什么是黃金期權(quán)的概念意思現(xiàn)狀分析

時(shí)間：2016-09-07 11:25:45 謝君787由分享

　　什么是黃金期權(quán)

　　黃金期權(quán)是買賣雙方在未來(lái)約定的價(jià)位具有購(gòu)買一定數(shù)量標(biāo)的的權(quán)利，而非義務(wù)，如果價(jià)格走勢(shì)對(duì)期權(quán)買賣者有利，則會(huì)行使其權(quán)利而獲利，如果價(jià)格走勢(shì)對(duì)其不利，則放棄購(gòu)買的權(quán)利，損失只有當(dāng)時(shí)購(gòu)買期權(quán)時(shí)的費(fèi)用。買賣期權(quán)的費(fèi)用由市場(chǎng)供求雙方力量決定。由于黃金期權(quán)買賣涉及內(nèi)容比較多，期權(quán)買賣投資戰(zhàn)術(shù)也比較多且復(fù)雜，不易掌握，目前世界上黃金期權(quán)市場(chǎng)并不多。黃金期權(quán)投資的優(yōu)點(diǎn)也不少，如具有較強(qiáng)的杠桿性，以少量資金進(jìn)行大額的投資;如是標(biāo)準(zhǔn)合約的買賣，投資者則不必為儲(chǔ)存和黃金成色擔(dān)心;具有降低風(fēng)險(xiǎn)的功能等。

　　中行的三類個(gè)人黃金期權(quán)

　　期權(quán)是一項(xiàng)選擇權(quán)。期權(quán)的買方(支付期權(quán)費(fèi)的一方)有權(quán)利在到期日前(美式期權(quán))或到期日(歐式期權(quán))以一定的價(jià)格向?qū)Ψ劫u出或買入約定數(shù)量的產(chǎn)品的權(quán)利。

　　目前中國(guó)銀行有1周、2周、1個(gè)月、3個(gè)月四種期限的黃金期權(quán)產(chǎn)品，而且這些產(chǎn)品均為歐式期權(quán)，即到期日才能執(zhí)行。我們就以該行的A、B、C三類產(chǎn)品來(lái)說(shuō)明產(chǎn)品的投資過(guò)程和投資方法。

　　假設(shè)當(dāng)前國(guó)際現(xiàn)貨黃金的價(jià)格為915美元/盎司。

　　A類，平價(jià)期權(quán)

　　即買權(quán)和賣權(quán)的執(zhí)行價(jià)都定為915美元，期權(quán)費(fèi)由銀行報(bào)價(jià)給出，例如1個(gè)月買權(quán)為26美元，1個(gè)月賣權(quán)也為26美元。看好黃金價(jià)格未來(lái)一月走勢(shì)的投資者可以考慮購(gòu)買這類產(chǎn)品的買權(quán)，而看空黃金1月走勢(shì)的投資者則可以買入賣出期權(quán)。期權(quán)費(fèi)就可以看作對(duì)未來(lái)走勢(shì)的一個(gè)投資，如果判斷失誤，期權(quán)費(fèi)就作為判斷失誤的成本，如果判斷正確就可以獲得因此帶來(lái)的收益(當(dāng)然如果期權(quán)獲得利潤(rùn)不夠多，綜合來(lái)看還是會(huì)有虧損)。

　　B類，價(jià)內(nèi)期權(quán)

　　(相對(duì)買權(quán))。即買權(quán)和賣權(quán)的執(zhí)行價(jià)都定為比當(dāng)前價(jià)格稍低的價(jià)格，比如為910美元/盎司，從而使得當(dāng)前的買權(quán)變?yōu)閮r(jià)內(nèi)期權(quán)(即當(dāng)前執(zhí)行即有價(jià)值)，與此同時(shí)賣權(quán)則為價(jià)外權(quán)證，因此買權(quán)的報(bào)價(jià)比平價(jià)期權(quán)的買權(quán)價(jià)格要高比如為32美元(大于26美元);賣權(quán)則比平價(jià)賣權(quán)要低比如為20美元(小于26美元)。

　　C類，價(jià)外期權(quán)

　　(相對(duì)買權(quán))。即買權(quán)和買權(quán)的執(zhí)行價(jià)都定為比當(dāng)前價(jià)格稍高的價(jià)格，比如為920美元/盎司，從而使得當(dāng)前的買權(quán)變?yōu)閮r(jià)外權(quán)證(當(dāng)前執(zhí)行的收益為負(fù))，同時(shí)賣權(quán)則成為價(jià)內(nèi)期權(quán)。因此買權(quán)的報(bào)價(jià)比平價(jià)期權(quán)的買權(quán)價(jià)格要低比如為22美元(小于26美元);賣權(quán)則比平價(jià)買權(quán)要高比如為30美元(大于26美元)。

　　按照以上數(shù)據(jù)，購(gòu)買一份50盎司面額，期限為1個(gè)月的平價(jià)買入期權(quán)需要的資金為：50盎司×26美元/盎司=1300美元，投資者可以獲得在這一個(gè)月中黃金價(jià)格上漲獲得的收益。如果投資實(shí)物黃金需要的投資額為50盎司×915美元/盎司=45750美元。不過(guò)需要注意的是，如果判斷失誤，到期后該份期權(quán)的價(jià)值就變?yōu)榱慊蛘唠y以彌補(bǔ)期權(quán)費(fèi)的支出，那時(shí)投資者就會(huì)虧損，而且虧損的金額可以是全部的期權(quán)費(fèi)。

　　黃金期權(quán)現(xiàn)狀分析

　　從國(guó)內(nèi)貴金屬市場(chǎng)來(lái)看，黃金衍生品的交易遠(yuǎn)沒(méi)有達(dá)到應(yīng)有的水平，主要原因不是沒(méi)有黃金期權(quán)業(yè)務(wù)。換句話說(shuō)，即使有了黃金期權(quán)業(yè)務(wù)，也不能解決現(xiàn)在面臨的問(wèn)題。因此，期權(quán)市場(chǎng)及國(guó)內(nèi)黃金期權(quán)業(yè)務(wù)的發(fā)展需要另辟蹊徑。[2]

　　目前在交易所交易的市場(chǎng)里，幾乎沒(méi)有商品現(xiàn)貨上直接交易的期權(quán)。商品期權(quán)(至少在美國(guó))都是商品期貨上的期權(quán)。這種狀況有其歷史原因所在，也有其經(jīng)濟(jì)原因所趨。

　　在美國(guó)，黃金、有色金屬、原油等商品的衍生品市場(chǎng)是從期貨市場(chǎng)發(fā)展起來(lái)的。商品市場(chǎng)的衍生品市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)功能，歷來(lái)被公認(rèn)為是起到價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值的作用。只是到了最近，商品期貨的金融屬性才逐步增強(qiáng)。

　　通過(guò)期貨來(lái)發(fā)現(xiàn)價(jià)格和套期保值，對(duì)商品交易來(lái)說(shuō)，是行之有效的。第一，期貨合約的尺寸一般都比較大;第二，期貨合約具有直接把握價(jià)格運(yùn)動(dòng)方向性的優(yōu)勢(shì);第三，期貨合約的保證金比較低，因而杠桿作用力大;第四，期貨合約交易相對(duì)比較簡(jiǎn)單。

　　期權(quán)交易在美國(guó)是從證券市場(chǎng)開(kāi)始的。美國(guó)證券交易委員會(huì)一開(kāi)始就將衍生品期權(quán)交易的保證金設(shè)定得比較高。隨著投資者變得更加成熟，確實(shí)有人多次提倡要在商品的現(xiàn)貨上直接交易期權(quán)，而不是交易期貨期權(quán)，因?yàn)槠跈?quán)相對(duì)期貨來(lái)說(shuō)更為靈活，更適合于策略交易。但是，美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)并沒(méi)有批準(zhǔn)這樣的申請(qǐng)。

　　如果商品的衍生品交易需要實(shí)現(xiàn)的功能是價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值，那么就堅(jiān)持以期貨業(yè)務(wù)為主。如果需要利用期權(quán)的靈活性、對(duì)波動(dòng)率的規(guī)避以及其他好處，那么就是交易期貨合約上的期權(quán)。當(dāng)然，在場(chǎng)外交易的商品衍生品中，大部分是通過(guò)期權(quán)的形式而不是期貨的形式實(shí)現(xiàn)的。但是，場(chǎng)外交易的參與者都是有很高技術(shù)的專業(yè)人士，特別是投行的交易人士，所以，場(chǎng)外的方式還不能證明它們同樣具有場(chǎng)內(nèi)交易的有效性。

　　此外，商品衍生品的交易主要是為了商品的生產(chǎn)者和使用者服務(wù)的。如果建立合約尺寸較小、沒(méi)有交割義務(wù)的期權(quán)合約，很可能會(huì)帶進(jìn)大量的投機(jī)者，扭曲資源有限的商品的價(jià)格，這也是顧慮之一。

　　在我國(guó)，自2008年黃金期貨業(yè)務(wù)在上海黃金交易所上市以來(lái)，其交易規(guī)模正在逐年上升，交易量已經(jīng)躍居世界第四。然而，黃金期權(quán)業(yè)務(wù)目前只是在一些商業(yè)銀行間展開(kāi)，并未形成具有一定規(guī)模的市場(chǎng)。

　　所以說(shuō)，無(wú)論是從政策的角度還是經(jīng)濟(jì)的角度，要提振黃金的衍生品交易市場(chǎng)和業(yè)務(wù)，恐怕還需要在其他方面尋找契機(jī)。
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