什么是量化基金量化基金的特點(diǎn)
什么是量化基金量化基金的特點(diǎn)
量化基金通過數(shù)理統(tǒng)計(jì)分析，選擇那些未來回報(bào)可能會(huì)超越基準(zhǔn)的證券進(jìn)行投資，以期獲取超越指數(shù)基金的收益。那么你對(duì)量化基金了解多少呢?以下是由學(xué)習(xí)啦小編整理關(guān)于什么是量化基金的內(nèi)容，希望大家喜歡!
量化基金的簡介
目前主要介紹量化投資策略的書籍包括：
(1)《量化投資—策略與技術(shù)》，(丁鵬著/電子工業(yè)出版社/2012年01月)，全書用60多個(gè)案例，介紹了各種量化策略的細(xì)節(jié)和公式以及實(shí)現(xiàn)方法。
(2)《高頻交易》，((美)奧爾德里奇著，談效俊等譯/2011年05月/機(jī)械工業(yè)出版社)，書中闡述了高頻交易的原理、系統(tǒng)和實(shí)現(xiàn)方法
(3)《積極投資組合管理》，((美)格里納爾德，(美)卡恩著，廖理譯/2008-05-01/清華大學(xué)出版社)，主要介紹如何構(gòu)建一個(gè)積極的投資組合來戰(zhàn)勝市場的方法
(4)《解讀量化投資》，(忻海著/機(jī)械工業(yè)出版社/2010年01月)，是一本輕松有趣的，介紹量化投資大師西蒙斯和他的大獎(jiǎng)?wù)禄鸬臅?/p>
量化基金的四大特點(diǎn)
(1)選股依靠數(shù)據(jù)指標(biāo)進(jìn)行股票詳細(xì)調(diào)查、對(duì)股票設(shè)定預(yù)期指標(biāo)檢驗(yàn)其潛力。
(2)通過具體的經(jīng)濟(jì)模型對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇行業(yè)評(píng)估并進(jìn)行行業(yè)權(quán)重配置、將基金經(jīng)理的投資理念與分析相互結(jié)合。
(3)這類量化基金360度的全市場掃描，可以起到避免基金經(jīng)理個(gè)人偏見、精力不足造成選擇范圍局限。
(4)通過精細(xì)化的投資運(yùn)作掌握細(xì)微的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。
對(duì)公司進(jìn)行估值是公司基本面分析的重要方法，在“價(jià)值投資”的邏輯下，可以通過對(duì)公司的估值判斷二級(jí)市場股票價(jià)格的扭曲程度，繼而找出價(jià)值被低估或高估的股票，作為投資決策的參考。對(duì)上市公司的估值包括相對(duì)估值法和絕對(duì)估值法，相對(duì)估值法主要采用乘數(shù)方法，如PE估值法、PB估值法、PS估值法、PEG估值法、PSG估值法、EV/EBITDA估值法等。隨著全流通時(shí)代的到來和國內(nèi)證券市場的快速發(fā)展，絕對(duì)估值法正逐漸受到重視。
量化基金的發(fā)展特點(diǎn)
1、量化基金開始加速發(fā)展
早在2004年國內(nèi)市場就推出了首只采用量化策略的基金———光大保德信量化核心基金，但量化基金真正為國內(nèi)投資者所關(guān)注還是2008年金融危機(jī)期間。當(dāng)時(shí)大部分基金都虧損嚴(yán)重，但部分采用量化策略的基金卻獲得了非常好的收益。從1989年到2008年，詹姆斯·西蒙斯管理的大獎(jiǎng)?wù)?Medallion)基金的年均凈回報(bào)率高達(dá)35%，比巴菲特、索羅斯等投資大師同期的年均回報(bào)率要高出10個(gè)百分點(diǎn)，比同期標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的年均回報(bào)率更高出20多個(gè)百分點(diǎn)。
而國內(nèi)量化基金的表現(xiàn)則不盡如人意。像光大保德信量化核心基金早期業(yè)績波動(dòng)很大，特別是2007年、2008年間業(yè)績對(duì)比懸殊，當(dāng)然這與其高倉位有關(guān)，但也影響了基民對(duì)量化投資的興趣。早幾年國內(nèi)量化基金陣營擴(kuò)張緩慢，2009年以來有加速跡象，嘉實(shí)、中海、華商、富國、長盛、長信、華富、大摩華鑫等均推出基于量化策略的基金，今年以來加上本月中旬開始發(fā)行的諾安多策略基金及即將發(fā)行的紐銀新動(dòng)向也不到15只。
2、有助于避免盲點(diǎn)控制風(fēng)險(xiǎn)
越來越多的基金公司傾向于推出量化策略的基金有一個(gè)不可忽視的背景，即中國證券市場的深度和廣度都與前幾年不可同日而語了。“現(xiàn)在市場上有兩千多家上市公司，我們公司基金經(jīng)理加研究員再加賣方，能把握和持續(xù)跟蹤的公司也不過幾百家，借助電腦可以幫助我們避免一些盲點(diǎn)的出現(xiàn)。”一位中小規(guī)模基金公司的基金經(jīng)理這樣表示。
諾安多策略擬任基金經(jīng)理、諾安金融工程部總監(jiān)王永宏則認(rèn)為，市場有自己的運(yùn)行規(guī)律，誰能把握這一規(guī)律就能賺到錢。當(dāng)前國內(nèi)市場上的基金在投資中采用的方法多種多樣，有價(jià)值投資、成長投資，也有主題投資、風(fēng)格投資等。
但A股市場波動(dòng)較大，只堅(jiān)持一種策略很難在不同市場環(huán)境中取勝。王永宏表示，諾安多策略就是在分析大量歷史數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，綜合考慮多種投資方法，借助計(jì)算機(jī)和數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，開發(fā)出適合當(dāng)前市場情況的投資模型，并依據(jù)模型輸出的結(jié)果做出投資決策。
紐銀新動(dòng)向雖然未強(qiáng)調(diào)其量化特性，但據(jù)了解，其在投資策略中就引進(jìn)紐約梅隆集團(tuán)的iFlow(資金風(fēng)向標(biāo))對(duì)A股市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換的預(yù)判，為股票與債券比例的調(diào)整提供參考。
而紫石投資的掌舵人張超在接受新快報(bào)記者采訪時(shí)也表示，之所以在眾多基金均折戟沉沙的上半年能夠取得不俗的業(yè)績，主要?dú)w功于公司的二部組合投資策略，所謂的二部組合策略就是價(jià)值投資+量化投資。其核心就是通過數(shù)量化投資策略去進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，再加上主動(dòng)投資的策略就可以在風(fēng)險(xiǎn)可控的情況下，獲取市場的超額收益。
3、量化模型也需應(yīng)時(shí)而變
不過，對(duì)于量化策略，業(yè)內(nèi)仍存在爭議。使用這種策略的成功案例大獎(jiǎng)?wù)禄痣m然取得了可觀的業(yè)績，但同樣采取這種策略的美國長期資本管理公司卻出現(xiàn)巨虧而破產(chǎn)，最后被接管。
國內(nèi)量化基金方面，業(yè)績表現(xiàn)也有較大差異，像上投摩根阿爾法這樣持續(xù)跑贏業(yè)績比較基準(zhǔn)的還是少數(shù)，像嘉實(shí)量化阿爾法、華泰柏瑞量化先行等波動(dòng)就比較大。
德圣基金研究中心首席分析師江賽春就認(rèn)為，目前國內(nèi)還比較缺乏對(duì)相應(yīng)模型進(jìn)行研發(fā)的人才，國外的數(shù)量化模型是否適合國內(nèi)市場也有待時(shí)間去進(jìn)行驗(yàn)證，而且，國內(nèi)市場環(huán)境復(fù)雜多變，對(duì)模型的升級(jí)維護(hù)也是一大挑戰(zhàn)，數(shù)量化方法即使在過去可行，在未來也未必有用。
一位券商的基金研究員也向記者表示，使用計(jì)算機(jī)模型并不意味著你擁有了一部會(huì)印鈔票的機(jī)器，你必須有一支研究隊(duì)伍不斷挖掘新的信息并添加到你的模型當(dāng)中去，否則要么是一些新的風(fēng)險(xiǎn)因素不能被模型所識(shí)別，要么就是白白錯(cuò)過了一些獲利的機(jī)會(huì)。另外，規(guī)模的變化也會(huì)對(duì)量化基金的表現(xiàn)有影響。像Medallion基金已經(jīng)有十幾年不對(duì)外部投資人開放投資了，傳聞其每季度的盈利必須強(qiáng)制贖回，或許就是出于控制規(guī)模的考慮。
量化基金的投資策略
量化投資技術(shù)幾乎覆蓋了投資的全過程，包括量化選股、量化擇時(shí)、股指期貨套利、商品期貨套利、統(tǒng)計(jì)套利、算法交易，資產(chǎn)配置，風(fēng)險(xiǎn)控制等。
1、量化選股
量化選股就是采用數(shù)量的方法判斷某個(gè)公司是否值得買入的行為。根據(jù)某個(gè)方法，如果該公司滿足了該方法的條件，則放入股票池，如果不滿足，則從股票池中剔除。量化選股的方法有很多種，總的來說，可以分為公司估值法、趨勢法和資金法三大類
2、量化擇時(shí)
股市的可預(yù)測性問題與有效市場假說密切相關(guān)。如果有效市場理論或有效市場假說成立，股票價(jià)格充分反映了所有相關(guān)的信息，價(jià)格變化服從隨機(jī)游走，股票價(jià)格的預(yù)測則毫無意義。眾多的研究發(fā)現(xiàn)我國股市的指數(shù)收益中，存在經(jīng)典線性相關(guān)之外的非線性相關(guān)，從而拒絕了隨機(jī)游走的假設(shè)，指出股價(jià)的波動(dòng)不是完全隨機(jī)的，它貌似隨機(jī)、雜亂，但在其復(fù)雜表面的背后，卻隱藏著確定性的機(jī)制，因此存在可預(yù)測成分。
3、股指期貨套利
股指期貨套利是指利用股指期貨市場存在的不合理價(jià)格，同時(shí)參與股指期貨與股票現(xiàn)貨市場交易，或者同時(shí)進(jìn)行不同期限，不同(但相近)類別股票指數(shù)合約交易，以賺取差價(jià)的行為，股指期貨套利主要分為期現(xiàn)套利和跨期套利兩種。股指期貨套利的研究主要包括現(xiàn)貨構(gòu)建、套利定價(jià)、保證金管理、沖擊成本、成分股調(diào)整等內(nèi)容。
4、商品期貨套利
商品期貨套利盈利的邏輯原理是基于以下幾個(gè)方面 ：(1)相關(guān)商品在不同地點(diǎn)、不同時(shí)間對(duì)應(yīng)都有一個(gè)合理的價(jià)格差價(jià)。(2)由于價(jià)格的波動(dòng)性，價(jià)格差價(jià)經(jīng)常出現(xiàn)不合理。(3)不合理必然要回到合理。(4)不合理回到合理的這部分價(jià)格區(qū)間就是盈利區(qū)間。
5、統(tǒng)計(jì)套利
有別于無風(fēng)險(xiǎn)套利，統(tǒng)計(jì)套利是利用證券價(jià)格的歷史統(tǒng)計(jì)規(guī)律進(jìn)行套利，是一種風(fēng)險(xiǎn)套利，其風(fēng)險(xiǎn)在于這種歷史統(tǒng)計(jì)規(guī)律在未來一段時(shí)間內(nèi)是否繼續(xù)存在。統(tǒng)計(jì)套利在方法上可以分為兩類，一類是利用股票的收益率序列建模，目標(biāo)是在組合的β值等于零的前提下實(shí)現(xiàn)alpha 收益，我們稱之為β中性策略;另一類是利用股票的價(jià)格序列的協(xié)整關(guān)系建模，我們稱之為協(xié)整策略。
6、期權(quán)套利
期權(quán)套利交易是指同時(shí)買進(jìn)賣出同一相關(guān)期貨但不同敲定價(jià)格或不同到期月份的看漲或看跌期權(quán)合約，希望在日后對(duì)沖交易部位或履約時(shí)獲利的交易。期權(quán)套利的交易策略和方式多種多樣，是多種相關(guān)期權(quán)交易的組合，具體包括：水平套利、垂直套利、轉(zhuǎn)換套利、反向轉(zhuǎn)換套利、跨式套利、蝶式套利、飛鷹式套利等。
7、算法交易
算法交易又被稱為自動(dòng)交易、黑盒交易或者機(jī)器交易，它指的是通過使用計(jì)算機(jī)程序來發(fā)出交易指令。在交易中，程序可以決定的范圍包括交易時(shí)間的選擇、交易的價(jià)格、甚至可以包括最后需要成交的證券數(shù)量。根據(jù)各個(gè)算法交易中算法的主動(dòng)程度不同，可以把不同算法交易分為被動(dòng)型算法交易、主動(dòng)型算法交易、綜合型算法交易三大類。
8、資產(chǎn)配置
資產(chǎn)配置是指資產(chǎn)類別選擇，投資組合中各類資產(chǎn)的適當(dāng)配置以及對(duì)這些混合資產(chǎn)進(jìn)行實(shí)時(shí)管理。量化投資管理將傳統(tǒng)投資組合理論與量化分析技術(shù)的結(jié)合，極大地豐富了資產(chǎn)配置的內(nèi)涵，形成了現(xiàn)代資產(chǎn)配置理論的基本框架。它突破了傳統(tǒng)積極型投資和指數(shù)型投資的局限，將投資方法建立在對(duì)各種資產(chǎn)類股票公開數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析上，通過比較不同資產(chǎn)類的統(tǒng)計(jì)特征，建立數(shù)學(xué)模型，進(jìn)而確定組合資產(chǎn)的配置目標(biāo)和分配比例。
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