回撤小、回報大”的基金。但是，這種基金基本到后面就不對外開放了，于是對很多人來說它們就跟志玲美眉一樣——只能看不能碰。如果你對“流動性”有點概念，你會發(fā)現(xiàn)這種類型的基金通常規(guī)模都沒法做大，這就是為什么它們會很快封閉不對外開放的緣故。
再回過頭來說，為什么高回報率的股票波動就很大呢?這個就跟這類資產(chǎn)的本質(zhì)有關(guān)了。任何一個股票市場，每年的波動都是非常大的。以滬深300為例，2012年和2013年的最大振幅分別達(dá)到了30%和38%。今年才過去差不多3個月，就已經(jīng)達(dá)到了7.5%了(今年跌幅6.8%，基本就是單邊下跌)。如果你具體到個股層面，那波動就更大了，最高價和最低價之間經(jīng)常有50%以上的差別。
從基本面來說，一個國家的宏觀經(jīng)濟波動時絕對不可能這么大的，絕大多數(shù)的公司基本面也不會有這么大，但是股票的波動可不是跟著基本面而已，影響它的因素千千萬萬。只要你涉及到這類資產(chǎn)，有單邊的頭寸時，你就必須得面對它這樣的波動本質(zhì)。你的押注越大，潛在回報越高，波動也越大，這個是相隨相生的。
當(dāng)然，你可以通過擇時去降低回撤。最理想的狀態(tài)是：市場上漲的時候你參與了，市場下跌的時候你躲過了。這個擇時，尤其是短期擇時，是世界級的難題，如果你解決了，那毫無疑問你就是一臺印鈔機。更美妙的是，如果你有這本事，一定要選擇波動最大的資產(chǎn)，所以火爆上漲的股票基本都是這類型風(fēng)格投資的最愛，只不過大家喜歡的是向上的波動，而不是向下的波動。但市場往往是：向下的波動速度會更快。這就是為什么回撤讓不了解市場脾氣的投資者那么痛苦了。
最大回撤率的名詞解釋
用通俗思維在股指期貨基金產(chǎn)品認(rèn)購中可以理解為以下幾點。
1.回撤用來衡量該私募產(chǎn)品的抗風(fēng)險能力。
回撤的意思，是指在某一段時期內(nèi)產(chǎn)品凈值從最高點開始回落到最低點的幅度
最大回撤率，不一定是(最高點凈值-最低點凈值)/最高點時的凈值，也許它會出現(xiàn)在其中某一段的回落。
公式可以這樣表達(dá)：
D為某一天的凈值，i為某一天，j為i后的某一天，Di為第i天的產(chǎn)品凈值，Dj則是Di后面某一天的凈值
drawdown就是最大回撤率
drawdown=max(Di-Dj)/Di，其實就是對每一個凈值進(jìn)行回撤率求值，然后找出最大的?？梢允褂贸绦?qū)崿F(xiàn)。
(2010年7月20日初始凈值1;恰逢2010年10月美國推出QE2全球股市大漲，該基金凈值增長到1.8;其后國內(nèi)股市劇烈震蕩，截止2011年4月25，該基金凈值為0.98.假設(shè)投資者在最高峰時期認(rèn)購，半年后在最低潮時期贖回，虧損45.5%。此就是最大回撤率給高位追買的投資者的指示意義)
2.回撤用來描述任一投資者可能面臨的的最大虧損
一個基金產(chǎn)品用歷史絕對收益衡量，它的初始認(rèn)購者一直持有或許是賺錢的，但是在該私募基金表現(xiàn)最優(yōu)異時候認(rèn)購的投資者卻不一定賺錢，還甚至有可能巨虧。
比如：一個基金產(chǎn)品成立于2008年11月上證指數(shù)1700點初始凈值為1，在2009年8月上證指數(shù)上漲到3400點時，凈值達(dá)到2.1.為投資者帶來110%回報。在2009-2012持續(xù)3年下跌市道中，該基金凈值下降到1.2。單從業(yè)績來看，基金依然為投資者創(chuàng)造20%收益，可是若是在2009年8月認(rèn)購的投資者則虧損幅度達(dá)42.8%.而這42.8%就是該基金的最大回撤率。
總的來說，關(guān)注私募基金的最大回撤率可以幫助投資者了解該基金風(fēng)險控制能力和知道自己面臨的最大虧損幅度。當(dāng)然，在關(guān)注最大回撤率的同時也要關(guān)注該基金凈值均值的移動斜率，如旗隆擬發(fā)行的“旗隆非人類股指期貨基金”歷史數(shù)據(jù)測試為最大回撤率49%，2年回報1000%(10倍)。這類基金則是充分體現(xiàn)對沖基金金融產(chǎn)品的高風(fēng)險，高收益定律。
當(dāng)投資者聽到最大回撤率49%時，幾乎一片噓聲;而當(dāng)把收益曲線作成圖形時，面對10倍增長，其間的49%回撤就不再是問題。
(2011年4月后，中國股市進(jìn)入全面空頭時代，2011年指數(shù)下跌23%，旗隆非人類股指期貨基金模擬運行凈值提升到4.16.在進(jìn)入2012年后，市場繼續(xù)下跌10%，基金凈值再次提升到10.此時回頭再去看曾經(jīng)的42.8%的最大回撤也就不再是疑慮。)重要。
最大回撤率的表現(xiàn)
以上是關(guān)于最大回撤率的名詞解釋。用通俗思維在股指期貨基金產(chǎn)品認(rèn)購中可以理解為以下幾點。
1.回撤用來衡量該私募產(chǎn)品的抗風(fēng)險能力。
回撤的意思，是指在某一段時期內(nèi)產(chǎn)品凈值從最高點開始回落到最低點的幅度
最大回撤率，不一定是(最高點凈值-最低點凈值)/最高點時的凈值，也許它會出現(xiàn)在其中某一段的回落。
公式可以這樣表達(dá)：
D為某一天的凈值，i為某一天，j為i后的某一天，Di為第i天的產(chǎn)品凈值，Dj則是Di后面某一天的凈值
drawdown就是最大回撤率
drawdown=max(Di-Dj)/Di，其實就是對每一個凈值進(jìn)行回撤率求值，然后找出最大的?？梢允褂贸绦?qū)崿F(xiàn)。
(2010年7月20日初始凈值1;恰逢2010年10月美國推出QE2全球股市大漲，該基金凈值增長到1.8;其后國內(nèi)股市劇烈震蕩，截止2011年4月25，該基金凈值為0.98.假設(shè)投資者在最高峰時期認(rèn)購，半年后在最低潮時期贖回，虧損45.5%。此就是最大回撤率給高位追買的投資者的指示意義)
2.回撤用來描述任一投資者可能面臨的的最大虧損
一個基金產(chǎn)品用歷史絕對收益衡量，它的初始認(rèn)購者一直持有或許是賺錢的，但是在該私募基金表現(xiàn)最優(yōu)異時候認(rèn)購的投資者卻不一定賺錢，還甚至有可能巨虧。
比如：一個基金產(chǎn)品成立于2008年11月上證指數(shù)1700點初始凈值為1，在2009年8月上證指數(shù)上漲到3400點時，凈值達(dá)到2.1.為投資者帶來110%回報。在2009-2012持續(xù)3年下跌市道中，該基金凈值下降到1.2。單從業(yè)績來看，基金依然為投資者創(chuàng)造20%收益，可是若是在2009年8月認(rèn)購的投資者則虧損幅度達(dá)42.8%.而這42.8%就是該基金的最大回撤率。
總的來說，關(guān)注私募基金的最大回撤率可以幫助投資者了解該基金風(fēng)險控制能力和知道自己面臨的最大虧損幅度。當(dāng)然，在關(guān)注最大回撤率的同時也要關(guān)注該基金凈值均值的移動斜率，如旗隆擬發(fā)行的“旗隆非人類股指期貨基金”歷史數(shù)據(jù)測試為最大回撤率49%，2年回報1000%(10倍)。這類基金則是充分體現(xiàn)對沖基金金融產(chǎn)品的高風(fēng)險，高收益定律。
當(dāng)投資者聽到最大回撤率49%時，幾乎一片噓聲;而當(dāng)把收益曲線作成圖形時，面對10倍增長，其間的49%回撤就不再是問題。
(2011年4月后，中國股市進(jìn)入全面空頭時代，2011年指數(shù)下跌23%，旗隆非人類股指期貨基金模擬運行凈值提升到4.16.在進(jìn)入2012年后，市場繼續(xù)下跌10%，基金凈值再次提升到10.此時回頭再去看曾經(jīng)的42.8%的最大回撤也就不再是疑慮。)
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