什么是市盈率影響市盈率的因素
什么是市盈率影響市盈率的因素
市盈率是某種股票每股市價與每股盈利的比率。那么你對市盈率了解多少呢?以下是由學(xué)習(xí)啦小編整理關(guān)于什么是市盈率的內(nèi)容,希望大家喜歡!
市盈率的簡介
市盈率是最常用來評估股價水平是否合理的指標之一,由股價除以年度每股盈余(EPS)得出(以公司市值除以年度股東應(yīng)占溢利亦可得出相同結(jié)果)。計算時,股價通常取最新收盤價,而EPS方面,若按已公布的上年度EPS計算,稱為歷史市盈率(historical P/E);計算預(yù)估市盈率所用的EPS預(yù)估值,一般采用市場平均預(yù)估(consensus estimates),即追蹤公司業(yè)績的機構(gòu)收集多位分析師的預(yù)測所得到的預(yù)估平均值或中值。何謂合理的市盈率沒有一定的準則。
市場廣泛談及市盈率通常指的是靜態(tài)市盈率,通常用來作為比較不同價格的股票是否被高估或者低估的指標。用市盈率衡量一家公司股票的質(zhì)地時,并非總是準確的。一般認為,如果一家公司股票的市盈率過高,那么該股票的價格具有泡沫,價值被高估。當(dāng)一家公司增長迅速以及未來的業(yè)績增長非??春脮r,利用市盈率比較不同股票的投資價值時,這些股票必須屬于同一個行業(yè),因為此時公司的每股收益比較接近,相互比較才有效。
市盈率是很具參考價值的股市指針,一方面,投資者亦往往不認為嚴格按照會計準則計算得出的盈利數(shù)字真實反映公司在持續(xù)經(jīng)營基礎(chǔ)上的獲利能力,因此,分析師往往自行對公司正式公布的凈利加以調(diào)整。
影響市盈率的因素
1、股息發(fā)放率b。顯然,股息發(fā)放率同時出現(xiàn)在市盈率公式的分子與分母中。在分子中,股息發(fā)放率越大,當(dāng)前的股息水平越高,市盈率越大;但是在分母中,股息發(fā)放率越大,股息增長率越低,市盈率越小。所以,市盈率與股息發(fā)放率之間的關(guān)系是不確定的。
2、無風(fēng)險資產(chǎn)收益率Rf。由于無風(fēng)險資產(chǎn)(通常是短期或長期國庫券)收益率是投資者的機會成本,是投資者期望的最低報酬率,無風(fēng)險利率上升,投資者要求的投資回報率上升,貼現(xiàn)利率的上升導(dǎo)致市盈率下降。因此,市盈率與無風(fēng)險資產(chǎn)收益率之間的關(guān)系是反向的。
3、市場組合資產(chǎn)的預(yù)期收益率Km。市場組合資產(chǎn)的預(yù)期收益率越高,投資者為補償承擔(dān)超過無風(fēng)險收益的平均風(fēng)險而要求的額外收益就越大,投資者要求的投資回報率就越大,市盈率就越低。因此,市盈率與市場組合資產(chǎn)預(yù)期收益率之間的關(guān)系是反向的。
4、無財務(wù)杠桿的貝塔系數(shù)β。無財務(wù)杠桿的企業(yè)只有經(jīng)營風(fēng)險,沒有財務(wù)風(fēng)險,無財務(wù)杠桿的貝塔系數(shù)是企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的衡量,該貝塔系數(shù)越大,企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險就越大,投資者要求的投資回報率就越大,市盈率就越低。因此,市盈率與無財務(wù)杠桿的貝塔系數(shù)之間的關(guān)系是反向的。
5、杠桿程度D/S和權(quán)益乘數(shù)L。兩者都反映了企業(yè)的負債程度,杠桿程度越大,權(quán)益乘數(shù)就越大,兩者同方向變動,可以統(tǒng)稱為杠桿比率。在市盈率公式的分母中,被減數(shù)和減數(shù)中都含有杠桿比率。在被減數(shù)(投資回報率)中,杠桿比率上升,企業(yè)財務(wù)風(fēng)險增加,投資回報率上升,市盈率下降;在減數(shù)(股息增長率)中,杠桿比率上升,股息增長率加大,減數(shù)增大導(dǎo)致市盈率上升。因此,市盈率與杠桿比率之間的關(guān)系是不確定的。
6、企業(yè)所得稅率T。企業(yè)所得稅率越高,企業(yè)負債經(jīng)營的優(yōu)勢就越明顯,投資者要求的投資回報率就越低,市盈率就越大。因此,市盈率與企業(yè)所得稅率之間的關(guān)系是正向的。
7、銷售凈利率M。銷售凈利率越大,企業(yè)獲利能力越強,發(fā)展?jié)摿υ酱?,股息增長率就越大,市盈率就越大。因此,市盈率與銷售凈利率之間的關(guān)系是正向的。
8、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率TR。資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大,企業(yè)運營資產(chǎn)的能力越強,發(fā)展后勁越大,股息增長率就越大,市盈率就越大。因此,市盈率與資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率之間的關(guān)系是正向的。
市盈率的指標缺陷
1、計算方法本身的缺陷。成份股指數(shù)樣本股的選擇具有隨意性。各國各市場計算的平均市盈率與其選取的樣本股有關(guān),樣本調(diào)整一下,平均市盈率也跟著變動。即使是綜合指數(shù),也存在虧損股與微利股對市盈率的影響不連續(xù)的問題。舉個例子,2001年12月31日上證A股的市盈率是37.59倍,如果中石化2000年度不是盈利161.54億元,而是0.01元,上證A股的市盈率將升為48.53倍。更有諷刺意味的是,如果中石化虧損,它將在計算市盈率時被剔除出去,上證A股的市盈率反而升為43.31倍,真所謂“越是虧損市盈率越高”。
2、市盈率指標很不穩(wěn)定。隨著經(jīng)濟的周期性波動,上市公司每股收益會大起大落,這樣算出的平均市盈率也大起大落,以此來調(diào)控股市,必然會帶來股市的動蕩。1932年美國股市最低迷的時候,市盈率卻高達100多倍,如果據(jù)此來擠股市泡沫,那是非?;?唐和危險的,事實上當(dāng)年是美國歷史上百年難遇的最佳入市時機。
3、每股收益只是股票投資價值的一個影響因素。投資者選擇股票,不一定要看市盈率,很難根據(jù)市盈率進行套利,也很難根據(jù)市盈率說某某股票有投資價值或沒有投資價值。令人費解的是,市盈率對個股價值的解釋力如此之差,卻被用作衡量股票市場是否有投資價值的最主要的依據(jù)。實際上股票的價值或價格是由眾多因素決定的,用市盈率一個指標來評判股票價格過高或過低是很不科學(xué)的。
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