招募說明書關(guān)注要點(diǎn)
基金管理人在運(yùn)作投資基金前往往需要確定其投資目標(biāo)、范圍、政策等，以確保其所做的投資是以收益回報(bào)高，安全性和流動(dòng)性好為主要目標(biāo)。而風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系甚為密切，基金管理者盡量希望以最低的風(fēng)險(xiǎn)獲取最高的回報(bào)，而安全性與流動(dòng)性又是相輔相成的。管理者只有在合理地使用投資工具，使其在最佳的組合下，達(dá)到最佳的投資�；鸸芾碚呷绾芜\(yùn)用基金投資工具，實(shí)現(xiàn)基金的投資目標(biāo)，這是投資者在投資基金時(shí)應(yīng)該關(guān)注的問題。
基金管理人的投資運(yùn)作方面的相關(guān)信息通過基金招募說明書等列明。主要包括：
投資目標(biāo)
基金投資要達(dá)到的目標(biāo),如力求為投資者提供長期穩(wěn)定的資本利得,還是固定的股利分紅收益等等。
基金的目標(biāo)應(yīng)該和投資者自己的目標(biāo)相一致。如果一段時(shí)間后，基金的目標(biāo)發(fā)生了變化，你就需要重新評估你的投資。
如果你偏重成長性，你的目標(biāo)就是在一個(gè)長時(shí)段里基金價(jià)值的增值；如果你偏重收益，你的目標(biāo)就是從你的投資中獲取可靠的收入流；如果你偏重穩(wěn)定性，你的目標(biāo)就是保證投資的安全可靠。沒有一個(gè)投資可以同時(shí)實(shí)現(xiàn)上述三個(gè)目標(biāo)的最優(yōu)化。有些基金強(qiáng)調(diào)一個(gè)目標(biāo)；其余的在多個(gè)目標(biāo)間分配優(yōu)先權(quán)重；還有些會(huì)在幾個(gè)不同的目標(biāo)間試圖達(dá)到平衡。
根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定,每只基金的基金契約、招募說明書(擴(kuò)募說明書)中詳細(xì)說明了該基金的投資目標(biāo)。
投資范圍
基金契約、招募說明書（擴(kuò)募說明書）上會(huì)描述基金可能購買證券的范圍，基金投資的標(biāo)的物，基金如何選擇它們，基金側(cè)重購買的證券類型及在實(shí)際中如何操作。
例如具有良好流動(dòng)性的金融工具，包括國內(nèi)依法公開發(fā)行上市的股票，債券及中國證監(jiān)會(huì)允許基金投資的其他金融工具。其中又以上市公司所發(fā)行的股票為投資重點(diǎn)�；鹜顿Y的主要對象是哪一類的證券或上市公司，例如投資業(yè)績優(yōu)良并能穩(wěn)定增長的上市公司的股票和具有較大成長潛力的上市公司的股票。
投資理念
基金秉承的投資理念，是以長期投資為主，還是積極進(jìn)取為主。從國外成熟市場來看，基金的投資理念一直是基金管理人投資智慧的最好體現(xiàn)，也是基金投資成功的重要前提和基礎(chǔ)。對基金投資理念作出比較分析具有十分重要的意義。
不同類型的基金具有各自不同的投資理念和投資風(fēng)格，對投資收益的追求與風(fēng)險(xiǎn)的控制也各不相同，對基金類型的判斷和認(rèn)定，將有助于投資者對適合自己風(fēng)險(xiǎn)偏好和收益目標(biāo)的基金進(jìn)行投資。當(dāng)然由于基金的投資理念是一個(gè)比較抽象的概念，不經(jīng)過長時(shí)間的考驗(yàn)是很難作出較為客觀的比較。
投資決策
包括：決策依據(jù)、決策程序，投資組合等。
基金投資政策
基金的投資政策指的是基金對各類證券投資進(jìn)行選擇的原則和方針，例如在不同的條件下，基金如何調(diào)整現(xiàn)金、國債、不同類型的股票或其它投資品種的比例等。
基金投資組合
基金的投資組合的規(guī)定是為了分散投資風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)基金持有人的利益而制定的。
投資風(fēng)險(xiǎn)
在每只基金的基金契約、招募說明書（擴(kuò)募說明書）中都會(huì)向你提示本基金的市場風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、其他風(fēng)險(xiǎn)。
理解風(fēng)險(xiǎn)對一個(gè)投資者是至關(guān)重要的。市場會(huì)起伏，你任何投資都有可能掙錢或輸錢。這種普遍的投資風(fēng)險(xiǎn)是大眾在投資時(shí)會(huì)普遍考慮到的，但是每支基金會(huì)有其特有的風(fēng)險(xiǎn)，例如：通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、信譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等。
基金投資限制
《證券投資基金管理暫行辦法》規(guī)定，基金的投資組合應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定：
1．單個(gè)基金投資于股票、債券的比例，不得低于該基金資產(chǎn)總值的80%；
2．1個(gè)基金持有1家上市公司的股票，不得超過該基金資產(chǎn)凈值的10%；
3．同一基金管理人管理的全部基金持有1家公司發(fā)行的證券，不得超過該證券的10%；
4．1個(gè)基金投資于國家債券的比例，不得低于該基金資產(chǎn)凈值的20%；
同時(shí)，禁止從事下列行為：
1．基金之間相互投資；
2．基金托管人、商業(yè)銀行從事基金投資；
3．基金管理人以基金的名義使用不屬于基金名下的資金買賣證券；
4．基金管理人從事任何形式的證券承銷或者從事除國家債券以外的其他證券自營業(yè)務(wù)；
5．基金管理人從事資金拆借業(yè)務(wù)；
6．動(dòng)用銀行信貸資金從事基金投資；
7．國有企業(yè)違反國家有關(guān)規(guī)定炒作基金；
8．將基金資產(chǎn)用于抵押、擔(dān)保、資金拆借或者貸款；
9．從事證券信用交易；
10．以基金資產(chǎn)進(jìn)行房地產(chǎn)投資；
11．從事可能使基金資產(chǎn)承擔(dān)無限責(zé)任的投資；
12．將基金資產(chǎn)投資于與基金托管人或者基金管理人有利害關(guān)系的公司發(fā)行的證券。
投資產(chǎn)品
基金管理者所做的投資是以收益回報(bào)高，安全性和流動(dòng)性好為主要目標(biāo)。而風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系甚為密切，基金管理者盡量希望以最低的風(fēng)險(xiǎn)獲取最高的回報(bào)，而安全性與流動(dòng)性又是相輔相成的。管理者只有在合理地使用投資工具，使其在最佳的組合下，達(dá)到最佳的投資。基金管理者運(yùn)用基金投資工具，實(shí)現(xiàn)基金的投資目標(biāo)的主要投資產(chǎn)品包括：投資國債、投資新股、投資上市公司的股票
基金在進(jìn)行股票投資的過程中，總是力圖減少投資風(fēng)險(xiǎn)和提高投資收益。這需要科學(xué)的分析方法和嫻熟的投資技巧基礎(chǔ)上，采用投資組合方式來實(shí)現(xiàn)。
財(cái)務(wù)報(bào)告分析內(nèi)容與要點(diǎn)
基金業(yè)績報(bào)告
在年報(bào)中，我們最關(guān)心的便是基金在上年的業(yè)績表現(xiàn)，一般來說，在基金的年度報(bào)表中，基金經(jīng)理人會(huì)列出基金年度業(yè)績表現(xiàn)這樣一段話。
分析要點(diǎn)：
（1）注意基金的成立時(shí)間。
一般基金公布的年報(bào)其計(jì)算期間為年初1月1日至年末12月31日一個(gè)會(huì)計(jì)年度的時(shí)間；而對于會(huì)計(jì)年度內(nèi)成立的基金，其計(jì)算期間為基金發(fā)行之日起至年末12月31日。
從上述同益基金公布的時(shí)間看，基金于1999年4月8日開始運(yùn)作，期末時(shí)間為1999年12月31日。
（2）注意“加權(quán)”增長率與實(shí)際增長率
一些基金在年度其中掛牌上市的，市場運(yùn)作時(shí)間并未達(dá)到一年，為了消除在運(yùn)作時(shí)間上的無可比性，許多基金通常采用加權(quán)的方法計(jì)算增長率，計(jì)算公式：
l 增長率Xi=[（期末單位凈值-期初單位凈值）×（365天/至12月31日基金實(shí)際成立天數(shù)）]/期初單位凈值。
但加權(quán)增長率并非實(shí)際增長率，而只是一個(gè)估計(jì)增長值。從基金同益1999年度的業(yè)績看，事實(shí)上，基金表現(xiàn)最好的一段時(shí)間是1999年“5.19行情”發(fā)布后的一、兩個(gè)月的時(shí)間，這兩個(gè)月時(shí)間市場股價(jià)普遍上揚(yáng)，采用加權(quán)的方法，能否真正代表基金的增長率，投資者理應(yīng)心知肚明。
在基金的年度報(bào)告中，有許多基金只表明了加權(quán)增長率，而未表明實(shí)際增長率，投資者可以通過還原的方法——攤薄算法，即：
l 增長率Xi=[（期末單位凈值-期初單位凈值）×365天]/期初單位凈值。
算出實(shí)際增長率加以判斷。
（3）注意與銀行利率、同期大盤指數(shù)（同期平均收益）相比。
在業(yè)績報(bào)告中，通常會(huì)有基金凈值增長率與銀行利率以及和同期大盤指數(shù)增長的比較。投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注基金凈值增長率與銀行利率之間的比較，因其是兩種投資方式之間的比較，若基金增長率小于或等于銀行存款利率，投資者寧愿選擇存款而非投資該基金，因基金相對風(fēng)險(xiǎn)較大。至于凈值增長率與同期大盤指數(shù)的比較，只能對投資者起一個(gè)借鑒的作用，尤其對于收入型和均衡型基金來說，投資者看重的更多的是絕對的價(jià)值增值，而非相對于市場指數(shù)的比較。
（4）撇除基金優(yōu)惠政策評估基金業(yè)績
在我國目前的證券市場上，基金享受著國家政策上的許多優(yōu)惠，很大部分的收入來至于國家政策的扶持，如基金在配售新股方面所享受的優(yōu)惠。隨著證券市場的不斷完善和來至各方面競爭壓力的不斷增大,從長遠(yuǎn)看來，基金這部分政策收入將可能很小。一般在年度業(yè)績表現(xiàn)中，都會(huì)將配售新股對凈值的貢獻(xiàn)率扣除而得出實(shí)際增長率，比較完全的反映了基金經(jīng)理人的實(shí)際經(jīng)營水平�？梢詫鸬奈磥順I(yè)績作出估計(jì)。
基金經(jīng)理工作報(bào)告
基金經(jīng)理報(bào)告歸納基金經(jīng)理人的簡介、總結(jié)經(jīng)營和投資經(jīng)驗(yàn)、總結(jié)管理過的基金情況、對基金在過去一年表現(xiàn)的評估和對大市在新一年的預(yù)測等等。多數(shù)為文字部分。
分析要點(diǎn)：
在基金經(jīng)理工作報(bào)告中，投資者需要關(guān)注的因素有：
1．基金經(jīng)理人是誰？
2．經(jīng)營水平和投資經(jīng)驗(yàn)如何？
3．是否管理過其它基金？
4．該基金是否發(fā)生過或即將發(fā)生基金經(jīng)理人的人事變動(dòng)？
5．基金經(jīng)理人的投資風(fēng)格如何？
6．他對基金在過去一年表現(xiàn)的評估和對大市在新一年的預(yù)測如何？
7．是否具有很強(qiáng)的“內(nèi)憂外患”意識？
上述因素將對基金的經(jīng)營產(chǎn)生重大的影響，如基金經(jīng)理人的投資風(fēng)格屬于激進(jìn)型或是保守型，將有可能對基金的收益產(chǎn)生截然相反的效果，在國外就曾發(fā)生過巴林銀行倒閉的事件；其它再如基金經(jīng)理對新一年股市的預(yù)測正確與否，將直接影響其選股時(shí)的思路。
投資者從中歸納出許多有用的信息。以基金同益為例，從基金經(jīng)理報(bào)告中可以看出，其2000年的選股重點(diǎn)是：在產(chǎn)業(yè)升級過程中有競爭優(yōu)勢的成長型上市公司和業(yè)績優(yōu)良、價(jià)值被市場低估的價(jià)值型上市公司、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)。根據(jù)投資者自己和市場上對2000年股市的預(yù)測，從而可以估測出該基金今年的市場表現(xiàn)，是否具有投資價(jià)值等等結(jié)果。
審核（計(jì)）報(bào)告
包括會(huì)計(jì)審計(jì)報(bào)告、內(nèi)部監(jiān)管報(bào)告、基金托管人報(bào)告等的審核報(bào)告。
分析要點(diǎn)：
1．注意有關(guān)會(huì)計(jì)師事務(wù)所提供的財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告，查看其對基金公司提供的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是否持保留意
見。倘若沒有，則可認(rèn)為基金公司提供的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)是真實(shí)的、可靠的；若有，則投資者在對該
基金投資時(shí)應(yīng)當(dāng)極其小心。
2．注意內(nèi)部監(jiān)察報(bào)告對基金管理人經(jīng)營中的工作經(jīng)驗(yàn)及錯(cuò)誤等等。
重要事項(xiàng)提示
提示一年來基金發(fā)生的大事，值得投資者關(guān)注的內(nèi)容，諸如：基金管理人管理費(fèi)降低、基金公司在過去年度有無司法訴訟（打過官司）、基金公司有沒有發(fā)生大的人事變動(dòng)、基金公司關(guān)于管理費(fèi)“降價(jià)”的通知、基金公司修改其投資方向的決定等等。
投資組合公告
基金按行業(yè)分的年度投資組合公告。通過基金的投資組合判斷你所投資的基金屬于何種類型，基金經(jīng)理人是怎樣的投資風(fēng)格。
前十名持有人的情況
年度報(bào)告中公布的前十名持有人的情況也是投資者重要分析參考依據(jù)之一，因此投資者必須關(guān)注前十名持有人的情況。
我們經(jīng)常可以從基金的年度報(bào)告中公布的前十名持有人的情況看到前十名持有人的情況，從基金前十名持有人的結(jié)構(gòu)分析基金投資者信息。例如，基金持有集中度的上升,反映出證券投資基金已經(jīng)不單是集聚中小投資者零散資金進(jìn)行集中運(yùn)作的投資工具,更成為大資金謀求長期穩(wěn)定回報(bào)的重要投資載體。
財(cái)務(wù)指標(biāo)分析方法
比率分析
在沒有基數(shù)的情況下，單純的增加或減少是毫無意義的，比如，某公司上月賺了2萬元，對于一個(gè)注冊資本有5萬元的公司和注冊資本有5億元的公司來說是有天壤之別的，只有采用比率的方法才能對該公司的經(jīng)營水平作出準(zhǔn)確的判斷。
在基金年報(bào)中的財(cái)務(wù)報(bào)表分析中，我們同樣可以采用比率分析的方法。以下分在財(cái)務(wù)報(bào)表當(dāng)中的資產(chǎn)負(fù)債表和收入費(fèi)用表主要比率的分析。
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資產(chǎn)負(fù)債表
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負(fù)債/資產(chǎn)
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可以反映基金的負(fù)債水平究竟有多大，所有者（基金持有人）所擁有基金資產(chǎn)的比率有多大。
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流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債×100%
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可以反映基金流動(dòng)比率。流動(dòng)資產(chǎn)包括現(xiàn)金、存款、應(yīng)收款、有價(jià)證券等，由于投資基金主要投資于有價(jià)證券，所以基金公司的流動(dòng)比率應(yīng)比較高，通常認(rèn)為要達(dá)到2以上，才表明基金公司有足夠的清償能力和經(jīng)營能力。
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估值增值/總資產(chǎn)
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在資產(chǎn)一項(xiàng)中，有股票、債券估值增值這兩項(xiàng)，因其并未實(shí)際變現(xiàn)成為實(shí)際資產(chǎn)，有可能因?yàn)槭袌錾闲星榈淖儎?dòng)而發(fā)生巨大波動(dòng)。所以可以采用“估值增值/總資產(chǎn)”的方式，可以看出基金資產(chǎn)中結(jié)構(gòu)不穩(wěn)定的部分的比率。
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現(xiàn)金（包括銀行存款）/資產(chǎn)
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基金公司在進(jìn)行投資運(yùn)作時(shí)，必須保持一部份的現(xiàn)金來支付如紅利及其它一些費(fèi)用，但這部分比率不能太高，因?yàn)楝F(xiàn)金產(chǎn)品基本上是非盈利資產(chǎn)，可能反映基金公司在現(xiàn)金使用上存在問題，影響公司的盈利能力。一般來說，*現(xiàn)金（包括銀行存款）/資產(chǎn)大約在10%比較合理，有興趣的話，投資者可以自己動(dòng)手計(jì)算進(jìn)行分析。
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收入費(fèi)用表
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股票買賣價(jià)差收入/基金
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真正反映基金公司經(jīng)營水平的收入是股票和債券的買賣價(jià)差收入，其它一些收入由于受到國家政策的扶持而并不能代表基金的經(jīng)營水平，我們便可通過*股票買賣價(jià)差收入/基金的經(jīng)營收入（總收入）的比率來判斷基金的實(shí)際經(jīng)營效果。
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收入（總收入）/總費(fèi)用的比率水平
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一單位的費(fèi)用獲得一單位的收入和兩單位的費(fèi)用獲得一單位的收入其資金使用率是不一樣的，我們可通過*收入（總收入）/總費(fèi)用的比率水平來了解基金的資金使用效率，一般來說，該比率越高，資金使用率越高，基金公司的資金使用情況越讓人放心。
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注意事項(xiàng)：
在對年度財(cái)務(wù)報(bào)表所提供的數(shù)據(jù)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析后，我們應(yīng)注意，在上面的比率分析中，除了注意數(shù)值的準(zhǔn)確性，還應(yīng)注意三個(gè)問題：
1．注意比率的橫向比較。對本基金公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、資本構(gòu)成以及經(jīng)營效率指標(biāo)，如資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、
流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等，應(yīng)當(dāng)在同其它基金的平均水平進(jìn)行比較后才能判斷其優(yōu)劣及合理性。
2．注意縱向比較。比率分析所使用的數(shù)據(jù)是歷史數(shù)據(jù)，這對于預(yù)測基金公司的未來發(fā)展趨勢并不是
絕對可靠的，因此，應(yīng)當(dāng)將公司財(cái)務(wù)報(bào)表提供的本年度指標(biāo)與公司前幾年的指標(biāo)預(yù)測值結(jié)合起來
進(jìn)行比較分析，有利于提高預(yù)測的準(zhǔn)確度和合理度。
3．注意全面衡量，善于進(jìn)行綜合分析。在進(jìn)行比率分析時(shí)，切忌孤立地分析某一指標(biāo)，而應(yīng)當(dāng)綜合
公司財(cái)務(wù)活動(dòng)的各方面指標(biāo)進(jìn)行綜合分析，才能正確評價(jià)公司的經(jīng)營效益。
比較分析
有比較才有鑒別，簡單的對一家基金進(jìn)行分析很難看出該基金的業(yè)績好壞，而且只對基金年報(bào)進(jìn)行分析，而不對基金的過去表現(xiàn)和現(xiàn)在表現(xiàn)有所了解，得出的判斷往往很片面，這就需要對基金進(jìn)行橫向和縱向的比較，并運(yùn)用上面提到的比率水平。
比較分析有以下幾個(gè)原則：
1．項(xiàng)目比較。一般在分析資產(chǎn)負(fù)債表時(shí)，應(yīng)將資本總額與負(fù)債總額進(jìn)行比較，以及將不同項(xiàng)目所列
的數(shù)字進(jìn)行比較，如基金收入與基金費(fèi)用比較，進(jìn)而研究基金公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營結(jié)構(gòu)是否合
理。
2．歷史比較。進(jìn)行財(cái)務(wù)報(bào)表分析時(shí)應(yīng)將過去一定時(shí)期的有關(guān)數(shù)據(jù)與年報(bào)進(jìn)行比較，如將基金在年度
年內(nèi)每周提供的基金凈值與年報(bào)中的基金凈值比較，分析基金凈值增長是否處于穩(wěn)步發(fā)展的水平
，是否存在年末基金重倉股強(qiáng)力影響基金凈值的可能，用以分析目前基金經(jīng)營業(yè)績和發(fā)展趨勢，
為投資者投資或選擇基金提供參考。
3．同業(yè)比較�；鹉陥�(bào)很重要的的一個(gè)作用便是可以比較相同性質(zhì)的基金的發(fā)展水平。如成長型與
成長型基金之間進(jìn)行比較，如比較基金的凈值增長率、基金的分配比例等�？梢詭椭顿Y者了解
該基金在同業(yè)中的地位，便于投資者進(jìn)行投資抉擇，同時(shí)還可以促進(jìn)基金管理者調(diào)整其經(jīng)營策
略，提高對投資者的吸引力。
附：主要計(jì)算指標(biāo)
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基金單位
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是指基金發(fā)起人向不特定的投資者發(fā)行的，表示持有人對基金享有資產(chǎn)所有權(quán)、收益分配權(quán)和其他相前權(quán)利，并承擔(dān)相應(yīng)義務(wù)的憑證。
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基金資產(chǎn)總值
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是指基金購買的各類證券價(jià)值、銀行存款本息以及其他投資所形成的價(jià)值總和。
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基金資產(chǎn)凈值
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是指基金資產(chǎn)總值減去按照國家有關(guān)規(guī)定可以在基金資產(chǎn)中扣除的費(fèi)用后的價(jià)值。
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每一單位基金資產(chǎn)凈值
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是指計(jì)算日基金資產(chǎn)凈值除以計(jì)算日基金單位總數(shù)后的價(jià)值。
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基金收益
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包括基金投資所得紅利、股息、債券利息，買賣證券價(jià)差，存款利息以及其他收入。
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基金凈收益
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是指基金收益減去按照國家有關(guān)規(guī)定可以在基金收益中扣除的費(fèi)用后的余額。
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