什么是外幣債券_分類
什么是外幣債券_分類
外幣債券與國(guó)內(nèi)銀行外匯貸款和國(guó)際銀行貸款構(gòu)成了間接吸收外資的三大來(lái)源。那么你對(duì)外幣債券了解多少呢?以下是由學(xué)習(xí)啦小編整理關(guān)于什么是外幣債券的內(nèi)容，希望大家喜歡!
什么是外幣債券
外幣債券指以外幣表示的、構(gòu)成債權(quán)債務(wù)關(guān)系的有價(jià)債券。外幣可轉(zhuǎn)換債券、大額可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)視為外幣債券進(jìn)行管理。外幣債券是企業(yè)獲得外匯融資的重要渠道之一。外幣債券與國(guó)內(nèi)銀行外匯貸款和國(guó)際銀行貸款構(gòu)成了間接吸收外資的三大來(lái)源。
外幣債券的分類
根據(jù)可轉(zhuǎn)換性可分為
(1)直接債券
直接債券是不可轉(zhuǎn)換的債券，利率固定，期限固定。
(2)可轉(zhuǎn)換債券
可轉(zhuǎn)換債券是固定利率的直接債券加上一個(gè)選擇權(quán)，憑此選擇權(quán)可以轉(zhuǎn)換成擬定份額的借款人公司的普通股票。如果股票升值，借款人可以將債券轉(zhuǎn)換成普通股;股票未升值或下跌，則不轉(zhuǎn)換而按原債券利息保值。
(3)附認(rèn)股權(quán)證債券
附認(rèn)股權(quán)證債券是附帶有認(rèn)股權(quán)證的可轉(zhuǎn)換債券。認(rèn)股權(quán)證可以同債券分離，在二級(jí)市場(chǎng)上自由交易。行使認(rèn)股權(quán)時(shí)，配套外部資金后可購(gòu)擬定的股份。
(4)可轉(zhuǎn)讓貸款證券
可轉(zhuǎn)讓貸款證券是貸款人在放款時(shí)發(fā)行的證券，證券可在二級(jí)市場(chǎng)上流通，即原貸款可憑此證轉(zhuǎn)讓給另一家金融機(jī)構(gòu)。它可以增加貸款人的資產(chǎn)流動(dòng)性。
根據(jù)債券利率種類可分為
(1)浮動(dòng)利率債券
浮動(dòng)利率債券是各付息期利率根據(jù)國(guó)際市場(chǎng)利率而調(diào)整，一般采用拆放利率、存款利率加上加息率。它使利率風(fēng)險(xiǎn)更加平均地分?jǐn)傇诮杩钫吲c貸款者之間
(2)固定利率債券
固定利率債券是利率固定的債券。
(3)零息債券
零息債券不附帶息票，購(gòu)買者不收利息，而是在購(gòu)買債券時(shí)按票面價(jià)值的一定比例折減，在到期日借款者按原票面價(jià)值贖回債券。
(4)限定下浮債券
限定下浮債券是比較復(fù)雜的一種債券。該債券持有期的前一段是浮動(dòng)利率，后一段則是固定利率，當(dāng)浮動(dòng)利率下降到一定水平時(shí)，利率自動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)楣潭ɡ?。?duì)于投資者而言，確定了利率收益下限;對(duì)于發(fā)行者而言，發(fā)行成本也是比較固定的，如果固定利率之后市場(chǎng)利率又上升，還可以節(jié)約發(fā)行者的利息支出。
根據(jù)發(fā)行貨幣的種類可分為
(1)雙重貨幣債券
雙重貨幣債券在發(fā)行時(shí)以一種貨幣標(biāo)價(jià)，付息也用這種貨幣，而還本時(shí)則用另一種貨幣，票面貨幣與還本貨幣的匯率在發(fā)行時(shí)已確定。雙重貨幣債券使發(fā)行人與購(gòu)買者都有效地避免了匯率風(fēng)險(xiǎn)。
(2)貨幣擇權(quán)債券
貨幣擇權(quán)債券的購(gòu)買人可以在每個(gè)付息日之前選擇利息支付的貨幣，所選的貨幣種類以及匯率在發(fā)行時(shí)就確定。購(gòu)買人往往選擇現(xiàn)實(shí)匯率已貶值的貨幣作為利息支付的貨幣，這樣他就可以通過(guò)貨幣貶值降低利息費(fèi)用。貨幣擇權(quán)債券的利率比較低。因此，購(gòu)買者能享有選擇貨幣的權(quán)利，他必須放棄部分利息作為貨幣擇權(quán)的代價(jià)。貨幣擇權(quán)債券也是有效防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的工具之一。
外幣債券的定價(jià)
發(fā)行成本構(gòu)成
外幣債券的成本分為發(fā)行人向投資者支付的利息和向承銷辛迪加支付的費(fèi)用兩大部分。利息有固定利息與浮動(dòng)利息之分。在實(shí)際支付利息時(shí)，以債券上所附息票作為實(shí)際憑證。歐洲債券市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)做法是按年度支付利息(浮息票據(jù)除外)，揚(yáng)基債券市場(chǎng)則使用半年期的息票。債券利率受很多因素的影響，它取決于世界主要國(guó)家的經(jīng)濟(jì)狀況、利率狀況、貨幣政策、通貨膨脹的程度等。
費(fèi)用包括管理費(fèi)、包銷費(fèi)、推銷費(fèi)三部分，發(fā)行費(fèi)用以折減券面額的方式收取。假定發(fā)行費(fèi)用為2、5%，債券面額為1000美元，那么，經(jīng)理集團(tuán)只付給發(fā)行人975美元?？巯?5美元。但是這25美元的利潤(rùn)只有當(dāng)債券恰以面額1000美元的價(jià)格賣給最終投資者后，才能真正實(shí)現(xiàn)。如果債券折價(jià)發(fā)行，那么經(jīng)理集團(tuán)得到的利潤(rùn)就會(huì)下降。管理費(fèi)用是經(jīng)理集團(tuán)收取的，一般占面額的0、375%珈、5%;包銷費(fèi)是包銷機(jī)構(gòu)收取的，為(0、375%-0、5%);推銷費(fèi)是給推銷機(jī)構(gòu)的，為(1、25%-1、5%);總費(fèi)用率為(2、o%-2、5%)。以面額1000美元的債券為例，如果總費(fèi)用率為2、5%，發(fā)行人所獲債券金額為975美元，各項(xiàng)費(fèi)用分布如下：
推銷費(fèi)用：1000 − 985 = 15(美元)
包銷費(fèi)用：985 − 980 = 5(美元)
管理費(fèi)用：980 − 975 = 5(美元)
對(duì)于一般銷售商，它只能以高于985美元的價(jià)格出售，才能獲得利潤(rùn)。包銷商能以980美元的價(jià)格獲得債券，因?yàn)橐坏╀N售不出去，它必須自己買進(jìn)，風(fēng)險(xiǎn)比推銷商大。
私募債券的總費(fèi)用比公募發(fā)行通常低1%一1、5%，因?yàn)楣歼€包含證券交易所登記、債券評(píng)級(jí)等多項(xiàng)費(fèi)用。另外，初入市場(chǎng)的發(fā)行人要比市場(chǎng)熟悉的發(fā)行人支付更多的費(fèi)用。
費(fèi)用按支付方式分為一次性費(fèi)用和年費(fèi)。一次性費(fèi)用主要指那些在發(fā)行過(guò)程中一次性發(fā)生的費(fèi)用。例如，手續(xù)費(fèi)、律師費(fèi)、印刷費(fèi)、上市費(fèi)等。而財(cái)務(wù)代理人費(fèi)、支付代理人費(fèi)、證券交易所年費(fèi)等則按年度交納，稱之為年費(fèi)。
決定債券價(jià)格的因素
債券價(jià)格，是由發(fā)行人與承銷辛迪加在考慮發(fā)行人的信用、市場(chǎng)反應(yīng)等多方面因素后而最終共同確定的。良好的發(fā)行價(jià)格是債券發(fā)行成功的保障，也是發(fā)行人與承銷辛迪加通過(guò)債券發(fā)行獲得各自利益的基礎(chǔ)。債券發(fā)行價(jià)格太高，會(huì)增加推銷難度，并影響包銷商的利潤(rùn);反之，如果發(fā)行價(jià)格太低，發(fā)行人所付成本會(huì)過(guò)高，所以債券價(jià)格必須適中。
1、債券的質(zhì)量與發(fā)行人的信用。
在美國(guó)、Et本等國(guó)發(fā)行外國(guó)債券，發(fā)行人都必須經(jīng)過(guò)評(píng)級(jí)。例如，日本規(guī)定A級(jí)或A級(jí)以上機(jī)構(gòu)才允許公募日元債券。歐洲債券的發(fā)行人一般不必經(jīng)過(guò)評(píng)級(jí)。但是，發(fā)行人如果是知名大公司，且有較好的發(fā)行紀(jì)錄和發(fā)行規(guī)模。它的發(fā)行成本就比較低，債券價(jià)格可以適當(dāng)擢升。
2、市場(chǎng)狀況。
承銷辛迪加在發(fā)行債券前，往往參考近期發(fā)行的可比債券在市場(chǎng)上的被接受程度、價(jià)格水平，并對(duì)未來(lái)發(fā)行期的投資者的熱情作出估計(jì)。
3、發(fā)行人的外部風(fēng)險(xiǎn)。
這是指發(fā)行人所在國(guó)的政治穩(wěn)定性、經(jīng)濟(jì)實(shí)績(jī)、外貿(mào)狀況、外匯管制、對(duì)外經(jīng)濟(jì)與政治關(guān)系等。這些因素都可能造成發(fā)行人因不可抗力而到期無(wú)法償付債券。美國(guó)穆迪投資服務(wù)公司對(duì)國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)有專門的評(píng)級(jí)。
1、可獲得來(lái)源分散的長(zhǎng)期資金或中長(zhǎng)期資金。
2、資金運(yùn)用自由。
國(guó)際銀團(tuán)貸款中，貸款人對(duì)項(xiàng)目有監(jiān)督權(quán)，出口信貸更是規(guī)定了貸款必須購(gòu)買的進(jìn)口品。
3、貨幣選擇自由。
外幣債券的發(fā)行人可以根據(jù)自身的需要籌集到合適的貨幣，這增加了借款人應(yīng)付貨幣風(fēng)險(xiǎn)的靈活性。而銀團(tuán)貸款常以美元標(biāo)價(jià)，借款人必須通過(guò)采取外匯保值措施才能消除外匯來(lái)源與使用幣種不一致引起的外匯暴露風(fēng)險(xiǎn)。
外幣債券的缺點(diǎn)
1、初次借款人難以進(jìn)入債券發(fā)行市場(chǎng)，債券的投資者對(duì)陌生的借款人不感興趣。
2、同國(guó)際銀團(tuán)貸款相比，每次籌集的資金數(shù)量相對(duì)較少。
3、公開(kāi)發(fā)行債券比正常借款更多地要求公開(kāi)財(cái)務(wù)及其他情況。
看過(guò)“外幣債券的分類”的人還看了：
1.債券的種類有哪些