什么是流動性陷阱有哪些特點
什么是流動性陷阱有哪些特點
在市場經(jīng)濟條件下，人們一般是從利率下調(diào)刺激經(jīng)濟增長的效果來認識流動性陷阱的。那么你對流動性陷阱了解多少呢?以下是由學(xué)習(xí)啦小編整理關(guān)于什么是流動性陷阱的內(nèi)容，希望大家喜歡!
什么是流動性陷阱
流動性陷阱是凱恩斯提出的一種假說，當利率降低到無可再降低的地步時，任何貨幣量的增加，都會被單位以“閑資”的方式吸收，因而對總體需求、所得及物價均不產(chǎn)生任何影響。
在市場經(jīng)濟條件下，人們一般是從利率下調(diào)刺激經(jīng)濟增長的效果來認識流動性陷阱的。按照貨幣—經(jīng)濟增長(包括負增)原理，一個國家的中央銀行可以通過增加貨幣供應(yīng)量來改變利率。想貨幣供應(yīng)量增加(假定貨幣需求不變)，那么資金的價格即利率就必然會下降，而利率下降可以刺激出口、國內(nèi)投資和消費，由此帶動整個經(jīng)濟的增長。如果利率已經(jīng)降到極低水平，那么單靠貨幣政策就達不到刺激經(jīng)濟的目的，國民總支出水平和利率都不會發(fā)生變動。經(jīng)濟學(xué)家把上述狀況稱為“流動性陷阱”。
流動性陷阱需求分析
在市場經(jīng)濟條件下，人們一般是從利率下調(diào)刺激經(jīng)濟增長的效果來認識流動性陷阱的。按照貨幣—經(jīng)濟增長(包括負增)原理，一個國家的中央銀行可以通過增加貨幣供應(yīng)量來改變利率。想貨幣供應(yīng)量增加時(假定貨幣需求不變)，那么資金的價格即利率就必然會下降，而利率下降可以刺激出口、國內(nèi)投資和消費，由此帶動整個經(jīng)濟的增長。如果利率已經(jīng)降到最低水平，此時中央銀行靠增加貨幣供應(yīng)量再降低利率，人們也不會增加投資和消費，那么單靠貨幣政策就達不到刺激經(jīng)濟的目的，國民總支出水平已不再受利率下調(diào)的影響。經(jīng)濟學(xué)家把上述狀況稱為“流動性陷阱”。
投機需求
根據(jù)凱恩斯的理論，人們對貨幣的需求由交易需求和投機需求組成。在流動性陷阱下，人們在低利率水平時仍愿意選擇儲蓄，而不愿投資和消費。此時，僅靠增加貨幣供應(yīng)量就無法影響利率。如果當利率為零時，即便中央銀行增加多少貨幣供應(yīng)量，利率也不能降為負數(shù)，由此就必然出現(xiàn)流動性陷阱。另一方面，當利率為零時，貨幣和債券利率都為零時，由于持有貨幣比持有債券更便于交易，人們不愿意持有任何債券。在這種情況下，即便增加多少貨幣數(shù)量，也不能把人們手中的貨幣轉(zhuǎn)換為債券，從而也就無法將債券的利率降低到零利率以下。因此，靠增加貨幣供應(yīng)量不再能影響利率或收入，貨幣政策就處于對經(jīng)濟不起作用狀態(tài)。
貨幣需求的利率彈性為無窮大的情況。
在以利率為縱軸,貨幣量為橫軸的平面坐標圖上,可以用貨幣需求曲線上與某一最低限度利率水平相對應(yīng)的一段平行于橫軸的曲線來描述流動性陷阱。出現(xiàn)這種情況，增加的貨幣供應(yīng)量將完全被投機性貨幣需求吸收，不再會引起利率的下降和投資的增加。這是英國經(jīng)濟學(xué)家J.M.凱恩斯首先提 出的，但將其命名為流動性陷阱的則是英國經(jīng)濟學(xué)家D.H.羅伯遜。
交易動機
凱恩斯認為，人們對貨幣的需求，同時受交易動機、謹慎動機和投機動機支配，就是說，它既是國民收入的函數(shù)，也是利率的函數(shù)。由于利率的不確定性將造成債券價格升降，人們便有機會在持有債券和持有貨幣之間進行選擇。當市場利率降低(債券價格提高)，且低于某種“安全水平”時，人們預(yù)期未來利率將上升(債券價格下跌)，從而愿意多持有貨幣。反之，人們就會少持有貨幣而多購買債券。上述對持幣動機及對貨幣需求的解釋，實際上并未超出古典學(xué)派的視野。不同的是，凱恩斯在此基礎(chǔ)上進一步指出了一種特殊的情況,即當利率降至某種水準時,則根據(jù)上述理由，靈活偏好可能變成幾乎是絕對的;這就是說，當利率降至該水準時,因利息收入太低,故幾乎每人都寧愿持有現(xiàn)金，而不愿持有債務(wù)票據(jù)。此時金融當局對于利率即無力再加控制。他認為，金融當局對于市場利率，并不總能隨心所欲地加以調(diào)節(jié);利率降至某一水平之后，任何措施都不再能使它下降。這種無能為力的狀況，恰如落入陷阱一樣。
流動性陷阱的存在，意味著運用貨幣手段來解決經(jīng)濟蕭條問題可能是無效的。這一結(jié)論動搖了古典學(xué)派的理論根基。因此，圍繞流動性陷阱問題，西方經(jīng)濟學(xué)界爭論很大。凱恩斯學(xué)派代表人物之一，美國經(jīng)濟學(xué)家J.托賓在其早期論文中，曾運用若干資料證明了流動性陷阱的存在，并明確得出貨幣政策不如財政政策有效的結(jié)論。然而，另兩位美國經(jīng)濟學(xué)家M.布隆芬布雷納和T.邁耶同樣進行了實證研究，卻得出流動性陷阱并不存在的結(jié)論。貨幣主義代表人物M.弗里德曼則持某種折衷態(tài)度。一方面，他否定有流動性陷阱存在;另一方面，他又認為市場利率不可能無限降低，因為人們需要以貨幣來替代其他金融資產(chǎn)的普遍愿望會使利率的下降有一個最低的限度。
流動性陷阱的主要特點
從宏觀上看，一個國家的經(jīng)濟陷入流動性陷阱主要有三個特點：
(1)整個宏觀經(jīng)濟陷入嚴重的蕭條之中，需求嚴重不足，居民個人自發(fā)性投資和消費大為減少，失業(yè)情況嚴重，單憑市場的調(diào)節(jié)顯得力不從心。
(2)利率已經(jīng)達到最低水平，名義利率水平大幅度下降，甚至為零或負利率，在極低的利率水平下，投資者對經(jīng)濟前景預(yù)期不佳，消費者對未來持悲觀態(tài)度，這使得利率刺激投資和消費的杠桿作用失效。貨幣政策對名義利率的下調(diào)已經(jīng)不能啟動經(jīng)濟復(fù)蘇，只能依靠財政政策，通過擴大政府支出、減稅等手段來擺脫經(jīng)濟的蕭條。
(3)貨幣需求利率彈性趨向無限大。
流動性陷阱的表現(xiàn)形式
第一個表現(xiàn)
流動性陷阱的表現(xiàn)流動性陷阱在金融層面的第一個表現(xiàn)就是金融市場的代表性利率不斷下降，并且已經(jīng)達到一個極低的水平。
就貨幣市場而言，加權(quán)平均的拆借利率從今年1月份的2.06%下降到8月份的1.45%。如果將超額準備金利率從中滌除，則實際的拆借利率只有0.46%，這同亞洲金融危機后日本貨幣市場的表現(xiàn)無甚差異。就債券市場而言，自去年6月份以來一直處于快速上漲態(tài)勢，這導(dǎo)致債券收益率處于極低的水平，期限稍短的國債收益率不僅低于銀行一年期存款利率，甚至還低于銀行間拆借利率。例如，在9月20日的銀行間市場中，待償期為1.236年的04國債11的收益率只有1.3261%，待償期為1.816年的05國債07的收益率僅為1.7432%?？梢灶A(yù)期，隨著準備金利率的繼續(xù)下調(diào)，金融市場的利率重心還將往下移。
第二個表現(xiàn)
流動性陷阱在金融層面的第二個表現(xiàn)就是全部金融機構(gòu)的存款以加速度的方式在增長，這推動了廣義貨幣供應(yīng)量的快速上升。從去年9月份開始，全部存款的月度同比增速不斷上升，從不到16%上升至今年8月份的18%強。從構(gòu)成看，全部存款的快速增加主要歸因于占比達到一半左右的居民儲蓄存款的變化。去年9月份居民儲蓄存款的增速不到15%，今年8月份已經(jīng)超過了17%。由于存款是廣義貨幣M2的主要構(gòu)成，因此，同期M2也表現(xiàn)出加速增長的態(tài)勢，增長速度由去年9月份的不到14%上升到今年8月份的17%強。
流動性陷阱在實體經(jīng)濟中的表現(xiàn)是國內(nèi)需求開始下滑。在中國GDP的支出構(gòu)成中，投資和消費占比一直在95%以上，其中，投資需求占比、即資本形成率具有典型的順周期特征，而消費占比自上個世紀80年代以來一直處于下降態(tài)勢。在1990至2000年的經(jīng)濟周期中，資本形成率自90年的35.2%一路上升到93年的43.5%，并在94和95年維持在40%以上的水平，此后即一路下降到2000年的36.4%。2001年，隨著本輪經(jīng)濟周期的啟動，資本形成率再次由不到39%上升到去年的近44%。今年，截至到8月份的投資累積同比增速依然達到27%強，但同去年上半年高達40%、甚至50%的增速相比，顯然已經(jīng)是強弩之末。如果進一步考慮石油價格和其他原材料、生產(chǎn)資料價格的大幅度攀升，實際投資增長率更是要低得多。
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